MIIX Capital: io.net project research report

1、项目情况

1.1 业务概要

io.net是去中心化的 GPU 网络，旨在为 ML（机器学习） 提供计算。通过组装来自独立数据中心、加密货币矿工和 Filecoin 或 Render 等项目的 100 万多个 GPU 来获取计算能力。

它的目标是将 100 万个 GPU 组合到 DePIN（去中心化物理基础设施网络）中，打造一个企业级、去中心化的分布式计算网络，通过汇聚全球闲散的网络计算资源（目前主要是GPU），为人工智能工程师们提供价格更低、更易获得、更灵活适配的网络计算资源服务。

对于用户来说，它就相当于一个去中心全球闲散GPU资源的集市，让人工智能工程师或团队可以在这里按照他们的需求定制化搭配和购买所需的GPU计算服务。

1.2 团队背景

Ahmad Shadid is the Founder and CEO and was previously a Quantitative Systems Engineer at WhalesTrader.

Garrison Yang is Chief Strategy Officer and Chief Marketing Officer, and was previously Vice President of Growth and Strategy at Ava Labs.

Tory Green is Chief Operating Officer and was previously Chief Operating Officer of Hum Capital and Director of Corporate Development and Strategy at Fox Mobile Group.

Angela Yi is the Vice President of Business Development. She graduated from Harvard University in the United States. She is responsible for planning and executing key strategies such as sales, partnerships and supplier management.

When Ahmad Shadid built a GPU computing network for the machine learning quantitative trading company Dark Tick in 2020, because the trading strategy was close to high-frequency trading, it required a lot of computing power. The high GPU service fees of cloud service providers became a problem for them.

The huge demand for computing power and the high costs they faced prompted them to decide to work on decentralized distributed computing resources, and subsequently gained attention at the Austin Solana Hacker House. Therefore, io.net belongs to this team, starting from the pain points it faces, proposing solutions and carrying out business implementation and expansion.

1.3 Product/Technology

市場用戶面臨的問題：

可用性有限，使用 AWS、GCP 或 Azure 等雲端服務存取硬體通常需要數週時間，而且市場上流行的 GPU 模型通常不可用。

選擇餘地很少，如在 GPU 硬體、位置、安全等級、延遲等方面用戶幾乎沒有選擇餘地。

成本較高：獲得優質 GPU 非常昂貴，每月很花費數十萬美元用於訓練和推理。

解決方案：

透過聚合未充分利用（例如獨立資料中心、加密礦工以及Filecoin、Render 等加密專案）的GPU ，將這些資源整合到DePIN 中，使工程師能夠在系統中獲得大量計算能力。它允許 ML 團隊跨分散式 GPU 網路建立推理和模型服務工作流程，並利用分散式運算庫，來編排和批次訓練作業，以便可以使用資料和模型並行性在許多分散式裝置上並行化。

此外，io.net 利用具有高級超參數調整的分散式計算庫來檢查最佳結果、最佳化調度並簡單地指定搜尋模式。它還使用開源強化學習庫，該庫支援生產級、高度分散式的 RL （強化學習）工作負載以及簡單的 API。

產品組成：

IO Cloud，目的是部署和管理按需來分配去中心化的GPU 集群，與IO-SDK無縫集成，提供擴展人工智能和Python應用程序的全面解決方案。可提供無限的運算能力，同時簡化了GPU/CPU資源的部署與管理。

IO Worker，為用戶提供一個全面且用戶友好的介面，透過直覺的網路應用程式高效管理他們的GPU節點操作。該產品的範圍包括與用戶帳戶管理、計算活動監控、即時數據顯示、溫度和功耗追蹤、安裝輔助、錢包管理、安全措施和盈利能力計算相關的功能。

IO Explorer，主要為用戶提供全面統計數據和GPU 雲各個方面的可視化圖，讓用戶輕鬆即時監控、分析和了解io.net網絡的複雜細節，提供對網絡活動、重要統計數據、數據點和獎勵交易的全面可見性。

產品特點：

去中心化運算網路：io.net 採用去中心化的運算模式，將運算資源分佈在全球各地，從而提高了運算效率和穩定性。

低成本存取：相較於傳統的集中式服務，io.net Cloud 提供了更低的存取成本，使更多的機器學習工程師和研究人員能夠獲得運算資源。

分布式云集群：平台提供了一个分布式的云集群，用户可以根据自己的需求选择合适的计算资源，并将任务分配到不同的节点上进行处理。

支持机器学习任务：io.net Cloud专注于为机器学习工程师提供计算资源，使他们能够更轻松地进行模型训练、数据处理等任务。

1.4 发展路线图

https://developers.io.net/docs/product-timeline

According to the information published in the io.net white paper, the roadmap of the project product is: January-April 2024, V1. 0 fully released, dedicated to decentralizing the io.net ecosystem so that it can be self-hosted and self-replicating.

1.5 Financing Information

According to public news information, on March 5, 2024, io.net announced the completion of a US$30 million Series A financing, led by Hack VC, Multicoin Capital, 6th Man Ventures, M13, Delphi Digital, Solana Labs, Aptos Labs , Foresight Ventures, Longhash, SevenX, ArkStream, Animoca Brands, Continue Capital, MH Ventures, Sandbox Games, etc. participated. 【1】It is worth noting that after this round of financing, io.net’s overall valuation is US$1 billion.

2. Market data

2.1 Official website

From the official website data from January 2024 to March 2024, the total number of visits is 5.212M, the average monthly visits are 1.737M, the bounce rate is 18.61% (low), the user access data in each region is relatively even, and direct The proportion of visits and search visits exceeds 80%, which may indicate that the proportion of dirty data in the user data is not high. They have a basic understanding of io.net and are willing to learn more about and interact with the website.

2.2 Social media community

3. Competitive Analysis

3.1 Competitive Landscape

io.net’s core business is related to decentralized AI computing power. Its biggest competitors are AWS, Google Cloud, and Microsoft’s smart cloud business Traditional cloud service vendors represented by Azure (represented by Azure). According to the "2022-2023 Global Computing Power Index Assessment Report" jointly compiled by International Data Corporation (IDC), Inspur Information and Tsinghua University Global Industry Research Institute, the global artificial intelligence computing market is expected to grow from US$19.5 billion in 2022 to $34.66 billion in 2026. 【2】

Comparing the sales revenue of global mainstream cloud computing vendors: AWS cloud service sales revenue in 2023 is US$9.08 billion, Google Cloud sales revenue is US$3.37 billion, and Microsoft intelligent cloud business sales revenue is US$9.68 billion. 【3】The market share of the three accounts for about 66% of the world. At the same time, the market value of these three giant companies is more than one trillion US dollars.

https://www.alluxio.io/blog/maximize-gpu-utilization-for-model-training/

與雲端服務廠商高額收入形成鮮明對比的是，如何提升GPU利用率成為一個焦點問題。根據AI infrastructure的一項調查顯示，大多數GPU資源被低估利用— — 53%左右的人認為51~70%的GPU資源被低估利用，25%的人認為利用率達到85%，只有7%的人認為利用率超過85%。 對io.net來說，對雲端運算的巨大需求以及GPU資源有效利用不足的問題是其面臨的市場機會。

3.2 優勢分析

https://twitter.com/eli5_defi/status/1768261383576289429

io.net最大的竞争优势体现在生态位优势或者说先发优势上。根据官方提供的数据：目前io.net拥有的GPU集群总量大于40K，CPU总量大于5600，Woker Nodes大于69K，部署10,000GPU的时间小于90s，价格比竞争对手便宜90%，估值10亿美元。io.net不仅为客户提供了相比起中心化云服务提供商 1–2 折的低价和无需许可的即时上线服务，更为算力提供者通过即将推出的 IO 代币提供了额外的启动激励，共同助力达成连接 100 万 GPU 的目标。

另外，与其他 DePIN 计算项目相比，io.net专注于 GPU 计算能力，其 GPU 网络的规模已经领先于同类项目超 100 倍。io.net还是区块链界第一个将最先进的 ML 技术栈（如 Ray 集群、Kubernetes 集群和巨型集群）融入 GPU DePIN 项目并投入大规模实践的，这使得其不仅在 GPU 数量上，更在技术应用和模型训练的能力上处于领先地位。

随着io.net 的不断发展，如果能够把GPU容量提升到与中心化云服务商竞争的 500,000 个全网并发 GPU，将可以用更低的成本提供与 Web 2 相似的服务，并有机会通过与主要 DePIN 和 AI 玩家（包括 Render Network、Filecoin、Solana、Ritual 等）建立的紧密合作关系，逐步确立其在该领域的核心地位成为去中心化 GPU 网络的龙头和结算层，为整个 Web 3xAI 生态带来活力。

3.3 风险和问题

io.net是一个新兴的，与Web3深度结合的计算资源整合与分发平台，并且所涉及的业务与传统的云服务厂商高度重合，这让它在技术和市场方面都面临着位置的风险和阻碍。

技术安全风险， io.net 作为新兴平台，并没有经历过大规模的应用测试，也没有体现出防范和应对恶意攻击的能力。面对巨量的算力资源接入、分发和管理并没有相应的经验或实践验证，容易出现技术产品常见的兼容性、健壮性、安全性等问题。并且一旦出现问题，很可能对 io.net 是致命的，因为客户更在意自己的安全和稳定，且不愿意为这些买单。

市场拓展缓慢， io.net与传统的云服务厂商高度重合，这让它必须与传统的AWS、Google Cloud、Alicloud等直接竞争，甚至与二线或三线的服务商直接竞争，尽管io.net有着更优惠的成本，但它面向B类客户的服务体系和市场体系是刚刚开始，这与现有Web3行业的市场运营有着很大的差别，所以，在目前来看它在市场拓展方面的进度并不理想，这很可能直接影响其项目估值和代币的市值表现。

最新安全事件

4月25日 io.net 创始人兼 CEO Ahmad Shadid 在发推称，io.net 元数据 API 遭遇安全事件，攻击者利用用户 ID 到设备 ID 的可访问映射，导致未经授权的元数据被更新，此漏洞并未影响 GPU 访问，但确实影响了前端向用户显示的元数据。io.net 不收集任何 PII，也不会泄露敏感的用户或设备数据。

Shadid 表示，io.net 系统设计允许自我修复，不断更新每个设备，帮助恢复任何错误更改的元数据。鉴于此事件，io.net 加快了 OKTA 的用户级身份验证集成的部署，该部署将在接下来 6 小时内完成。此外，io.net 还推出 Auth0 Token 进行用户验证，阻止未经授权的元数据更改。数据库恢复期间，用户将暂时无法登录。所有正常运行时间记录均不受影响，并且这不会影响供应商的计算奖励。

4、代币估值

4.1 代币模型

io.net 代幣經濟模型在創世時將擁有5 億枚IO 的初始供應量，分為五個類別：種子投資者（12.5%）、A 輪投資者（10.2%）、核心貢獻者（11.3%）、研發與生態系（16%）以及社區（50%）。隨著 IO 的發行以激勵網路成長和採用，將在 20 年內成長至 8 億枚的固定最大供應量。

獎勵採用通縮模型，從第一年的 8% 開始，每月減少1.02%（每年約 12%），直到達到8億枚 IO上限。隨著發放獎勵，早期支持者和核心貢獻者的份額將持續減少，在所有獎勵分配完成後，社區的份額將增長到 50%。 【4】

其代幣功用包括給予 IO Worker 分配激勵、獎勵 AI 與 ML 部署團隊持續使用網絡、平衡部分需求和供給、為 IO Worker 計算單位定價以及社區治理等。

io.net 為了避免因 IO 幣價波動產生的支付問題，專為開發了穩定幣 IOSD，與美元掛鉤。 1IOSD 始終等於 1 美元。 IOSD 只能透過銷毀 IO 來取得。此外，io.net 正考慮部分機制來改善網路功能。例如，可能允許 IO Workers 透過抵押原生資產來提高被租用的機率。在這種情況下，他們投入的資產越多，他們被選中的機率就越大。此外，質押原生資產的人工智慧工程師可以優先使用高需求的 GPU。

4.2 代幣機制

IO 代幣主要用於需求方和供應方兩大群體，對於需求方而言，每個計算作業均以美元定價，網絡將保留付款直至作業完成。一旦節點運營商以美元和代幣配置其獎勵份額，所有美元金額將直接分配給節點運營商，而分配給代幣的份額將用於燃燒 IO 幣。然後，在該期間作為計算獎勵鑄造的所有 IO 幣都會根據其優惠券代幣（計算積分）的美元價值分配給用戶。

對於供應方而言，包括可用性獎勵與計算獎勵。其中，計算獎勵是對於提交到網路的作業，使用者可以選擇時間偏好「以小時為單位部署叢集的持續時間」，並從 io.net 定價預言機接收成本估算。可用性獎勵方面，則是網路將隨機提交小型測試作業，以評估哪些節點定期運行並且能夠很好地接受來自需求方的作業。

值得一提的是，不論是供應方還是需求方，都設置有一套聲譽系統，根據計算性能、對網絡參與度來累計分數，獲得獎勵或優惠。

除此以外，io.net 還設定生態成長機制，包括質押、邀請獎勵和網路費用。 IO 幣持有者可以選擇將其代幣 IO 質押給節點運營商或用戶。一旦質押，質押者將獲得參與者獲得的所有獎勵的 1–3%。用戶還可以邀請加入新網路參與者，並分享新參與者未來部分收入。網路費用則設定收取 5%。

4.3 估值分析

我們目前都無法得到賽道內項目的準確收入數據，所以我們無法準確的進行估值，我們在此主要透過與io.net同為AI+DePIN的項目Render進行比較，供大家參考。

https://x.com/ionet/status/1777397552591294797

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https://globalcoinresearch.com/2023/04/26/render-network-scaling-rendering-for-the-future/

如圖所示，Render Network

如圖所示，Render Network目前是AI+3個賽道裡去中心化GPU渲染解決方案的龍頭項目，GPU資源總量11946，目前市值30億美元（FDV50億美元）；而io.net GPU資源總量461772，是Render的38倍，目前估值10億。對於io.net 與Render專案來說，兩者核心關鍵能力都是去中心化的GPU算力，因此，從GPU供給作為核心對比維度來看，io.net的上市市值大機率會超過render，至少不相上下。

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https://stats.renderfoundation.com/

Render network2022年的Frames Rendered是9,420,335，GMV為2,457,134美元，目前為止,751美元。

對照io.net 4個月GMV是400,000，假定io.net 依照4個月GMV400,000的均速成長，12個月GMV是1200,000，如果io.net要達到現在Render Network的GMV，還有6.8倍的成長空間，現在io.net估值10億美元，綜合以上分析，io.net在牛市週期中的市值可望達到50億美元以上。

5、總結

io.net 的出現填補了去中心化計算領域的空白，為用戶提供了一種新穎而具有潛力的計算方式。隨著人工智慧和機器學習等領域的持續發展，對於運算資源的需求也不斷增加，因此io.net具有較高的市場潛力和價值。

另一方面，儘管市場已經給予了io.net 10億美元的高估值定價，但它的產品並未經過市場檢驗，在技術方面存在不確定風險，而且其是否能有效匹配其供需關係也是決定它後續市值能否創新高的關鍵變數。從現有的情況來看，io.net平台在供給面的成果已經有了初步顯現，但在需求側還沒有完全發力，導致目前平台整體的GPU資源並未充分利用，如何更加有效調動GPU資源的需求對團隊來說是一個必須面臨的挑戰。

如果io.net能夠完成市場端需求的快速接入，且在運營過程中不遇到或出現重大風險和技術問題，以其AI+DePIN的實體業務屬性，它的整體業務將會啟動增長飛輪，成為Web3領域最為亮眼的專案產品，這也意味著io.net 將會是一個分廠優質的投資標的，讓我們繼續跟進觀察和仔細驗證。

參考資源

【1】https://www.coincarp.com/fundraising/ionet-series-a/

【2】https://medium.com/ybbcapital/promising-sector-preview-the- decentralized-computing-power-market-part-i-368c0621021a

【3】https://www.crn.com/news/cloud/2024/aws-vs-microsoft-vs-google-cloud-earnings-q4- 2023-face-off?page=2

【4】https://www.chaincatcher.com/article/2120813

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