리스테이킹 게임이 하반기에 진입했습니다. LRT와 AVS를 사용하여 시장을 장악하는 방법은 무엇입니까?

원제: "Reflections on Restake"

"If only you could see yourself in my eyes" —Lostby Dermot Kennedy

"If only you can see yourself in my eyes" 괜찮아요” - Dermot Kennedy, “Lost”

Reverie에서는 재서약 프로토콜을 살펴보는 데 많은 시간을 보냅니다. 시장 전망이 불분명하고(모호한 시장에 기회가 종종 존재함) 활동이 매우 활발하기 때문에(향후 12개월 내에 수십 개의 프로젝트가 시작될 예정임) 이는 우리에게 흥미로운 투자 카테고리입니다.

우리는 향후 몇 년 동안 리스테이킹 시장의 발전 추세에 대해 몇 가지 관찰을 발견했습니다. 많은 것들이 새롭고 오늘 사실이 내일은 사실이 아닐 수도 있습니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 시장을 재편하는 비즈니스 역학에 대한 초기 관찰 중 일부를 여러분과 공유하고 싶습니다.

레버리지 포인트로서의 LRT(Liquid Restake Token)

현재 Etherfi/Renzo와 같은 LRT는 재판매 공급망에서 중요한 위치를 차지하고 있습니다. 수요 측(AVS)에서는 거래의 양쪽에 있습니다. 계속되면 LRT는

(i) 커미션 비율을 결정하고

(ii) 기본 시장(예: EigenLayer, Symbiotic)의 커미션 비율에 영향을 미칠 수 있습니다.

리스테이킹 시장에서는 제3자 LRT의 영향력을 통제하기 위해 자사 LRT가 출시될 것으로 예상됩니다.

레버리지 포인트로서의 AVS/재스테이커

세계 최고의 시장에는 두 가지 특징이 있습니다: 분산형 공급 측면과 분산형 수요 측면. 이에 대한 직관을 형성하기 위해서는 시장의 한쪽 또는 양쪽이 집중되어 있는 상황을 살펴볼 필요가 있습니다. 가장 큰 사과 판매자가 사과 공급량의 50% 이상을 통제하는 간단한 사과 거래 시장을 상상해 보세요. 이 경우 시장 운영자가 시장 수수료를 5%에서 10%로 인상하기로 결정하면 Big Apple 판매자는 다른 곳에서 사업을 시작하겠다고 위협할 수 있습니다. 마찬가지로, 수요 측면에서, 최대 사과 구매자가 사과 수요의 50% 이상을 통제하는 경우, 시장 운영자가 시장 레이크를 늘리면 그녀는 다른 시장을 이용하겠다고 위협할 수 있습니다(또는 사과 공급업체로부터 직접 구매).

재약정 시장으로 돌아가서, 재약정 시장의 최종 시장 구조가 AVS 측(AVS 상위 10%가 수익의 50% 이상을 차지함) 또는 재약정자 측에 집중되어 있다면 (재담보자의 상위 10%가 위 예금의 50%를 차지함), 그러면 자연스러운 결과는 시장이 자체적으로 커미션을 추출하는 능력을 감소시키는 것입니다(따라서 가치 평가가 낮아져야 합니다).

엄격한 분석을 수행하기에는 데이터가 충분하지 않지만 여기에도 멱의 법칙이 적용될 것이라고 직관합니다. 대형 AVS가 전체 결제량의 대부분을 차지하므로 시장에서 발생하는 수수료는 궁극적으로 협상력을 갖고 싶어합니다.

독점 AVS를 위한 싸움

모든 리스테이킹 시장의 관점에서 보면 리스테이킹 시장의 경쟁업체가 할 수 없는 일을 할 수 있는 기회는 잡을 가치가 있습니다. 재스테이킹 시장으로 차별화하는 가장 쉬운 방법은 EigenDA와 같은 자사이든 독점 파트너십을 통한 제3자이든 재이용자에게 독점 AVS에 대한 액세스를 제공하는 것입니다. 이는 소니가 하드웨어 판매를 촉진하기 위해 PS5 전용 게임을 개발하는 것과 개념적으로 유사합니다. 이러한 역동성으로 인해 우리는 재구축 시장에서 더 많은 자사 AVS 출시 및/또는 타사 AVS와의 독점 계약이 이루어질 것으로 예상합니다. 간단히 말해서, 앞으로 몇 달 동안 AVS를 위한 전투가 벌어질 것입니다.

AVS 보조금

AVS는 제공된 서비스에 대해 운영자/재이해관계자 수수료를 지불해야 합니다. 이는 사실상 AVS가 기본 토큰, ETH/USDC 또는 포인트/향후 에어드롭 지불을 준비해야 함을 의미합니다. 그러나 지금까지 대부분의 AVS는 토큰, 대규모 대차대조표 또는 잘 설계된 포인트 프로그램/에어드롭이 없는 초기 단계의 스타트업이기 때문에 운영자/재이해관계자 가입은 번거로운 프로세스임이 입증되었습니다(대부분의 EigenLayer 파트너십은 맞춤형 계약입니다. 비공개로 협의했습니다.) 간단히 말해서,

고객이 서비스를 구매하고 싶어하고 지불 능력이 있지만 아직 자금이 없는 상황입니다.

비즈니스 개발을 촉진하기 위해 리스테이킹 시장은 네이티브 토큰, 대차대조표 자산 또는 발행을 통해 출시 운영자/재이해관계자에게 "선불"할 가능성이 높습니다. AVS 및 운영자용 / 재약정자가 사용하는 "클라우드 포인트". 선불 자금에 대한 대가로 AVS가 재스테이킹 시장에 토큰을 에어드롭/배포하기로 약속할 것으로 예상할 수 있습니다. 대안으로, 재담보 시장은 이 자금을 AVS로 보내 경쟁 재담보 시장보다 귀하를 선택하도록 설득할 수 있습니다.

간단히 말하면, 우리는

스테이킹

시장이 향후 12~24개월 동안 보조금을 받는 AVS 지급으로 높은 경쟁을 벌일 것으로 예상합니다. Uber/Lyft 시장 역학과 마찬가지로 가장 많은 자금/토큰을 보유한 재스테이킹 시장이 결국 승자가 될 수 있습니다. 흰 장갑 현장 서비스

"AVS를 출시하고 싶습니다"에서 "실질적으로 프로덕션에 적용"하는 것은 보기보다 훨씬 어렵습니다. 특히 R&D 대역폭이 많지 않은 소규모 팀의 경우 더욱 그렇습니다. 예를 들어, 팀이 해결해야 할 질문에는 다음이 포함됩니다. 증권을 얼마나 구매해야 하는지, 얼마나 오랫동안 구매해야 하는지, 운영자/재담보자에게 지불해야 하는 금액, 삭감해야 하는 금액 및 금액은 얼마입니까?

모범 사례는 결국 등장하겠지만 그때까지 재서약 시장은 AVS 팀에게 이러한 문제를 단계별로 안내해야 합니다(EigenLayer에는 아직 지불 또는 슬래싱 메커니즘이 없다는 점에 주목할 가치가 있습니다). 이를 위해 우리는 성공적인 재협상 시장이 자사 제품을 사용하는 고객에게 철저한 통합/서비스 지원을 제공하는 기업 영업 운영과 약간 유사할 것으로 기대합니다.

시장에서 벗어나

흥미로운 전개는 시장에서 가장 성공적인 추가 검증 서비스(

AVS

)를 다시stake하여 결국 프로젝트로 떠난다는 점이다. 시장을 다시 스테이킹하고 대신 자체 보안 및 검증인 네트워크를 관리합니다. 오늘날 재예약 제안은 다음과 같은 소규모 프로젝트에 가장 적합합니다.

(i) 검증인 세트를 모집할 시간/자금/브랜드/관계가 없으며,

(ii) 네트워크를 보호할 만큼 가치가 높은 토큰은 없습니다.

그러나 프로젝트가 커짐에 따라 다음 단계는 재스테이킹 시장을 떠나 대신 자체 검증인 세트를 모집하고 자체(현재 더 높은 가치) 토큰으로 이를 보호하는 것일 수 있습니다.

개념적으로 이는 데이트 시장 역학(예: Hinge, Tinder)과 유사합니다. 가장 성공적인 고객은 결국 시장에서 탈락합니다. 그러나 이탈은 고객을 잃게 되기 때문에 마켓플레이스 운영자에게는 나쁜 소식입니다(이는 데이트 마켓플레이스가 재사용/이탈률이 낮은 마켓플레이스보다 낮은 가치/배수로 거래되는 이유 중 하나입니다).

원스톱 암호화 SaaS

이 점을 설명하기 위해 먼저 소프트웨어의 역사를 살펴보겠습니다. AWS와 같은 클라우드 제공업체를 사용하면 개발자가 애플리케이션이나 웹 서비스(호스팅 등)를 개발하는 데 필요한 모든 것을 쉽게 얻을 수 있습니다. , 스토리지 및 컴퓨팅). 소프트웨어 개발에 소요되는 비용과 시간을 획기적으로 줄임으로써 보다 특화된 서비스를 제공하는 새로운 차원의 네트워크 서비스가 등장했습니다. 플랫폼 내에서 제공되는 수많은 "마이크로서비스"와 결합된 자사 클라우드 서비스를 통해 클라우드 공급자는 핵심 비즈니스 로직을 제외한 모든 요구 사항을 한 곳에서 충족할 수 있습니다.

EigenLayer와 같은 재구성 마켓플레이스는 Web3를 위한 유사한 마이크로서비스 배치를 만드는 것을 목표로 합니다. EigenLayer 이전에 암호화폐 마이크로서비스에는 오프라인 구성 요소를 완전히 중앙 집중화하거나(이 위험을 고객에게 전가) 보안을 구매하기 위해 일련의 운영자 및 경제적 지분을 시작하는 비용을 부담할 수 있는 옵션이 있었습니다.

Redemption Market은 마이크로서비스에 대한 이러한 절충안을 깨뜨릴 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 모든 것이 예상대로 작동한다면 비용과 시장 출시 속도를 저하시키지 않고 보안을 우선시할 수 있습니다.

저렴한 고성능 zk-rollup을 개발하고 있다고 가정해 보겠습니다. EigenLayer와 같은 재등록 마켓플레이스에 가면 DA 및 간편한 상장을 위한 브리징과 같은 여러 핵심 서비스 옵션이 제공됩니다. 그 과정에서 통합할 수 있는 다른 AVS 마이크로서비스도 많이 볼 수 있습니다.

리스킹 시장이 제공하는 마이크로서비스가 많을수록 고객 경험이 향상됩니다. 서비스 기능 및 보안에 대해 수십 개의 독립 공급업체를 평가하는 대신 애플리케이션은 하나의 리스킹 시장에서 필요한 모든 서비스를 구매할 수 있습니다. X를 섬기러 와서 Y와 Z를 섬기십시오.

일부 AVS에는 네트워크 효과(예: preconfs)가 있습니다.

현재까지 재스테이킹 사용 사례는 주로 유효성 검사기와 이더리움의 경제적 지분을 수출하는 데 중점을 두었습니다. 그러나 프로토콜을 변경하지 않고 이더리움 합의에 기능을 추가할 수 있는 "내부" 재스테이킹 사용 사례도 있습니다.

아이디어는 간단합니다. 검증인에게 지불금을 대가로 제안된 블록에 추가 약속을 할 수 있는 옵션을 제공하고 약속을 이행하지 않을 경우 삭감하여 책임을 지도록 합니다. 우리는 소수의 서약 유형만이 높은 수준의 참여를 유도할 만큼 충분한 수요를 가질 것이라고 의심하지만, 이러한 서약에 흐르는 가치는 상당할 잠재력을 가지고 있습니다.

"외부" 재스테이킹 사용 사례와 달리 이러한 유형의 사용 사례의 효과는 검증자의 참여와 직접적으로 연결됩니다. 즉, 블록에 포함되기 위해 기꺼이 비용을 지불하더라도 10명의 검증자 중 1명만 이 약속을 선택하는 경우에는 그다지 유용하지 않습니다.

모든 검증인이 특정 약속에 참여하기로 선택한 경우 그에 따른 보장은 이더리움 프로토콜 자체(예: 유효한 블록)에서 제공하는 보장과 동일합니다. 이 논리에 따르면 AVS 사용자는 서약 시장에 참여하는 모든 한계 검증인으로부터 이익을 얻을 수 있으므로 이 범주는 강력한 네트워크 효과를 가질 것으로 예상할 수 있습니다.

이 AVS 카테고리는 계속 진화하고 있지만 이러한 사용 사례를 촉진하기 위해 Ethereum 클라이언트 사이드카 및 Reth와 같은 플러그인을 통한 논리적 배포 채널이 있습니다. 그리고 제안자-작성자 분할과 유사하게 제안자는 수익의 일부를 받는 대가로 이 작업을 전문 행위자에게 아웃소싱할 수 있습니다.

덜 분명한 것은 이러한 AVS가 어떤 형태를 취할 것인가입니다. 한 기업이 모든 약정 유형에 적합한 보편적인 시장을 만들 수 있지만, 수요 소스(예: L2 상호 운용성 대 L1 DeFi 주도 수요)를 기반으로 전문화하는 소수의 플레이어가 등장할 가능성이 더 높다고 생각합니다.

결론

비즈니스 전략을 전공하는 학생들에게 재구축 시장의 비즈니스 역학은 심층적으로 연구할 가치가 있는 콘텐츠의 보고입니다.

위 내용은 리스테이킹 게임이 하반기에 진입했습니다. LRT와 AVS를 사용하여 시장을 장악하는 방법은 무엇입니까?의 상세 내용입니다. 자세한 내용은 PHP 중국어 웹사이트의 기타 관련 기사를 참조하세요!