ビットコインの購入に熱中しているMicroStrategyは転換社債を発行していますが、その動作原理は何でしょうか？

著者: Chain News Florence

出典: https://abmedia.io/microstrategy-convertible-note-financial-leverage

ビットコイン MicroStrategy に基づく (専門的なソフトウェア開発会社である MSTR) は、3 年ぶりに転換社債を再度発行しました。転換価格は、現在の株価と比較して最大 20% のプレミアムに相当します。投資家をこの 6 年間の購読に誘うインセンティブは何ですか?クーポン利率のある債券はどうでしょうか? わずか 0.625% の転換社債はどうでしょうか?そして、マイクロ戦略の運用方法とは何でしょうか？

MicroStrategy は 3 年ぶりに転換社債を再度発行しました

MicroStrategy は、2030 年に期限を迎える総額 7 億米ドルの転換社債を発行する計画であると発表しました。適格な機関投資家向けの私募となります。

#●満期日：2030年3月15日満期

●クーポン利率：0.625%

●利払日：半年ごと（3ヶ月ごとに利息が支払われます）年 9 月 15 日および 9 月 15 日)

#●●転換価格: USD 1,498

#●転換可能日: 2024/7/1 ～ 2030/3/13

●● 権利売り戻し: 2028/9/15 以降、債券を元の価格 (100) で売り戻すことができます。

いわゆる転換社債とは、債券に追加の条件が付いていることを意味します。社債は合意された価格で株式に転換され、価格決定の原則は社債にストックオプションを購入する権利を加えたものとなります。

当日の MicroStrategy の株価 1,246 ドルを転換価格 1,498 ドルに換算すると、プレミアムは 20% にもなります。表面利率はわずか 0.625% であり、現在のリスクフリーの米国 10 年国債の利回り 4.1% と比較すると、金利はほとんど無視できます。

MicroStrategy による転換社債発行のタイミング

まず、MicroStrategy が現在発行している 3 つのレベルの転換社債を確認してみましょう。いずれもクーポン レートが非常に低いか、ゼロの場合もあります。転換価格と価格決定日の価格にも 20% 以上のプレミアムが含まれており、リストは次のとおりです:

Micro-Strategy は 9 月にビットコインの購入を開始しました2020. これが開始期間の基準です。次の表で、MicroStrategy の株価とビットコインの価格 (オレンジ色の線) を比較します。3 つの紫色の矢印は、MicroStrategy が転換社債を発行する時刻を示しています。発行が行われていることがわかります。時間はすべて MicroStrategy の株価の範囲内です。価格がビットコインの価格より大幅に高い場合、次のように推測できます:

#株価が上昇している間にオプション価格を使用する高い場合には転換価格を比較的高めに設定することができ、市場の熱狂のもとでオプション価格も上昇し、ほぼゼロコストで資金を得ることができます。

転換社債を購入する際の投資家の考慮事項

それでは、投資家にとって、あまり利息が得られず、転換価格が現在 20% 高い製品はどうですか?そんなにマイクロ戦略に楽観的なら今の価格で買ったほうが良いんじゃないでしょうか？

#リスクが低い、6年経っても換金されなくても元本は取り戻せる(マイクロ戦略が破綻しない限り)

●マイクロ戦略終了後は6年間のオプションを保有 戦略株価がオプション市場では非常に安い1,498ドルを超えた場合に株式交換が実行できる

#●早期償還メカニズム: 2028/9/15 債券の後に元の価格 (100) で売り戻すことができます (これがこの転換社債の独自の償還メカニズムです)

私は、投資家が MicroStrategy 転換社債を購入すると信じています。債券は MicroStrategy の株価について非常に楽観的であるはずですが、あまりリスクを負いたくないので、私はこの方法で資金を投資することにしました。

これらの転換社債がどの程度流動性があるかは定かではありませんが、ブルームバーグの現在の見積りに基づくと、この新しい転換社債の価格は 109 米ドルであり、それでもプレミアムです。 2025年満期の前回の転換社債の価格は転換価格398ドルだったが、価格は258ドルまで急騰しており、マイクロ戦略による資金調達の巧妙な手段が示されている。

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