Nouvelles réflexions sur les Stablecoins : apprenez à coexister avec la volatilité

En tant qu'atout important sur le marché des cryptomonnaies, les pièces stables ont toujours attiré beaucoup d'attention. À mesure que le marché se développe, la manière de gérer la volatilité tout en maintenant la stabilité est également devenue une question qui mérite réflexion. L'éditeur PHP Xigua vous emmènera explorer de nouvelles réflexions sur les pièces stables et découvrir comment trouver un point d'équilibre dans un marché volatil.

Le Bitcoin et les pièces stables volent ensemble, et les signes d’un marché haussier ou d’un faux incendie sont particulièrement évidents. Ils absorbent respectivement les fonds hors site et en chaîne. Examinons d’abord trois données pour voir ce qui se passe.

1. En parlant uniquement des revenus stables, l'USDe donne un taux annualisé de 27 %. Si vous avez une impression, le taux de rendement a dépassé les 20 % de l'UST, et a largement dépassé le DAI lorsque le concept de dette américaine était le plus populaire avant août. l'année dernière, 8%.
2. Une autre donnée est qu'il existe plus de 140 milliards de pièces stables, juste derrière les 180 milliards de dollars à la veille de l'effondrement de Luna-UST en mai 2022. Prenant le marché des pièces stables comme signal, il a maintenant atteint le stade intermédiaire. du cycle de marché haussier.
3. Sur l'ensemble du marché des stablecoins, l'USDT représente à lui seul plus de 70 %. Après l'effondrement de Binance dans FTX, quelqu'un a de nouveau atteint cette proportion. Parmi eux, la chaîne TRON de Sungee représente plus de 50 % des émissions d'USDT. pleurer ou rire.

Ce cycle de compétition de stablecoins est généralement divisé en deux modèles traditionnels : le stablecoin en chaîne + le mécanisme de sur-garantie et le stablecoin en chaîne + la réserve en dollars américains. Le stablecoin algorithmique occasionnel n'est pas pur, et les stablecoins traditionnels tels que Rebase le sont. stable. La route est pratiquement éteinte. De manière inattendue, le YBX de Solana construit par Marginfi sur la base du LSD a l'ombre d'une nouvelle stabilité. Ensuite, il y a l'USDe émis par Ethena, qui emprunte une voie hybride consistant à introduire de la volatilité et une hypothèque ETH pour parvenir à la décentralisation et à la valeur. ancrage.

En général, l'innovation se concentre principalement sur le Bitcoin et la gestion de la volatilité. Cela ne veut pas dire qu'ils ont la possibilité de remplacer l'USDT, mais en termes de mécanisme, d'opinion personnelle, l'USDT et l'USDC sont devenus de facto les dollars numériques de détail. , il est très probable qu’il s’agisse d’un potentiel dollar numérique.

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On peut constater que l'USDT représente la plus grande part, l'USDC est impatient d'être coté, le FDUSD s'appuie sur Binance pour remplacer le BUSD, le TUSD a connu une mauvaise année et tout le monde n'est pas clair, nous ne pouvons donc que déplorer que Sun Le fantôme de Ge est toujours là.

Remettre en question les fluctuations, comprendre les fluctuations et utiliser les fluctuations

Tout d'abord, supprimez l'USDT comme tableau de fond. Le gouvernement américain hésite à aller de l'avant avec l'USDT et l'USDC assumer le rôle de facto de dollars numériques de détail. est de facto devenu le dollar américain. Cela ne veut pas dire que la valeur marchande de 100 milliards est importante, mais que l'USDT est de facto l'épine dorsale de DeFi, le support de trading CEX et la troisième monnaie légale mondiale.

La transparence des réserves de l’USDT a été controversée, même si ce point n’est pas anodin. Les divulgations et les audits peuvent être considérés comme un moyen d’assurer la transparence au public. S'il décide d'abolir l'USDT, il pourrait s'inspirer de la situation du BUSD, et le gouvernement américain a le pouvoir d'intervenir.

La particularité technique de l'USDT est qu'il utilise TEDA comme garant pour émettre des actifs sur la blockchain avec un ancrage 1:1 du dollar américain. TEDA est responsable de la frappe et de la destruction des actifs, et ses bénéfices proviennent principalement de la réception de dollars américains et de leur utilisation pour acheter des actifs équivalents en dollars américains, tels que des espèces et des dépôts à court terme.

Mais une fois les actifs échangés contre des actifs non libellés en USD, la volatilité de la garantie ou de la monnaie stable émise sera confrontée à une énorme volatilité de la valeur de l'UST n'est que superficielle. L'essentiel est qu'il a subi une ruée sans sauvetage. stETH Il a également rencontré une crise d'ancrage et l'a finalement surmontée avec succès. Un autre cas négatif est FTX et FTT, donc la volatilité n'est pas terrible, mais j'ai peur que personne ne puisse la sauver.

• Volatilité des garanties : les garanties non-USD, non-Bitcoin et Ethereum ne semblent pas vraiment réussir pour le moment, la frappe de l'UST est basée sur la combustion de Luna, et maintenant une expérience dangereuse ou géniale est YBX basée sur les revenus des actifs LSD .
• La volatilité des stablecoins : L'échec du mécanisme Rebase ne réside pas dans le modèle mathématique, mais dans le manque de moyens pour gérer l'effet d'échelle si un stablecoin de 100 dollars américains est émis et une réserve de 50 dollars américains. est réservé, le problème n'est pas grave. Une ruée ou une liquidation se produit. Tous sont faciles à gérer, mais une valeur marchande de 10 milliards de dollars ne peut pas être compensée par un simple emprunt d'argent.

La volatilité des garanties n’est plus profonde, et si l’USD et le Bitcoin s’effondrent, c’est un problème bien plus grave que gagner ou perdre de l’argent.

Nous discutons principalement de la manière de gérer la volatilité des pièces stables. Le mécanisme de surdimensionnement peut supprimer la volatilité, mais il entraînera une importante perte de liquidité. Un ratio de 150 % à 200 % signifie au moins la moitié de la liquidité en circulation. la valeur marchande. Les actifs restent là en vain, ce qui est un désastre absolu pour l’efficacité du capital.

Si la volatilité ne peut être éliminée, il existe deux façons de coexister avec elle : réduire la volatilité ou augmenter les rendements.

Le choix courant actuel est d'augmenter le taux de rendement. Sur Bitcoin, il existe la voie de prêt stablecoin BitUSD + BitLending de BitSmiley. Sur Solana, il existe le stablecoin YBX promis basé sur la liquidité. actifs stables », tout en partageant les revenus du LST et en garantissant un taux de rendement minimum. Le tracé global est similaire au mode de fonctionnement du réengagement du LRT.

De plus, les actifs liés ont également commencé à se diversifier, notamment les liens qui se concentrent sur et sont réalistes :

• Par exemple, Frax a émis trois types d'actifs liés, la devise stable en dollars américains la plus courante, FRAX, ainsi que le FPI lié au CPI, et frxETH, qui est un produit LSD lié à l'ETH
• BitSmiley prévoit également d'introduire ; Les fonds communs de placement par défaut de crédit CDS pour les produits bitLending, mais en général, les entrepreneurs de l'écosystème BTC doivent faire face au problème de savoir comment surpasser les rendements des titres BTC. La plupart des détenteurs de BTC considèrent la fonction de stockage de valeur. BTC, pas la fonction de stockage de valeur du revenu dérivé BTC, donc que faire ensuite, je pense personnellement que la navigation ne sera pas fluide.
• USDe est conçu sur la base du mécanisme de couverture au comptant et à terme de l'ETH, dans l'espoir de fournir une obligation Internet mondiale sans accès permettant aux particuliers ordinaires de partager des revenus stables provenant de leur épargne. Le mécanisme de l'USDe est relativement complexe. Il suffit de comprendre que la valeur de l'ETH est stable et suffisamment importante pour gérer les fluctuations du marché. Les sources de revenus des obligations peuvent être résumées en trois catégories : les revenus d'intérêts, les gains en capital et les éventuels revenus de levier. Autrement dit, la tarification au comptant et les transactions de l'ETH généreront des revenus, et les revenus de levier combinés au mécanisme de couverture constituent exactement une boucle fermée avec le mécanisme de conception de l'USDe.

Quand les pièces stables ne sont plus stables

L'USDT a été émis pour la première fois sur Bitcoin OmniLayer en 2014. Cela fait plus de dix ans que l'USDT a abandonné OmniLayer et est passé à RGB, mais dans l'ensemble, Ethereum est responsable des paiements à grande échelle. TRON Le modèle responsable de l'utilisation quotidienne a été formé et est fondamentalement difficile à changer.

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