Cycle Capital Crypto Commentary: FIT21 법안은 파생상품 시장의 기대치에 한 걸음 더 가까워졌습니다.

서문

2024년 5월 23일 미국 하원은 21세기 금융 혁신 및 기술법(FIT21)을 279대 136의 투표로 통과시켰습니다. 이 법안은 주로 하원 공화당원과 미국 암호화폐 시장에 대한 제도는 소비자 보호 조치를 규정하고 상품선물거래위원회(CFTC)를 디지털 자산의 주요 규제 기관이자 비증권 현물 시장의 규제 기관으로 지정합니다. 민주당 하원이 강하게 나섰습니다. 이 암호화폐 시장 구조 법안의 통과는 의회에서 업계의 가장 중요한 입법 성과를 의미합니다.

하원에서 통과된 법안은 상원으로 넘어가고, 상원에서 대통령의 조치에 따라 법안이 될지 여부가 결정됩니다.

이 법안은 불확실한 규제 환경의 영향을 받는 비트코인이 아닌 암호화폐에 특히 중요합니다. 이는 현재 많은 암호화폐가 직면하고 있는 법적 불확실성과 규제 위험을 줄일 것으로 기대됩니다. 눈길을 끄는 이 법안이 최종적으로 법으로 제정될 수 있을지, ETH ETF가 조속히 승인될 수 있을지도 알트코인 시즌이 시작될 수 있을지를 결정하는 중요한 요인이다. 이 기사에서는 CME 포지션 데이터, 옵션 시장 기간 구조 및 중요한 MM 헤징 포인트의 관점에서 파생상품 시장에서 ETH가 제시하는 시장 심리와 방향을 연구하고 요약합니다.

주요

· CME 보유량을 보면 BTC ETF 승인 전 CME 보유량 증가율과 비교하면 2023년 10월 71,600 BTC에서 승인 후(2024년 1월 12일) 최고치까지 138,200 BTC로 증가해 거의 그 후 BTC는 이익을 얻었고 20일간의 조정이 이루어졌으며 2월 4일 이후 또 다른 주요 상승이 시작되어 3월 22일에 최고 수준에 도달했습니다. 176,100개입니다.

· CME 보유량으로 볼 때 5월 20일 225,900에서 5월 23일 312,100으로 증가했습니다. 포지션의 상당한 증가는 짧은 기간에 발생했으며 이는 또한 ETH ETF에 대한 이전 기관 베팅이 활성화되지 않았음을 보여줍니다. 사전에 롱 베팅이 많지 않습니다. 현재 ETH CME 포지션은 여전히 ​​상승 추세에 있습니다.

· ETH는 $4,000 근처의 옵션 마켓 메이커 헤징으로 인한 매도 압력을 받고 있으며, $3,750 근처의 대량 최후의 옵션 헤징 구매 압력은 영향을 받았으며, 이제 주요 헤징 지원은 약 3,500으로 낮아졌습니다. 헤징 관점에서 볼 때 ETH 변동폭은 3500~4000 부근에 존재하지만, 외부 수요나 공급이 더 많이 발생하면 이 헤징 범위를 돌파하게 됩니다.

· 옵션 시장의 기간 구조와 ETH/BTC의 선도율은 장기적으로 BTC에 대한 더 강한 강세 심리를 나타냅니다.

데이터 출처: Coinglass

옵션시장을 살펴보면 우선 기간구조 측면에서 BTC는 전반적으로 상승하는 구조를 보이고 있으며, 만기일이 길어질수록 내재변동성이 커지는 것으로 보아 시장에서는 원단변동성이 커질 것으로 예상하고 있다는 의미입니다. 이에 반해 ETH의 경우 최근 시장 변동성에 시장이 매우 만족하고 있으며 장기적으로 IV가 점차 하락하고 있습니다. 이는 BTC가 여전히 시장의 장기 거래 대상이지만 최근 ETH의 변동성은 흥미롭다는 것을 의미합니다.

데이터 출처: Signalplus

다양한 기간의 옵션 감마 레벨 데이터에서 ETH는 최소 5,000 ETH 헤징 매도 압력이 4,000 근처에 있고, 최후의 심판 옵션 헤징 매수 압력이 $3,750 근처에 많이 닿았습니다. 현재 주요 헤징 지원은 약 3500으로 감소했습니다. 따라서 헤징 관점에서 볼 때 ETH 변동폭은 3500~4000 부근에 존재하지만, 외부 수요나 공급이 더 많이 발생하면 이 헤징 범위를 초과하게 됩니다.

2024.5.23 1:00 EST

2024.5.23美东时间14:00

Gamma는 델타 변화율(기초 자산 가격 변화에 대한 옵션 가격의 민감도)을 측정하는 지표입니다.

판매자의 입장에서 기초자산의 가격이 상승하면 매도한 콜옵션의 델타는 -1에 가까워지게 됩니다(예를 들어 델타가 처음에 -0.3이었다면 -0.6이 될 수 있습니다). 음의 감마는 기초 자산의 가격이 상승함에 따라 델타 변화율이 느려진다는 것을 의미합니다. 이는 시장 상황이 상승하는 동안 더 많은 구매로 헤지해야 하므로 판매자의 위험을 증가시킵니다.

그러나 전체 시장이 순 매수자일 때, 즉 양의 감마를 갖는 포지션이 더 많을 때 헤징은 주로 고점 매도와 저점 매수를 기반으로 합니다. 즉, 4000에서 헤징을 위한 현물 매도 수요가 더 많습니다. ETH의 위치

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