Glassnode: ETF-Nachfragezuflüsse im Vergleich zum Angebot, das durch Gewinnmitnahmen freigesetzt wird

Zusammenfassung

• Der Bitcoin-Preis überrascht den Markt, indem er erneut ATH erreicht und bereits vor der allgemein erwarteten Halbierung stark ansteigt.

• Wir sahen einen plötzlichen Anstieg der durchschnittlichen Transaktionsgröße bei der Interaktion mit Coinbase, was das Ausmaß des neuen institutionellen Kapitals verdeutlicht, das Bitcoin erhält.

• Langzeitinhaber haben begonnen, den Zuteilungsdruck zu erhöhen und eine monatliche Auszahlungsrate von 257.000 BTC zu erreichen, wovon 57 % auf GBTC entfallen.

Der Beginn des Jahres 2024 ist bereits in die Bitcoin-Geschichte eingegangen und bereits vor der Halbierung im April stieg der Bitcoin-Markt auf ATH.

Der Artikel erwähnt die rollierende Leistung in wöchentlichen, monatlichen und vierteljährlichen Zeiträumen, die jeweils +20 %, +44 % und +55 % erreichen. Wenn wir die Anzahl der Handelstage über +20 % im letzten Quartal zählen, können wir sehen, dass die Rallye vom letzten Wochenende die stärkste seit dem Bullenlauf 2021 war.

Spot-ETF-Nachfrage

Nach der Zulassung von Spot-ETFs auf dem US-Markt durch die SEC erwarten viele Beobachter eine starke Nachfrage. Gleichzeitig sind viele skeptisch und glauben, dass ETF-Nachrichten bereits eingepreist sind und erwarten daher eine Korrektur der Verkaufsnachrichten. Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels wird Bitcoin bei 68.000 US-Dollar gehandelt, 58 % höher als die 42.800 US-Dollar, die er zum Zeitpunkt der Genehmigung des ETFs hatte, und das Lager der Ausverkaufsnachrichten befindet sich im Minus.

Um den gesamten Nachfragezufluss besser einschätzen zu können, zeigt die folgende Grafik den wöchentlichen Durchschnitt des USD-Verkehrs durch die folgenden Regionen:

• Netzwerkfreigabe (blau): Die täglichen Netzwerkprämien für Miner (Verkäufer vorausgesetzt) ​​wurden ab 2023 erhöht 22 Millionen US-Dollar/Tag im September 2017 auf 49 Millionen US-Dollar/Tag heute.

• Nettoflüsse über alle Börsen (orange): Betrachtet man die Monate vor dem ETF-Genehmigungsdatum, so erlebten zentralisierte Börsen erhebliche Schwankungen zwischen positiven (Verkäufer) und negativen (Käufer) Kapitalflusswellen. Die Kennzahl zeigt anhaltende Abflüsse oder einen Kaufdruck von bis zu 246 Millionen US-Dollar pro Tag seit Handelsbeginn des ETF. Ende letzter Woche beliefen sich die gesamten Nettoabflüsse von der Börse auf 17 Millionen US-Dollar pro Tag.

• US-Spot-ETF-Nettozuflüsse (grün): Trotz des anfänglichen erheblichen Verkaufsdrucks bestehender GBTC-Inhaber beliefen sich die Nettozuflüsse in US-Spot-ETFs insgesamt auf durchschnittlich 299 Mio. USD/Tag.

Insgesamt bedeutet dies einen Nettokapitalzufluss in Bitcoin von etwa 267 Millionen US-Dollar pro Tag. Dies stellt einen bedeutenden Phasenwechsel in der Marktdynamik dar und ist eine gültige Erklärung für die Rallye des Marktes in Richtung eines neuen ATH.

Wir können auch Geldströme im Zusammenhang mit bestimmten Börsen (wie Coinbase) isolieren, um etwaige Änderungen in der Gesamtmarktdynamik zu erkennen. Die folgende Grafik zeigt den durchschnittlichen Betrag der ein- und ausgehenden Einzahlungen [BTC]:

• Alle Börsen (rot)

• Coinbase (blau)

• Binance (gelb)

Die Ergebnisse zeigen das Insbesondere liegt es daran, dass die durchschnittlichen ein- und ausgehenden Transaktionen von Coinbase recht hohe Werte erreicht haben. Als der ETF genehmigt wurde, erreichte die durchschnittliche Handelsgröße ihren Höchststand bei 4,3 BTC/Tx.

Diese Werte sind bemerkenswert im Vergleich zur historischen Spanne, die seit 2019 zwischen 0,2 BTC/Tx und 1,0 BTC/Tx liegt.

Diamond Hand Profit

Wenn sich der Markt einem neuen Höchststand nähert, nehmen sowohl die nicht realisierten Gewinne als auch der von langfristigen Anlegern ausgeübte Ausschüttungsdruck entsprechend zu.

Eine Möglichkeit, die Marktrentabilität einer bestimmten Investorengruppe zu messen, besteht darin, ihre On-Chain-Kostenbasis (oder den Durchschnittspreis, zu dem jede Gruppe einen Token erhalten hat) mit dem Spotpreis zu vergleichen.

• Langfristige Inhaber (blau) = 207.000 $

• Kurzfristige Inhaber (rot) = 458.000 $

• Marktrealisierter Preis (orange) = 244.000 $

Der Handelspreis betrug 68.000, und die Der durchschnittliche nicht realisierte Gewinn für Langzeitinhaber betrug etwa 228 %.

Wir können das Vielfache der nicht realisierten Gewinne langfristiger Inhaber mithilfe des LTH-MVRV-Indikators darstellen, der das Verhältnis zwischen Preis und seiner Kostenbasis darstellt. Das Verhältnis liegt derzeit bei 3,28 und liegt zwischen den beiden historisch bedeutsamen Schwellenwerten, die die Phasen unterhalb eines typischen Zyklus trennen.

• Bottom Found (Grün) (LTH-MVRV

• Bear-Bull-Übergang (Gelb) (1

• Gleichgewicht (orange) 1,5

• Euphoria (Rot) (3,5

Basierend auf den aktuellen Werten nähern sich diese Anleger ihrem euphorischen Zustand und haben höhere Anreize, Geld auszugeben und zu profitieren. Wenn in der Vergangenheit neue Höchststände am Markt erreicht werden, erhöht diese Gruppe ihre Ausgaben und beschleunigt die Zuteilung, bis sie zur Bildung eines makroökonomischen Höhepunkts des Zyklus beitragen.

Langfristige Akteure in Aktion

Da wir nun die Höhe der nicht realisierten Gewinne für langfristige Inhaber ermittelt haben, müssen wir bewerten, wie diese Unternehmen auf diese Rentabilitätsverschiebung reagieren.

Eine schnelle und direkte Möglichkeit besteht darin, sich das Angebot an Langzeitinhabern anzusehen. Wie in der folgenden Grafik dargestellt, haben langfristige Anleger seit Dezember 2023, als sich LTH-MVRV noch im Gleichgewicht befand, etwa 480.000 BTC zugeteilt. Das bedeutet, dass einige dieser Anleger im Durchschnitt 50 bis 200 % ihrer Gewinne auszahlen, bevor der ETF überhaupt aufgelegt wird.

Um das Verteilungssystem für Langzeitinhaber zu bewerten, berücksichtigen wir zwei Faktoren: Verteilungsrate und Dauer.

Die folgende Grafik zeigt die monatlichen Veränderungen im Angebot an Langzeithaltern. Wenn wir uns die letzten beiden großen Markterweiterungen Mitte 2019 und Anfang 2021 genau ansehen, können wir sehen, dass die LTH-Zuteilungsraten mit 319.000 BTC/Monat bzw. 836.000 BTC/Monat ihren Höhepunkt erreichten.

Die Ausschüttungsrate für diesen Zyklus hat bisher mit 257 BTC/Monat ihren Höhepunkt erreicht, wobei GBTC-Abflüsse etwa 57 % davon ausmachen.

Mit zunehmender LTH-Zuteilung steigt auch die Größe der gesperrten realisierten Gewinne. Um diese Dynamik zu überwachen, messen wir den Anteil des LTH-Transfervolumens am Gewinn und Verlust im Verhältnis zum Gesamtsaldo.

Zum jetzigen Zeitpunkt zeigt dieser Indikator, dass LTH Gewinne in Höhe von 0,14 % seines gesamten Tagesangebots erzielt. Der Indikator nähert sich Niveaus an, die mit frühen euphorischen Phasen und früheren Ausbrüchen von ATH des Marktes übereinstimmen.

Im letzten Teil dieser Umfrage haben wir einen binären Indikator erstellt, der Zeiträume identifiziert, in denen die LTH-Ausgaben groß genug sind, um ihren Gesamtsaldo innerhalb eines Zeitraums von 15 Tagen zu erschöpfen. Diese Ausgaben stellen die Freigabe eines lange ruhenden Angebots wieder in den Liquiditätskreislauf dar und wirken so als Ausgleich zum Ausgleich der neuen Nachfrage.

Im Bild unten verwenden wir mehrere Schwellenwerte, um Ausgabenregime zu klassifizieren. Seit Ende Januar 2024 hat der Markt ein Stadium erreicht, in dem binäre Indikatoren an mindestens 8 der letzten 15 Tage ein rückläufiges Angebot von Langzeitinhabern zeigten.

Wenn wir uns die Zyklusspitzen 2017 und 2021 ansehen, sehen wir eine ähnliche Struktur mit einer Dauer von 123 bis 225 Tagen. Die aktuelle Phase befindet sich bisher seit 42 Tagen in diesem Zustand, was darauf hindeuten könnte, dass Nachfragezuflüsse die LTH-Ausgaben in den kommenden Monaten ausgleichen könnten (falls die Geschichte als Anhaltspunkt dient).

Fazit

Bitcoin überraschte erneut die Anleger, indem es seinen letzten Höchststand vor der Halbierung erreichte – das erste Mal, dass dies geschah. Der neue US-Spot-ETF bringt eine bedeutende neue Nachfragequelle auf den Markt und gleicht die täglichen Emissionen und den jüngsten Verkaufsdruck auf die Börsen etwas aus.

Langzeitinhaber beschleunigen ihre Ausschüttungszyklen, ein Trend, den wir in allen vorherigen Zyklen beobachtet haben, da ATH herausgefordert wird. Dies ermöglicht es uns, diese neuen Nachfragevektoren mit dem Allokationsdruck bestehender Inhaber über ETFs zu vergleichen und die schnelle Rückkehr von Bitcoin auf Allzeithochs zu erklären.

Das obige ist der detaillierte Inhalt vonGlassnode: ETF-Nachfragezuflüsse im Vergleich zum Angebot, das durch Gewinnmitnahmen freigesetzt wird. Für weitere Informationen folgen Sie bitte anderen verwandten Artikeln auf der PHP chinesischen Website!