: Titel: Grayscales Forschungsleiter Zach Pandl: „Bitcoin wird in den kommenden Monaten erneut Allzeithochs testen'

Zach Pandl ist Forschungsleiter bei Grayscale Investments, dem weltweit größten Krypto-Asset-Manager. In dieser Diskussion liefert er eine wichtige Perspektive

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Zweitens glaube ich, dass es eine konträre Sicht auf den Markt für Smart-Contract-Plattformen gibt. Die meisten Menschen betrachten den Gesamtwert, der in den Ethereum-Ökosystemen der Schichten 1 und 2 verankert ist, und kommen zu dem Schluss, dass es keinen Platz für Konkurrenten gibt. Ich denke, da gibt es eine nuanciertere Geschichte. Ich denke, dass die Konkurrenz der Smart-Contract-Plattform einen Wert hat. Die meisten von ihnen haben ihre eigenen Designoptionen, und es wird mehrere Jahre dauern, um herauszufinden, welches davon das effektivste Design hat, um Benutzer anzulocken, Gebühreneinnahmen zu generieren usw. Aber ich denke, es gibt einige, die sich als solche etabliert haben solides, gut funktionierendes Design. Sie sind so ausgereift und erprobt, dass wir davon ausgehen, dass es für Anleger durchaus ein sinnvoller Ort ist, nachzuschauen.

Abschließend denke ich, dass es eine konträre Sicht auf DeFi gibt. Die Biden-Regierung verfolgt einen Ansatz zur Regulierung dieses Marktes. Und ich denke, dass dieser Ansatz die Innovation und Akzeptanz behindert. Es gab Vor- und Nachteile, und natürlich haben die Wähler diese Beamten für diesen Ansatz gewählt. Ich verstehe also, woher das kommt, aber ich denke, dass der DeFi-Ansatz der Biden-Regierung das Marktsegment zurückhält. Ausgabe: Zach Pandl, Forschungsleiter bei Grayscale, spricht über Krypto, eine sich ausbreitende Wachstumsangst und warum die Dominanz von Bitcoin zunehmen könnte.

Zach Pandl, Forschungsleiter bei Grayscale Investments, dem weltweit größten Krypto-Asset-Manager, gibt einen wichtigen Ausblick darauf, was uns im Laufe des Jahres erwartet. Er hatte auch einige sehr interessante Einblicke in den Markteinbruch im August und in die Frage, ob etwas Ähnliches erneut passieren könnte, wenn die Fed versucht, ihre restriktive Haltung gegenüber der Wirtschaft aufzuheben. Wir beschäftigen uns auch mit seinen Gedanken zu Krypto, welche Vermögenswerte voraussichtlich eine Outperformance erzielen werden und warum andere möglicherweise Schwierigkeiten haben.

Forbes: Reden wir über den letzten Monat. Am Anfang kam es zu einer Abschwächung des Yen-Carry und zu Panik auf den Märkten, die etwa eine Woche lang folgte. Dann erholten sich die Märkte. Wie verarbeiten Sie das alles?

Pandl: Es war ein volatiler Monat, der aber unbedingt in zwei Zeiträume unterteilt werden muss. Eine von Ende Juli bis zum 5. August, einer Zeit der Wachstumsangst. Dann die Zeit vom 6. August bis heute, die eine Art Erholung darstellte. Die meisten großen Anlageklassen gaben nach, aber viele von ihnen landeten ungefähr auf dem Niveau, auf dem wir uns zu Beginn des Monats befanden. Nun gingen einige Dinge zurück und erholten sich nicht vollständig, darunter Carry-Trade-Strategien auf den Devisenmärkten – die zu Beginn des Monats ein großer Fokus der Anleger waren – japanische Aktien und Ethereum.

Dann gab es einige Dinge, die Anfang August gut liefen und dann auch in der zweiten Monatshälfte weiterhin gut liefen. Dabei handelte es sich um Anleihenmärkte, qualitativ hochwertige Anleihen insgesamt, wie US-Staatsanleihen und damit eng verbundene Vermögenswerte, sowie Nicht-Dollar-Währungen. So verzeichneten der Yen, der Schweizer Franken, der Euro und das britische Pfund im Monatsverlauf Zuwächse. Die bleibenden Themen, die aus einem volatilen August hervorgehen, sind meiner Meinung nach niedrigere Zinsen und die Dollarschwäche. Ich denke, das hat Auswirkungen auf Bitcoin in den kommenden Monaten.

Forbes: Glauben Sie, dass dieser Schrecken einmalig war, oder wird der Markt etwas Ähnliches erleben, wenn er erneut erschreckt wird?

Pandl: Zunächst möchte ich sagen, dass ich der festen Überzeugung bin, dass die Fokussierung auf die Ereignisse in Japan und dem Yen eine Art Ablenkungsmanöver ist, wenn wir uns ansehen, was auf den Märkten Anfang August passiert ist. Japan ist selbst für professionelle Makroinvestoren ein herausforderndes Thema und meiner Meinung nach oft die Ursache für Verwirrung. Was meiner Meinung nach wirklich passiert ist, war eine echte Wachstumsangst. Dafür gab es einige US-Wirtschaftsdaten, der wichtigste war jedoch der Anstieg der Arbeitslosenquote in der ersten Augustwoche. Die US-Arbeitslosenquote ist mittlerweile in einem Ausmaß gestiegen, wie es außerhalb des Kontexts von Rezessionen noch nie zuvor stattgefunden hat. Dies ist etwas, das Ökonomen die Sahm-Regel nennen, nach der Ökonomin Claudia Sahm, die diese statistische Regelmäßigkeit bezeichnete. Das bedeutet nicht, dass wir unbedingt eine Rezession erleben werden, aber die Daten zeigen uns, dass wir einige der statistischen Regelmäßigkeiten wie eine umgekehrte Zinsstrukturkurve und eine steigende Arbeitslosenquote beobachten, die mit einer Rezession vereinbar sind.

Der Grund dafür, dass dies so große Auswirkungen auf die Märkte hatte, liegt darin, dass eine sanfte Landung vor diesem Monat ein sehr starker Konsens war. Letztes Jahr gab es Befürchtungen vor einer Rezession, aber die Wirtschaft hielt sich gut, und so herrschte zunehmend Konsens vor und die Märkte preisten zunehmend ein, dass eine sanfte Landung gesichert sei. Der Anstieg der Arbeitslosenquote erhöhte für viele Anleger also erneut die wahrgenommene Wahrscheinlichkeit einer Rezession. Es wird einige Monate dauern, die Daten zu beobachten, um sicherzustellen, dass sich der Arbeitsmarkt nicht weiter verschlechtert. Dennoch waren einige Dinge, die an den Märkten passierten, überraschend, insbesondere im Hinblick auf die Aktienvolatilität. Der VIX-Index stieg auf ein Niveau, das mit wirklich extremen Marktereignissen in der Vergangenheit wie Covid, der Finanzkrise 2008 und der Insolvenz von Lehman Brothers in Verbindung gebracht wurde. Das verrät uns wahrscheinlich etwas über die Mikrostruktur des Marktes – die

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