プレースホルダー: DeFi の次のブロックチェーンの時代は何ですか?

原題: Onchain Finance Is Thriving; What's Next?

原著者: Mario Laul

分散型パブリック ブロックチェーン ネットワークは約 15 年前から存在しており、それに関連する暗号資産は現在 4 回目の大きな市場サイクルを経験しています。長年にわたり、特に 2015 年のイーサリアムの立ち上げ以来、私たちは理論の構築とこれらのネットワークに基づくアプリケーションの開発に多くの時間とリソースを費やしてきました。これらのネットワークは金融ユースケースで大きな進歩を遂げましたが、他の種類のアプリケーションは主に、スケーラブルでスムーズなユーザー エクスペリエンスを提供する際の「分散化」によって課せられた制約と、さまざまな生態系や標準の断片化により苦戦しています。しかし、最近の技術の進歩により、業界内外でブロックチェーンのアプリケーションが実現可能になっただけでなく、これまで以上に必要性が高まっています。

ブロックチェーンの導入の初期は、そのコア機能のかなり狭い定義によって推進されていました。つまり、従来の金融機関や政府機関などの中央集権的な仲介機関に依存せずに、デジタル資産の安全な発行と追跡を可能にするというものでした。 BTC や ETH などのブロックチェーンネイティブの代替トークン、国の通貨や伝統的な証券などのオフチェーン資産のオンチェーン化、またはアートワーク、ゲームの小道具、またはその他の種類を表すデジタル製品やコレクションについて話している場合でも、代替可能トークン (NFT) の場合、ブロックチェーンはこれらの資産を追跡し、インターネット接続があれば誰でも中央の金融追跡に触れることなく世界中で資産を取引できるようになります。金融業界の規模と重要性を考えると、特にデジタル化、グローバル化、金融化が進む中で、これだけでもブロックチェーンが非常に革新的なテクノロジーであり、世界的な注目を集めるのに十分であることを証明できます。

この狭いフレームワーク内には、基礎となる資産台帳とそれを維持する分散型ネットワークに加えて、現在、製品市場への優れた適応性を備えた 5 つのブロックチェーン アプリケーションがあります。 トークン発行用アプリケーション トークン用アプリケーション、プライベート ストレージ用アプリケーションキーとトークンの転送（ウォレット）、トークンを取引するためのアプリケーション（分散型取引所 DEX を含む）、トークンを貸与するためのアプリケーション、および予測可能な価値を持つ従来の法定通貨（ステーブルコイン）のアプリケーションに関連したトークンの作成。本稿執筆時点で、暗号市場データアグリゲーターCoingeckoに上場されている暗号資産の数は13,000を超え、総時価総額は約2兆5000億ドル、1日の取引量は100億ドルを超えています。この価値のほぼ半分は単一の資産である BTC に集中しており、残りの半分の大部分は上位 500 の資産全体に分散しています。しかし、トークンのロングテールは長く、特にNFTも含めてからは成長しており、デジタル資産台帳としてのブロックチェーンに対する需要がいかに大きいかを示しています。

最近の統計によると、世界中で約 4 億 2,000 万人が暗号トークンを保有していますが、その多くは分散型アプリケーションをまったく、またはほとんど操作しない可能性があります。ハードウェアウォレットメーカーのLedger社のレポートによると、同社のLedger Liveソフトウェアの月間アクティブユーザー数は約150万人であるのに対し、ソフトウェアウォレットプロバイダーのMetaMaskとPhantomはそれぞれ月間アクティブユーザー数が約3,000万人、320万人であるとされています。 1 日あたりの DEX 取引量約 500 億～100 億ドル、オンチェーン貸付市場の固定価値約 300 億～350 億ドル、ステーブルコインの市場価値約 1,300 億ドルと組み合わせると、以下のことからわかります。これらの数字は、従来の金融と比較して、フィンテックに関する限り、上記の 5 つのカテゴリのアプリケーションの現在の採用レベルはまだ低いですが、依然として重要です。確かに、これらの数字は最近の暗号資産価格の急騰という文脈で考慮されるべきですが、ブロックチェーン規制が（スポットビットコインETFやヨーロッパのMiCAのようなオーダーメイドの規制枠組みの承認により）より洗練されるにつれて、今後もブロックチェーン規制はさらに高度化する可能性があります。特に従来の金融資産や金融機関との統合が進む中で、新たな資本や利用者を引きつけます。

ただし、トークン、ウォレット、DEX、融資、ステーブルコインなどの金融アプリケーションは、ユニバーサル プログラム可能なブロックチェーン上に構築できるアプリケーションの氷山の一角にすぎません。ブロックチェーンの導入を評価する際は、ブロックチェーンを強化された資産台帳という狭い範囲に限定するのではなく、集中型データベースや Web アプリケーション プラットフォームのより一般的な代替など、より広い文脈に適用する必要があります。世界の開発者の数は現在約 3,000 万人に近づいていますが、エレクトリック キャピタルの最新の暗号開発者レポートによると、パブリック ブロックチェーン上で毎月アクティブな開発者はまだ 25,000 人未満で、そのうちフルタイムの役割を担っているのは約 7,000 人だけです。これらの数字は、ブロックチェーンが現在、開発者を惹きつけるという点で従来のソフトウェア プラットフォームに大きく遅れをとっていることを示しています。しかし、少なくとも 2 年以上の Crypto 開発経験を持つ開発者の数は 5 年連続で増加しており、各エコシステムの貢献者数は 1,000 人を超えています。また、Crypto は 900 億米ドルを超えるベンチャー投資を集めています。過去6〜7年間の資本。これらの資金の大部分は確かに、基盤となるブロックチェーンインフラストラクチャと中核となる分散型金融（DeFi）サービス（新興のオンチェーン経済の柱として知られている）の構築に使用されていますが、資本の投資は次のようなものであることもわかります。アフリカ いくつか例を挙げると、オンライン ID、ゲーム、ソーシャル ネットワーク、サプライ チェーン、IoT、デジタル ガバナンスなど、金融、公益事業を中心としたアプリケーション分野にも大きな関心が寄せられています。では、最も成熟し広く使用されているスマート コントラクト ブロックチェーンにおいて、この種のアプリケーションはどの程度成功しているのでしょうか?

特定のブロックチェーンとアプリケーションに対する市場の関心を測定できる 3 つの主要な指標があります。それは、毎日のアクティブ アドレス、毎日の取引量、および毎日の手数料支出です。これらの指標を解釈する前に理解しておくべき重要な要素は、これらの指標は人為的に簡単に膨らませることができるため、これらの数値は非常に大まかな推定値としてのみ使用できるということです。オンチェーン データ アグリゲータ Artemis によると、過去 12 か月間で 3 つの指標すべてで傑出した 6 つのネットワークが存在しました (各ネットワークは少なくとも 2 つの指標で上位 6 位にランクされました): BNB チェーン、イーサリアム、NEAR プロトコル、ポリゴン (PoS)、ソラナとトロン。ネットワークのうち 4 つ (BNB、イーサリアム、ポリゴン、トロン) はイーサリアム仮想マシン (EVM) を使用しているため、Solidity (EVM 用に特別に作成されたプログラミング言語) ツールの汎用性とネットワーク効果の恩恵を受けています。 NEAR と Solana はどちらも独自のネイティブ実行環境を備えています。どちらも主に Rust に基づいていますが、Rust は Solidity に比べてパフォーマンスとセキュリティのさまざまな利点があり、ブロックチェーン業界以外でも急速に普及しています。

#6 つのネットワークすべてにわたるオンチェーン アクティビティは、上位 20 のアプリケーションに焦点を当てています。上位 20 位以降のアプリの毎日のアクティブ アドレス (不正確なデータ) は、ネットワークによっては数千、さらには数百にまで減少します。 2024 年 3 月の時点で、平均日を例にとると、上位 20 のアプリケーションが検討された 3 つの指標の 70 ～ 100% を占め、その中で最も集中しているのは Tron と NEAR、最も低いのは Ethereum と Polygon です。すべてのネットワーク全体で、上位 20 のアプリケーションは主にトークン化、ウォレット、DeFi (取引所、融資、ステーブルコイン) に関連するアプリケーションで構成されており、このカテゴリに該当しないアプリケーションはほとんどまたは非常にわずかです (各ネットワーク 0 ～ 4)。異なるブロックチェーンと NFT 取引市場の間で価値を転送するためのブリッジ (どちらも資産転送と交換のカテゴリに含める必要があります) を除けば、残りの少数の外れ値は通常、ゲーム アプリケーションまたはソーシャル アプリケーションです。ただし、6 件中 5 件の場合、ネットワーク アクティビティ全体に占めるアプリの割合は非常に低く、たとえば、Polygon の最高の数値は 20% 未満ですが、多くの場合は 10% 未満です。唯一の例外は Near ですが、その使用は非常に集中しており、Kai-Ching と Sweat という 2 つのアプリケーションがすべてのオンチェーン アクティビティの約 75 ～ 80% を占め、毎日 1,000 を超えるアクティブ アドレスを持つアプリケーションは合計 10 未満です。 。

上記のすべては、ブロックチェーンの初期開発の遺産を反映しており、デジタル資産台帳としてのブロックチェーンの中核となる価値提案をさらに強化します。ブロックチェーンの主な機能はプログラム可能な金融化とトークン化された価値の安全な決済であるため、ブロックチェーンにはアプリケーションが不足しているという一般的な批判には明らかに根拠がありません。資産商品、ウォレット、DEX（またはより広範な取引所）、融資プロトコル、およびステーブルコインは、その目的と非常に密接に連携しているという理由だけで、これほど強力な製品市場適合性を持っています。これら 5 つのブロックチェーン間の比較的単純なビジネス ロジックと強力な正のフィードバック ループを考慮すると、第一世代の主要なスマート コントラクト ブロックチェーンが主にこの狭い金融ユース ケースのアプリケーションにサービスを提供する傾向があることは驚くべきことではありません。そして、非金融用途の多くのブロックチェーン アプリケーションの使用も、最終的にはトークン化と金融化に関連しているため、これら 5 つの金融アプリケーションが長期的には引き続き主要な汎用ブロックチェーンを支配する可能性があります。

しかし、ユニバーサル アプリケーション プラットフォームとしてのブロックチェーンというより野心的なビジョンにとって、これは何を意味するのでしょうか?長年にわたり、暗号業界が直面している 2 つの最大の課題は、1) ブロックチェーンのスケーラビリティ (スループットとコストの両方)、2) 基盤となるインフラストラクチャの分散化とセキュリティ保証を犠牲にすることなく、シンプルなユーザー エクスペリエンスを実現することです。スケーラビリティの観点からは、通常 2 つのソリューションが採用されており、より統合されたアーキテクチャとよりモジュール化されたアーキテクチャが前者に属し、イーサリアムとそのレイヤー 2 (ロールアップ) エコシステムは後者を示しています。実際、これら 2 つのアプローチは相互に排他的ではなく、それらの間にはかなりの重複と収束があります。しかし、より重要なのは、問題のアプリケーションが他のアプリケーションと状態を共有し、構成可能性を最大化する必要があるか、それともシームレスな相互運用性にはあまり関心がなく、ガバナンスと経済性に対する完全な主権から利益を得ようとするかによって決まります。どちらのアプローチも現在、スケーリングのための成熟したオプションですブロックチェーン。

さらに、ブロックチェーン アプリケーションのエンドユーザー エクスペリエンスの向上においても大きな進歩を遂げました。具体的には、アカウント抽象化、チェーン抽象化、証明集約、簡易クライアント検証などのテクノロジーの進歩のおかげで、暗号通貨を長年悩ませてきた主要なユーザー エクスペリエンスのハードルの一部を安全に取り除く方法が登場しました。キーやニーモニックの条件、取引手数料の支払い、アカウント回復の制限、特にマルチチェーン状況におけるサードパーティのデータプロバイダーへの過度の依存などです。オンチェーンアプリケーションの機能を強化するための分散型データストレージ、検証可能なオフチェーンコンピューティング、その他のバックエンドサービスの増加と組み合わせると、現在および今後のアプリケーション開発サイクルは、ブロックチェーンが世界的な金融の主要な役割を果たすかどうかを証明するでしょう。インフラストラクチャの役割は依然としてより一般的な役割です。 DeFi 以外の膨大な数のアプリケーション シナリオを考慮すると、これらのユースケースは、オンライン ID と評判、出版、ゲーム、ワイヤレス、IoT 物理インフラストラクチャ (DePin など) など、データとトランザクションの回復力の向上とユーザー中心の制御の向上から恩恵を受けるでしょう。 ）、分散型科学（DeSci）、AI 生成コンテンツの信頼性問題の解決など、これらのユースケースは理論的には常に魅力的でしたが、現在では実際に実現可能になりつつあります。

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