La vente de Bitcoin arrive-t-elle ? Découvrez comment Smart Money réagit en fonction des données en chaîne

Auteur : Jason Jiang, OKG Research

Le groupe de mineurs joue un rôle important dans le réseau Bitcoin, mais en raison de l'impact de l'événement de réduction de moitié et de concepts tels que les runes d'inscription, les frais de traitement ont calmé La situation des revenus des mineurs n'a pas été optimiste ces derniers temps et le revenu par unité de puissance de calcul a atteint le niveau le plus bas de l'histoire. Les données OKLink montrent qu'au cours des deux derniers mois, le revenu unitaire en puissance de calcul du réseau Bitcoin est tombé à plusieurs reprises en dessous de 0,05 $, bien qu'il y ait eu un bref rebond au cours de la période, il est maintenant retombé à un point relativement bas.

En raison de la détérioration de la situation des revenus, de nombreux mineurs inefficaces ont été contraints de se retirer du marché, entraînant une baisse significative de la puissance de calcul du Bitcoin. Les données OKLink montrent qu'au cours des deux derniers mois, la puissance de calcul de l'ensemble du réseau Bitcoin a chuté de 15 % par rapport au pic et a continué de baisser la semaine dernière.

Alors que la puissance de calcul diminue, les mineurs ont également récemment accru leurs efforts de vente, devenant ainsi l'une des plus grandes pressions de vente sur le marché. Les données d'IntoTheBlock montrent que les mineurs de Bitcoin ont vendu plus de 50 000 Bitcoins depuis 2024 et que les réserves de Bitcoin détenues par les mineurs ont progressivement chuté jusqu'au niveau le plus bas de l'histoire. Par rapport aux tendances de surendettement et de détention à long terme des sociétés minières au cours des cycles précédents, les sociétés minières d’aujourd’hui se concentrent davantage sur les gains à court terme. Cela peut être dû au fait qu'avec la reconstruction de la puissance de calcul, de nombreuses sociétés cotées sont devenues un moteur important dans la promotion du développement à grande échelle et généralisé de l'industrie minière.

Le plan de compensation annoncé par l'administrateur de Mt. Gox le 24 juin a également fait naître des attentes d'une énorme pression de vente. Ce n’est pas la première fois que Mt. Gox rembourse sa dette, mais c’est la première fois qu’il paie sous forme de BTC et de BCH. Cela signifie qu’une fois la compensation commencée, une grande quantité de BTC et de BCH affluera sur le marché. Toutefois, l'auteur estime que la pression à la vente provoquée par la compensation du mont Gox sera moindre que prévu. Les raisons sont les suivantes :

1. Le nombre de Bitcoins qui finiront par affluer sur le marché pour cette compensation devrait être bien inférieur à 140 000. Selon Alex Thorn, directeur de recherche de Galaxy Digital, il n'est que d'environ 65 000.

2. La pression de vente une fois la compensation terminée sera dispersée. Théoriquement, les créanciers ne réaliseront pas la vente en même temps dans un court laps de temps. les attentes causées par le mont Gox, l'impact final ne sera donc pas aussi important qu'on l'imaginait

3. Plus important encore, compte tenu de l'état actuel du marché, les créanciers rationnels pourraient être plus enclins à continuer de détenir plutôt que de vendre immédiatement ;

Qu'il s'agisse du groupe de mineurs ou de la pression de vente que le paiement de Mt. Gox pourrait apporter, nous pensons que l'impact sur le marché de la cryptographie sera à court terme et limité. L'expérience des dix dernières années nous montre que malgré de nombreux défis, En tant que consensus le plus fort sur le marché de la cryptographie, l'écosystème Bitcoin a toujours eu une forte résilience et élasticité du marché. Par conséquent, la pression de vente à court terme ne changera pas celle à long terme. tendance, mais peut au contraire l’améliorer. L’adaptabilité de l’écosystème Bitcoin aux flux à grande échelle. Par rapport à la pression de vente à court terme, ce qui devrait être le plus préoccupant maintenant, c'est la situation « lamentable » des transactions et de la liquidité sur la chaîne Bitcoin.

Bien que Bitcoin ait enregistré de mauvais résultats récemment, il a tout de même réalisé un rendement positif de plus de 40 % jusqu'à présent cette année, dépassant de loin la plupart des objectifs du marché financier traditionnel. Mais après avoir atteint un niveau record en mars, le volume des transactions sur le réseau Bitcoin (graphique de gauche) a continué de baisser. D'une part, cela est dû à la baisse de popularité des inscriptions, des runes, etc., ce qui a entraîné une diminution de la demande de transactions. D'autre part, car dans la fourchette de prix actuelle, il n'y a pas de forte demande de transactions. Qu'il s'agisse de spéculateurs à court terme ou d'investisseurs à long terme, le taux de rotation de la chaîne a toujours été maintenu bas.

Le nombre d'adresses actives sur la chaîne (photo de droite) a également diminué de manière significative après mars. Le nombre d'adresses actives est désormais inférieur à 700 000, soit une baisse de plus de 30 % par rapport au pic de 2024 et est de plus en plus élevé. presque le même qu’à la même période en 2018.

En plus de la lenteur des transactions en chaîne, les performances récentes des ETF au comptant Bitcoin ont également été relativement faibles. En tant que principal canal d’obtention de liquidités externes dans le cycle actuel des marchés de la cryptographie, les ETF au comptant Bitcoin sont également un important vecteur d’optimisme dans les perspectives du marché. JPMorgan Chase avait précédemment estimé que l'afflux net de fonds sur le marché de la cryptographie atteignait cette année 12 milliards de dollars, dont l'afflux net des ETF au comptant Bitcoin était d'environ 16 milliards de dollars.

Mais après son entrée en juin, l'ETF Bitcoin spot a connu des sorties nettes pendant plusieurs jours Du 7 juin à aujourd'hui (au 25 juin), près de 20 000 Bitcoins ont été sortis, ce qui représente environ 1,228 milliard de dollars au prix actuel. . Une telle performance ne peut pas satisfaire les investisseurs. La gestion « discrète » des Bitcoins saisis par les gouvernements allemand et américain a rendu le marché encore plus tendu.

Bien que les données ci-dessus semblent prouver que Bitcoin est en « difficulté », il existe également de nombreux signes positifs sur le marché.

L'une des caractéristiques importantes du véritable sommet au cours des cycles passés est que la proportion de détenteurs à court terme (durée de détention inférieure à 155 jours) a considérablement augmenté, et a même dominé le marché. En effet, au cours du processus d'atteinte du sommet, les détenteurs à long terme choisiront progressivement de prendre des bénéfices et de quitter le marché, ce qui entraînera le contrôle du marché par les investisseurs à court terme et les nouveaux entrants. Cependant, selon les données d'OKLink, le marché actuel du Bitcoin est toujours dominé par les détenteurs à long terme, avec moins de 20 % des Bitcoins détenus pendant moins de 6 mois. Cette proportion est bien inférieure à celle des détenteurs à court terme proches du sommet. rapport du cycle précédent. Cette structure de marché dominée par les détenteurs à long terme donne au Bitcoin un support stable dans la fourchette actuelle. Dans le même temps, étant donné que près de 80 % des Bitcoins en circulation sont actuellement rentables, la plupart des investisseurs sont toujours dans une position favorable, donc à court terme. Il est théoriquement peu probable qu’une vente à grande échelle se produise.

D’un autre côté, les réserves de Bitcoin des bourses ont également atteint un nouveau plus bas en juin. Bien que faible, le faible statut de réserve des bourses envoie en réalité un signal clair selon lequel la pression de vente sur Bitcoin n’est pas réellement élevée. Dans le même temps, les faibles réserves des bourses indiquent également que le marché du Bitcoin se trouve dans une période d’accumulation rapide, même si, à l’heure actuelle, nous ne comprenons pas pleinement la structure du groupe qui retire les Bitcoins des bourses.

Bien sûr, les progrès de l'ETF spot américain Ethereum méritent également l'attention. Bien que la corrélation entre Bitcoin et Ethereum ait diminué, elle reste toujours supérieure à 0,8, ce qui signifie que l’influence mutuelle entre les deux est très évidente. Si l’ETF au comptant Ethereum peut faire rebondir Ethereum à nouveau après sa cotation officielle début juillet, Bitcoin pourrait également en tirer un certain élan.

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