近日，crypto.com 宣布获得 citadel securities 4 亿美元战略投资，公司估值达到 200 亿美元。这笔资金将用于拓展代币化证券、衍生品以及其他资产类别相关业务。
如果从加密行业和交易所布局的角度来看，这笔投资意义不小。它不仅是 Citadel Securities 过去一年加快进入加密市场的重要动作之一，也让外界更容易看清这家传统做市商在数字资产领域的方向。
此前在去年 2 月，这家美国股票市场的重要做市商之一就曾被曝计划切入加密做市领域，并已通过旗下附属基金参投 Ripple，同时由 Citadel Securities 本体投资 Kraken。
简单来说，做市商的核心作用，是在交易市场中持续提供买卖报价，帮助市场保持流动性。放到加密行业里，这意味着谁掌握交易入口、流动性网络和清算能力，谁就更有机会在未来市场结构中占据关键位置。
如果只看投资动作，Citadel Securities 的确是在加速靠近加密交易、Web3 金融基础设施和链上市场结构。但在监管层面，它又向 SEC 加密工作组表达了相对明确的态度：代币化美股应被认定为证券，交易这类资产的 DeFi 协议不应仅因使用链上技术，就获得大范围监管豁免。
这也让 Citadel Securities 的加密布局呈现出一种很有辨识度的路径：一边投资加密交易入口与基础设施，另一边反对部分 DeFi 交易模式绕开传统证券市场规则。
从更深层次看，这并不只是表面上的“左右摇摆”，而更像是在说明它希望参与、并影响哪一种加密市场结构。
Citadel Securities 在加密市场布局了什么
从公开信息来看，Citadel Securities 进入加密市场的时间并不算早。2025 年 2 月，据彭博报道，这家做市商计划加入 Coinbase、Binance 和 Crypto.com 等平台的做市商名单，并可能优先在美国以外搭建做市团队。
此后一年多里，Citadel Securities 的加密布局明显提速。
2025 年 11 月，Ripple 完成 5 亿美元融资，估值 400 亿美元。根据 Ripple 披露，Citadel Securities 旗下附属基金参与领投。同月，Citadel Securities 本体向加密交易所 Kraken 投资 2 亿美元，对应估值 200 亿美元。到 2026 年 7 月，Citadel Securities 又以 4 亿美元入股 Crypto.com。
这里有一个值得注意的细节：参投 Ripple 的是附属基金，投资 Kraken 和 Crypto.com 的则是 Citadel Securities 本体。虽然三笔投资对象不同，但整体方向比较一致，基本都偏向加密市场更靠近基础设施的一端，包括交易平台、支付结算以及机构流动性入口。
如果把这些投资金额放回 Citadel Securities 自身的业务体量中看，它的战略意图会更容易理解。彭博在 3 月披露，Citadel Securities 2025 年净交易收入达到 122 亿美元，创下纪录。以此计算，对 Crypto.com 的 4 亿美元投资约相当于这一数字的 3.3%；对 Kraken 的 2 亿美元投资约为 1.6%。
换句话说，这类投入更像是围绕未来市场结构进行的战略卡位，而不只是单纯的财务投资。
除了股权投资，Citadel Securities 也在自行建设加密做市能力。根据此前公开信息，自 2026 年 2 月起，Citadel Securities 已在纽约和迈阿密招募加密量化开发与研究岗位，用于搭建加密市场的低延迟交易系统。
这意味着，它获取交易平台资源的最终目的，仍然是服务自身的做市与流动性能力建设。
与此同时，Citadel Securities 对机构级加密交易场所的参与也不止于入股第三方平台。它还是加密交易所 EDX Markets 的支持方之一。
据悉，由 Charles Schwab、Citadel Securities 和 Fidelity 支持的 EDX Markets，已于 4 月向美国货币监理署申请国家信托银行牌照，拟用于提供数字资产托管、资产管理和交易结算服务。其旗下 EDXM International 还计划推出韩元永续合约产品。
如果说前面的动作主要集中在交易入口，那么更能体现其长期意图的，则是对底层区块链基础设施的布局。
2026 年 2 月，跨链协议开发商 LayerZero 推出名为 Zero 的 Layer 1 区块链，定位机构级金融基础设施，面向交易、清算、结算和代币化等场景。Citadel Securities 通过买入其原生代币 ZRO 完成战略投资。
根据 LayerZero 披露，Citadel Securities 在这次合作中的角色，是贡献其在市场结构方面的专业经验，并评估 Zero 在交易、清算与结算流程中的应用。与其一同出现在这条链背后的，还有美国证券结算核心机构 DTCC、纽交所母公司 ICE、Google Cloud、Ark Invest 以及 Tether。
值得关注的是，直接购买代币对 Citadel Securities 而言并不常见。此前其对 Kraken 和 Ripple 的投资，均采用股权形式。同期，贝莱德、Citadel Securities 和 Apollo 也相继披露了买入 DeFi 治理代币的计划。
CoinFund 创始人 Brukhman 对此表示，各家买入的更多是其计划作为基础设施使用的协议代币，更接近厂商绑定，而非资产配置。长期以来，传统金融机构的加密敞口大多集中在股权和风投层面，直接持币相对少见，而这一轮动作在一定程度上打破了这一惯例。
Citadel Securities 对代币化证券和 DeFi 监管持什么态度
如果仅从投资动作来看，Citadel Securities 确实像是在积极拥抱加密市场。但它在监管层面的公开表态，指向的是另一条更强调规则一致性的路线。
先解释一个概念。所谓“代币化证券”，通常是指把股票等传统金融资产以区块链上的数字代币形式呈现和流通。支持者认为，这样可以提升交易效率、扩展交易时间并改善跨市场流转；而反对者更担心监管边界、投资者保护以及流动性分流问题。
2025 年 7 月，Citadel Securities 致信美国证券交易委员会加密工作组。根据信件公开内容，其主张代币化美股应被明确纳入证券监管框架，反对为此类产品提供广泛豁免，并将相关诉求定性为带有自利色彩的监管套利，认为这类做法并不构成真正意义上的创新。
Citadel Securities 还担心代币化资产会分流传统市场流动性，并强调监管重点应放在市场流动性与投资者保护上。
半年之后，其监管立场进一步趋严。
2025 年 12 月，Citadel Securities 再次向 SEC 提交一封长达 13 页的信函。根据信件内容，其要求将交易代币化美股的 DeFi 协议纳入交易所和经纪商监管框架，理由是同一只证券不应因为技术包装不同、或交易场所不同，就适用两套规则。
这封信随后引发 DeFi 阵营集中回应。DeFi 教育基金、a16z、数字商会、Orca Creative、律师 J.W. Verret 以及 Uniswap 基金会联名致信 SEC，反驳称 Citadel Securities 试图将非托管软件、开发者和链上基础设施错误归类为传统证券中介，并认为以传统中介框架进行过度扩张监管，可能对开放式金融创新造成误伤。
这里的争议点对新手来说可以理解为：传统金融机构更强调“只要是同类资产，就应该适用同类规则”；而 DeFi 阵营则认为，链上协议、非托管软件和传统中介机构并不完全是同一种角色，不能简单套用同一套定义。
DeFi 教育基金发言人 Jennifer Rosenthal 在回应中进一步点出了这场争论背后的商业逻辑。她表示，对于 Citadel 而言，质疑一项可能威胁其业务和市场份额的技术，本身就是一种相对便利的立场。
这一争议并未就此结束。2026 年 4 月，区块链协会再次向 SEC 提交意见函，回应 Citadel Securities 提出的加强监管主张，强调 DeFi 协议开发者不应被视为经纪商或交易所运营方，并呼吁 SEC 推进面向链上资产的创新豁免机制。
双方分歧的核心在于：Citadel Securities 强调同一证券应适用同一规则，而 DeFi 阵营则认为，不同技术架构不应被简单套入既有中介监管框架。
值得注意的是，这两封信之间，恰好夹着 Citadel Securities 对 Ripple 和 Kraken 的投资。也就是说，在推进加密投资布局的同时，它在监管层面的游说也在同步加码。
从 Crypto.com 到 Kraken，Citadel Securities 更看重什么
把 Citadel Securities 的几笔动作放在一起看，会发现它的关注重点并不在单一币种，也不在短期价格波动，而是更偏向交易场所、流动性入口和市场结构本身。
无论是投资 Kraken、入股 Crypto.com，还是通过 ZRO 参与 LayerZero 的 Zero 区块链，它们的共同点都很明显：这些标的都与未来代币化证券、机构级交易、清算结算以及跨市场流动性衔接有关。
换个更直白的说法，Citadel Securities 看重的不是某个热点概念，而是未来数字资产市场会如何运行、由谁提供流动性、由谁负责撮合和结算，以及规则最终会向哪一类机构倾斜。
也正因如此，Citadel Securities 对 DeFi 的态度并不是简单地“支持”或“反对”加密行业，而更像是在划定边界：它并不否认资产上链、链上交易和数字资产基础设施的价值，但希望这些新形态仍运行在可识别、可监管、可纳入传统金融规则的体系之中。
华尔街机构如何布局加密交易所与代币化证券赛道
在加密市场结构中占位的，并不只有 Citadel Securities。过去几个月，华尔街机构进入加密市场的方式正在变得更具体，也越来越集中在交易入口和市场基础设施层面。
2026 年 3 月，纽交所母公司 ICE 宣布对加密交易所 OKX 进行战略投资，估值 250 亿美元，并取得一个董事会席位。双方计划成立合资公司，向 OKX 的 1.2 亿用户提供代币化 NYSE 股票和 ICE 期货，相关业务仍有待美国监管批准。
几乎在同一时间，Nasdaq 也宣布与 Kraken 母公司 Payward 合作，开发代币化股票的发行与分发系统。
从这些动作不难看出，大型金融机构押注的核心问题，并不是某一个单独项目，而是未来加密市场结构究竟由谁主导、由谁搭建。
与此同时，也有部分资金流向更直接的加密资产敞口。2025 年 10 月，Jane Street 通过 13G 文件披露持有 Hut 8、Bitfarms、Cipher Mining 三家比特币矿企各约 5% 的股份，且均为被动交易头寸。几乎在同一时间，Citadel 创始人 Ken Griffin 也向 SEC 披露，其个人持有 Solana 金库公司 DeFi Development Corp. 约 4.5% 的股份。
矿企股票和财库公司股票，更多对应的是加密资产价格弹性；而 Citadel Securities 所走的则是另一条路线——从 Kraken、Crypto.com 到 LayerZero，其投资重点始终围绕交易场所、做市能力和市场结构本身展开。
当传统交易所、结算机构和做市商同时向链上市场结构靠拢时，代币化证券赛道的主导权问题，其实已经在被提前定义。
结语：Citadel Securities 投资 Crypto.com 释放了什么信号
回到 Crypto.com 这笔投资本身。对于一家全年净交易收入超过 120 亿美元的做市商而言，4 亿美元并不算特别高的投入，但它换来的，是在代币化证券赛道上的一个关键位置。
一边向 SEC 主张代币化证券必须纳入监管，一边投资准备拓展代币化证券业务的平台，这两条线索放在一起，基本勾勒出了 Citadel Securities 想要参与的加密市场形态。
它并不反对资产上链，真正关注的是资产上链之后，规则是否仍由传统金融监管框架和既有市场结构主导。而在规则制定与交易参与这两端，Citadel Securities 都在尝试保有自己的位置。
对于普通读者来说，这件事的看点不只是“4 亿美元投资”本身，更在于传统金融机构正在如何进入加密市场：它们越来越少停留在观望层面，而是开始围绕交易、清算、托管、流动性和代币化证券等关键环节提前布局。
需要说明的是，加密资产、DeFi 与代币化证券相关业务仍处于快速演变阶段，市场结构、技术路径和监管框架都可能继续调整，后续变化仍值得持续关注，也需要结合公开信息审慎观察。本文仅基于现有公开信息进行梳理，不构成任何投资建议。
