8月5日，世游科技（证券代码：872458）与美悦股份（证券代码：831853）同步披露股票进入摘牌整理期交易并拟终止挂牌的风险提示公告。8月17日，这两家深耕新三板多年、扎根旅游行业的企业，将正式退出资本市场。
终止挂牌，并非清算结业，而是将主战场从公开交易场所转向实体经营一线。
世游科技：十余载挂牌荣光，今朝淡然转身离场
世游科技起步颇具分量。公司成立于2010年5月，由三位自然人联合发起设立，核心业务聚焦旅游信息化综合解决方案——即智慧文旅领域。彼时，“智慧旅游”尚属新兴概念，凭借先发优势，其在宁波本地市场占据超六成的智慧旅游建设项目份额。2015年1月，公司成功登陆新三板，证券代码为831853，一时备受瞩目。
挂牌初期，世游科技亦曾迎来高光阶段。2016年与2017年，营收分别达1460万元、2127万元，保持两位数增长态势。
但拐点来得迅猛。自2018年起，公司经营急转直下。2018至2020年连续三年亏损，其中2020年净亏损高达513万元，净资产由正转负，首次出现资不抵债局面。年报中坦承：受宏观经济波动及行业周期调整影响，传统数字文旅市场需求持续收窄，竞争日趋白热化。
更严峻的是审计结果。2024年度财报被会计师事务所出具“无法表示意见”的审计报告，直接触发新三板风险警示机制。数据显示，截至2024年12月31日，世游科技累计亏损3431.70万元，负债总额超出资产总额708.78万元，流动负债亦高于流动资产706.10万元。
步入2025年，困境仍未缓解。虽通过股东无偿注入资金1200万元，使净资产由-708万元回升至445万元，暂时规避了“连续三年净资产为负”导致的强制摘牌条款，但此举并未扭转其自身造血功能薄弱的本质。2025年全年营收仅259.66万元，同比下滑41.29%，主营定制软件产品收入萎缩至227.77万元。
更具决定性的是，2025年审计报告再度被出具“无法表示意见”。理由更为明确：公司业务规模持续收缩、连年亏损、尚未显现实质性扭亏迹象，营运资金长期依赖股东输血，未来盈利能力和现金流状况存在重大不确定性。连续两年被出具非标准审计意见，已构成股转系统强制终止挂牌的法定条件。
世游科技未选择申请复核或申辩。与其在公众视野中艰难维系形象，不如先稳住基本盘，再谋长远发展路径。
十年间，智慧旅游赛道已发生深刻变革。传统定制化软件模式正遭遇云服务、SaaS平台等新范式的冲击，市场需求不断压缩。尽管营收从峰值两千余万元一路下行，多年陷于亏损泥潭，但公司在智慧文旅领域沉淀的技术能力与项目经验，仍是一笔不可忽视的行业资产。
美悦股份：近九年挂牌历程，起伏皆为积淀
美悦股份创立于2009年7月，控股股东为芜湖宏业投资管理有限公司，主营业务为中端精品酒店运营，旗下涵盖“MS美宿洲际”“MS美宿雅居”“美乐汀”等多个品牌，门店主要分布于江浙皖区域。2017年11月挂牌时，公司已拥有13家直营门店，年营收突破7300万元，总资产达1.32亿元。虽当年微亏238.86万元，但市场对其连锁复制潜力普遍持乐观预期。
转折却早于预期到来。2018年亏损扩大至577.63万元；2019年增至1172.33万元；2020年叠加疫情冲击，亏损飙升至1835.86万元；2021年更达2815.30万元。四年合计亏损逾4800万元，净资产由6200万元骤降至1883万元。
2023年成为关键分水岭。该年度营收达8819.77万元，同比增长9.22%，但净亏损仍达1763.50万元，同比扩大20.06%。更严峻的是，年末归属于母公司的净资产已跌至-1349.74万元，资产负债率升至106.52%，首次出现资不抵债情形。会计师事务所据此出具含“与持续经营相关的重大不确定性”强调事项段的无保留意见审计报告。
2024年颓势延续：营收7410.39万元，同比下降15.98%；净亏损1303.52万元。即便通过处置镇江门店获取资产处置收益，归属于母公司的净资产仍下滑至-3008.26万元，资产负债率达115.75%。
2025年局势进一步恶化：营收5557.94万元，同比下降25.00%；净亏损1795.92万元；年末归属于母公司的净资产跌至-4797.55万元，资产负债率攀升至131.36%。连续三年经审计期末净资产为负，已触发股转公司关于股票终止挂牌的硬性规定。
九年挂牌历程，完整映射出美悦股份从高速扩张到战略收缩的演进轨迹。以直营为主的重资产模式，在经济上行周期助推快速增长，却也在行业下行阶段暴露出抗风险能力不足的短板。但换一视角来看，近九年作为公众公司经历的规范化治理、信息披露与合规运营，客观上为其打下了连锁化发展的制度基础。
尤为值得关注的是，美悦股份已在主动寻求转型突破。2024年启动加盟模式探索，与苏州珀睿合资设立参股公司——芜湖美艺酒店。至2025年，加盟业务收入已达777.45万元，占总营收比重达13.99%。虽起步稍晚，但方向已然清晰。
截至2025年末，美悦股份仍控股17家子公司，并持有1家联营企业。脱离公众公司身份后，公司将不再受制于季报、年报披露节奏及审计意见压力，可更聚焦于实际经营效率提升。门店该整合的整合，该优化的优化，无需再为报表数据而勉强维持。九年积累的品牌认知、运营体系与区域资源网络，并不会因摘牌而归零。对一家亟需转型升级的企业而言，退出资本市场，反而可能成为轻装上阵的新起点。
结语：告别公开交易舞台，未必是终点
拉长周期审视产业变迁，世游科技与美悦股份此次退出新三板，并非对企业价值的否定。
对二者而言，与其在资本市场的边缘地带勉力支撑，不如退一步深耕主业、夯实根基。新三板的大门虽暂且关闭，但其所处行业的入口始终敞开。
从挂牌到摘牌，变化的只是融资渠道与信息披露形式，智慧文旅的刚性需求仍在延续，酒店连锁化的长期趋势亦未中断。对于已沉淀项目经验、治理能力与区域资源的企业而言，离开新三板，未必是终局，更可能是新一轮跃升的序章。
