目前，spacex ipo 的初步发行价为每股 135 美元，计划募资约 750 亿美元。按完全稀释口径计算，对应公司估值约为 1.77 万亿美元。若这一方案最终落地，spacex 很可能成为资本市场历史上规模最大的 ipo 之一。
如果按照这一估值来测算，马斯克的个人财富有望增加超过 2200 亿美元，这也让外界再次讨论：他是否可能冲击全球首位万亿美元富豪。
不过，估值越高，市场分歧往往也会越大。SpaceX IPO 之所以持续受到关注，不只是因为募资规模惊人，更因为围绕“1.77 万亿美元到底合不合理”这一问题，市场已经出现了明显不同的声音。
简单来说，大家争论的重点并不是 SpaceX 是否足够优秀，而是：在每股 135 美元的价格下，未来的增长空间是不是已经被提前算进去了。如果市场现在就为未来很多年的成长预期支付高溢价，那么这个价格究竟属于前瞻布局，还是过度乐观，仍然有待观察。
SpaceX IPO 估值怎么看：为什么市场会围绕 135 美元出现分歧
从目前的讨论来看，争议并不在于 SpaceX 有没有稀缺性，而在于这次 IPO 定价，是否已经把未来的成长潜力计入得过于充分。
看多的一方更关注 Starlink、低成本火箭发射，以及潜在 AI 业务带来的长期空间；谨慎的一方则更在意，当前估值是否已经明显跑在现阶段业务基本面前面。
看多观点：Starlink、火箭发射和 AI 预期，被视为长期估值支撑
乐观派的核心看法是，市场看中的不只是一个传统航天公司，而是一个可能成为未来太空基础设施平台的重要入口。
按照这种思路，1.77 万亿美元的估值虽然激进，但如果 Starlink、低成本发射体系以及 AI 相关业务能够在未来持续落地，那么每股 135 美元也并非完全没有长期支撑。
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高盛 Goldman Sachs｜全球大型投行，SpaceX IPO 核心承销商之一
核心观点：SpaceX 不能简单套用传统航天公司的估值方式，Starlink 以及未来 AI 业务应纳入长期增长框架。
高盛预计，SpaceX 到 2028 年营收约为 1600 亿美元，到 2030 年营收将超过 4700 亿美元。
其中，AI 相关业务被视为增长最具进攻性的部分。高盛预计，到 2030 年，SpaceX AI 相关业务营收可达到约 3220 亿美元。
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摩根士丹利 Morgan Stanley｜全球大型投行，SpaceX IPO 核心承销商之一
核心观点：SpaceX 的长期价值，来自“太空 + AI”的复合增长，潜在收入上限明显高于传统航天企业。
摩根士丹利同样预计，SpaceX 2028 年营收约为 1600 亿美元。
从更长期的预测来看，摩根士丹利认为，到 2040 年，SpaceX 营收可能达到 3.4 万亿美元，调整后 EBITDA 超过 2.7 万亿美元。
按照这一逻辑，如果投资者买入的是未来十多年太空基础设施平台的潜力，那么 135 美元仍可能存在一定低估空间。当然，前提依旧是这些业务能够在较长周期内逐步兑现。
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Sacra｜专注未上市科技公司的独立研究机构
核心观点：长期前景值得关注，但 135 美元并不算低，更像是市场提前为 SpaceX 从航天公司向太空基础设施平台转型支付的期权价值。
Sacra 估算，SpaceX 2025 年营收约为 187 亿美元，其中 Starlink 贡献约 114 亿美元，已成为公司最重要的利润中心。
该机构认为，SpaceX 的核心优势在于高度垂直整合：从火箭制造、发射，到卫星部署、终端设备和地面网络控制，形成了较难复制的成本优势。
因此，如果只看当前 Starlink 和火箭发射业务，135 美元并不便宜；但如果市场相信 SpaceX 未来会进一步扩展为覆盖卫星互联网、低成本发射以及更多太空基础设施的综合平台，那么这一价格的接受度就会提高。
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ARK Invest｜长期关注颠覆式科技资产的创新投资机构
核心观点：1.77 万亿美元的估值并不低，但如果从 2030 年的视角回看，也未必完全缺乏支撑。
ARK Invest 的 SpaceX 开源估值模型显示，到 2030 年，SpaceX 预期企业价值约为 2.5 万亿美元；其中牛市情景约为 3.1 万亿美元，熊市情景约为 1.7 万亿美元。
ARK 的核心逻辑是，SpaceX 的价值来源不只是火箭发射，而是 Starlink 全球卫星互联网网络、低成本发射能力，以及未来更多太空基础设施业务。
按这一模型推演，135 美元的 IPO 定价仍可能保留一定上行空间。
看空观点：部分独立机构认为，当前估值可能已提前透支未来增长
谨慎派并不否认 SpaceX 是全球最稀缺的商业航天资产之一，也认可 Starlink 的长期价值。
但他们的担忧在于，1.77 万亿美元的 IPO 估值，已经计入了过多未来增长，尤其是 AI 业务仍有较大不确定性，因此当前价格未必给市场留下了足够缓冲空间。
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晨星 Morningstar｜全球知名独立投资研究机构，常用基本面与 DCF 模型评估公司价值
核心观点：SpaceX 是优质公司，但 IPO 定价明显偏高。
晨星基于 DCF 模型给出的 SpaceX 公允价值约为 7800 亿美元，仅相当于 IPO 目标估值 1.77 万亿美元的约 45%。
在其拆分估值中，SpaceX 核心发射业务与 Starlink 业务估值约为 6110 亿美元，xAI / AI 相关业务经概率加权后的估值约为 1700 亿美元。
晨星还提示了两项风险：一是 Musk 仍是 SpaceX 的关键人物，公司估值中存在明显的“马斯克溢价”；二是 IPO 后随着锁定期结束，早期股东及员工可能带来潜在卖压。
Morningstar 认为，135 美元发行价偏贵，不适合急于参与，IPO 后或许会出现更合适的价格区间。
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PitchBook｜覆盖未上市公司估值与融资信息的数据平台
核心观点：约 1.5 万亿美元估值尚可接受，1.75 万亿美元偏贵，但并非完全没有依据。
PitchBook 使用分部估值法测算，SpaceX 的公允价值区间大致在 1.1 万亿至 1.7 万亿美元之间，重点围绕发射业务与 Starlink 展开，并未完全依赖 xAI 叙事。
按这一口径看，135 美元定价已经接近甚至略高于其估值区间上沿，因此并不便宜；但从长期视角看，如果 Starship 和 Starlink 能持续兑现，也不能简单认定这是失真定价。
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New Constructs｜侧重财务质量、估值风险与反向 DCF 分析的独立研究机构
核心观点：在 1.75 万亿美元估值下，SpaceX 的参与价值不足。
New Constructs 对 SpaceX 的评级为 Unattractive。该机构认为，1.75 万亿美元估值隐含的未来增长和利润要求过高，SpaceX 需要成长为美股市场营收和利润最高的公司之一，才可能支撑这一价格。
该机构还提到多项风险点，包括内部会计控制不足、公开投资者投票权有限、大量 IPO 募资可能用于偿还债务、非 GAAP 口径可能带来误导，以及关联交易风险。
为了支撑 1.75 万亿美元估值，SpaceX 到 2035 年的收入可能需要达到 1.1 万亿美元，相当于未来十年平均每年增长约 50%。Fortune 认为，这样的增长速度几乎缺乏历史先例。
New Constructs 的结论也较为直接：以当前价格衡量，风险收益比并不理想。
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Trefis｜通过分业务模型推导目标价的美股独立估值平台
核心观点：SpaceX 的稀缺性没有疑问，但 135 美元发行价已明显偏贵。
Trefis 认可 SpaceX 在商业航天、Starlink 卫星互联网以及低成本发射方面的长期优势，但认为这些优势并不意味着可以忽视估值水平。
Trefis 给出的 SpaceX 目标价约为 79 美元/股，明显低于 135 美元的 IPO 定价。
SpaceX IPO 总结：争议核心不是公司好不好，而是定价有没有提前透支未来
无论是看多还是看空，市场整体上都承认 SpaceX 是全球最稀缺的商业航天公司之一。
真正的分歧，并不在于 SpaceX 有没有长期价值，而在于每股 135 美元的 IPO 定价，是否还保留了足够的安全边际。
看多方认为，市场买入的是 Starlink、低成本发射、AI，以及未来太空基础设施的长期成长空间；看空方则认为，135 美元已经把这些预期大幅提前计入。
目前，$SPCX 的 IPO 认购倍数已达到 4 倍。这说明即便估值争议不小，市场资金对 SpaceX 的关注度和参与热情依然较高。
整体来看，SpaceX IPO 的看点早已不只是“史上最大 IPO”这个标签，更在于市场究竟愿意为未来太空基础设施叙事支付多高溢价。需要注意的是，高估值通常也意味着更高波动和更大的预期落差风险，后续仍需持续关注公司业务兑现情况以及市场定价变化。本文仅基于现有信息进行整理与重写，不构成任何投资建议。
