glassnode : La saison des copies arrive bientôt et les fonds tournent

L'éditeur php Banana présente le dernier rapport d'analyse indiquant que le marché du cryptage est sur le point d'inaugurer la saison des altcoins. Les données montrent que les fonds tournent rapidement vers des projets altcoin et que la structure du marché pourrait subir des changements majeurs. Les investisseurs doivent rester vigilants et choisir soigneusement leurs objectifs d’investissement pour prévenir les risques. Les dernières données de Glassnode démontrent cette tendance et constituent une référence importante pour les investisseurs. À l’approche de la saison des altcoins, la volatilité du marché de la cryptographie pourrait augmenter et les investisseurs doivent être prudents et accroître leur conscience des risques.

Auteur : Ding HAN, Alice Kohn

Compilé par : glassnode

Depuis octobre dernier, notre indicateur de dynamique altcoin a montré la volonté croissante des investisseurs de déplacer leurs capitaux vers la courbe de risque.

Bien que Bitcoin reste dominant, nous avons observé une tendance du capital commençant à se déplacer vers des écosystèmes tels que Ethereum, Solana, Polkadot et Cosmos.

En regardant le pool de liquidité d’Uniswap, on constate que la plupart des fonds sont encore concentrés dans les actifs les plus matures. Alors que la valeur totale verrouillée (TVL) se rapproche du bord de la courbe de risque, le volume des transactions augmente à un rythme relativement lent.

1. Anticiper la « saison Altcoin »

Avec la montée en puissance des nouveaux fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant, le marché des actifs numériques est peut-être entré dans un marché haussier. Dans ce contexte, nous continuerons d’examiner si les capitaux afflueront vers les altcoins, comme nous l’avons mentionné dans notre rapport sur la chaîne de la semaine 4. Cette émission accordera une attention particulière à la performance des actifs les plus marginaux sur la courbe des risques.

Évaluer les objectifs de rotation et de flux de capitaux sur le marché des altcoins est essentiel. Nous continuerons à utiliser l’indicateur Altcoin comme indicateur macro, conçu pour évaluer s’il existe une dynamique positive au sein de la capitalisation boursière totale des pièces d’échange et surveiller les afflux continus vers Bitcoin, Ethereum et les pièces stables. Cela permet de comprendre les flux et les tendances des fonds du marché et fournit des informations de référence importantes aux investisseurs.

Notre indicateur altcoin affiche une dynamique positive depuis octobre de l’année dernière, malgré un revers temporaire lors de l’événement « sell news » suite à l’approbation de l’ETF Bitcoin. Cependant, il a été relancé le 4 février, montrant un potentiel de croissance continu.

En termes de capitalisation boursière, Bitcoin continue de dominer la capitalisation boursière totale de l'ensemble du marché des actifs numériques avec une part de marché de plus de 52 %. En comparaison, Ethereum représente 17 %, les stablecoins 7 % et les altcoins restants 24 %.

En termes de performance des actifs, BTC et ETH ouvrent la voie, avec des gains depuis le début de l'année (YTD) de +17,6% et +18,2% respectivement. Nous notons qu’après l’approbation de l’ETF Bitcoin, l’ETH a commencé à surperformer le BTC, un changement par rapport à sa sous-performance relative depuis 2023.

Dans l’ensemble, cependant, les capitalisations boursières des altcoins ont sous-performé, avec une croissance annuelle inférieure à la moitié de celle des deux principales devises.

Une autre façon de suivre les performances consiste à utiliser la capitalisation boursière réalisée de chaque secteur, qui regroupe la valeur de base du coût de toutes les pièces déplacées sur la chaîne. À partir de cet ordre, nous pouvons mieux évaluer les flux de capitaux au sein du marché des actifs numériques.

Bitcoin est une fois de plus clairement en tête, avec actuellement près de 20 milliards de dollars de rentrées mensuelles.

Les entrées d’Ethereum ont tendance à être relativement en retard par rapport à celles de Bitcoin, ce qui suggère que les investisseurs recherchent la confiance et la confirmation que le marché des actifs numériques est en croissance. Au cours du cycle 2021, le pic des entrées de nouveaux capitaux vers BTC s’est produit 20 jours avant le pic des entrées vers ETH.

Les Altcoins ont tendance à connaître des flux de capitaux avec des décalages similaires après que l'ETH ait montré sa force, 46 jours à la mi-2021 et 14 jours à la fin de 2021.

Apparemment, les flux de capitaux vers les altcoins sont plus lents que la rotation entre les deux principales crypto-monnaies, une tendance qui semble se reproduire.
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2. Rotation industrielle

Avec des signes d'afflux de capitaux vers les deux principales devises, la question suivante est de voir comment ils évoluent le long de la courbe de risque au fil du temps. Au cours du dernier cycle, plusieurs nouveaux écosystèmes de couche 1 ont émergé. Beaucoup de ces écosystèmes rivalisent avec Ethereum non seulement en termes d’innovation et d’attraction d’utilisateurs, mais également en termes de capital d’investissement.

Nous avons donc examiné les cinq principales pièces de certains écosystèmes sélectionnés : Ethereum, Cosmos, Polkadot et Solana pour évaluer lesquelles suscitent le plus d'intérêt des investisseurs.

Ici, nous comparons les changements hebdomadaires de la capitalisation boursière totale des cinq principales pièces de chaque écosystème. Au cours des 18 derniers mois, Solana a affiché une volatilité relativement élevée, notamment à la hausse. Polkadot et Cosmos ont une volatilité similaire, mais l'écosystème Polkadot surpasse ce dernier

Au sein de l'écosystème Ethereum, nous pouvons préciser trois domaines principaux : DeFi, GameFi et Staking. Les trois secteurs ont connu des entrées de capitaux depuis le début de l’année, mais les secteurs DeFi et GameFi ont connu des sorties de capitaux relativement importantes en 2022 et 2023.

L'espace GameFi a connu un renversement cette année, avec des afflux importants à partir d'octobre, coïncidant avec le moment du déclenchement de notre indicateur altcoin. En revanche, les jetons mis en jeu ont connu des entrées de capitaux positives, bien que moindres en termes absolus.

3. Avancer sur la courbe de risque

Pour déterminer si et dans quelle mesure l'intérêt des investisseurs se déplace en dehors de la courbe de risque, on peut se référer aux données du pool de liquidité Uniswap. Étant donné que les altcoins sont généralement négociés via des échanges décentralisés par des traders davantage crypto-natifs, l'activité sur les premiers DEX établis peut servir d'indicateur des tendances commerciales des altcoins (remarque : ces données reflètent le trading d'Uniswap sur le réseau principal Ethereum).

L'intérêt pour le trading d'Altcoin était très faible lors du marché baissier de 2022, mais a commencé à augmenter à la mi-2023, principalement sous l'effet de la tendance de la « folie des pièces meme ». Actuellement, les échanges d’altcoins représentent près de 12 % du volume des échanges d’Uniswap, ce qui est proche des 17,4 % au plus fort du dernier marché haussier. En comparaison, les transactions WBTC et WETH représentaient 47 % du volume des transactions et les pièces stables 40 %.

Les fournisseurs de liquidités sur Uniswap ont tendance à surveiller le marché de près, et les changements dans la répartition des liquidités entre les pools peuvent fournir une indication des tendances du marché. En examinant la composition de la valeur totale verrouillée (TVL) sur Uniswap, nous observons une augmentation des allocations de liquidité aux jetons en dehors du top 50 pendant la saison alternative. Cette tendance indique un intérêt croissant des investisseurs pour les pièces à longue traîne.

Pendant un marché baissier, la liquidité est principalement fournie pour les 50 principales pièces, car c'est là que se produit la majeure partie du volume des échanges. Les 10 premiers tokens sont principalement composés de WETH, WBTC et stablecoins.

En examinant la variation en pourcentage de TVL pour chaque catégorie de jetons, nous pouvons détecter une augmentation de la liquidité fournie pour les 10 premiers (5,14 %) et les 20 premiers (10,9 %) jetons, tandis que les jetons classés 20 à 50 ont vu leur liquidité supprimée. Cela suggère que la demande du marché pour les actifs à long terme n’a pas encore augmenté de manière significative.

Nous allons maintenant examiner les pools de liquidités des principales pièces dans divers domaines d'Ethereum. Cela comprend l'évaluation de la répartition de la liquidité entre les fourchettes de prix et l'observation de l'évolution de la profondeur du marché (similaire aux hypothèses que nous avons établies lors de la semaine 36 du rapport sur la chaîne).

La répartition entre les altcoins et les réserves WETH est relativement équilibrée, la volatilité à la hausse attendue étant globalement légèrement plus élevée. Cela suggère que les fournisseurs de liquidité ont généralement une vision optimiste de ces jetons. Le jeton GameFi IMX est une exception.

Lorsque nous examinons le taux de variation de la distribution de liquidité, nous constatons une augmentation de la profondeur du marché dans les fourchettes de -5 % et +5 %, ce qui indique que les fournisseurs de liquidité se préparent à une période de plus grande volatilité des prix.

UNI est l'exception, les teneurs de marché concentrant de plus en plus la liquidité autour de la fourchette de prix actuelle. Cela suggère que le jeton UNI devrait connaître moins de volatilité des prix, ce qui n’est pas surprenant étant donné qu’il s’agit de l’une des pièces les plus matures et les plus stables. En comparant cela au comportement des traders, nous pouvons observer une augmentation du volume des transactions Uniswap depuis octobre 2023, y compris pour les pièces en dehors du top 10.

Contrairement à ce comportement des traders, nous pouvons observer une augmentation du volume des échanges sur Uniswap depuis octobre 2023, y compris les pièces hors du Top 10. L’activité de trading parmi les 10 à 20 meilleures paires de jetons est également en hausse.

Cependant, les 20 à 50 meilleures paires de jetons et les 50+ principales activités de trading restent inchangées, ce qui valide une fois de plus notre hypothèse précédente. Même si l’apport de liquidité évolue vers une courbe de risque plus élevée, les volumes de transactions n’ont pas encore rattrapé leur retard.

IV. Résumé et conclusion

La dynamique du marché du nouvel ETF Bitcoin et l'attente d'un marché haussier pour les actifs numériques ont commencé à provoquer un déplacement des flux de capitaux vers les altcoins. Nos indicateurs altcoin suggèrent que le marché de l’altcoin est susceptible de connaître un rallye plus mature et potentiellement soutenu, mais qu’il reste actuellement relativement concentré sur des actifs à plus forte capitalisation boursière.

Le paysage des actifs numériques a considérablement changé au cours du cycle précédent, avec l’émergence de nouveaux écosystèmes pour contester la domination d’Ethereum. Solana a été la plus performante au cours de l'année écoulée, mais il existe également une activité au sein des écosystèmes Polkadot et Cosmos. Au sein de l’écosystème Ethereum, les principaux jetons de l’espace de jalonnement ont affiché les entrées de capitaux les plus constantes.

La résurgence du trading d'altcoins sur Uniswap, ainsi que les modèles de liquidité et de volume, soulignent l'intérêt de plus en plus prudent et croissant pour les actifs à longue traîne. Cela s’est d’abord manifesté par une modification de l’offre de liquidité et par des attentes de forte volatilité. Cependant, cela existe surtout au sein de la TVL du pool, où les volumes de transactions des investisseurs n'ont pas encore suivi.

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