随着spacex正式开启ipo路演进程，其估值预期迅速成为全球资本市场的焦点议题。据多家权威媒体报道，本次ipo的主承销商高盛向潜在机构投资者展示的财务模型显示，spacex在首次公开发行时或可实现高达1.78万亿美元的估值。值得注意的是，这一震撼市场的估值锚点，并非源于其广为人知的航天发射或星链业务，而是来自其迅猛崛起的人工智能板块。
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高盛模型预测，SpaceX旗下AI业务收入将从2025年的32亿美元飙升至2030年的3220亿美元，五年复合增长率逾100倍。在此期间，公司整体营收亦将由2024年的187亿美元跃升至4740亿美元。更引人关注的是，SpaceX调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）预计将从2025年的66亿美元大幅攀升至2030年的3520亿美元；自由现金流则有望于2031年转正，达720亿美元——而2024年该项指标尚为负138亿美元。
招股书披露的核心增长叙事清晰指向AI战略重心。其AI子公司xAI被赋予高达26.5万亿美元的理论市场容量，显著超越星链与航天发射两大传统业务合计约2万亿美元的市场规模总和。高盛预计，AI业务收入将在2026年同比激增388%，达156亿美元；2027年进一步攀升至345亿美元。反观其他板块：星链业务至2030年预计贡献1440亿美元营收，火箭发射业务则将从上年的41亿美元增至83亿美元，均远逊于AI板块的爆发性增长预期。
然而，这一雄心勃勃的增长蓝图亦面临多重现实制约。若要兑现营收目标，xAI旗下的Grok系列大模型必须在代码生成、网络安全防护、AI智能体构建及通用对话系统等关键赛道上，直面Anthropic、Google与OpenAI等头部玩家的激烈竞争，并确立实质性领先优势。但现实挑战不容忽视：xAI自成立至今管理层更迭频繁，马斯克曾在两年内更换全部十位联合创始人；其产品商业化节奏亦滞后于市场期待。位于美国田纳西州孟菲斯、设计算力规模达300兆瓦的“Colossus1”超算中心，一度因Grok实际商用需求不足导致设备利用率偏低，甚至出现向竞争对手Anthropic出租算力以维持运营的情形。
本次IPO承销资格最终由高盛独家斩获，成功击败摩根士丹利、摩根大通、花旗集团、美国银行及瑞银等一众国际投行。按最高860亿美元的募资规模测算，承销团有望获得数千万美元级别的佣金收入。业内普遍视此次IPO为一场面向AI长期价值的超级押注，其定价结果与市场认购热度，或将深刻影响资本市场对人工智能产业未来十年增长确定性的整体判断。
