Ondo Finance Research Report: BlackRock と協力して従来の金融と Web3 の RWA プロトコルを接続

市場機会

ブラックロック CEO ラリー・フィンク氏は、トークン化は金融の未来であり、市場の次の進化であると信じており、そのスタンスは他の大手金融ゲームプレイヤーの態度に影響を与える可能性があります。 Dusk Network に関する以前の調査で強調したように、リアルワールドアセット (RWA) は暗号通貨業界で重要な資産クラスになりつつあります。 2024 年 5 月の時点で、RWA 市場は 66 億ドルを超え、この革新的な金融商品に対する投資家の関心の高まりを反映しています。 RWAをトークン化してブロックチェーンに導入すると、DeFi（分散型金融）に収益機会がもたらされます。資産のトークン化市場は、2030 年までに 10 兆ドルに達すると予想されています。

 Source: <em>Roland Berge</em>

この新興市場の主な魅力は、DeFiに提供される収益機会だけではありません。資産をトークンにデジタル化することで、資産の断片化が可能になり、国債、株式、不動産などの資産をより小さな株式に分割できます。このプロセスにより流動性が強化され、さまざまな資本レベルの投資家に投資機会への扉が開かれます。

Chainlink は、以下の図を使用して資産のトークン化がどのように機能するかを説明しています。その主な利点には、相互運用可能なトークン化資産による流動性の向上とアクセスの向上が含まれ、小規模投資家が比較的低資本で高利回りの資産に投資できるようになります。さらに、多くのブロックチェーンの公共性により、現実世界の資産の価値を DeFi エコシステムに結び付けることで透明性が高まり、構成可能性が高まります。

<em> </em>Source: <em>Chainlink</em>

米国のトークン化された国債の時価総額も、2023年の1億1,400万ドルから8億4,500万ドルに増加しており、フランクリン・テンプルトンはこの資産クラスの最大の発行体であり、約38％を占めています。

アーンスト・アンド・ヤング（EY）の最新調査によると、富裕層投資家の64％、機関投資家の33％が2024年末までにトークン化された国債への投資を増やす計画を立てています。

まだ初期段階ではありますが、資産のトークン化は、ブロックチェーン技術の最も有望で潜在的なアプリケーションの 1 つです。 Ondo Finance は、財務省トークン化サービスによりこの傾向に有利な立場にあり、投資家の関心は高まり続けています。

Ondo のテクノロジー

Ondo は、ブロックチェーンを活用して機関レベルの製品を提供し、分散型プロトコルを通じて金融を変革しています。 Ondo は、従来の金融における安定した資産をトークン化することで、信頼性とブロックチェーンの効率性を組み合わせています。

Ondo には、資産管理とテクノロジーという 2 つの主要な部門があります。資産管理部門はトークン化された金融商品の作成と監督を行い、テクノロジー部門はこれらの商品をサポートするプロトコルを開発します。

現在、Ondo Finance は 2 つの異なる投資オプションを提供しています:

1. USDY (Ondo 米ドル利回りトークン)
   • 米国短期国債と銀行預金を裏付けとするトークン化された紙幣。
   • 年間収益率 (APY) は 5.30%、ロックイン総額 (TVL) は 3 億 1,535 万米ドルです。
   • 従来のステーブルコイン (USDT/USDC など) よりも安全で透明性が高くなります。
   • コンプライアンスと投資家保護を確保するために、An Kura Trust Company によって管理されています。

     	USDT	USDY
     原資産	国債、ビットコイン、無担保ローン	国債
     破産隔離	不明	はい
     予約と営業は分離されています企業は保留	いいえ	はい
     支払い収益	いいえ	はい
     投資家による準備金の請求	無保証	RED
     サードパーティレポート	四半期	毎日
     第三者の監督	いいえ	はい
     規制状況	不確実	コンプライアンス

     出典: Ondo Finance

2. O USG (オンド短期米国国債)
   • が提供します低リスクのトークン化された短期米国債をパッシブ投資家に提供します。
   • 年間収益率 (APY) は 4.81%、ロックイン総額 (TVL) は 2 億 2,132 万米ドルです。
   • 2024 年 3 月に BlackRock の SHV から BUIDL に投資を移管します。
   • Ondo は最近、追加の rOUSG トークンを通じて投資家に収入を提供する rOUSG と呼ばれる OUSG の新バージョンをリリースしました。

 Source: <em>Ondo Finance</em>

Ondo的Flux Finance

由Ondo Finance团队创建的Flux Finance是去中心化借贷的一个重要进展。它基于Compound V2，但增加了新功能。它支持USDC等开放代币和OUSG（Ondo Short-Term US Government Bond Fund）等受限制代币。这意味着您可以自由借出USDC，但使用OUSG作为抵押借款需要满足特定的许可要求，以确保合规性和安全性。

Flux使用类似于Compound的点对池（p2pool）模式，允许用户以超额抵押的方式进行借贷。贷方可以赚取他们提供的稳定币的利息，而借款人可以使用他们的抵押品借入稳定币，并遵循资产的许可要求。Flux Finance由Ondo DAO治理。

竞争对手

鉴于Ondo与像BlackRock这样的巨头建立了关系，Ondo在加密RWA类别中似乎正在传统金融中崭露头角，补充其他TradFi公司。

在去中心化金融领域，竞争正在加剧。Centrifuge专注于代币化结构性信贷并使用NFT发行债务。Ethena提供合成资产敞口，使用户能够在不持有资产的情况下进行交易。Maple Finance向机构提供低抵押贷款，强调信用评估和放贷。Pendle处理代币化收益交易，使用户能够分离和交易资产的收益部分。

Ondo Finance脱颖而出有几个原因。它通过将传统金融与区块链整合，瞄准庞大的美国国债市场，具有广泛的市场覆盖率。其互补方法涉及与BlackRock等传统金融巨头合作，从而避免直接竞争。此外，Ondo提供创新产品，如USDY和OUSG，提供比传统稳定币更安全、更透明的替代方案。

代币经济学

ONDO代币经济学摘要

当前价格：$1.87

市值排名：#54

全面稀释估值（FDV）：$131.5B，排名#16

流通供应量：14.4亿ONDO（总供应量的14.27%）

总供应量：100亿ONDO

最大供应量：100亿ONDO

下一次解锁：167万ONDO（约$219万），5天后

代币分配

 Source: <em>Dropstab</em>

即将解锁事件

2024年6月18日：167万ONDO（约$219万）

2024年7月18日：167万ONDO（约$219万）

2024年8月18日：167万ONDO（约$219万）

2024年9月18日：167万ONDO（约$219万）

2024年10月18日：167万ONDO（约$219万）

2024年11月18日：167万ONDO（约$219万）

2024年12月18日：167万ONDO（约$219万）

2025年1月18日：19.4亿ONDO（约$25.5B）

2026年1月18日：19.4亿ONDO（约$25.5B）

2027年1月18日：19.4亿ONDO（约$25.5B）

2028年1月18日：19.4亿ONDO（约$25.5B）

代币用途

ONDO代币是Ondo Finance及其Flux Finance协议的治理代币。持有者有权对Ondo DAO内的各种提案进行投票，确保所有决策透明地在链上进行。

要发起提案，个人必须持有或被委托至少1亿ONDO的投票权。

尚不清楚未来是否会为ONDO持有者引入其他用途。

团队、筹资和生态系统

Ondo Finance团队拥有来自传统金融和Web3领域的多元化人员组合。创始人兼首席执行官Nathan Allman和总裁兼首席运营官Justin Schmidt均来自高盛。另一位重要成员Katie Wheeler则来自BlackRock。此外，团队还包括来自OpenSea、MakerDAO和Boson Protocol的开发人员。这种专业知识的结合与Ondo Finance的独特愿景和目标高度一致。

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 Source: <em>Ondo Finance</em>

筹资摘要

种子轮：在2021年12月，Ondo Finance以每代币$0.013的价格筹集了$400万，实现了99.87倍的投资回报（ROI）。共售出3亿代币（总供应量的3%），由Pantera Capital领投，设有1年初始锁定期，随后为24个月释放期。

公募轮：2022年5月12日，以每代币$0.03的价格筹集了$1000万，实现了43.28倍的投资回报（ROI）。共售出1亿代币（总供应量的1%），在Coinlist上进行，设有1年锁定期，随后为18个月释放期。

A轮融资：2022年4月，以每代币$0.02的价格筹集了$2000万，实现了64.92倍的投资回报（ROI）。共售出10亿代币（总供应量的10%），由Founders Fund领投，设有1年初始锁定期，随后为24个月释放期。

合作伙伴关系

Ondo Finance已经形成了若干关键合作伙伴关系，以加强其区块链和金融服务：

• Aptos Foundation：这次合作将显示世界资产与区块链技术的整合，从代币化美国国债产品USDY开始。
• Thala Labs：合作推出USDY在Thala的AMM池中使用，并将其作为抵押债务头寸（CDP）的抵押品，增强流动性和DeFi解决方案。
• Wintermute：合作以提高美元收益稳定币USDY的流动性，提供跨多个区块链平台的全天候流动性。
• BlackRock：通过对BlackRock的BUIDL基金进行9500万美元的投资，展示了扩展代币化努力和与Ondo产品整合的承诺。

采用和路线图

Ondo Finance旨在通过公共区块链技术连接传统金融和去中心化金融。他们的重点是创建安全、透明和合规的金融产品。

主要产品：

• OUSG：代币化BlackRock短期美国国债ETF。
• OMMF：代币化BlackRock货币市场基金。
• USDY：收益稳定币的替代品。
• Flux Finance：支持代币化证券作为抵押品的协议。

这些产品推动了显著增长，Ondo的TVL从4000万美元增加到5.34亿美元。展望未来，Ondo计划通过增加USDY、OUSG和OMMF的采用和流动性，扩展其代币化现金等价物的使用。这将涉及建立合作伙伴关系和开发跨链工具以促进这些过程。

Source: <em>DeFillama</em>

在下一阶段，他们旨在代币化公开交易的证券，解决与流动性和基础设施相关的挑战。最终，Ondo希望通过将区块链的优势扩展到更广泛的金融服务领域，在传统金融中创新，使用集中和去中心化机制的结合。这种方法将有助于将区块链技术的优势带到更广泛的金融操作中。

看涨的基本面因素

• 代币化行业将迎来显著增长，Ondo Finance与BlackRock的合作，战略性地定位于将数万亿美元引入Web3。
• Ondo Finance的TVL自2024年初以来实现了大幅增长。 真实世界资产在加密领域代表着一个新鲜而有前景的叙事，具有强大的早期采用潜力。
• Ondo Finance致力于发展其产品，以满足客户需求。
• 大多数OUSG的投资最初是在BlackRock的iShares Short Treasury Bond ETF（SHV）中。2024年3月，他们转向BlackRock的USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL），与Ondo的资产代币化重点一致。
• Ondo Finance是加密RWA领域的领先者，成为首选。
• Ondo Finance持有BUIDL当前供应量的约38%。

  看跌的基本面因素

• ONDO代币的用途显示出显著的集中化风险。
• 尽管所有持有者都可以参与治理，但最大的持有者拥有最大的影响力。
• 大约85%的总ONDO供应量由Ondo Finance团队控制。
• 在TradFi和加密货币的交汇处运营，Ondo Finance进入了一个相对未开发的市场，监管构成了重大挑战。
• 不良债务是包括Ondo Finance的Flux在内的DeFi协议的主要风险。当借款人的抵押品价值低于其债务时，就会发生不良债务。如果借款人的权益变为负数，Flux将使用其储备金来缓解损失。为了尽量减少波动性并降低不良债务风险，Flux仅接受稳定资产作为抵押品。

	OUSG	rOUSG
トークン型	蓄積型	重基本型（分配型）
収益分配方式	Pass 増額償還価格 (1 株あたり NAV) RUSGトークンのバランスを増やす際に毎日分布することを反映しています。サポート蓄積トークン)、スマートコントラクト担保	利回り決済または交換方法

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