MicroStrategyのビットコイン保有額は150億ドルに急増、しかしソフトウェア事業は停滞

(ブルームバーグ) — アナリストは、ビットコインプロキシ MicroStrategy Inc. の基盤となるエンタープライズ ソフトウェア ビジネスに通常よりも細心の注意を払い始めています

MicroStrategy Inc. のビットコインへの投資とエンタープライズ ソフトウェア事業の成長という 2 つのトラック戦略は、デジタル資産を購入するために負った多額の負債によって同社のキャッシュ フローが圧迫されているため、ますます厳しい監視の対象となっています。

MicroStrategy のビットコイン在庫は過去数年間で約 150 億ドルに急増し、最大の企業保有者となったが、ソフトウェア事業からの収益はほとんど停滞したままである。アナリストは現在、同社が木曜日後半に第2四半期決算を発表しても、収益はほとんど変わらないと予想している。 TD コーウェンのアナリスト、ランス・ヴィタンザ氏は、「私にとって大きな問題は、彼らのキャッシュフローが、発行した転換社債に関連する支払利息の増加を十分にカバーできるかどうかということだけだと思う​​」と述べた。 MicroStrategy の株式については「買い」推奨となっています。 「もし私の見積もりが正しければ、ソフトウェア事業の業績が下回ったとしても、彼らに誤差が生じる余地はあまりないでしょう。」

MicroStrategyは、今年20億ドル以上の転換社債を発行するなど、営業キャッシュフロー以外にもビットコイン購入資金を調達するためにさまざまな手段を使用してきました。ソフトウェア ビジネスからの収益は、関連する支払利息と税金の支払いに使用されます。

同社は今年約 4,500 万ドルの支払利息に加え、さらに 2,000 万ドルの現金税を抱えています。税などの項目を除く利益は約 8,200 万ドルになると Vitanza 氏は推定しています。資金繰りが厳しいため、ビタンザ氏は同社がビットコインをさらに購入するための追加紙幣の発行を来年まで延期すると予想している。

同社のビットコイン保有価値がほぼ2倍になっているにもかかわらず、トークンは収入を生み出さないため、利益も利益も増えません。

これまでのところ、ほとんどの投資家にとってそれはほとんど関心がありませんでした。同社の株価は今年156%上昇し、同時期のビットコイン価格の約50%の上昇を上回りました。

ブルームバーグが調査したアナリストによると、MicroStrategyの四半期損失は1株あたり78セントで、売上高は1億1,930万ドルとほとんど変わらないという。前年同期の1株利益は1.68ドルでした

ブルームバーグの計算によると、同社はおそらくビットコインの保有資産に減損費用を計上することになるだろうが、これはビットコインの購入を開始して以来16四半期中12四半期で利益を失わせるのに十分な額になる可能性がある。

たとえソフトウェア ビジネスがつまずいても、MicroStrategy には請求書を支払い続けるための選択肢がまだたくさんあります。いずれの債務も 2027 年以降まで期限が到来しません。資金を調達するために、新たな転換社債を発行したり、融資を受けたり、さらに株式を発行したり、さらにはビットコインを売却したりする可能性があります。

「現金が必要な場合、彼らは売らなければならないだろう。現時点では主に借金を返済するためだ」とコロンビア・ビジネス・スクールの非常勤助教授であるオースティン・キャンベル氏は言う。

キャッシュ フローは、MicroStrategy がデジタル資産を市場に出すことを義務付ける来年予定されている会計変更によっても影響を受ける可能性があります。会社の提出書類によると、当該会社は、課税年度に先立つ連続する3課税年度の年次調整財務諸表利益の平均が10億ドルを超えた場合、15%の法人代替最低税を支払う必要がある可能性があります。

このルールの採用により、「例えば、ビットコイン保有で大幅な含み益が生じた場合、当社は代替最低税の対象となる可能性がある」とMicroStrategyは提出書類で述べた。 「これらの理由またはその他の理由で、IRA に基づくこれらの新しい税金の対象となった場合、収益やキャッシュ フロー、財務状況などの財務結果に重大な影響を与える可能性があります。」

「マイケル・セイラー氏の公式声明が真実であると判明した場合、マイクロストラテジー社やマイケル・セイラー社がビットコイン保有資産を売却する可能性は非常に低いと思われる」と研究者CCDataのアナリスト、ジェイコブ・ジョセフ氏は述べた。 「ビットコインHODLing運動の著名な提唱者として、セイラー氏はビットコインの将来価値についての楽観的な予測を一貫して共有してきました。」

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