摩根大通资产管理全球市场策略师戴维·莱博维茨近期指出，市场对人工智能（ai）的热情正由非理性追捧转向审慎评估。随着ai日益渗透至各类资产类别与行业板块，精准识别其中蕴含的风险与潜在回报，已成为华尔街投资者亟需修炼的核心能力。
莱博维茨强调，投资者正逐步深入拆解AI产业链，细致评估各环节的供需格局——哪些细分领域已出现产能过剩苗头，哪些仍保有扎实且可持续的需求基础。他明确表示：“市场不再简单信奉‘看好AI，就买入所有带AI概念的标的’这一逻辑。”这种由“ indiscriminate buying（盲目扫货）”向“selective allocation（精选配置）”的演进，标志着AI投资正跨越情绪主导阶段，迈入以基本面和价值判断为锚点的新周期。
☞☞☞AI 智能聊天, 问答助手, AI 智能搜索, 多模态理解力帮你轻松跨越从0到1的创作门槛☜☜☜
芯片与硬件端供给压力突出，数据中心则具备更坚实的基本面支撑
在细分赛道判断上，莱博维茨划出了清晰边界：相较而言，数据中心的建设与运营需求更具长期结构性支撑；而半导体及硬件制造环节，则面临更为显著的供给过剩隐忧。
他进一步直言：“当前最大的供给风险集中于芯片与硬件层。大量资本与关注度蜂拥而至，但历史一再表明，当市场热情达到峰值时，估值与产能扩张往往严重超前。”这一观点亦与近期行情呼应——随着AI基础设施投资热度边际回落，部分芯片厂商股价承压下行。以SK海力士为例，其股价自6月创下的历史高点已回调逾20%，尽管年内整体涨幅仍超200%。
AI已成底层变量，“是否参与”让位于“如何参与”
最终，莱博维茨将焦点引向一个根本性命题：AI生态持续延展后，几乎所有资产都在被重新定义为“AI相关”，AI本身已不再是可选主题，而是系统性变量。因此，核心问题不再是“要不要上车”，而是“如何科学上车”。
这既是对投资者的务实提醒，也精准刻画了当前AI投资生态的本质变迁。当AI从稀缺性叙事走向泛在化基础设施，靠标签套利的粗放模式正加速失效。真正决定未来超额收益的，将是能否穿透纷繁表象，在AI庞大产业链中锁定供给刚性、需求确定性强的关键节点，而非机械追逐每一个贴有“AI”标签的标的。这场由亢奋迈向理性的范式迁移，或才拉开序幕。
