SECとCoinbaseの訴訟：トークンが有価証券であるかどうかに対する判事の疑問に異議を唱える

米国証券取引委員会（SEC）と仮想通貨取引所コインベースとの間の訴訟で、判事は窮地に陥った。中心的な問題は、取引所に上場されているトークンを有価証券とみなすべきかどうかです。

米国証券法によれば、トークンが有価証券とみなされる場合、発行者またはトレーダーは規制要件に従わなければなりません。 SEC に登録し、開示および報告の要件を満たす必要があります。

発行および取引されるトークンの多くは、現実世界における従来の証券の定義を満たしていません。これらのトークンの目的は一般に、一般から資金を調達することではなく、ブロックチェーン プロジェクトの資金調達と開発を促進することです。したがって、これらのトークンを有価証券として過度に考慮すると、暗号通貨市場に望ましくない影響を与える可能性があります。

この問題を解決するには、裁判官はすべての当事者の利益を考慮して判断を下す必要があります。彼らは、仮想通貨市場のユニークかつ革新的な性質を考慮しながら、SEC の規制目標と投資家の利益を保護する重要性を考慮する必要があります。

裁判官は妥協的なアプローチを採用する可能性があり、一部のトークンは、有価証券の定義を明確に満たしている限り、有価証券とみなされます。他のトークンについては、有価証券の定義を満たさない場合、または主にブロックチェーン プロジェクトの資金調達や開発を目的として発行および取引される場合は、有価証券とみなされない可能性があります。

このような判決は、仮想通貨市場の規制枠組みを明確にし、確実性をもたらします。

ニューヨーク南部地区連邦地方裁判所の判事は、米国証券取引委員会（SEC）が仮想通貨取引所に対して起こした訴訟を棄却するかどうか検討している。コインベース。しかし、この訴訟には多くの複雑な問題が含まれているため、裁判官はまずCoinbase上の十数件の取引が「有価証券」であるかどうかを判断する必要がある。

SECとCoinbaseは水曜日（17日）の法廷審理で、「トークン自体」は有価証券ではないという点で両者とも合意した。

SECの弁護士は、それぞれの取引は「トークンで表されるエコシステムを購入する投資家」と同等であると主張し、買い手はエコシステムから得た利益を分配することを望んでおり、「取引の1つが認められた限り」と主張した。投資契約」であるため、Coinbase は証券法に違反しました。しかし同社は、これらは「流通市場取引」であり、契約の存在がないため、有価証券には該当しないとしている。

Coinbaseは、ニューヨーク南部地区連邦地方裁判所のキャサリン・ポーク・フェイラ判事との面会を求めており、判事がSECとCoinbase 14に要請したにもかかわらず、SECによるCoinbaseに対する違法な告発を却下するよう求めている。何ページにもわたる質問で彼らの立場に異議を唱えたが、彼女はテーブルで決定を下さず、どのような評決を下すかについては明らかにしなかった。

キャサリン・ポーク・ファイラ氏はスケジュールについては示唆しなかったが、トークンが有価証券であるかどうかについては数週間以内に決定が下される必要があると予想している。その結果、取引所として登録されておらず、未登録証券を取り扱う仮想通貨プラットフォームに対するSECの措置を強化しなければ、仮想通貨業界と戦うSECの取り組みも損なわれ、SECがさらなる法的敗北を喫することになるだろう。さらに、バイナンスとクラーケンに対してSECが起こした同様の訴訟においても、裁判官の見解はこの事件に対するキャサリン・ポーク・ファイラ判事の見解にも影響を与えるだろう。

SEC 弁護士のパトリック・コステロ氏は、「私たちの誰がそれ (トークン) を所有していても、それは同じコンピューター コードです。」と述べ、購入者がデジタル資産をどのように取得したとしても、彼はデジタル資産を取得したことになると信じています。契約。

トークンはエコシステムに参加するための鍵です。エコシステムがなければ、トークンにはまったく価値がありません。

Coinbaseによって任命された弁護士ウィリアム・サビット氏は、Howeyテストによって定義された「投資契約」は、実際にはトークン発行者と購入者の間に契約上の義務が存在することを要求していると主張した。これがなければ、それは所有権の契約ではありません。」

裁判官は自身の見解をほのめかさないように注意し、ただ一つのことだけを認めた:「これは難しい質問だ。」

SEC 弁護士のパトリック・コステロ氏もまた、SEC の見解に反論しようとした。 「収集品には独自の価値があり、他の人がベースボールカードの価値を高める方法はありません。」

フェイラ判事は、リップル事件での SEC の敗訴と、Terraform Labs 事件での勝利を含む、SEC が仮想通貨関連訴訟を起こした 2 つの重要な判決について話しました。彼女は、Terraform訴訟のジェド・レイコフ判事が暗号資産取引は有価証券であるとの判決を下したが、これには流通市場で取引されるトークンは含まれていないとの判決を下したことには「驚かない」と述べ、このことがこの訴訟と今回の訴訟の違いを示していると述べた。

仮想通貨業界の関係者は、公聴会でのSECの見解に対する判事の明らかな懐疑を歓迎した。たとえば、パラダイム社の政策ディレクター、ジャスティン・スローター氏は、「公聴会の過程を通じて、SECの主張には明らかに非常に疑問があった。」と述べた。

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