Die Anatomie eines Krypto-Bullenmarktes

„Die Analyse früherer Kryptomarktzyklen hilft uns, den aktuellen zu verstehen“, sagt Kelly Ye, Forschungsleiterin bei Decentral Park Capital.

„Die Analyse früherer Kryptomarktzyklen hilft uns, den aktuellen zu verstehen“, sagt Kelly Ye, Forschungsleiterin bei Decentral Park Capital.

Obwohl die Geschichte der Kryptowährungen kurz ist und Bitcoin dieses Jahr seinen 15. Geburtstag feiert, haben wir bereits drei große Zyklen erlebt: 2011–2013, 2015–2017 und 2019–2021. Die kurze Zykluszeit ist nicht überraschend, wenn man bedenkt, dass der Kryptomarkt rund um die Uhr gehandelt wird, also etwa fünfmal mehr als der Aktienmarkt. Der Zyklus 2011-2013 drehte sich hauptsächlich um BTC, da ETH 2015 ins Leben gerufen wurde. Die Analyse der letzten beiden Zyklen zeigt Muster, die uns helfen, die Anatomie eines Krypto-Bullenmarktes zu verstehen. Da sich der Markt auf die US-Wahlen erwärmt und sich die Liquiditätsaussichten verbessern, könnte sich die Geschichte wieder reimen.

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BTC führt Altcoins in die Rallye

In den Zyklen 2015–2017 und 2019–2021 führte Bitcoin zunächst den Marktanstieg an, schaffte Vertrauen und bereitete die Bühne für eine breitere Rallye. Als der Optimismus der Anleger zunahm, floss Kapital in Altcoins, was zu einer breit angelegten Marktrallye führte. Die Spitzenwerte der Marktkapitalisierung von Altcoins fielen häufig mit dem Tiefpunkt der Marktkapitalisierungsdominanz von BTC zusammen, was auf eine Kapitalrotation von BTC zu Altcoins hindeutet. Derzeit steigt die BTC-Dominanz immer noch vom Post-FTX-Tief an, was darauf hindeutet, dass BTC mehr Spielraum hat, bevor Alts aufholen.

Altcoins erzielen in der späteren Hälfte des Zyklus eine deutlich bessere Performance

In beiden großen Zyklen übertrafen Altcoins Bitcoin deutlich, nachdem ihre Renditen zunächst vergleichbar waren. Dieser Trend spiegelt die gestiegene Risikobereitschaft der Anleger wider und zeigt, wie reflexiv der Alts-Markt bei erhöhtem Risikokapital sein kann. In der zweiten Hälfte des Zyklus 2015–2017 erzielten Alts eine Rendite von 344x gegenüber 26x von BTC. In ähnlicher Weise erzielten Alts in der zweiten Hälfte des Zyklus 2019–2021 eine Rendite von 16x gegenüber 5x von BTC. Wir befinden uns etwa in der Mitte des aktuellen Zyklus nach FTX, wobei die Alts leicht hinter BTC zurückbleiben. Dieser Trend deutet auf eine mögliche Outperformance der Altcoins in der zweiten Jahreshälfte hin.

Makroökonomischer Einfluss

Kryptowährungen korrelieren wie andere riskante Vermögenswerte stark mit den globalen Nettoliquiditätsbedingungen. In den letzten beiden Zyklen stieg die globale Nettoliquidität um 30–50 %. Der jüngste Ausverkauf im zweiten Quartal war teilweise auf verschärfte Liquiditätsbedingungen zurückzuführen. Da die Daten für das zweite Quartal jedoch eine Verlangsamung der Inflation und des Wachstums bestätigten, sieht die Entwicklung einer Zinssenkung durch die Fed günstig aus.

Der Markt preist jetzt eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 95 % für eine Zinssenkung im September ein, gegenüber 50 % zu Beginn des dritten Quartals. Darüber hinaus rückt die Kryptopolitik bei den US-Wahlen immer mehr in den Mittelpunkt, da Trump Krypto befürwortet, was Einfluss auf den neuen demokratischen Kandidaten haben könnte. Die letzten beiden Zyklen überschnitten sich auch mit US-Wahlen und BTC-Halbierungsereignissen, was das Rallyepotenzial noch verstärkte.

Könnte dieses Mal anders sein?

Während sich die Geschichte nicht genau wiederholt, bereitet die reimende Natur vergangener Zyklen – anfängliche Bitcoin-Dominanz, anschließende Altcoin-Outperformance und makroökonomische Einflüsse – eine Altcoin-Rallye vor. Dieses Mal könnte es jedoch anders sein. Positiv zu vermerken ist, dass BTC und ETH durch ETFs, die Rekordzuflüsse von Privatanlegern und Institutionen verzeichneten, eine breite Akzeptanz gefunden haben.

Auf der vorsichtigen Seite konkurriert eine größere und vielfältigere Gruppe von Altcoins um Investorenkapital, und viele neue Projekte verfügen aufgrund von Luftabwürfen nur über ein begrenztes Umlaufangebot, was zu einer künftigen Verwässerung führt. Nur Ökosysteme mit solider Technologie und der Fähigkeit, Bauherren und Nutzer anzuziehen, können in diesem Zyklus gedeihen.

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