ビットコイン市場の流動性の急上昇を分析：長期および短期保有者の行動の観点から市場状況を分析

ビットコインの価格は3月14日に73,750.07ドルの史上最高値(ATH)を突破し、現在の市場における重要な転換点となり、またビットコイン価格が新たな未知の領域への参入を示した。 「価格発見」ステージ。ギャラクシーデジタルの創設者兼最高経営責任者（CEO）のマイケル・ノボグラッツ氏は、現在の市場が多くの新規投資家を惹きつけていると語った。

市場流動性の上昇

Glassnodeは最近、現段階では市場価格により大量の供給がキャッシュアウトと利益のために使用され、それが売却されたビットコインの再評価につながったと書いています。 , 通常、低コストから高コストまで。つまり、これらのビットコインが所有者を変えるとき、それを資産クラスへの新たな需要と流動性の注入と考えることもできます。このメカニズムは、資産クラスに「保管された」累積ドル流動性を追跡する時価総額指標の実装によって強調されます。現在の実現時価総額は 5,400 億ドルという史上最高値に達し、月間 790 億ドルを超える前例のない速度で成長しています。

通貨を 3 か月以内しか保有していない保有者だけを考慮すると、その数がここ数か月で急激に増加していることがわかります。ビットコイン市場への新規投資家（ビットコインを購入し、3 か月以内に保有している投資家）は現在、ビットコイン総シェアの約 44% を支配しています。この比率の上昇は、市場の新たな需要変動に対応するためにビットコイン価格が上昇したときに長期保有者がビットコインを売却することを直接反映している。また、ビットコイン市場における富の分布の変化と、ビットコインネットワークにおける総資産に占める新規投資家のシェアの大幅な増加も示しています。

過去のビットコインサイクルでは、市場への新たな需要の注入は通常、トレーダーの投機への関心の高まりを明らかにし、市場のボラティリティの増大を引き起こすことがよくありました。ビットコインの過去 通貨サイクルにおけるマクロ上昇トレンドの特徴。

ボラティリティが 2023 年 10 月に底を打って以来 (以下のチャートの右下)、90 日間の実現ボラティリティは 28% から 55% へとほぼ 2 倍になり、時価総額の流入が現実化していることが強調される期間です。成長が加速し始めています。 。

市場は回復し始めています

昨年の歴史的な供給逼迫（以下のチャートの黄色の部分を参照）の後、長期保有者は(青線) と短期保有者の供給 (赤線) の間には大きな乖離があり、長期保有者の供給は過去最高に近いのに対し、短期保有者の供給は実際にはこれはBTC供給がますます逼迫していることを浮き彫りにしている。

#長期保有者と短期保有者の供給差は今日、縮小し始めています。価格が上昇すると、投資家はより多くの含み益を保有するようになり、長期保有者がポジションを売却するようになります。

Glassnodeのデータによると、2023年12月に1,491万6,000BTCのピークに達して以来、長期保有者への供給量が90万BTC減少しており、市場の重要な変化を示しています。そのうち、GBTC流出の割合はこの数の約3分の1（約-286,000BTC）を占めています。

PANews は、流出のこの部分は GBTC からの大規模な資金流出を反映しており、長期保有者が特に GBTC 保有資産をビットコインまたは現金と交換することを選択した場合、市場供給が増加する可能性があると考えています。これは、一部には GBTC からの流出が原因で、長期保有者の供給が大幅に減少した理由の一部を説明します。

相対的に、短期保有者の供給は112.1万BTC増加し、長期保有者からの売り圧力を吸収し、取引所を通じて流通市場からさらに121,000BTCを獲得しました。この需要と供給のダイナミクスの変化は、市場構造の変化と、さまざまな種類の投資家の行動がビットコインの供給と価格に与える影響を浮き彫りにしています。

上記の情報に基づいて、市場が新たな高値に達したとき、投資家の行動パターンは明らかに変化していると結論付けることができます。新たな需要が高まるにつれ、長期保有者に対する高値での売却を求める圧力が加速しているようだ。新たに承認された ETF は市場構造において重要な新しい要素になりますが、これらの傾向はこれまでのすべてのサイクルのオンチェーン データに反映されています。

次に、Glassnode は 60,000 ドルを超えるビットコイン価格の保有状況をさらに分析し、以下の図から、現在の流通量の 9.5% を占める約 187 万 5000 ビットコインが存在することがわかります。 60,000ドルで購入した場合を超えます。

そして、赤い比率で示されているように、ほとんどのビットコインは現在短期保有者によって管理されており、これはビットコインのかなりの部分が近い将来に高値で購入されることを示しています。 。さらに、米国のスポットETF（GBTCを除く）には約50万8,000ビットコインが保有されているが、ETF投資家は通常、長期保有よりも短期利益を求めるため、これも短期保有者によるものと考えられる。

下図のアクティビティ指標にも対応できますが、アクティビティとはビットコインの供給量の「保有時間」全体のバランスを測る指標です。活動が増加し続ける場合（オレンジ色の線）、それは市場で販売されているビットコイン（特に長期間活動していないビットコイン）の数が、新規に購入され長期的に保有されているビットコインの数を上回っていることを意味します。この傾向は、全体的に、市場でより多くのビットコインが長期保有（HODL）ではなく利益のために使用されていることを示唆しています。

市場の現在の状況を総合すると、ビットコイン市場は主に販売と利益獲得に焦点を当てた段階に変化したという結論にすぐにつながります。 PANewsは、この変化は市場における短期保有者の増加と、特に価格が高いときのビットコイン取引行動の変化を反映していると考えており、この行動パターンの変化は、ビットコインの短期と長期の両方の傾向を理解するために重要です。市場です。

インジケーターは長期保有者と短期保有者の市場行動を解体します

需要と供給のバランスを見つける過程で、長期保有者と短期保有者の行動を理解し、市場を獲得するには期間保有者が不可欠です。トレンドも重要です。 Glassnode が提供するオンチェーン指標に基づいて、読者は、いくつかの指標を通じて市場のアプリケーションと価値を分析する方法を探求することになります。

1つ目は「実現損益率」です。この指標は主に市場の転換点を見つけるために使用されます。つまり、実現損益率は非線形の均衡値1を中心に変動します。測定スケールは、市場の転換点を見つけるための理想的なツールを提供します。特に上昇トレンドにおいて実現損失が急激に増加する場合、これは上値で買った買い手がパニック売りを始めていることを示しており、市場が転換点に達している可能性があることを示唆している可能性があります。

短期保有者の分析から始めます。彼らの損益率は利益が支配的な範囲内に留まっていることがわかります。つまり、彼らの利益は損失にほぼ等しい 50 倍。この利益対損失の比率は、均衡レベルの 1.0 を中心に上下に跳ね返ります。これは、投資家が一般に、市場価格が調整するときに利益を吸収し、投資コストを維持し、価格が下落したときに損失を回避できることを示しています。

簡単に言えば、この比率が 1 を超える場合、短期保有者がビットコインを売却して得た利益が損失よりも大きいことを意味します。この比率が高い場合、たとえば 1 よりはるかに大きい場合は、市場でお金を失っている人よりも儲けている人がはるかに多いことを意味します。

上の図では、緑色の領域は利益が優勢であることを示し、赤色の領域は損失がより大きいことを示しています。一般的に言えば、ビットコインの価格が上昇傾向にあり、その後反落するとき、この比率が 1 を超えて維持できれば、通常、これは市場の健全性の兆候とみなされ、価格変動に直面してもほとんどの人が市場の健全性を示しています。まだ利益を上げているステータス。

より深い理解を得るために、この損益率をビットコインの市場価格傾向と比較して、市場センチメントと起こり得る価格変化を観察することができます。たとえば、ビットコインの価格が最高値を更新し、同時に損益率が低下した場合、これは差し迫った市場調整の兆候である可能性があります。逆に、価格が下落して損益率が上昇した場合は、市場が回復しようとしている兆候である可能性があります。

以下のチャートからわかるように、市場価格の調整中、短期保有者の損失は明確なピークを示しており、市場はさらなる上昇を見越して近い将来に買いを入れると推測できます。ビットコインの投資家は、より大きな損失を避けるために急いで売ります（パニック売り）。

そして、市場が調整されるたびに、実現損失は増加しました。これは、価格上昇の波ごとに引き寄せられる「トップバイヤー」の数と規模が増加していることを示唆しています。

次に、「売り手リスク比率」指標があります。これは主に損益事象の相対的な規模を評価するために使用されます。この指標は、変動力を理解するのに役立ちます。市場の規模と市場全体への影響、特に市場が史上最高値またはその付近にある場合の規模の影響。

高い値は、短期保有者が原価基準を大幅に上回るまたは下回る価格で仮想通貨を売買していることを示します。これは、市場がバランスを取り戻す必要がある可能性があることを意味します（多くの場合、激しい価格変動を伴います）。逆に、値が低い場合は、販売されているビットコインの大部分が損益分岐点基準に近いことを示し、市場が一定レベルの均衡に達し、現在の価格範囲内で「損益分岐点」が使い果たされていることを示唆しています（通常、価格を説明する場合）不安定性の低い性的環境）。

ビットコインの価格が 70,000 ドルを超えた後、短期保有者の売却リスク比率が大幅に増加しました。これは通常、市場 (全体とローカルの両方) の転換点付近で発生します。また、通常、新しいバランスがまだ形成されておらず、市場が調整および統合されるにつれて指標が急激に修正されていることも示します。

長期保有者の評価では、以下のチャートで、彼らの実現損益率が指数関数的かつ垂直に増加していることがわかります。定義上、これは市場が前サイクルの最高値を抜けたばかりのときに損失を被った長期保有者がいなかったためであり、前述の長期保有者による利益確定の増加によってさらに拍車がかかった。

上昇傾向にある短期保有者の実現損失を追跡することはできますが、長期保有者の実現利益を監視することがより重要です。ストレスの重要な要素。 PANews は、長期保有者の行動は市場の健全性を示す長期的な指標として見られることが多いと考えています。実現損失が低い場合は、価格が下落しても急いで売却する必要がないことを示唆しており、これは市場の長期的な見通しについて楽観的であることを意味している可能性があります。短期保有者の行動を見ると、多額の実現損失は市場のボラティリティと投資家のパニックを反映しています。

この点を説明すると、最近の修正では、短期保有者の一日あたりの実現損失が 1 億 1,400 万ドルであるのに対し、長期保有者の実現損失はわずか 3,500 ドルに減少していることがわかります。

最後に、Glassnode は、長期保有者が実現する利益が加速し、その結果、2023 年 10 月以降、セルサイドのリスク比率が上昇傾向にあると指摘しました。この指標の良好な伸びと過去最高値のブレイクアウトは、長期保有者グループの間での配分圧力と利食いが、相対的に以前のサイクルと同様であることを示唆しています。

つまり、長期保有者と短期保有者グループの組み合わせや損益行動を分析することで、さまざまな投資家心理を提供します。資本の流れの視点。

Glassnode のさまざまなオンチェーン ツールやインジケーターを通じて、ビットコイン市場における現在の投資家の行動パターンが大きく変化していることも観察できます。長期保有者は販売サイクルに深く入り込み、利益を実現し、より高い価格で新たな需要に応えるために眠っている供給を目覚めさせてきました。次に、チェーン上のさまざまな保有者の分析を使用して、これらの指標を使用して、特に損益指標を使用して、ローカル市場と世界市場の転換点を特定できます。

最後に、長期保有者グループと短期保有者グループの組み合わせ、およびその損益行動も、市場トレンドの潜在的な変化を示しています。これらの行動パターンの変化、特に主要な価格帯での利益実現と損切りは、市場の変動と最大の機会を予測する新しい方法を提供します。

上記の指標を総合的に考慮することで、市場動向をより包括的に理解し、将来の投資戦略をより綿密に計画することができます。

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