Etherscan: イーサリアムの初期の借り換えエコシステムの概要

原題: "An Early Look at Ethereum's Resaking Landscape"

編集者: Elvin、ChainCatcher

EigenLayer の合計値ロック (TVL) は、過去 2 年間で驚くべき結果を示しました。の数ヶ月の成長。 12月23日の10億ドルから95億ドルへの増加は、プラットフォームに対する投資家の信頼と関与が高まっていることを示しています。一方、流動性再担保トークン（LRT）TVLも目覚ましい成長を遂げており、年初の1億5,200万ドルから2月24日時点では40億ドルを超えています。 これらのデータは、EigenLayer が暗号通貨エコシステムで重要な役割を果たし、大量の流入を引き付け、流動性の向上を促進していることを示しています。再仮説による成長の勢いは、投資家がプラットフォームの将来の発展に自信を持っており、資金を長期的に固定したいと考えていることも示しています。 DeFiコミュニティは特に熱いため、EigenLayerポイントを蓄積し、同じETHを使用して追加の再住宅ローン報酬を獲得することによってエアドロップが発生する可能性があると予想されます。

この記事ではイーサリアムのステーキングについて説明し、再ステーキングと比較します。私たちはこの事例を分析し、興味のある読者に再仮説に関連する利点と懸念事項を説明します。

プルーフ オブ ステーク (PoS) イーサリアムとセキュリティ

イーサリアムは合併し、セキュリティ モデルを PoS コンセンサス メカニズムに変換しました。 PoS の下でイーサリアム ネットワークのセキュリティを確保するために、ビーコン チェーンに 32 ETH をデポジットすることで誰でもバリデーターになることができ、それによって新しいブロックを検証し、新しいブロックを提案する権利を獲得できます。バリデーターは誠実に働くことで報酬を得ることができますが、不誠実な場合はステーキングされたETHが減額される可能性があります。

この記事の執筆時点で、ETH 供給量の 25% 以上 (120,142,088.89 ETH のうち 31,061,263 ETH) がステーキングされています。 ETHの時価総額は4,000億ドル、ステークされたETHの総額は1,000億ドルです。これは、イーサリアムに対する 51% 攻撃 (攻撃者がバリデーターの大部分を制御する場合) を実行するには、(現在のネットワークバリデーターが正直であると仮定して) 1,000 億ドルを超える資本の投入が必要となり、イーサリアムに有利な影響を与えることができることを意味します。

さらに、バリデーターのチャーン制限により、新しいバリデーターが同時にネットワークに参入することができなくなります。現在のサイクルあたり 15 の制限では、攻撃の実行には 6 か月以上かかる可能性があります。さらに、取引所における現在のETHの供給量は13,735,858.547 ETH（約11.43％）で、これは約束されたETHの総量の半分にも満たず、ネットワークを攻撃するのに十分なETHを購入することがますます困難になっています。

资料来源：cryptoquant.com

Liquid Stake プロトコルを使用すると、バリデータ クライアントを自分で実行するのではなく、ETH をノード オペレーターに委任できるため、より多くのユーザーが PoS に参加できるようになります。その見返りに、ETHをビーコンチェーンにロックする必要があるネイティブステーキングとは異なり、ユーザーはDeFiアクティビティで自由に使用できるリキッドステーキングトークン（LST）を受け取ります。 LST は、委任された ETH と獲得した報酬と交換するというコミットメントを表します。

新しいETHステーキングは主に流動性ステーキングプロトコルを目的としており、プレッジ発行の変更についての議論さえ引き起こしました。

再ステーキングとその事例

大局的に見ると、イーサリアムは暗号経済的セキュリティを構築するのに 3 年以上かかり、ETH の 25% 以上がステーキングされました。ステーキングされたETHの価値は現在1,000億ドルを超え、BSC（620億ドル）やSolana（590億ドル）などの次の主要ネットワークの時価総額を合わせたものを上回っている（いずれの数字も執筆時点）。

来源： https: //beaconscan.com/stat/voted

強力な暗号経済セキュリティの構築を目指す新しいプロトコルでは、同様の成果を達成するために、より多くの時間とリソースを投資する必要があります。彼らは、既存のブロックチェーンプロトコルをまだ保護していない新しい資本を見つけなければなりません。これにより、さまざまなブロックチェーンプロトコル間の資本がさらに希薄化し、セキュリティの断片化につながります。

EigenLayer によって導入された再ステーキングの概念には、ETH バリデーター/利害関係者がステーキングされた ETH で追加のプロトコル (またはアクティブな検証サービス) を保護することを選択することが含まれます。このアプローチにより、開発者はイーサリアムのセキュリティを活用して新しいプロトコルをより迅速に起動できるようになります。

6 月 23 日にイーサリアム メインネットで最初のフェーズを開始して以来、EigenLayer は合計バリュー ロック (TVL) を 95 億ドル以上蓄積し、イーサリアム プロトコル上の TVL では 2 番目に大きい規模になりました。その流動性再ステーキングトークン（LRT）の対応物は、LSTステーキングETHと同様に、現在40億ドルを超えるTVLを持っています。

来源： https: //defillama.com/chain/Ethereum

EigenLayer の Web サイトによると、現在そのエコシステムには 13 の AVS プロジェクトが構築されており、ETH の再ステーキングを利用してプロジェクトのセキュリティを強化しています。その最初のものである AVS EigenDA (EigenLabs が開発) はテストネットでテストされており、2024 年前半にメインネットに導入される予定です。

2024 年 2 月の再ステーキングの市場概要については、こちらのブログをお読みください。

リモーゲージの利点と懸念点は何ですか?

アクティブ検証サービスはまだ厳密なテスト中であり、まだメインネットで起動されていないため、利点と懸念点の全容はまだ明らかにされていません。

それにもかかわらず、コミュニティから収集された再ステーキングの予備的な利点と懸念事項は次のとおりです:

利点

1. 共有セキュリティ

EigenLayer 上に構築されたプロトコルは、次のことが可能です。特に PoS ネットワークでは、バリデータ ベースを構築するための追加の初期コストを支払うことなく、プールされたセキュリティのメリットを享受できます。

EigenLayer の創設者である Sreeram Kannan 氏は、共有セキュリティが大幅に強化されたと述べました。 10 億ドルの株式が再担保され、すべてのプロトコルで共有された場合、いずれかのプロトコルを攻撃するコストは 10 億ドルになります。

ここで疑問が生じますが、EigenLayer が誰でもその上に構築できるパーミッションレス プロトコルである場合、セキュリティをプールすることで、人々が他人から資金提供されたさらなるセキュリティを引き受けるようになるでしょうか? リスクはあるでしょうか?

今後の共有セキュリティ モデルの変更により、既得セキュリティが導入され、AVS が一定量のプールされた (再仮説化された) 資本に基づいて債権を購入できるようになる可能性があります。 AVS で問題が発生した場合、クレームを AVS ユーザーに再割り当てして、クレームを完全なものにすることができます。これは保険と似ています。

2. 資本効率

再誓約された ETH は、イーサリアム単体よりも AVS の検証により多くの報酬を享受できます。

懸念事項

1. 集中化​​リスク

通常のETHステーキング利回りに加えて、AVSを使用するバリデーターはより高いAPYを委任者に提供できるようになります。検証者は、約束された収量を得るために各 AVS を盲目的に利用するのではなく、追加の AVS を取得するリスクを理解する必要があります。

再ステーカーは当然、スラッシュのリスクを最小限に抑えてより高い利回りを維持するために、ETH をバリデーターに委任する傾向があるかもしれません。これはフィードバックループに発展する可能性があり、持続的に高い収益を提供できるバリデーターが長期的にはより多くの資本を引き寄せ、その地位をさらに強化し、潜在的に独占を生み出し、集中化の危険を冒すことになります。

2. 分散型イーサリアムのコンセンサス

他のブロックチェーン コミュニティと同様、イーサリアムの社会的コンセンサスも脆弱です。社会的合意が容赦なく悪用されると、コミュニティの分断や連鎖の断絶を引き起こす可能性があります。

再ステーキングでは、イーサリアムのミニマリズムを維持し、イーサリアムのコンセンサスの役割から目を逸らす不必要な「スコープ」の導入を避ける必要があります。 AVS の再ステーキングが失敗するには大きすぎる場合、社会的合意の分岐を引き起こす可能性があります。

結論

リステイクはコミュニティ内ですぐに話題となり、EigenLayer ポイントを蓄積するための追加のインセンティブと潜在的なエアドロップの機会を提供しました。これは、イーサリアムがより有用なプロトコルを保護できる可能性がある有望なテクノロジーでもあります。

EigenLayer を支えるチームも、コミュニティやコア開発者からの複数の視点を検討し、プロトコルを段階的にスマートに更新しているため、プロセスを急いで進めるつもりはありません。

以上がEtherscan: イーサリアムの初期の借り換えエコシステムの概要の詳細内容です。詳細については、PHP 中国語 Web サイトの他の関連記事を参照してください。