SignalPlus 매크로 분석 특별판: 비대칭

3회 연속 인플레이션 데이터가 예상을 뛰어넘은 뒤 수요일에 발표된 CPI 데이터는 대략 예상과 일치했습니다. 이 결과는 위험 시장에서 또 다른 대규모 반등을 자극하기에 충분했습니다. 시장 성과 검토:

• SPX 지수가 최고치를 기록했습니다.

• 미국 1y1y 선도 금리는 1월 초 이후 일일 최대 하락폭을 기록했습니다.

• 2025년 연방기금 선물 가격은 4월보다 25포인트 하락했습니다. 높은 베이시스 포인트(이자율 인하와 동일)

• USD 지수 DXY는 올해 현재까지 일일 하락폭이 가장 컸습니다.

• 교차자산 변동성(FX, 주식, 금리)은 중기 및 중장기적으로 하락했습니다. /또는 사상 최저치

연방준비은행이 가능한 한 빨리 금리를 인하할까요? 6월 연방기금 선물은 금리 인하 가능성이 5%에 불과하고, 7월에도 금리 인하 가능성이 30%에 불과한데, 9월에도 금리 인하 가능성이 64% 정도에 불과한데, 뭐가 그렇게 기대되시나요?

앞서 언급했듯이 연준은 인플레이션이 다시 가속화되지 않는 한, 인플레이션 압력이 지속되더라도 업무에 약화의 조짐이 보이지 않는 한 인플레이션 압력을 용인할 수 있는 완전히 불균형한 입장으로 전환했습니다. 시장은 정책 완화의 원동력으로 간주될 것입니다. 따라서 전체 인플레이션과 근원 인플레이션은 여전히 ​​각각 연준의 목표인 3.6%와 3.4%를 상회하지만, 시장은 지난달에는 발생하지 않았던 물가 재가속을 우려하고 있으며 이는 연준의 '관심' 복귀와 일치합니다. '쉬운 시간' 테마는 '고용시장 둔화'와 '높지만 견딜 수 있는 인플레이션'이라는 두 가지 내용이 하나씩 확인되고 있기 때문이다.

CPI 데이터로 돌아가서, 4월 핵심 CPI는 전월 대비 0.29% 증가한 후 3개월 연속 예상치를 상회했지만, 이번 데이터 결과는 시장 예상치보다 소폭 낮았습니다. 이러한 약점은 주로 원자재 가격 하락과 주택 가격 및 소유자에 해당하는 임대료의 통제된 성장에서 비롯되었습니다. 주택을 제외한 핵심 서비스 인플레이션은 전월 대비 0.42% 상승해 대체로 기대치에 부합했습니다.

CPI/PPI 발표 후 월스트리트는 4월 핵심 PCE가 전월 대비 약 0.24% 증가하여 연간 2% 수준을 향할 것으로 예상하고 있으며 연준의 인플레이션은 여전히 ​​안전지대라고 확신합니다. 하반기에도 신뢰도는 계속 하락할 것입니다.

한편, 소매 판매 데이터는 4월에 크게 약화되었으며 다양한 지출 범주 전반에 걸쳐 전반적인 약세가 나타났습니다. 소매 판매는 전월 대비 변동이 없어 전월 대비 0.4%-0.5% 증가할 것이라는 컨센서스 기대치를 하회했으며, 통제 그룹 지출은 전월 대비 0.3% 감소했으며 이전 값도 하향 조정되었습니다. 일반 상품과 심지어 비점포 판매까지 2023년 1분기 이후 가장 큰 감소세를 기록했습니다.

소매 판매 데이터는 기대에 미치지 못했고 신용카드 및 자동차 대출 연체 증가, 누적 초과 저축 고갈, 고용 시장 악화 등 최근 일련의 취약한 소비자 데이터가 지속되었습니다. 심각한 경기 둔화를 예측하기는 아직 이르지만, 경제성장의 전환점에 가까워지고 있는 것으로 보입니다. 마침내 고금리가 미국 경제를 침식하기 시작하는 것일까요?

늘 그렇듯이 시장은 경기 둔화 위험을 무시하고 현재로서는 연준의 완화 정책에만 집중할 의향이 있습니다. 다시 한번 말씀드리지만, 시장은 매우 미래 지향적이며 이용 가능한 모든 정보를 가격 책정에 통합하는 데 능숙하지만, 시장 역시 그다지 미래 지향적이지 않다는 점을 기억하세요. 당분간 현재 파티를 즐겨보세요!

암호화폐 측면에서 BTC 가격은 전반적인 주식 심리에 계속 영향을 받으며, 가격은 이번 달 최고치를 돌파하고 4월 최고치인 약 $67,000로 돌아갑니다. ETF 유입도 매우 좋았습니다. 어제 CPI 발표 이후 3억 달러의 신규 유입이 있었고 심지어 GBTC에서도 순 유입이 나타났습니다. 그러나 개별 토큰의 성능은 여전히 ​​매우 다양하며 ETH와 상위 20개 토큰 중 일부는 여전히 손실을 회복하기 위해 고군분투하고 있으며 시장의 이익은 오히려 소규모 토큰 그룹(BTC, SOL, TON, DOGE)에 점점 더 집중되고 있습니다. 전체 시장의 증가보다

이러한 상황은 계속될 것으로 예상되며 TradFi 유입의 주요 수혜자인 BTC(13F 서류에 따르면 일부 대형 헤지 펀드에서 BTC ETF 노출이 증가하고 있는 것으로 나타났습니다)와 네이티브 토큰 또는 degen 토큰 FOMO의 성장에 초점이 맞춰질 것입니다. 이 주기 동안에는 상대적으로 드물게 발생합니다. 모두에게 행운을 빕니다!

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