ステーブルコインに関する新たな考え方: ボラティリティと共存する方法を学ぶ

ステーブルコインは暗号通貨市場の重要な資産として常に大きな注目を集めています。市場が発展するにつれて、安定性を維持しながらボラティリティにどう対処するかということも、考える価値のある問題となっています。 PHP エディターの Xigua は、ステーブル コインに関する新しい考え方を探求し、不安定な市場でバランス ポイントを見つける方法を探求します。

ビットコインとステーブルコインは一緒に飛び交っており、強気相場や誤爆の兆候は特に明白です。それぞれオフサイトとオンチェーンから資金を集めています。まず、3 つのデータを見てみましょう。何が起こっている。

1. ステーブルコインの収益だけで言えば、USDe の年率は 27% ですが、その収益率は UST の 20% を上回り、昨年 8 月以前の DAI をはるかに上回っているという印象です8。米国の債務概念が最も人気があったときの%。
2. もう 1 つのデータは、既存のステーブルコインが 1,400 億ドルを超えており、これは 2022 年 5 月のルナ UST 崩壊前夜の 1,800 億米ドルに次ぐものです。ステーブルコイン市場をシグナルとして捉えると、現在は強気相場サイクルの中盤。
3. ステーブルコイン市場全体では、USDTだけで70%以上を占めていますが、FTXのBinance崩壊後、再びこの割合に達する人が現れ、その中でもSungeのTRONチェーンがUSDT発行量の50%を占めています。以上、泣いていいのか笑っていいのかわかりません。

ステーブルコイン競争のこのラウンドは、一般に、オンチェーン ステーブルコインの過剰担保メカニズムとオンチェーン ステーブルコインの米ドル準備という 2 つの主流モデルに分けられます。従来の安定計算ルートがほぼ消滅した中、驚くべきことにLSDをベースにMarginfi社が構築したSolanaのYBXに新たな安定計算の影が見え隠れし、その後Ethenaが発行するUSDeがボラティリティ導入とETHモーゲージのハイブリッドルートをとることになる。分散化と価値の固定化の間のバランスを取る。

一般的に、イノベーションは主にビットコインとボラティリティの処理に焦点を当てており、USDTに代わる可能性があるという意味ではありませんが、メカニズム、個人的な意見では、USDTとUSDCは事実上小売業デジタルドルは潜在的なデジタルドルとなる可能性が高い。

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USDT が最大のシェアを占めており、USDC は上場を熱望しており、FDUSD は BUSD に代わるバイナンスに依存しており、TUSD は悪い年であり、誰もが不透明であることがわかります。孫格の亡霊がまだそこにいるのを嘆くだけだ。

変動を疑問視し、変動を理解し、変動を利用する

まず、USDT を背景ボードとして使用しましょう。米国政府はデジタルドルの推進に躊躇しています。USDT と USDC は、ドルの役割を引き受けます。事実上の小売デジタル ドルです。USDT は実際には米ドルの一部となっており、徐々に大きくなりすぎて潰せないようになりました。これは 1,000 億の市場価値が重要だと言っているわけではありませんが、USDT が事実上のバックボーンであるということです。 DeFi、CEX 取引媒体、および第三世界の法定通貨の要素は共同で決定されます。

USDT の準備金の透明性は物議を醸していますが、これは重要ではありません。開示と監査は、一般の人々に透明性を提供する手段とみなすことができます。 USDTの廃止を決定した場合、BUSDの状況に触発される可能性があり、米国政府には介入する権限がある。

USDT の技術的特徴は、TEDA を保証人として使用し、米ドルを 1 対 1 で固定してブロックチェーン上に資産を発行することです。 TEDA は資産の鋳造と破壊を担当しており、その利益は主に米ドルを受け取り、それを使って現金や短期預金などの米ドル相当資産を購入することで得られます。

しかし、資産が非米ドル資産に交換されると、担保または発行されたステーブルコインのボラティリティは大きな変動に直面することになります。USTの価値の不安定性は表面的なものにすぎません。核心は、USDが取引されずに経営不振に陥ったことです。 、Lido の stETH もアンカリングの危機に遭遇しましたが、最終的にはスムーズに通過しました。もう 1 つのネガティブなケースは FTX と FTT なので、ボラティリティはひどくありませんが、誰もそれを救うことができないのが怖いです。

• 担保のボラティリティ: 現時点では、非米ドル、非ビットコイン、およびイーサリアムの担保はどれも実際に成功しているようには見えません。UST の鋳造は、現在危険なルナの燃焼に基づいています。あるいは素晴らしい実験 LSD アセットをベースにした YBX の復活です。
• ステーブルコインのボラティリティ: リベースメカニズムの失敗は数学モデルにあるのではなく、スケール効果に対処する手段が欠如していることにあります。 50 米ドルが留保されているので、問題は大きくありません。取り付けや清算に対処するのは簡単ですが、時価 100 億米ドルは、単にお金を借りるだけでは補うことができません。

担保のボラティリティはもはや深刻ではありません。米ドルとビットコインの両方が暴落した場合、それはお金が儲かるか失うかよりもはるかに深刻な問題になります。

私たちは主にステーブルコインのボラティリティにどう対処するかについて議論します。過剰担保メカニズムはボラティリティを抑制できますが、流動性の深刻な価格損失を支払うことになります。150% 対 200% の比率は少なくとも意味します。流通資産の時価の半分が遊休状態となっており、これは資本効率にとって極めて大きな問題です。

ボラティリティをなくすことができない場合、ボラティリティと共存するには、ボラティリティを下げるか、利回りを高めるかの 2 つの方法があります。

現在の主流の選択は、収益率を高めることです。ビットコインには、bitSmiley のステーブルコイン BitUSD BitLending の融資ルートがあり、Solana には、Marginfi の流動性ベースのプレッジ ステーブルコイン YBX があります。この利点は、原資産となるSOL LSTの収入を共有しながら資産の「安定性」により最低収益率を保証 全体のルートはLRTの再質入の運用方法と同様です。

さらに、リンクされたアセットも多様になり始めており、特に現実に焦点を当てたリンクが増えています。

• たとえば、Frax は、最も一般的な米ドルの安定通貨 FRAX、CPI にリンクされた FPI、および LSD 製品によって ETH にリンクされた frxETH の 3 種類のリンク資産を発行しました。
• BitSmiley も計画しています bitLending 向けの CDS クレジット デフォルト スワップ商品が導入されましたが、一般的に BTC エコシステムの起業家は、BTC 保有収入を上回るパフォーマンスをどのように発揮するかという問題に直面する必要があります。これは、ビットコイン エコシステムの不満でもあります。ほとんどの BTC 保有者は、 BTCのバリューストレージ機能はデリバティブ収入ではないので、今後どうするかは個人的には順風満帆ではないと感じています。
• USDe は、ETH スポットと先物ヘッジ メカニズムに基づいて設計されており、一般の個人が貯蓄による安定した収入を共有するための世界的なアクセスフリーのインターネット債券を提供することを目指しています。 USDe のメカニズムは比較的複雑です。簡単に理解すると、ETH の価値は安定しており、市場変動に対処するのに十分な大きさであるということです。債券の収入源は、金利収入、キャピタルゲイン、およびレバレッジ収入の 3 つのカテゴリーに要約できます。つまり、ETH のスポット価格設定とトランザクションによって収益が発生し、レバレッジ収益とヘッジ メカニズムを組み合わせたものは、USDe の設計メカニズムを備えたまさに閉ループです。

ステーブルコインが安定ではなくなったとき

USDT は、2014 年にビットコイン OmniLayer で初めて発行されました。USDT が OmniLayer を放棄して RGB に切り替えてから 10 年以上が経過しましたが、全体的には高額決済はイーサリアム、日常利用はトロンというパターンが形成されており、基本的に変えるのは難しい。

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