Auf der „Leiche“ von Millionen Menschen, den Nuggets, stehend: Er verdiente 25 Millionen US-Dollar aus den Insolvenzforderungen von FTX

Geschrieben von: Niamh Rowe, Fortune Magazine

Zusammengestellt von: Ruffy, Foresight News

Als im Internet Gerüchte zu kursieren begannen, dass FTX in Schwierigkeiten sei, ignorierte einer der Kunden von FTX, Louis d'Oringy, dies und wandte seine Aufmerksamkeit zu zurück zu Er empfing Freunde in seiner Wohnung in Miami Beach.

„Fake News“, erinnerte er sich. Er legte seinen Laptop ab und verließ die zunehmend besorgte Kryptowährungs-Community für einen entspannten Tag am Strand.

Aber nach ein paar Stunden änderte sich die Atmosphäre. Als er nach Hause kam, sah er Tweets über die Ablehnung von Auszahlungsanträgen von FTX-Kunden.

„Es wurde hektisch“, erinnerte er sich. Als die Sonne durch die raumhohen Fenster unterging, fragte sich der damals 31-Jährige, wie es weitergehen würde.

„Dann“, erinnerte er sich, „konnten wir plötzlich nicht mehr das Geld abheben, das wir in FTX hatten.“

D’Oringy ist eines von mehr als einer Million Opfer, die versuchten, verlorene Gelder von FTX zurückzugewinnen. FTX ist in Gefahr, seit der Finanzbetrug von Mitbegründer Sam Bankman-Fried aufgedeckt wurde.

„Damals fühlte es sich an wie das Ende der Kryptowelt“, sagte er. „Die Aussichten sind sehr pessimistisch, niemand glaubt, dass Bitcoin wieder neue Allzeithochs erreichen wird

Aber in den dunkelsten Momenten der Kryptowährung begannen sich d'Oringys Gedanken zu ändern.“

Louis d'Origny hat seit Dezember 2022 über 1.000 FTX-Insolvenzforderungen gekauft

„Meiner Meinung nach hatte Sam nicht genug Zeit, um diesen Betrug zu begehen und ich bin fest davon überzeugt, dass sie viel Geld verloren haben.“ kann wiederhergestellt werden“, sagte er.

D'Oringy erkannte eine Chance: Viele Gläubiger wie er hofften, zumindest einen Teil ihres Geldes zurückzubekommen, aber es gab keine Klarheit und keine Garantien darüber, wie die Börse den Gesamtfehlbetrag von 8,7 Milliarden US-Dollar ausgleichen würde, als sie Insolvenz anmeldete. Mit anderen Worten: Gläubiger können ihre Forderungen mit einem Abschlag verkaufen.

Was wäre also, wenn sie ihre Ansprüche absichern könnten?

Schuldenhandel ist ein Risiko, aber auch eine Chance

D'Oringy hatte mit seinem eigenen ehemaligen Boutique-Fonds Arceau einige der Celsius-Insolvenzforderungen gekauft, war aber noch neu auf dem Gebiet. Die meisten Anleger, die er kannte, wollten nicht in die trüben Gewässer von FTX eintauchen – niemand war bereit, Geld für den Kauf der Ansprüche bereitzustellen.

Doch wenige Wochen nach dem Vorfall in Miami begann d'Oringy, mit seinem eigenen Geld FTX-Positionen von Hedgefonds zu kaufen, und forderte die Liquidation.

„Wir wussten nichts mehr über die Insolvenz. Wir sind ein großes Risiko eingegangen und ich habe es einfach gesagt und getan“, sagte d'Oringy gegenüber Fortune.

Der Handel mit Insolvenzforderungen ist eine Strategie mit hohem Risiko und hoher Rendite. Als Lehman Brothers, Enron und General Motors bankrott gingen, sollen Schuldenhändler mit diesen einstmals riesigen Unternehmen Hunderte Millionen, wenn nicht Milliarden Dollar verdient haben. Doch in den meisten Fällen kann es sein, dass die Schulden am Ende wertlos sind.

„Das Endergebnis ist viel besser geworden, als ich es mir vorgestellt habe“, sagte er.

Wenn ein Unternehmen in Konkurs geht, drohen den Gläubigern langwierige Insolvenzverfahren vor Gericht und es gibt keine Garantie dafür, wie viel Prozent ihrer Forderungen sie erhalten. Stattdessen entscheiden sich viele dafür, ihre Forderungen sofort gegen Bargeld an einen Käufer zu verkaufen, der bereit ist, das Risiko eines Wertverfalls der Forderungen auf sich zu nehmen, wobei die Verluste des Käufers davon abhängen, wie viel der Schulden der Insolvenzverwalter eintreiben kann.

Die Berechnung des genauen Zeitpunkts und Werts von Schuldentransaktionen ist kompliziert, seit FTX am 11. November 2022 beim Bezirksgericht von Delaware Insolvenz nach Kapitel 11 angemeldet hat. Branchenhändler teilten Fortune mit, dass einige Schuldentransaktionen auf Online-Plattformen durchgeführt wurden, während es sich bei anderen um private Transaktionen handelte, bei denen Käufer nicht verpflichtet waren, Übertragungsanträge sofort einzureichen, was zu Verzögerungen führte, während einige Schuldentransaktionen einfach als ihre eigenen Forderungen gemeldet wurden.

Bis zum 28. März wurden auf Claims Market, der branchenführenden Online-Handelsplattform, 49 Transaktionen im Wert von mehr als 439 Millionen US-Dollar abgewickelt. Mittlerweile haben Hedgefonds laut Gerichtsakten vom 20. März stark reduzierte Forderungen im Wert von mehr als 2,3 Milliarden US-Dollar erworben.

Obwohl das Insolvenzgericht keinen konkreten Termin für die Begleichung der Gläubiger festgelegt hat, ist es nun wahrscheinlich, dass diese vollständig beglichen werden. „Offenbar wird erwartet, dass der Mandant die volle Rückerstattung erhält“, sagte Bankman-Fried vor einem Gericht in Manhattan bei der Urteilsverkündung am Donnerstag.

Wenn eine Forderung erstmals genehmigt wird, verkauft der Gläubiger die Forderung zu einem niedrigen Preis. Mehr als 60 Forderungen mit einem Gesamtwert von mehr als 1 Million US-Dollar wurden auf dem Markt abgewickelt – im November 2022 lag die Verkaufsquote bei etwa 10 %, jetzt liegt sie bei 93 %, was ein wachsendes Vertrauen in die Rückzahlung signalisiert.

Unterdessen teilten zwei Personen mit Kenntnis der Schuldentransaktion Fortune mit, dass der Anteil von FTX am Startup für künstliche Intelligenz Anthropic für geschätzte 880 Millionen US-Dollar verkauft wurde, da der Wert der Kryptowährungen stieg und der Wert dieser Forderungen ihren ursprünglichen Wert um 120 % übersteigen könnte. auf 140 %.

Eine große Wette, die eine Rendite von über 700 % erzielte

Anleihenkäufer teilten Fortune mit, dass die Ernennung von John J. Ray III zum neuen CEO, als FTX Insolvenz anmeldete, auch das Interesse an den Schulden ankurbelte. „Er begann sofort damit, alle unsicheren Vermögenswerte (Preisschwankungen) zu verkaufen, und institutionellen Schuldtitelkäufern gefiel das, weil sie Bitcoin nicht wollten“, erklärte d’Oringy.

Bis heute hat FTX etwa 7 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten zurückgewonnen, darunter liquidierte Kryptowährungen, 38 Immobilien auf den Bahamas und 2,6 Milliarden US-Dollar an Bargeld, wie aus den im FTX-Fallbericht eingereichten Daten hervorgeht.

Das Erbe umfasst etwa 59 Millionen SOL und 21.482 Bitcoin, die seit dem Insolvenzantrag des Unternehmens etwa 1.000 % bzw. 343 % zugelegt haben. FTX wird 41 Millionen SOL an institutionelle Anleger zu einem Preis verkaufen, der 68 % unter dem aktuellen Marktpreis liegt, der zum Zeitpunkt der Veröffentlichung etwa 7,65 Milliarden US-Dollar wert ist. Dies verärgerte einige der Opfer, darunter Sunil Kavuri, der Bankman-Fried dafür kritisierte, dass sie während der Urteilsverkündung „ständig gelogen und gesagt hatte, wir würden alle angemessen bestraft“.

Mit Stand vom 20. März zeigen die gemäß Kapitel 11 eingereichten Unterlagen, dass d'Oringy Forderungen im Wert von etwa 29 Millionen US-Dollar erworben hat. Er sagte, die Anleihen seien für 3,5 Millionen Dollar aus persönlichen Mitteln gekauft worden: „Es war eine Family-Office-Investition von mir und einigen Freunden.“ Die Rendite der Investition betrug mehr als 700 Prozent.

d'Oringy kaufte ihre erste Anleihe zu Weihnachten, als sie wieder mit ihrer Familie vereint war. Er erinnert sich an die besorgten Gesichtsausdrücke seiner Eltern, die ihn damit neckten, dass die Familie wegen seines Glücksspiels bis zum nächsten Weihnachten bankrott sein könnte. Die Forderung im Wert von fast 3 Millionen US-Dollar wurde laut den von Fortune eingesehenen Verträgen am 28. Dezember 2022 für 6 % ihres ursprünglichen Wertes beglichen.

Die Käufer, von denen bisher erwartet wird, dass sie die größten Erträge aus den Überresten von FTX erzielen, sind Hedgefonds, die auf notleidende Schulden spezialisiert sind. Attestor, Baupost und Farallon führen das Rennen mit Ansprüchen im Wert von mehr als 520 Millionen US-Dollar, 518 Millionen US-Dollar bzw. 346 Millionen US-Dollar (Stand: 20. März) an. Mit der Angelegenheit vertraute Personen bestätigten, dass die Fonds andere Unternehmensnamen verwendeten.

Ein weiterer großer Name in der Branche und ein Freund von d'Oringy ist Thomas Braziel, ein insolventer Schuldenmakler bei 117 Partners, der Schulden im Namen einiger der größten Hedgefonds auf dem Markt kauft. Braziel sagte, seine erste Transaktion habe am 12. November 2022 stattgefunden, bevor die Insolvenz offiziell angemeldet wurde. Er gab etwa 240.000 US-Dollar für Schulden in Höhe von 8 Millionen US-Dollar aus (ungefähr 3 % des angegebenen Wertes), während eine andere Transaktion etwa 210.000 US-Dollar für Schulden in Höhe von 3,5 Millionen US-Dollar kostete.

Der Schuldenhandel ist nicht einfach

Die aktuellen Bewertungen sind weit von dem Stand vom 27. April letzten Jahres entfernt, als Schuldenkäufer beinahe in eine Katastrophe geraten wären.

In einem Zoom-Anruf mit Schuldnern in Singapur steht d'Oringy kurz vor dem Abschluss eines Schuldenkaufvertrags über 3 Millionen US-Dollar. Während des Anrufs wurde bekannt, dass der IRS eine Klage in Höhe von 44 Milliarden US-Dollar gegen FTX eingereicht hatte und ihm Steuerhinterziehung vorwarf.

„Wissen Sie, während des Anrufs sind wir völlig ausgeflippt“, sagte er. Doch letztendlich entschied er sich, die Schulden zu kaufen. „Das ist wirklich, wirklich beängstigend.“

Obwohl der IRS die Forderung auf 20,4 Milliarden US-Dollar reduziert hat, drohen den Gläubigern in diesem Fall immer noch Insolvenz, wenn keine Einwände erhoben werden. „Wir werden nichts bekommen“, sagte d'Oringy.

Allerdings hat FTX einen Rechtsstreit um die Forderung eingeleitet und das Gericht aufgefordert, sie abzuweisen: Dies würde „möglicherweise den Fortschritt des Schuldners und jegliche Ausschüttungen an Kunden und andere Gläubiger auf unbestimmte Zeit stoppen.“ Quellen sagten gegenüber Fortune, dass dies wahrscheinlich nicht möglich sei, wenn Betrugsopfer aus eigener Tasche zahlen müssten.

Im Juli startete FTX ein eigenes öffentliches Portal, auf dem Kunden Ansprüche geltend machen können. Doch zu Beginn des Deals gab es nur begrenzte Informationen darüber, welche Vermögenswerte liquidiert werden könnten oder wie Ansprüche überprüft werden könnten. Viele scheinen über Twitter per Crowdsourcing zu erfolgen, und KYC wird zeitaufwändig und ad hoc durchgeführt, sagte d'Oringy.

Braziel sagte: „Es ist wirklich sehr, sehr schwierig, Anleihen zu kaufen.“ Er sagte, dass er mindestens zwei oder drei Anleihen gekauft habe, aber sie hätten sich alle als Betrug herausgestellt.

Aufgrund der Geschwindigkeit, mit der Ansprüche überprüft werden, kaufte d'Oringy im ersten Handelsjahr 40 Ansprüche. Das brachte ihn auf eine weitere Idee: den Due-Diligence-Prozess durch Automatisierung zu beschleunigen. Im Dezember war er Mitbegründer seines eigenen Portals FTX Creditor, das er als „maßgeschneiderte CRM-, KYC- und Due-Diligence-Lösung“ beschreibt, die seiner Meinung nach den Verifizierungsprozess von Tagen auf 30 Minuten verkürzt hat. Das Unternehmen beschäftigt derzeit 14 Mitarbeiter auf allen Kontinenten, die 24 Stunden am Tag Anrufe von Gläubigern entgegennehmen.

Das auf Forderungen unter 100.000 US-Dollar spezialisierte Unternehmen möchte Privatanlegern eine bequeme Möglichkeit bieten, Verkäufe in einem 30-minütigen Telefonanruf abzuschließen und so zu vermeiden, dass sie in langwierigen Transaktionsbestätigungen stecken bleiben.

Öffentliche Aufzeichnungen zeigen, dass FTX Creditor seit Dezember fast 1.000 Forderungen im Wert von etwa 100 Millionen US-Dollar erworben hat. Geht man von einem Kaufpreis von 70 % der Schulden aus, würde das bedeuten, dass das Unternehmen Marktschätzungen zufolge einen Gewinn von etwa 30 Millionen US-Dollar erzielen würde – ein Teil davon könnte Erlöse aus d'Oringys ersten Schuldenkäufen gewesen sein.

Aber d'Oringy erklärte, dass steigende Schuldenwerte die Transaktionen etwas verlangsamt hätten. Dennoch sind allein in dieser Woche Schulden im Wert von mehr als 6 Millionen US-Dollar auf dem Markt, und Braziel kauft Schulden immer noch mit einem Abschlag von 70 %, wie aus einem Vertrag hervorgeht, der Fortune vorliegt.

D'Oringy hat beschlossen, FTX Creditor nach FTX weiterzuführen, aber sobald diese Schulden beglichen sind, wird er zunächst Urlaub nehmen.

Ist es klug, Geld in diese Ansprüche zu stecken? K. Doch nach D'Oringys Meinung entstehen solche Situationen rein zufällig. Er benutzte ein Wort, das völlig anders war als Intelligenz: „Glück“.

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