Entretien avec Bill Miller IV

Bill Miller IV, directeur des investissements de Miller Value Partners et conférencier invité au Bitcoin 2025, était un invité dans la section «The Culture Bit» du magazine Bitcoin, partageant son point de vue sur Bitcoin et son rôle dans l'environnement macroéconomique plus large.

Connu pour ses stratégies d'investissement inverse et une compréhension approfondie des marchés financiers, Miller explique comment Bitcoin n'est pas seulement une classe d'actifs, mais aussi une innovation perturbatrice qui change fondamentalement la façon dont nous percevons et interagissons avec le capital.

L'interview met en évidence le besoin urgent d'une pensée innovante à un moment où les perspectives économiques sont de plus en plus sombres. Face à un monde en évolution rapide, les institutions et les investisseurs doivent revenir aux fondamentaux et réexaminer les hypothèses derrière les décisions d'investissement.

"Il y a une inertie intéressante dans les institutions. De nombreuses stratégies découlent des conseils des sociétés de conseil qui brossent l'image difficile de la prochaine décennie pour les grandes institutions. Ce sera une étude de cas intéressante, mais je pense que c'est un signal positif."

Un nouveau paradigme est clairement nécessaire dans le contexte de l'échec des politiques économiques keynésien standard et des stratégies d'investissement institutionnelles de plus en plus limitées.

Miller explore en outre le concept d'entropie financière et sa relation avec les tendances macroéconomiques actuelles. Alors que le monde devient de plus en plus interconnecté et complexe, l'énergie et les informations continuent de couler. Cependant, cette intégration apporte également plus de confusion et d'incertitude.

"La discussion sur l'entropie financière est intéressante. J'ai récemment lu un article d'un physicien qui explore le concept d'entropie sur les marchés financiers. Il pense que lorsque les marchés deviennent plus intégrés et interconnectés, la confusion et l'imprévisibilité augmentent également."

La même semaine, un rapport a noté que des indicateurs clés qui mesurent la santé de la macroéconomie des États-Unis (utilisée pour prédire la possibilité d'une récession) se sont détériorés considérablement depuis les années 1960.

Selon une nouvelle analyse de Real Clear Politics (RCP), l'augmentation des prix de l'indice des prix à la consommation (IPC) a diminué à un taux sans précédent. En juin, l'indicateur (mesure les changements des prix des biens et services) a chuté de 12,96% par mois.

Cette baisse significative est le résultat direct des récentes mesures inflationnistes de la Fed. L'indicateur tombe rapidement de ses sommets au début de l'année après avoir atteint un pic de 20,04% en janvier.

Au début de 2023, les économistes de JPMorgan Chase ont souligné le lien étroit entre la hausse des prix de l'IPC et la récession survenue dans les 12 mois. Leur analyse couvre les données de la période 1957-2021, indiquant que ce composant de l'IPC a chuté de 10% ou plus par rapport à son sommet de 12 mois, un fort signe d'une récession imminente.

Cette analyse citée par le RCP suggère que l'économie américaine pourrait être entrée en récession.

En explorant l'impact des tendances macroéconomiques, nous faisons attention au rôle des institutions dans la gestion des temps turbulents. Miller partage la sagesse des investissements de son père (investisseur légendaire Bill Miller III) et sa propre expérience.

"Mon père a souvent dit que le meilleur moment pour acheter des actions est lorsque les gens sont les plus pessimistes, et le pire moment est lorsque les gens sont les plus optimistes. Je pense que le bitcoin applique également cette règle. Les gens qui sont sceptiques quant au bitcoin sont généralement plus disposés à apprendre à le comprendre, et ils sont plus susceptibles de le tenir longtemps", a-t-il déclaré.

Dans un monde en évolution rapide, les institutions et les investisseurs ont du mal à s'adapter, ce qui nécessite évidemment une nouvelle pensée et des stratégies. Alors que les perspectives macroéconomiques deviennent de plus en plus sombres et que l'effet des politiques économiques keynésien standard diminue, nous devons revenir aux fondamentaux et réexaminer les hypothèses derrière les décisions d'investissement.

Miller discute également du rôle des institutions dans un récit de cryptographie plus large, et il pense que l'ère de l'attente et de la surveillance de toutes les catégories d'investisseurs est terminée.

«Je pense que l'interaction entre les institutions et le bitcoin au cours des prochaines années vaut la peine de prêter attention.»

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