ビットコインが急騰し、長期保有者が売り出している

作成者：Akechi、Annie

近年、ビットコインが市場で注目を集め続けています。最近の回復は、今後の半減期イベントでも新記録を樹立しました。この記事では、米国スポットETFが市場需要に与える影響と、長期投資家による利益確定による市場供給の解放について探っていきます。

概要

• ビットコイン価格は再び史上最高値を更新し、この強い上昇の勢いは市場全体を震撼させ、この強い反発は半減期イベントの前にも起こりました。
• Coinbase とのやり取りにおける平均取引規模の突然の急増が見られました。これは、ビットコイン市場に参入する新たな機関資本の規模を表します。
• 長期保有者は利益の現金化を求めて販売を強化し始めており、販売されたビットコインの数は月間257,000BTCに達し、このうちGBTCの流出が57%を占めています。

2024 年の初めから現在までの期間は、ビットコインの歴史の中で重要な 1 ページとなるでしょう。4 月の半減期イベントの前でさえ、ビットコイン市場価格は前例のない高さまで急騰しているからです。

このチャートは、週次 (赤)、月次 (青)、四半期 (オレンジ) の期間における価格パフォーマンスを示しています。この記事の執筆時点では、価格はそれぞれ 20%、44%、55% 上昇しています。 3 つのデータ指標すべてが 20% を超えた前四半期の取引日数を数えてみると、先週末が 2021 年の強気市場以来の最も強い上昇を記録したことがわかります。

スポット ETF からの需要

SEC が米国市場向けのスポット ETF を承認した後、市場観察者は一般に、ビットコインの需要がさらに高まると予測しています。しかし、ETFニュースによる市場のボラティリティは沈静化していると考えており、価格には一定の調整や調整が起こると予想する慎重な見方も依然として一部にある。ビットコインは現在6万8000ドルで取引されており、ETFが承認された当時の取引価格4万2800ドルより58％高くなっており、懐疑論者らは市場の力を過小評価していた可能性があると認識している。

総需要流入をより適切に測定するために、以下のグラフは、次の間隔での USD フローの週平均を示しています。

• ネットワーク発行 (紫色): マイナー (すべてのマイナーと仮定します)が売り手です）毎日のネットワーク報酬は、2023 年 9 月の 1 日あたり 2,200 万ドルから、現在では 4,900 万ドル/日まで増加しました。
• すべての取引所にわたる純フロー (オレンジ色): ETF 承認日までの数か月間で、プラス (売り手側) とマイナス (買い手側) の両方の資本フローが大幅に変動する集中型取引所に焦点を当てています。このETFの取引が始まって以来、この指標は、1日あたり2億4,600万ドルもの高い継続的なファンドの売りまたは買い圧力を示しています。先週末の時点で、ネットフロー総額のうち、毎日なんと 1,700 万ドルが取引プラットフォームから流出していました。
• 米国スポット ETF 純フロー (緑): 既存の GBTC 保有者からの初期のセルサイド圧力が大きかったにもかかわらず、米国スポット ETF への純流入総額は平均 2 億 9,900 万ドル/スカイでした。

全体として、これは、ビットコインが毎日約 2 億 6,700 万ドル (-49 17 299) の純資本流入を受けていることを示しています。これは市場が有意義な変化を遂げていることを反映しており、これが史上最高値に向けた急速な反発を説明しています。この資本流入の増加は、ビットコインの潜在的な長期的価値に対する市場参加者の信頼によって促進されていると考えられますが、同時に仮想通貨市場の将来の発展に対する投資家の楽観的な見方も反映しています。この動きは投資家の関心をさらに高め、ビットコイン価格をさらに押し上げる可能性がある。この

また、市場全体のダイナミクスの変化を特定するために、特定の取引所 (Coinbase など) に関連する資金の流れについて個別に議論することもできます。以下のグラフは、取引所への出入りの平均残高 [BTC に換算] を示しています。

• すべての取引所 (オレンジ色)
• Coinbase (青)
• Binance ( yellow)

結果は、集中型取引プラットフォーム、特に Coinbase の平均流入および流出取引量が非常に高い値に達していることを示しています。ビットコインETFが承認されたとき、その平均取引規模は4.3BTC/Txでピークに達しました。

この指標は、2019 年以来、その履歴範囲が 0.2 BTC/Tx から 1.0 BTC/Tx の間であったため、過去のデータと比較した場合に特に注目に値します。

市場は「多幸感」の状態に近づいています

ビットコインの市場価格が史上最高値に近づく中、長期投資家はビットコインを保有しています。含み益が増加し、それに応じて売り圧力も高まりました。

特定の投資家グループの市場収益性を測定する 1 つの方法は、オンチェーンの基本コスト (またはビットコインを取得する各グループの平均コスト価格) をスポット価格と比較することです。この方法により、収益性はおおよそ次のとおりであることがわかります。

#長期保有者 (青): $20,700
• 短期保有者 (赤): $45,800
• 市場実現価格 (オレンジ): $24,400

LTH-MVRV 指標 (つまり、価格とその原価の比率) を使用して、長期保有者が保有する含み益倍率をプロットできます。この比率は現在 3.28 です。 。以下は、歴史的に重要なしきい値レベルの間隔です。

底値発見 (緑) (LTH-MVRV弱気相場 - 強気推移 (黄色) (1
• 均衡 (オレンジ) (1.5
• ユーフォリア (赤) (3.5

ベース)現在の価値に基づいて、これらの投資家は、市場が「幸福感」の状態に近づき、したがって価格と利益が上昇していることをすでに知っています。歴史的に、市場価格が新たな史上最高値に達すると、この投資家グループは売りと利益を加速します。その投資決定がマクロサイクルの頂点を形成するまで価格を入札します。

長期保有者が売りを出している

これで、規模を考慮すると理解できました。長期保有者の含み益の割合を考えると、次に、この収益性の変化に応じてこのグループがどのように変化すべきかを評価する必要があります。

手っ取り早く簡単なアプローチは、長期保有者に注目することです。市場は存在します。下図に示すように、LTH-MVRVがまだ均衡段階にあった2023年12月以降、長期投資家は約48万BTCを売却しています。ビットコインETF商品は、平均50%から200%の利益で保有株を売却し始めました。

長期保有者の売却を評価するには、2つの柱を考慮します。指標: 売却率と期間

下のグラフは、長期保有者供給の月次変化を示しています。2019 年半ばと 2021 年初頭の過去 2 つの主要な市場拡大を詳しく見てみましょう。この波の中で、長期保有者の売却レートがそれぞれ 319,000 BTC/月と 836,000 BTC/月のピークに達していることがわかります。月間257,000BTCのピークにはるかに達しており、GBTC流出額はその約57%を占めています。この展開を追跡し分析するために、私たちは長期保有者による資産移転額を、全体の残高に対する彼らが受け取った損益の割合として計算しました。この指標は、長期投資家が毎日の総供給量に相当する金額を動かしていることを示しており、0.14% の割合で利益を現金化しています。この指標は、市場価格のピークに達する前に、初期の「多幸感」段階と上向きのブレイクアウトと一致するレベルに近づきつつあります。

#この記事の最後の部分では、長期保有者が 15 日以内に総残高を使い果たすのに十分な量を売却した期間を識別するバイナリ インジケーターを作成しました。この規模の流出は、長期にわたって休眠していた供給が活発になり始めていることを表しており、この変化は、新たな需要に合わせて資産のバランスをとる効果があるでしょう。 2024 年以降 1 9 月下旬以降、市場は新たな段階に入り、このバイナリ指標は過去 15 日間のうち少なくとも 8 日間で長期保有者からの供給が減少していることを示しています。

2017 年と 2021 年のサイクルの頂点に何が起こったかを見ると、同様の状況がそれぞれ 123 日間と 225 日間続いたことがわかります。市場はこれまで42日間この状態にあり、これは需要流入が今後数カ月以内に長期保有者からの売りをキャッチする可能性があることを示している可能性がある（過去の実績があれば）。

概要

最近、ビットコインのパフォーマンスは、半減期の前に過去の歴史的最高値に回復し、再び投資家を驚かせました。起こりました。米国が承認した新しいスポットETFが市場に大幅な供給需要をもたらし、日々のマイニングによってもたらされた価格変動や、取引プラットフォームに加えられた最近の売り圧力をある程度相殺していることがわかります。

ビットコインの価格が史上最高値に近づくにつれて、長期保有者は売り行動を加速させていますが、これはこれまでのすべてのサイクルで見られた傾向です。この傾向により、これらの新たな需要と既存の保有者からのこれらの指標に対する売り圧力を比較するためのツールとしてETFを使用することが可能になり、ビットコインがなぜこれほど急速に史上最高値まで上昇したのかを説明することができます。

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