Der alte Traum von Ethereum und die neue Realität: Käufer werden zunehmend institutionalisiert, was die Erwartungen an Preisschwankungen senkt

Pengarang: @ c0 xswain , @ 0xkinnif , 0xlaiyuen & @ 0xZhouYeMen

Disusun oleh: The Deep Wave pembangunan berterusan Ethereum dalam dekad yang lalu melahirkan pelbagai kes Penggunaan ETH, dan perspektif berbeza tentang nilainya. Pelabur kripto yang telah mengalami lonjakan harga ETH mungkin melihatnya sebagai "wang ultrasonik." Pencinta teknologi mungkin melihatnya sebagai komputer global yang boleh dipercayai dan neutral. Pemain baharu mungkin melihatnya sebagai "minyak digital" yang menggerakkan kedai aplikasi sumber terbuka yang terdesentralisasi.

Kes pelaburan Ethereum: Apakah nilai pelaburan Ethereum?

Nilai Ethereum terletak pada fleksibiliti dan keupayaannya untuk menyokong aplikasi yang lebih kompleks daripada pemindahan nilai mudah. Ethereum mempunyai komuniti penyumbang perisian terbesar dan paling aktif yang melaksanakan peningkatan untuk meningkatkan fungsi platform. Pembangun ini bukan sahaja tertumpu pada perkaitan platform yang berterusan, tetapi komited untuk menyumbang kepada platform yang boleh menyesuaikan dan berkembang, menyediakan asas yang kukuh untuk aset dan aktiviti sekarang dan masa hadapan. Pada masa ini, aplikasi yang paling banyak diperkatakan di Ethereum termasuk stablecoin (token pembayaran yang dipatok pada dolar A.S.), kewangan terdesentralisasi (mencipta semula perkhidmatan kewangan tradisional seperti pinjaman pada blockchain), dan tokenisasi (token pembayaran yang dipatok pada aset kewangan terbitan blok). ).

Apabila aplikasi dijalankan pada Ethereum, token eter berfungsi sebagai mata wang yang diperlukan untuk transaksi dalam ekosistem Ethereum. Eter ini digunakan apabila membayar yuran transaksi dan dialih keluar daripada edaran, yang berpotensi mengurangkan bekalan eter apabila penggunaan platform berkembang. Oleh itu, pelaburan dalam eter menyatakan pandangan bahawa lebih banyak aplikasi akan dibina di atas infrastruktur pengaturcaraan terbuka dan tanpa kebenaran Ethereum, dengan matlamat untuk menarik lebih ramai pengguna dan hasil, serta mengembangkan skop penggunaan eter sebagai mata wang.

Kami percaya bahawa untuk penerimaan Ethereum terus meningkat, pengiktirafan berterusan diperlukan daripada peserta pasaran baharu yang mempunyai perspektif unik tentang nilai ETH. Pembeli marginal ETH mungkin tidak berkongsi kecenderungan ideologi yang sama seperti orang asli crypto, dan kami harus menerimanya. Apabila penerimaan institusi meningkat apabila kami memasuki garis masa selepas ETF, kami menjangkakan bahawa aplikasi yang dibina di atas Ethereum dengan daya tarikan institusi akan mendapat manfaat paling banyak daripada trafik, yuran dan akhirnya harga.

Kelulusan ETH ETF akan memberi kesan jangka panjang terhadap persepsi pelabur terhadap kesahihan ekosistem Ethereum dan aplikasi yang dibina di atasnya. Penerima yang paling jelas ialah aset dunia sebenar (RWA) dan protokol kewangan terdesentralisasi (DeFi).

RWA

RWA sangat luas dan merangkumi kelas aset seperti hartanah, bon, saham dan juga barangan mewah. Pada masa ini terdapat beberapa protokol yang mengambil bahagian dalam tokenisasi hasil Perbendaharaan dan kredit persendirian. Terdapat banyak contoh tokenisasi yang lain, tetapi daya maju jangka panjang beberapa protokol ini diragui disebabkan oleh pelbagai faktor, termasuk:

• Regulatorische Hindernisse;
• Fragen zu KYC-Kontrollen;
• Von großen Banken eingeführte Produkte werden vertrauenswürdiger sein;
• Mangelnde Integration in die bestehende traditionelle Finanzinfrastruktur.

Es scheint Uneinigkeit darüber zu bestehen, wie die Agenturen ihre RWA-Strategien umsetzen werden. Einerseits verfolgen Institutionen einen privaten Blockchain-Ansatz, andererseits streben Institutionen danach, bestehende Lösungen zu integrieren. J.P. Morgans Onyx ist eine private Blockchain, die auf dem Avalanche Evergreen-Subnetz basiert, während Blackstones BUIDL-Fonds ein tokenisierter USD-Renditefonds ist, der auf Ethereum ausgegeben wird. Während viele Krypto-Native glauben, dass die Debatte über private versus offene Blockchains im Zyklus 2018 beigelegt wurde, könnte eine echte institutionelle Akzeptanz sie heute wieder aufleben lassen.

Cobie Zur institutionellen Einführung, Quelle: Cobie

Wenn es um private/konsortiale Blockchains geht, kann Interoperabilität der Schlüssel zur Erleichterung der Bewegung von Vermögenswerten zwischen Plattformen sein, ähnlich wie bei Überweisungen zwischen Banken. Infrastrukturen, die verschiedene Blockchain-Assets verbinden, wie z. B. vertrauenswürdige Orakel und Brücken (LINK, ZRO, AXL), können eine gewisse Wertsteigerung erfahren. Andererseits könnten Institutionen, die die bestehende Infrastruktur nutzen, aufgrund von Sicherheitsbudgets und vertrauenswürdiger Neutralität motiviert sein, ihre hochwertigen Vermögenswerte auf Ethereum zu tokenisieren.

DeFi: Die Finanzialisierung von allem

DeFi startete im Jahr 2020 einen Aufschwung, da sich viele eine Zukunft vorstellten, in der das Finanzwesen florieren würde. Sein erlaubnisloser und dezentraler Charakter ermöglicht es jedem, mit dem Protokoll zu interagieren, auf Geldmärkten Kredite aufzunehmen und zu leihen, Vermögenswerte an dezentralen Börsen (DEXs) auszutauschen und dezentrale autonome Organisationen (DAOs) zu gründen, um an Vorschlägen teilzunehmen und Transaktionen durchzuführen.

Diese aufstrebende Branche eröffnet viele Möglichkeiten, die über das hinausgehen, was traditionelle Märkte bieten. Neben DAOs und DEXs gibt es auch interessante spieltheoretische Experimente wie Curve Wars und Olympus DAO (3,3), die viele Akteure dazu gebracht haben, von den Möglichkeiten zu träumen, die die neue dezentrale Grenze mit sich bringen könnte.

Top 20 Krypto-Projekte nach Umsatz in den letzten 90 Tagen, Quelle: DeFi-Projekte mit Tag auf Token Terminal

DeFi als Sektor zieht auch fundamental orientierte Investoren an, die Einnahmen sehen möchten. Unter den 20 umsatzstärksten Kryptoprojekten belegt DeFi 13 Plätze und liegt damit nur an zweiter Stelle hinter L1 und L2.

P/F-Verhältnisse für ausgewählte De F i-Protokolle, Quelle: Token Terminal

Fonds, die Kapital in Krypto-Assets außerhalb der ETH investieren möchten, werden diese bewährten Produkte und ausgereiften DeFi-Anwendungen wahrscheinlich zu höheren Preisen kaufen relativer Wert, statt neuer Protokolle mit geringerer Auflage und höherer vollständig verwässerter Bewertung (FDV). In Bezug auf das Preis-Gebühren-Verhältnis (das Vielfache, das der Markt für jeden Dollar an Gebühren zu zahlen bereit ist) weisen viele DeFi-Protokolle erhebliche Preisnachlässe im Vergleich zum Vorjahr auf, als ETH bei rund 1.850 Dollar gehandelt wurde. Während die Gebühren möglicherweise von den Vermögenspreisen beeinflusst werden, ist die allgemeinere Botschaft, dass diese Protokolle mit nachgewiesener Produktmarkttauglichkeit im heutigen günstigeren Umfeld mit erheblichen Abschlägen gehandelt werden. Angesichts des breiteren Kontexts eines steigenden Anteils institutioneller Anleger scheint dies eine attraktive Anlagemöglichkeit zu sein.

Darüber hinaus bleibt im Laufe der Zeit ausreichend Zeit für die Angebotsaufteilung unter den Marktteilnehmern, wodurch das Risiko großer struktureller Verkäufer verringert wird. Etablierte DeFi-Protokolle wie MKR, LDO und AAVE dürften bei fundamentalorientierten Kapitalanlegern an Popularität gewinnen, während permanente dezentrale Börsen (Perp Dexes) wie DYDX und GMX wahrscheinlich an Bedeutung gewinnen, wenn sich die Handelsvolumina in der Kette erholen Wachstum.

新たな現実

ETH ETF を介した機関投資家の資本流入は、イーサリアムの経済性とそのエコシステムにおけるレバレッジの固有の役割によって促進され、ブロックチェーン活動の復活につながる可能性があります。ただし、ETH ETF のパッシブ購入者は、BTC ETF 購入者のように ETH をアルトコインに変換しないことに注意してください。これは投資家の期待を弱める可能性がありますが、ETH の反射的な性質により、ETF に投資される 1 ドルあたりの BTC よりも大きな上昇余地がもたらされると考えています。

イーサリアムのトリクルダウン経済

ETH ETFの流入が予期せぬ上振れをもたらすかどうかに関係なく、仮想通貨投資家は、バイサイド基盤がますます制度化されるにつれて、市場のダイナミクスも常に変動していることを認識しておく必要があります。変化。ポストETFの時代では、資産が成熟するにつれてETHのボラティリティが低下すると予想する必要がありますが、新しい現実を受け入れながら、昔の夢を再訪することを忘れないでください。

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