20億ドル以上のビットコインが売却されたが、個人投資家はこれに従うべきか、それともそれに固執するべきか?

著者: 10xリサーチ

編集者: Wenser、Odaily Planet Daily

編集者注: 有名な投資調査機関10Xリサーチが再びビットコイン市場を分析最新の見解を表明します。ビットコインETF、マイナー、上場鉱山会社、初期のビットコイン保有者の最近の売却と組み合わせると、10Xリサーチは市場の次の段階の価格推定を提供し、それが予想されるポイントに到達できるかどうかが市場を決定する可能性があります。方向。 Odaily Planet Daily は、読者の参考のためにこの記事を編集します。

4 年サイクルと供給循環モデルは価格予測の重要なツールです

ビットコイン価格予測の基礎として、4 年間の予測放物線サイクル パターンは非常に重要であり、暗号通貨ベースの 95% の予測でもあります。ただし、このモデルは誇張されすぎていることが多く、ビットコインの価値が無限に上昇することを示唆しています。 もう 1 つの重要なツールは、供給の減少を強調することでビットコインの無限の価値を予測する「供給フロー モデル」です。

いつものように、今年もほとんどの専門家はビットコイン価格が新たな高値に達すると予測しており、その予測範囲は10万ドルから15万ドル、あるいはそれ以上の範囲に及びます。

技術革新と人間の心理（特に貪欲と恐怖の相互作用）という2つの要素が、暗号通貨の循環市場の重要な触媒です。それにもかかわらず、市場は本質的にモメンタムゲームであり、ほとんどの参加者は積極的に価格を押し上げ、一貫して強気のスタンスを維持しています。 この自己実現的な予言は、機会が生じたときに上昇の勢いを断固として掴む必要性 を強調しています。同時に、この現象は、将来さらに多くのサイクルが存在する可能性があることも示しています。

ビットコインの利用価値とキャッシュフローベースでの評価は議論の中で取り上げられるべきです。 他の資産とは異なり、ビットコインは、生産コスト曲線に基づいて評価すると金と似ています。時間が経つにつれて、ビットコインを購入する心理はより複雑になります。なぜなら、高価格（7万ドルなど）で購入された1ビットコインは、100ドルで10億コインを購入できる暗号通貨ほど魅力的に見えないからです。ミームコインはこの心理を利用しており、上場企業も株式分割を通じて同様のことを行っています。

ビットコイン (紫) 対 資金フロー インジケーター (白) チャート

3 つの主要グループがビットコインを販売しており、ヘッジファンドの裁定取引の機会が消滅した可能性があります

現在の市場構造は完全に強気ではありませんが、私たちはこれを見てきました。 3 つの主要グループが 3 週間でビットコインを販売 以前は、「放物線状の上昇は通常、史上最高値に達した後に起こる」という見解に基づいて、ビットコインは価格が 70,000 ドルに近づいたとき、およびその突破が失敗したときに突破を試みると推測されていました。 、リスク管理が重要になりました。当時、私たちはインフレ統計の低下がビットコイン価格上昇のきっかけになると予想しており、実際その通りでしたが、ビットコインは大幅な下落に見舞われました。

まず、以前のインフレ変化によってもたらされたビットコインETFの積極的な購入とは対照的に、ビットコインETFは過去8営業日間で10億ドルの資産を売却しました。

第二に、ビットコインマイナーの店頭売上高は3月以来最大の1日の取引量にまで成長し、1日の売上高は3,200ビットコインを超えました。上場マイナーは市場の 3% を占めていますが、5 月には純 8,000 ビットコインを販売しました (6 月のデータはまだ発表されていませんが、マイナーはそれを大幅に上回りました)。マイナーのビットコイン準備金は、6月5日の1,290億ドルから現在は1,180億ドルまで減少した。

最後に、別の売り手のグループは初期のビットコイン保有者で、12億ドルを販売しました。

上記の 3 人は全員、70,000 ドルを超えるビットコインの販売に満足しているようです。

ビットコインETFの平均エントリー価格は60,000ドルから61,000ドルと推定されており、このレベルに戻ると清算の波が起こる可能性があります。 5月2日にビットコインが5万6500ドルまで下落した際、ブラックロックは「政府系ファンドや年金基金が市場に参入しようとしている」との声明を発表した。これにより、ビットコインのさらなる下落はある程度防げたが、現在、ブラックロックは、同社のビットコインETFIBITの購入量の80%が機関投資家ではなく個人投資家によるものであると述べている（出典についてはこの記事を参照）。

現在、61,000ドルの価格レベルは21週間移動平均と一致していますが、以前のサイクルでは、この指標は買い（ビットコイン価格が21週移動平均を上回っていた）または売りのいずれかであり、優れたリスク管理指標でした。ビットコインETFの145億ドルのうち30％は裁定取引を求めるヘッジファンドからのものであると推定しており、8営業日のETF清算はこれらの資金が先物満期日（6月28日）にない可能性があることを示している。 裁定取引を継続する（ロングETF対ロングETF）裁定取引の機会がなくなったため、取引が近づくにつれてCME先物をショートします。

ビットコイン（白）とその21週間移動平均（紫）のチャート裁定取引の機会が存在するのは、高金利により取引所が先物をプレミアムで販売できるためであり、ほとんどの仮想通貨トレーダーは強気のバイアス（買い手側）が資金調達コストの増加に拍車をかけています。 2024年のビットコインの年平均資金調達率は16％だが、過去数日間はわずか8～9％だった。したがって、この一桁の調達金利では裁定ゲームを維持し続けることができず、ビットコインETFの継続的な流出につながる可能性があります。これは、3月8日（ビットコインが4万ドルに達して以来初めての慎重な声明）や4月5日などの記事で説明した裁定取引シグナル効果の裏返しだ。

当社の市場構造分析は流動性の構成要素を明らかにするため、根底にある強気（放物線状）の物語に対抗する慎重な見解 を提供することがあります。 実際、ビットコインETFの流入は（CPIデータが急速に上昇した）3月12日以来大幅に減速し、アルトコインの取引量は大幅に減少し、資金調達率も低下したにもかかわらず、ビットコイン価格は過去3年間下落し続けています。月中は依然として15%の広い範囲で変動しました。

ステーブルコインの鋳造は、（ビットコインの半減期が完了した）4月21日以来大幅に減速しました。これらの要因（ビットコインETFの流入とステーブルコインの鋳造停止、アルトコインと資金調達金利の低下）により、ビットコイン価格が52,000〜55,000ドルまで下落するのではないかとの懸念が生じますが、これは市場の実際のパフォーマンスからわずか約3％離れています（ビットコイン価格は次のように下落しました）最低価格は 56,500 ドルです）。

5月15日、より低いCPIデータが発表された後、ビットコインETFの流入額は次の20日間で38億ドルに達しました。成長が維持されれば、CPIデータの低下が市場の回復を促すと予想し、今年後半のCPIデータは3.0％を下回ると予想している。 2019年7月、インフレの低下と経済成長の鈍化を理由に連邦準備理事会は利下げを行ったが、その際ビットコインは30％も下落したため、利下げの理由は重要である。

しかし、今回は裁定取引（資金調達率）の魅力が減退したため、ビットコインETFの購入は伸びませんでした。 5月20日に米国証券取引委員会（SEC）がイーサリアムETF承認の可能性を示唆すると、先物ポジションが増加し市場構造は大幅に改善した。約3週間で、市場はイーサリアム先物ポジションを44億ドル（50％増）、ビットコイン先物ポジションを30億ドル購入した。 5月15日のCPIデータと組み合わせると、これにより市場構造が効果的に改善され、初期の保有者、マイナー、ETFはビットコインのポジションを積極的に売却することを選択しました。

重要なポイント: 61000 と 65000 を保持できますか?

取引は常に「リスクと報酬のゲーム」であると私たちは6月3日に指摘しましたが、ビットコイン価格が6月に過去最高値に達しなかった場合、過剰なETH先物のポジションはそれに伴うリスクに直面することになります。米国証券取引委員会（SEC）が5月23日に19b-4申請を承認して以来（S-1申請はまだ保留中）、レバレッジ先物トレーダーが唯一ではないにしても主要な買い手となっている。彼らのフローはビットコインをレンジのトップに押し戻し、CPI数値の低下と相まって、リスク/リワード比率はビットコインのブレイクアウトに向けて傾いています。

インフレ統計の低下、米国選挙、米国株の反発は、暗号通貨以外の市場の触媒となり、今年後半のビットコイン価格の上昇をサポートします。しかし、より多くのステーブルコインの鋳造、ビットコインETFの流入、先物レバレッジやその他の流動性（市場構造）指標の増加がなければ、ビットコインの強気派は上昇局面を逃す可能性がある。

価格のブレイクアウトの試みが失敗したり、ビットコインが前のサイクルの史上最高値（境界線として68,300ドル）を下回るたびに、オープンポジションのリスク管理のレベルを再定義する必要があります。

これまでのサイクルでは、21 週間の移動平均である 61,000 ドルが、より大きな下落からある程度保護されてきました。

もう一つのキーポイントは65,000ドルで、これは過去3ヶ月の統合期間の価格中間点であり、より大きなサイクルトップの形成を示す可能性があります。

私たちは根拠のないレトリックを盲目的に信じるのではなく、データに反映されている情報をもっと信頼します。 市場参加者（初期保有者、ビットコインETF購入者、マイナー、ステーブルコイン発行者などを含む）の数が大幅に増加していないという事実から判断すると、現在の市場状況は憂慮すべきものです。

したがって、誰もが自分自身のリスク許容度を自分で決める必要があります。リスク管理とデータ分析を組み合わせることで、トレーダーは「ポーカー テーブルに留まる」ことができます。 15 年前、ある老トレーダーが私たちに語ったように、「市場は毎日開いています」。これは、私たちには常に次の機会と次のサイクルがあることを意味します。

ビットコイン（白）とその月次確率的（紫）チャート

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