ENAの市場価値は10億ドルを超えるが、次のブラックスワンを生み出しているのではないかと懸念する人もいる

おそらく昨日、DeFi分野で最も注目を集めたのはEthenaのエアドロップでしょう。エアドロップトークンアプリケーションのオープン後、Binanceの財務管理、フラッシュスワップ、レバレッジ、コントラクトがEthena(ENA)上で開始され、投資額はオープンから1時間以内に1,900万BNBを超え、ENAトークンは30%以上上昇しました1日で数十億の時価総額ランキングに直接入ります。

第 2 シーズン「Sats」イベント Epoch 1 が開始されたという Ethena の発表によると、ユーザーは USDe を入金して Sats を獲得できます。マントルの新しいペンドル プールの上限は 1 億ドルで、追加のアイゲンレイヤー ポイントを受け取ります。 ETHメインネット上の既存のUSDe Pendleプールも1億米ドルに制限されており、プールに資金を入金した既存ユーザーは追加の20％の報酬を受け取ることになる。

MakerDAO の創設者である Rune Christensen (@RuneKek) は、最近 5 億 6,600 万 USDT を Ethena に入金し、5 億 6,550 万 USDe を作成しました。これは、Rune と Ethena との最初のコラボレーションを示します。さらに、MakerDAO は、USDe を通じて 60 億 DAI を配布することを検討していますまた、Morpho Labs と提携して、DeFi 融資契約における sUSDe ローンの品質を保証しています。

コミュニティ内では、いくつかの異なる声が見つかりました。 Aavechan の創設者である Marc (@lemiscate) は、特定の DeFi 実践の無謀を批判するツイートを公開し、特に総供給量の 20% に相当する 1 億ドルの DAI がまだ実証的に証明されていないプロトコル (Ethena) のプラットフォームに投入されていることを指摘しました。 ）、リスク軽減策を講じることに問題はありません。マーク氏は、市場条件の影響を非常に受けやすい資産に対するこのアプローチは極めて無謀だと考えており、AaveのDAIの貸借金利を引き下げる提案を発表した。

暗号通貨の世界では、ステーブルコインが最も重要なツールの 1 つとみなされていることは誰もが知っています。集中型取引プラットフォームであろうと分散型取引プラットフォームであろうと、スポット市場であろうと先物市場であろうと、ほとんどの取引はステーブルコインで価格設定されます。ステーブルコインはチェーン上で12兆米ドルを超える決済を完了し、DeFi分野のトップ5資産の1つとなり、ロックされた総価値（TVL）の40％以上を占め、最も広く使用されています。分散型通貨市場における資産。

USDe は、デリバティブの使用を通じて資本利用率を向上させるスケーラビリティを提供することを目的としたステーブルコインです。 Ethena の設計により、USDe は資本効率を維持しながら規模を拡大することができます。これは、ステークされた ETH 資産が同等のショートポジションを通じて完全にヘッジされ、USD を作成するために 1:1 の「担保」のみが必要となるためです。

マルク氏は、USDe を使用する際のリスク管理の重要性を説明するために、次のような例えを示しました。カクテル パーティーに 5 cl のジンを加えれば、素晴らしい夜になるかもしれません。しかし、ジンを 3 本飲むと、「トイレに行く」ことになるかもしれません。この比喩は、DeFi プロジェクトにおける適切なリスク管理と合理的な上限の設定の重要性を強調しています。

「ENA/USDe、LUNA/USTのような匂いがする」

アナリストのデュオ・ナイン（@DU09BTC）は、MakerDAOが「無料でお金を印刷」しており、最終的には一般投資家に支払いを許可する可能性があるとさらに直接指摘した。価格: 「彼らは 1 億 DAI を発行しましたが、USDe/sUSDe を担保として使用することによってのみ借りることができます。ユーザーにとっては多大なコストであり、Maker にとっては多大な利益です。1 億の年間収益率は 66 % に達します!」

#Duo Nine の見解では、USDe がアンアンカリングされるのは時間の問題です。バブルが大きいほど、このことが起こる確率は高くなります。 Ethena の成長が速すぎると、誰にとってもシステム上のリスクが生じる可能性があります。特にUSDeは弱気相場で試されておらず、ひとたび数十億ドルが絡むとリスクは大きくなる。

「MakerDAOは、USDeでより高い年率リターンを追求するユーザーの欲望を利用しています。彼らは気にしません、彼らは数十億ドルでこの欲望を煽ります。Makerは巨額の利益を上げており、USDeの時価総額は今後も増加するでしょう」急上昇」と Duo Nine はツイートの中で潜在的な落とし穴を指摘した。USDe の時価総額は約 100 億米ドルで、そのうち 20 億米ドルがメーカー責任である。 USDeがアンカーを壊してパニックになり清算が始まると、Makerは真っ先にUSDeを売却して利益と元本を維持するための資金を回収することになるが、モルフォでUSDeとsUSDeでDAIを借りたユーザーはすぐに清算されることになる。

そのため、彼はエテナのすべての大手企業に対し、ある程度の自制を示し、長期的な目標を達成するよう呼びかけています。

ルナ氏の経験を受けて、アルゴリズムによるステーブルコインのデカップリングの可能性と再仮説の潜在的なリスクも一部の観察者を懸念させています。そして、一部のコミュニティメンバーにとって、それはすべて本当にルナのように見えます。多くの人は、次の DeFi ブラック スワン イベントが、リスク管理を誤った元のステーブルコイン プロトコルで発生するのではないかと心配していますが、私たちはこの予測が間違っていることを願っています。結局のところ、誰もルナを再び経験したいとは思っていません。

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