FIT21 법안 해석: 향후 10년 동안 암호화폐 세계에 미칠 영향

이 글에서는 FIT21이 제안하는 규제 프레임워크에서 디지털 자산을 정의하는 방법과 상품과 증권의 경계를 구분하는 방법을 주로 설명합니다. 2024년 5월 22일, FIT21 법안은 279대 136의 투표로 하원에서 통과되었습니다. 이 법안은 디지털 자산에 대한 규제 프레임워크를 확립하고 현재 암호화폐에 가장 광범위한 영향을 미치는 법안 중 하나가 될 수 있습니다. .

FIT21, 전체 이름 - 21세기 금융 혁신 및 기술 법. 이 법안의 핵심은 ETH 현물 ETF 신청(양식 19b-4) 승인과 동시에 디지털 자산에 대한 규제 프레임워크를 표준화하고 향후 더 많은 암호화폐가 현물 ETF를 신청할 수 있도록 지침을 제공한다는 점입니다. , 컴플라이언스의 길과 마찬가지로, 크립토 탄생 이후 10년 이상 지속된 회색 시대가 끝나고 공식적으로 새로운 세계에 진입했다고 발표할 수 있습니다.

1/9 · 등록 및 규제 책임

디지털 자산에는 디지털 상품과 증권이라는 두 가지 정의 방향이 있습니다. 법안은 정의 방향에 따라 디지털 자산 감독을 두 주요 기관이 공유하도록 규정하고 있습니다.

상품선물거래위원회(CFTC): 디지털 상품 거래 및 관련 시장 참여자를 감독합니다.

증권거래위원회(SEC): 증권으로 간주되는 디지털 자산 및 거래 플랫폼을 규제하는 역할을 담당합니다.

2/9 · 디지털 자산의 정의

법안은 "디지털 자산"을 중개자에 의존하지 않고 사람에서 사람으로 전송할 수 있고 암호로 보호되는 대중에게 전송될 수 있는 교환 가능한 디지털 표현으로 정의합니다. 분산 원장. 이 정의는 암호화폐부터 토큰화된 물리적 자산까지 광범위한 디지털 형태를 포괄합니다.

3/9 · 상품 또는 증권(디지털 자산 분류)

이 법안은 디지털 자산이 증권인지 상품인지 구별하기 위한 몇 가지 핵심 요소를 제안합니다.

투자 계약(Howey 테스트): 디지털 자산인 경우 구매 시 투자로 간주되고 투자자가 기업가적 노력이나 제3자의 노력을 통해 이익을 기대하는 경우 해당 자산은 일반적으로 유가증권으로 간주됩니다. 이는 일반적으로 Howey 테스트로 알려진 SEC 대 W.J. Howey Co.의 미국 대법원에서 확립된 표준을 기반으로 합니다.

사용 및 소비: 디지털 자산이 특정 서비스나 제품을 구매하는 데 사용할 수 있는 토큰과 같이 주로 상품이나 서비스를 소비하는 매체로 사용되는 경우 증권으로 분류되지 않을 수 있습니다. 상품 또는 기타 비보안 자산.

분권화: 이 법안은 특히 블록체인 네트워크의 분산화를 강조합니다. 디지털 자산 뒤에 있는 네트워크가 고도로 분산되어 있고 네트워크나 자산의 기능을 제어하는 ​​중앙 권한이 없는 경우 해당 자산은 상품으로 간주될 가능성이 더 높습니다.

기능 및 기술적 특성: 디지털 자산의 기술적 구성 및 기능 구현도 분류의 기초입니다.

시장 활동: 자산이 시장에서 어떻게 홍보되고 판매되는지 또한 중요한 요소입니다. 자산이 주로 투자에 대한 예상 수익에 따라 판매된다면 이는 유가 증권으로 간주될 수 있습니다.

여기의 내용은 디지털 자산에 대한 규제 프레임워크를 표준화하는 것이고 현물 ETF를 통과할 수 있는 다음 디지털 자산이 무엇인지에 영향을 미치기 때문에 매우 중요합니다.

4/9 · 표준 1: 시세차익을 기대하기 위한 투자로 사용하기보다는 사용하고 소비합니다

이러한 관점에서 보면 퍼블릭 체인, PoW 토큰, 기능성 토큰이 더 표준에 부합합니다. (이는 사용 및 소비 관점의 예시일 뿐이라는 점에 유의하세요. 증권/상품을 정의하려면 여러 차원의 고려가 필요하며, 이는 해당 자산이 표준을 완전히 충족한다는 의미는 아닙니다.)

이러한 디지털 자산의 공통점은 다음과 같습니다. 시세차익을 기대하는 투자보다는 주로 거래 매체나 지불 방법으로 사용됩니다. 이러한 자산은 실제 시장에서 투기적으로 구매하고 보유할 수도 있지만 설계 및 주요 목적 관점에서 볼 때 상품으로 취급될 가능성이 더 높습니다.

5/9 · 기준 2: 분권화 정도 정의

통제 및 영향력: 지난 12개월 동안 어떤 개인이나 단체도 직접적으로 또는 계약, 약정 또는 기타 수단을 통해 일방적인 권한을 갖고 통제하거나 실질적으로 변경할 수 없습니다. 블록체인 시스템의 기능 또는 운영.

소유권 분배: 지난 12개월 동안 디지털 자산 발행자와 관련된 개인이나 단체가 전체 디지털 자산 발행의 20% 이상을 소유하지 않았습니다.

투표권 및 거버넌스: 디지털 자산 발행자와 관련된 개인이나 단체는 지난 12개월 동안 디지털 자산 또는 관련 분산형 거버넌스 시스템의 20% 이상을 일방적으로 지시하거나 영향을 미칠 수 없었습니다.

코드 기여 및 수정: 지난 3개월 동안 디지털 자산 발행자 또는 관련 담당자는 이러한 수정이 보안 취약점 해결, 루틴 유지, 사이버 보안 보호를 위한 것이 아닌 한 블록체인 시스템의 소스 코드에 실질적이고 일방적인 수정을 가하지 않았습니다. 위험 또는 기타 기술 개선.

마케팅 및 홍보: 지난 3개월 동안 디지털 자산 발행자와 그 계열사는 디지털 자산을 대중에게 투자 목적으로 마케팅하지 않았습니다.

이러한 정의 기준 중 더 엄격한 기준은 소유권 분배 및 거버넌스 권한입니다. 20% 경계선은 디지털 자산을 증권 또는 상품으로 정의하는 동시에 개방성, 투명성, 추적 가능성의 이점을 갖습니다. 블록체인의 비가용성, 변조의 특성, 이 정의 기준의 정량화도 더욱 명확해지고 공정해질 것입니다.

6/9 · 표준 3: 기능적 및 기술적 특성

청구서에 포함된 디지털 자산의 정의와 이를 기본 블록체인 기술에 연결하는 방법은 이러한 자산을 규제하는 방법을 결정하는 기초입니다. 위에서 디지털 자산의 정의에 대해 자세히 설명했습니다. 기본 블록체인 기술과의 연결이 디지털 자산의 정의 범위 내에서 감독 방향을 어떻게 결정하는지 구체적으로 설명하겠습니다. 발행, 거래 및 관리:

자산 발행: 많은 디지털 자산은 블록체인의 프로그래밍 메커니즘을 통해 발행됩니다. 즉, 자산의 생성 및 배포는 사람의 개입이 아닌 사전 설정된 알고리즘 및 규칙을 기반으로 합니다.

거래 검증: 디지털 자산 거래는 각 거래의 정확성과 변조 불가능성을 보장하기 위해 블록체인 네트워크의 합의 메커니즘을 통해 검증되고 기록되어야 합니다.

분산형 거버넌스: 일부 디지털 자산 프로젝트는 분산형 거버넌스를 구현했습니다. 특정 토큰을 보유한 사용자는 프로젝트의 향후 개발 방향에 대한 투표와 같은 프로젝트의 의사 결정 과정에 참여할 수 있습니다.

이러한 특성은 자산 규제 방식에 직접적인 영향을 미칩니다. 구체적으로:

디지털 자산이 주로 재정적 수익을 제공하거나 투표가 블록체인의 자동화된 절차를 통해 거버넌스에 참여할 수 있도록 허용하는 경우 이는 투자자가 경영진 또는 기업의 노력으로부터 혜택을 받을 것으로 기대하고 있음을 나타내기 때문에 증권으로 간주될 수 있습니다.

디지털 자산이 주로 교환 매체로 기능하거나 상품이나 서비스를 얻기 위해 직접 사용되는 경우 상품으로 분류될 가능성이 더 높을 수 있습니다.

7/9 · 주요 이슈 1: 자산의 프로그램적 발행 특성은 상품으로 정의되는 경향이 있습니다.

이 부분은 블록체인 기술, 특히 스마트 계약이나 분산 애플리케이션(DApps)을 통해 특정 자산을 정의하는 방법에 대한 것입니다. 발행된 디지털 자산이 증권에 해당하는지 여부에 대한 지침.

전통적인 의미에서 증권은 일반적으로 투자자가 기업이나 제3자의 노력을 통해 이익을 얻을 것이라는 기대로 돈을 투자하는 것을 포함합니다. 그러나 블록체인과 암호화폐의 세계에서는 많은 자산이 자동화된 절차나 알고리즘을 통해 발행 및 관리되고 있으며, 이러한 자산의 특성과 목적은 기존 증권과 다를 수 있습니다.

법안에 따르면 디지털 자산이 투자 계약 조건에 따라 판매되거나 양도되더라도 프로그래밍된 블록체인 시스템을 통해 자동으로 발행되는 자산은 자동으로 증권이 되지 않습니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

프로그램된 운영: 블록체인 기술을 사용하면 전통적인 기업 구조나 외부 관리자의 개입 없이 코드를 통해 자산 발행 및 관리를 자동화할 수 있습니다. 이러한 자동화를 통해 개인이나 그룹이 자산 운영에 대해 갖는 직접적인 통제력이 줄어듭니다.

분산형 기능: 많은 블록체인 기반 자산 발행은 스마트 계약 및 DApp과 같은 분산형 기능을 활용합니다. 이러한 도구를 사용하면 단일 관리 주체의 결정이 아닌 미리 설정된 규칙에 따라 자산을 운영하고 관리할 수 있습니다.

프로그래밍 투명성: 스마트 계약 및 기타 방법을 통해 발행된 자산의 규칙과 논리는 일반적으로 공개적이고 투명합니다. 투자자는 이러한 규칙에 직접 액세스하고 프로그래밍된 논리를 기반으로 투자 결정을 내릴 수 있습니다.

8/9 · 주요 이슈 2: 거버넌스 및 투표 기능을 갖춘 디지털 자산을 처리하는 방법

법안에는 디지털 자산 또는 이와 관련된 분산형 거버넌스 시스템에 지난 12개월 동안 관련 인력이 없는 경우에 대해 언급되어 있습니다. 단독으로 소유하거나 관련 인력을 통해 의결권의 20% 이상을 통제한다는 것은 해당 자산이 탈중앙화된 특성을 가지고 있음을 의미할 수 있지만, 디지털 자산과 블록체인 시스템의 관계에서는 디지털 자산이 주로 블록체인 자동화 프로그램을 통해 이루어진다는 점도 언급됩니다. 재정적 보상을 제공하거나 투표를 통해 거버넌스에 참여하도록 허용하는 주식은 투자자가 경영진이나 기업의 노력으로부터 이익을 기대하고 있음을 나타내기 때문에 유가증권으로 간주될 수 있습니다.

여기에는 모순이 있습니다. 디지털 자산에 의결권이 있고 관련자가 지난 12개월 동안 관련자를 통해 의결권의 20% 이상을 개별적으로 소유하거나 통제하지 않은 경우 해당 자산은 다음과 같이 정의될 가능성이 높습니다. 원자재인가 증권인가?

디지털 자산 규제의 복잡한 영역, 즉 거버넌스 및 투표 기능이 있는 자산을 처리하는 방법을 다룹니다. 이를 이해하려면 두 가지 주요 개념, 즉 자산의 분산 정도와 자산이 투자자에게 제공하는 통제 또는 경제적 이익 기대를 구별해야 합니다.

(1) 분권화 및 투표권

법안에는 지난 12개월 동안 해당 개인이 관련자를 통해 20% 이상의 의결권을 단독으로 소유하거나 통제하지 않은 경우 디지털 자산에 A가 있음을 나타냅니다. 더 높은 수준의 분권화. 이는 일반적으로 단일 기업이나 소규모 그룹이 자산의 운영이나 결정을 통제할 수 없음을 의미합니다. 이러한 관점에서 볼 때 높은 수준의 분산화는 자산의 특성과 일치하여 자산의 가치와 운영에 대한 단일 실체의 통제를 감소시키기 때문에 자산을 상품으로 간주하게 만드는 요소입니다. 투자 수익을 위해서가 아니라 교환하거나 사용합니다.

(2) 투표권 및 보안 속성

반면, 디지털 자산을 통해 보유자가 의결권을 통해 거버넌스, 특히 경제적 의사결정에 중대한 영향을 미치는 거버넌스에 참여할 수 있는 경우 자산이 다음과 같은 결과를 초래할 수 있습니다. 담보로 간주됩니다. 왜냐하면 의결권과 거버넌스 참여는 일반적으로 보유자가 다른 보유자의 노력을 포함하여 경영진이나 기업의 노력을 통해 이익을 기대한다는 것을 의미하며 이는 증권의 기본 정의와 일치하기 때문입니다.

(3) 모순 이해

여기서 잠재적인 모순은 한편으로는 자산의 높은 수준의 분산화가 일반적으로 상품 속성과 일치하고 다른 한편으로는 자산의 거버넌스 및 의결권 기능과 일치한다는 것입니다. 자산은 유가증권으로 간주될 수 있습니다. 이 모순을 해결하는 열쇠는 다음을 평가하는 데 있습니다.

의결권의 중대한 영향: 투표가 자산의 가치와 운영에 중대한 직접적인 영향을 미치나요? 투표가 주로 기술적 설정이나 비핵심 경제적 결정에 영향을 미치는 경우 자산은 여전히 ​​원자재 쪽으로 기울어질 수 있습니다.

경제적 수익 기대: 소유자가 자산을 보유하는 주요 목적이 경제적 수익(예: 자산 평가 또는 배당금)을 얻기 위한 것입니까, 아니면 플랫폼이나 네트워크에서 거래 및 기타 활동을 수행하기 위해 자산을 사용하는 것입니까?

ETH 현물 ETF 신청(양식 19b-4) 승인의 맥락에서 ETH의 정의는 기능적 사용에 더 가깝고 서약 및 거버넌스의 성격은 경제적 수익보다는 네트워크 운영 유지에 더 가깝습니다. 따라서 향후 ETH와 유사한 디지털 자산은 탈중앙화 정도와 같은 전제 조건을 충족할 경우 이론적으로 이 승인을 모델로 사용할 수 있습니다.

이러한 관점에서 DAO가 관리하는 DeFi 프로토콜이 거버넌스 측면에서 경제적 수익이나 배당금 획득에 더 가깝다면, 거버넌스의 방향이 기능적 경향이 있다면 그 포지셔닝은 보안으로 정의될 가능성이 높습니다. 기술 업그레이드 및 기타 측면에서 상품으로 정의될 확률이 더 높습니다.

9/9 · 기술 및 혁신 지원

이 법안은 SEC의 혁신 및 핀테크 전략 센터(FinHub)와 CFTC 연구소(LabCFTC)를 공고히 하고 확장할 것을 제안합니다. 그 임무는 핀테크 관련 정책 개발을 촉진하고 시장 참여자들에게 신흥 기술에 대한 지침과 자원을 제공하는 것입니다.

특히 디지털 자산 문제에 집중하기 위해 CFTC와 SEC 사이에 공동 자문 위원회를 설립합니다. 이 위원회의 목표는 디지털 자산 규제에 있어 두 주요 규제 기관 간의 협력과 정보 공유를 촉진하는 것입니다.

DeFi(분산 금융) 연구: SEC와 CFTC가 분산 금융의 발전을 연구하고, 이것이 전통 금융 시장에 미치는 영향과 잠재적인 규제 전략을 평가하도록 요구합니다.

NFT(Non-Fungible Tokens)에 대한 연구: NFT, 금융 시장에서의 역할 및 규제 요구 사항을 살펴보세요.

이 부분에서는 암호화폐 준수에 대한 태도가 기본적으로 확립됩니다. 더 명확한 방향은 DeFi 및 NFT에 대한 연구이며, 이는 향후 DeFi 및 NFT도 점진적으로 명확한 규제 전략을 안내할 수 있음을 의미합니다.

위 내용은 FIT21 법안 해석: 향후 10년 동안 암호화폐 세계에 미칠 영향의 상세 내용입니다. 자세한 내용은 PHP 중국어 웹사이트의 기타 관련 기사를 참조하세요!