何百万もの人々の「死体」の上に立つナゲッツ：彼はFTXの破産債権から2500万ドルを稼いだ

執筆者:Niamh Rowe、Fortune Magazine

編集者:Luffy、ForesightNews

FTX が困難に陥っているという噂がインターネット上で広まり始めたとき、FTX の顧客の 1 人である Louis d 氏は、オリンジーはそうしなかったが、代わりに、マイアミビーチのアパートで楽しませていた友人たちに注意を戻した。

「フェイクニュースだ」と彼は思い出した。彼はラップトップを置き、ますます不安になる仮想通貨コミュニティを離れ、ビーチで一日リラックスすることにしました。

しかし、数時間後、雰囲気は変わりました。彼は帰宅すると、FTX 顧客の出金要求が拒否されたというツイートを目にしました。

「物事が忙しくなっていきました」と彼は回想しました。床から天井までの窓に太陽が沈む中、当時 31 歳だった彼は、今後何が起こるだろうかと考えました。

「その後、突然、FTX に持っていたお金を引き出せなくなったのです。」

ドリンジーさんは、回復を試みた 100 万人以上の人々のうちの 1 人です。 FTXから資金を紛失 被害者の1人。共同創設者サム・バンクマン・フリード氏の不正会計が発覚して以来、FTXは危機に瀕している。

「当時は仮想通貨世界の終わりのように感じました」と彼は言いました。 「見通しは非常に悲観的であり、ビットコインが再び史上最高値を更新するとは誰も考えていません。」

しかし、暗号通貨の最も暗い瞬間に、ドリンジーの考えは変わり始めました。

ルイ・ドリニーは、2022 年 12 月以来 1,000 件以上の FTX 破産債権を購入しました。

「私の見解では、サムにはこの詐欺を行う十分な時間がないということです」 「彼らはかなりの額のお金を取り戻すことができると確信しています」と彼は言った。

ドリンジー氏はチャンスを見出しました:彼のような多くの債権者は少なくとも一部の資金を取り戻したいと考えていましたが、破産宣告時に取引所が合計87億ドルの不足額をどのように調達するのかは明確ではありませんでした。約束。言い換えれば、債権者は自分の債権を割引価格で販売することができるのです。

それでは、もし彼らが自分たちの請求をヘッジできたらどうなるでしょうか?

債務取引はリスクですが、チャンスでもあります

ドリンジー氏は、自身の元ブティックファンドであるアルソーでセルシウス破産債権の一部を購入していましたが、この分野にはまだ初心者でした。彼が知っていたほとんどの投資家はFTXの濁った水域に足を踏み入れたくなかった。誰も債権を買うために資金を出しようとはしなかった。

しかし、マイアミ事件から数週間以内に、ドリンジーは私財を使ってヘッジファンドからFTXポジションを購入し始め、清算を要求しました。

「私たちは破産についてこれ以上の情報を知りませんでした。私たちは大きなリスクを負いましたが、私はただ有言実行しただけです」とドリンジー氏はフォーチュン誌に語った。

破産債権の取引はハイリスク、ハイリターンの戦略です。リーマン・ブラザーズ、エンロン、ゼネラル・モーターズが破産する中、債権トレーダーらはかつては巨大だったこれらの企業から数十億ドルとは言わないまでも、数億ドルを稼いだとみられている。しかし、多くの場合、借金は無価値になる可能性があります。

「最終結果は想像していたよりもずっと良かったです」と彼は言いました。

企業が破産すると、債権者は裁判所で長期にわたる破産手続きに直面することになりますが、その請求額の割合は保証されません。その代わりに、多くの人は、債権の価値が暴落するリスクを喜んで引き受ける買い手に債権を直ちに売却して現金にすることを選択するが、買い手の損失は破産管財人がどれだけの債務を回収できるかに依存する。

FTXが2022年11月11日にデラウェア州地方裁判所に連邦破産法第11章を申請して以来、債務取引の正確なタイミングと金額の計算が複雑になっている。業界トレーダーらがフォーチュンに語ったところによると、一部の債務取引はオンラインプラットフォーム上で行われている一方、その他は買い手が直ちに譲渡申請を提出する必要がない個人的な取引であり、遅延が生じている一方、一部の債務取引は単に自社の債権として報告されているだけだという。

3 月 28 日の時点で、業界をリードするオンライン取引プラットフォームである Claims Market では、49 件の取引 (4 億 3,900 万ドル以上) が交わされました。一方、3月20日時点の裁判所記録によると、ヘッジファンドは23億ドル以上相当の大幅割引債権を購入した。

破産裁判所は債権者への具体的な支払い日を設定していないが、現在では全額が支払われる可能性が高いとみられている。バンクマン・フリード氏は木曜日の判決言い渡しでマンハッタンの法廷で、「顧客には全額が返済されることが期待されているようだ」と語った。

請求が最初に承認されると、債権者はその請求を低価格で販売します。総額100万ドルを超える60件以上の保険金請求が市場で取引されており、2022年11月には約10％で販売され、現在は93％となっており、返済への自信が高まっていることを示している。

一方、債務取引に詳しい2人の関係者がフォーチュン誌に語ったところによると、仮想通貨の価値が上昇したため、人工知能スタートアップのAnthropicに対するFTXの株式は8億8000万ドル以上で売却されたと推定されるという。これらの請求の価値は、初期価値を 120% から 140% 超える可能性があります。

700％以上の利益をもたらした賭け

債務の買い手らはフォーチュンに対し、FTXが破産申請した際にジョン・J・レイ3世が新CEOに任命されたことも債務に対する懸念を引き起こしたと語った。 「彼はすぐに不確実な資産（価格変動）をすべて売却し始めました。機関債の買い手はビットコインを欲しがらなかったため、これを好んだのです」とドリンジー氏は説明した。

FTXの事件報告書に提出されたデータによると、FTXは現在までに、清算した仮想通貨、バハマにある38の不動産、現金26億ドルを含む約70億ドルの資産を回収した。

遺産には約 5,900 万 SOL と 21,482 ビットコインが含まれており、同社が破産申請して以来、それぞれ約 1,000% と 343% 増加しました。 FTXは機関投資家に4,100万SOLを現在の市場価格より68％低い価格で販売する予定で、この価格は発表時点で約76億5,000万ドルに相当する。これにはスニール・カヴリ被告を含む被害者の一部が激怒し、判決中バンクマン・フリード被告が「常に嘘をつき、我々全員が十分に罰せられると言っていた」と批判した。

3月20日の時点で、第11章の提出書類によると、ドリンジーは約2,900万ドル相当の請求を購入した。同氏は、債券は個人資金で350万ドルで購入され、「私と数人の友人によるファミリーオフィスへの投資だった」と述べ、投資収益率は700％以上だったという。

ドリンジーさんは、家族と再会したクリスマスに初めて債券を購入しました。彼のギャンブルのせいで、来年のクリスマスまでに家族は破産するかもしれないと彼をからかった両親の心配そうな表情を彼は思い出した。フォーチュンが確認した契約書によると、この請求は300万ドル近く相当で、2022年12月28日に元の価値の6％で和解した。

FTXの遺骨からこれまでのところ最大の利益を得ることが期待されている買い手は、不良債権を専門とするヘッジファンドだ。アテスター、ボーポスト、ファラロンは、3 月 20 日現在、それぞれ 5 億 2,000 万ドル、5 億 1,800 万ドル、3 億 4,600 万ドル以上の請求額でレースをリードしています。このファンドは別の団体名を使用していると関係者が認めた。

この賭けに参加したもう一人の有名人で、ドリンジーの友人であるトーマス・ブラジル氏は、市場最大手のヘッジファンドのいくつかに代わって債券を購入する117パートナーズの破産債務ブローカーであるトーマス・ブラジル氏です。ブラジル氏は、最初の取引は破産が正式に申請される前の2022年11月12日だったと述べた。彼は800万ドルの負債（公定価格の約3％）に約24万ドルを費やし、別の取引では350万ドルの負債に約21万ドルかかった。

債券取引は簡単ではない

現在のバリュエーションは、債券購入者が九死に一生を得た昨年4月27日の水準とは大きく異なります。

シンガポールの債務者とのZoom通話で、ドリンジー氏は300万ドルの債権買い取り契約の締結に近づいた。電話会議中に、IRSが脱税の疑いでFTXに対して440億ドルの請求を起こしたというニュースが流れた。

「電話中、私たちはびっくりしていました」と彼は言いました。しかし、彼は最終的に借金を買うことに決めました。 「これは本当に、本当に恐ろしいことだ。」 IRSは請求額を204億ドルに減額したが、この件でも異議が提出されなければ債権者は破産に直面することになる。 「何も得られないよ」とドリンジー氏は語った。

しかし、FTXはこの請求をめぐって法廷闘争を開始し、裁判所に請求の却下を求め、「債務者の進行および顧客や他の債権者への分配を無期限に停止する可能性がある」としている。当局の主張は詐欺被害者の金銭を負担することになるため、それが実現する可能性は低いと関係者がフォーチュン誌に語った。

7 月、FTX は顧客が請求を提出できる独自の公開ポータルを立ち上げました。しかし、取引の初期段階では、どの資産が清算できるのか、または請求をどのように検証できるのかについての情報は限られていました。ドリンジー氏によると、多くはTwitter経由でクラウドソーシングされているようで、KYCは時間がかかり、その場限りの方法で実施されるという。

ブラジル氏は「借金を買うのは本当に本当に難しい」と述べ、少なくとも２、３件の借金を購入したが、いずれも詐欺だったことが判明したと述べた。

クレームの検証の速さにより、d'Oringy は取引初年度に 40 件のクレームを購入しました。そこで彼は、自動化によってデュー デリジェンス プロセスをスピードアップするという別のアイデアを思いつきました。 12 月、彼は自身のポータル FTX Creditor を共同設立しました。これは、彼が「カスタム CRM、KYC、およびデューデリジェンス ソリューション」と表現しており、これによって検証プロセスが数日から 30 分に短縮されたと彼は述べています。同社には現在、全大陸に 14 人の従業員がおり、債権者からの電話に 24 時間対応しています。

同社は 10 万ドル未満の保険金請求を専門に扱っており、個人投資家に、長時間にわたる取引確認に悩まされることを避け、30 分の電話で販売を完了できる便利な方法を提供することを目指しています。

公的記録によると、FTX 債権者は 12 月以降、約 1 億ドル相当の 1,000 件近くの債権を購入しました。市場の推定によれば、買収価格が債権の70％と仮定すると、同社は約3,000万ドルの利益を得ることになるが、その一部はドリンジーの初期の債権買い取りによる収益だった可能性がある。

しかし、ドリンジー氏は、債務価値の上昇により取引が若干減速していると説明した。それでも、フォーチュンが確認した契約書によると、今週だけで600万ドル以上相当の国債が市場に出ており、ブラジルは依然として70％割引で国債を購入しているという。

D'Oringy は、FTX 後も FTX Creditor の経営を続けることに決めましたが、これらの請求が完済されたら、まず休暇を取るつもりです。

こうした主張に資金を投じることは賢明だと考えられますか? K.しかし、ドリンジー氏の意見では、こうした状況は単なる偶然に発生します。彼は「運」という知性とは全く異なる言葉を使った。

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