Analyst: BlackRock überarbeitet das physische Rücknahmemodell für Bitcoin-Spot-ETFs oder erfüllt die SEC-Anforderungen

In den letzten Wochen hat die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) mehrere Treffen mit Finanzinstituten wie BlackRock und Fidelity abgehalten, bei denen der Schwerpunkt auf den technischen Details von Bitcoin-Spot-ETFs lag. Die Unternehmen besprachen Einzelheiten des Bitcoin Spot ETF-Rücknahmeprozesses mit der SEC. Vivian Fang, Professorin für Finanzen an der Indiana University, glaubt, dass sich die SEC derzeit offenbar in der Prüfungsphase befindet und die Einzelheiten einer möglichen Genehmigung finalisiert. Dies zeigt, dass die Überprüfung von Bitcoin-Spot-ETFs durch die SEC aktiv voranschreitet und es möglicherweise weitere Fortschritte gibt.

Vivian Fang analysierte die potenzielle Struktur des Bitcoin-Spot-ETF und wies darauf hin, dass der aktuelle Schwerpunkt der Diskussion auf Bargeld, physischen und überarbeiteten physischen Rücknahmemodellen liegt. Diese drei verschiedenen Einlösungsmodi dienen alle dazu, zu ermitteln, welche Unternehmen Bitcoin bei der Einlösung liquidieren müssen. Unabhängig davon, welches Modell gewählt wird, können Anleger bei der Rückgabe ihrer Anteile Bargeld zurückerhalten.

Physisches Rücknahmemodell

Vivian Fang wies darauf hin, dass Vermögensverwaltungsgesellschaften mit dem physischen Rücknahmemodell sehr vertraut sind, da es ein Modell ist, das häufig von Aktien-ETFs verwendet wird. Bei diesem Modell können Privatanleger, die ihre Anteile zurückgeben möchten, ihre Bitcoin-Anteile von BlackRock beziehen und diese über einen Broker-Dealer in Bargeld umwandeln. Dieses Modell bietet Anlegern eine bequeme Möglichkeit, ihre Investitionen so umzuwandeln, dass sie ihren Finanzierungsbedarf decken.

Die SEC bevorzugt möglicherweise ein Barrückzahlungsmodell, bei dem BlackRock Bitcoin weiterverkaufen und Bargeld an die Anleger zurückgeben muss. Fidelity unterstützt diesen Modus auch in Notes. Der Unterschied besteht darin, ob der Emittent bereit ist, das Risiko einzugehen.

Vivian Fang erklärte, dass, wenn eine Vermögensverwaltungsgesellschaft 100 Eier hält und Anleger alle Eier zurückhaben wollen, die Vermögensverwaltungsgesellschaft das Umwandlungsrisiko nicht trägt. Ihr Ansatz besteht darin, die Eier einzeln auf der Grundlage der Anlegerwünsche zurückzugeben. Es gibt keine unmittelbaren Bedenken hinsichtlich des aktuellen Preises für Eier; er könnte 5 $ oder 10 $ betragen. Als Vermögensverwaltungsgesellschaften halten sie einfach ein Ei im Namen der Anleger und geben es zurück, wenn die Anleger es brauchen.

Das überarbeitete physische Rücknahmemodell könnte die SEC zufriedenstellen

In der Sitzung mit der SEC schlug BlackRock ein überarbeitetes physisches Rücknahmemodell vor. Bei diesem Modell müssen Vermögensverwalter Bitcoin-Bestände nicht sofort liquidieren, um Rücknahmeanforderungen zu erfüllen, wodurch die Auswirkungen umfangreicher kollektiver ETF-Rücknahmen verringert werden. Dieses Modell ermöglicht auch eine größere Flexibilität bei der Portfolioverwaltung, ohne dass Kapitalertragssteuern anfallen.

Vivian Fang erklärte: Der einzige Unterschied besteht darin, dass Anleger beim Bargeldrückzahlungsmodell Bitcoin verkaufen müssen, um Bargeld zu erhalten, während beim überarbeiteten physischen Rückzahlungsmodell der Emittent Bargeld direkt zahlt und sich Anleger keine Sorgen um den Emittenten machen müssen Wann und wie man Bitcoin gegen Bargeld verkauft, stellen die Emittenten jetzt Bargeld zur Verfügung und behalten die Kontrolle über den Verkauf von Bitcoin.

Vivian Fang glaubt, dass das überarbeitete physische Einlösungsmodell ausreichen könnte, um die Anforderungen der SEC zu erfüllen. Aus Anlegersicht gibt es in der tatsächlichen Wirkung keinen großen Unterschied zwischen dem Barrückzahlungsmodell und dem überarbeiteten Sachrückzahlungsmodell.

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