52億ドル相当のビットコイン（BTC）とイーサ（ETH）オプション契約が期限切れとなり、短期ボラティリティが高まる可能性がある

期限切れとなるビットコインの想定元本価値の約 16% (6 億 8,200 万ドル) が現在「イン・ザ・マネー」となっています。

ビットコイン (BTC) とイーサリアム (ETH) のオプション契約は、それぞれ 42 億ドルと 10 億ドル相当で、金曜日の 08:00 UTC に Deribit で期限切れとなります。オプションは、保有者に、特定の期間内に指定された価格で原資産を売買する権利を与えますが、義務ではありません。

注目に値するのは、総額 42 億ドルの 16.3% に相当する 6 億 8,200 万ドルを超える BTC オプションが「イン・ザ・マネー」で期限切れになる予定であり、そのほとんどがコールであることです。現行市場レートを下回る権利行使価格を持つコールは ITM と言われ、一方 ITM プットはスポット価格を上回る権利行使価格を持つコールです。

利益を上げているITMオプションの保有者が次の満期でベットを閉じるかポジションを移動しようとするため、この動きは市場のボラティリティを高める可能性があります。 9 月末日の最後の四半期満了日でも同様の建玉分布がありました。

デリビットのデータによると、ビットコインのプット・トゥ・コール建玉比率は満期前で0.62となっており、比較的強気なセンチメントを示している。言い換えれば、アクティブなコール オプション 100 件ごとに、プット オプション 62 件がオープンになります。最近BTCが7月以来初めて70,000ドルに近づいたことを考えると、コールに偏りがあるのは驚くべきことではない。

最大の痛みは 64,000 ドル

BTC の最大の痛みレベルは 64,000 ドルで、ほとんどのオプションは無価値に期限切れとなり、オプションの買い手には最大の損失が生じ、オプションのライターには利益が最大化されます。

この記事の執筆時点では、BTC は最大苦痛レベルをはるかに上回る $67,000 付近で取引されていましたが、イーサは最大苦痛レベルである $2,600 付近で取引を切り替えました。したがって、最大ペイン理論の信者は、イーサの下値が制限されている一方で、ビットコインには満期を迎える前に下落する余地があると言うかもしれません。

マックス・ペイン理論は、ショート・オプション・エクスポージャーを持つトレーダーの満期前の活動により、原資産がその最大ペイン・レベルに近づくことが多いと述べています。しかし、最大の痛み効果については仮想通貨コミュニティの意見が分かれており、スポット価格に影響を与えるオプション市場はまだ非常に小さいとの意見もある。

オプション市場は成長し続ける

暗号オプション市場は過去 4 年間で数倍に成長し、数十億ドル相当の契約が毎月および四半期ごとに期限切れになります。とはいえ、スポット市場に比べればまだ比較的小さいです。 Glassnodeによると、金曜日のデータの時点で、スポットの出来高は約82億ドル、オプションの出来高は約18億ドルだった。さらに、今週金曜日に期限が切れるBTCの建玉42億ドルは、BTCの時価総額1兆3600億ドルの1%にも満たない。

とはいえ、より多くの機関が市場に参加するにつれて、将来的にはBTCを超えて仮想通貨関連の商品に移行する可能性があります。金曜日、米国証券取引委員会（SEC）はスポットビットコインETFに関連するオプションを承認した。これは、ブラックロックの iシェアーズ ビットコイン トラスト (IBIT) のオプション取引の承認後に行われます。

ビットワイズ・インベストのアルファ戦略責任者ジェフ・パーク氏は、今回の承認を「状況を一変させる」と呼び、LedgerXやDeribitが提供していない中央保証人との交換が必要だと考えている。 Park氏はさらに、2025年第1四半期にはオプションの取引が開始されると信じていると述べた。

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