Warum wurde JD.com nach der Ausgabe von Stablecoins in Hongkong „Brüder' mit dem Kryptomarkt?

Der Kryptomarkt ist heiß, möchte JD.com ein Stück vom Kuchen abbekommen?

Am 24. Juli berichtete Financial Associated Press, dass JD Coin Chain Technology (Hong Kong), eine Tochtergesellschaft von JD Technology, in Hongkong einen Kryptowährungs-Stablecoin ausgeben wird, der 1:1 an den Hongkong-Dollar gebunden ist, was weit verbreitete Aufregung auslöste Diskussion im Markt.

Aus bekannten regulatorischen Gründen haben sich große inländische Hersteller schnell zurückgezogen, nachdem sie sich in den ersten Jahren im Bereich der Verschlüsselung engagiert hatten. Derzeit konzentrieren sie sich auch nach der Veröffentlichung hauptsächlich auf die industrielle Blockchain oder beteiligen sich indirekt an Verschlüsselungsprojekten Von der Hongkonger Politik sind die daran beteiligten inländischen Internetunternehmen ebenfalls selten. Große Fabriken sind ebenfalls rar. Der Schritt von

JD.com ist wirklich überraschend.

01. Herkunft: Hong Kong Stablecoin Issuer Sandbox

Wenn wir über den Ursprung von JDs Stablecoin sprechen, müssen wir auch auf den Erkundungsprozess der Hongkonger Stablecoin-Regulierungspolitik zurückblicken.

Nur aus der Perspektive einer stabilen Währungsaufsicht hat Hongkong eine lange Geschichte. Bereits am 22. Januar hatte Hongkong begonnen, dieser wichtigen Infrastruktur, die die traditionellen Finanz- und Kryptowährungsbereiche verbindet, Aufmerksamkeit zu schenken. Damals veröffentlichte die Hong Kong Monetary Authority ein Diskussionspapier zu Stablecoins, in dem die vorläufige Ausrichtung des Regulierungsrahmens klargestellt wurde.

In der aufsehenerregenden Erklärung zu virtuellen Vermögenswerten am 22. Oktober erklärte Hongkong klar, dass es Richtlinien zur Regulierung von Stablecoins formulieren werde. „Stablecoins sind für uns auch das Potenzial, mit traditionellen Finanzmärkten zu konkurrieren, da sie angeblich die Wertstabilität aufrechterhalten und zunehmend genutzt werden, etwa als Tauschmittel für Kryptowährungen und Fiat-Währungen ) sind miteinander verbunden. Aufgrund der Erfahrungen aus der jüngsten Krise auf dem Markt für virtuelle Vermögenswerte (Krypto-Winter) besteht ein internationaler Konsens darüber, dass Governance, Stabilität und Rückzahlungsmechanismen in die verschiedenen Kategorien von Stablecoins einbezogen werden müssen angemessene Aufsicht.“

Dann veröffentlichte die Hong Kong Monetary Authority im Dezember 2023 erneut ein Konsultationsdokument zum vorgeschlagenen Regulierungssystem für Stablecoin-Emittenten und startete damit die zweite Runde der öffentlichen Diskussion. Im März dieses Jahres kündigte die Hong Kong Monetary Authority eine Sandbox-Richtlinie für Stablecoin-Emittenten an, die das Testen der Stablecoin-Ausgabe innerhalb der regulatorischen Sandbox ermöglicht.

Am 17. Juli veröffentlichten das Hong Kong Treasury Bureau und die Hong Kong Monetary Authority gemeinsam eine Konsultationszusammenfassung zu den Gesetzesvorschlägen zur Umsetzung eines Regulierungssystems für Fiat-Währungs-Stablecoin-Emittenten in Hongkong. Sie führten eine Konsultation zum entsprechenden Emittenten durch Qualifikationen, Reservenmanagement und Stabilisierungsmechanismen in Stablecoins erklären. Wenn nichts Unerwartetes passiert, wird der nächste Schritt die Überprüfung durch den Legislativrat sein, die voraussichtlich bis Ende des Jahres abgeschlossen sein wird.

In fast zwei Jahren der Erkundung ist die „Sandbox-Richtlinie für Stablecoin-Emittenten“ am engsten mit JD.com verbunden. Um es im Klartext auszudrücken: Hongkong wird geeignete Tester auswählen, um die Machbarkeit einer stabilen Währungsausgabe innerhalb einer bestimmten regulatorischen Grauskala zu untersuchen. Am 18. Juli gab Hongkong die Liste der Teilnehmer der „Sandbox“ von fünf Stablecoin-Emittenten bekannt, nämlich JD Coinlink Technology (Hong Kong) Co., Ltd. (Coinlink), Yuanbi Innovation Technology Co., Ltd. und Standard Chartered Bank (Hong Kong) Co., Ltd. Company, Anhui Group Limited, Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited.

Nach der Veröffentlichung der Liste veröffentlichte BiChain seine Stablecoin-Informationen auf der offiziellen Website und gab an, dass JD Stablecoin ein Stablecoin ist, der auf der öffentlichen Kette basiert und 1:1 mit dem Hongkong-Dollar (HKD) verknüpft ist und dies auch sein wird Es wurde betont, dass jeder JD-Stablecoin im Verhältnis 1:1 einlösbar ist und dass seine Reserven aus hochliquiden und glaubwürdigen Vermögenswerten bestehen, die sicher auf separaten Konten bei lizenzierten Finanzinstituten aufbewahrt werden. Überprüfen Sie die Integrität der Reserven sorgfältig durch regelmäßige Offenlegungen und Prüfberichte. In Bezug auf die Aufsicht erklärte JD Stablecoin außerdem, dass es aktiv mit globalen Regulierungsbehörden zusammenarbeiten und bestehende und sich entwickelnde rechtliche und regulatorische Standards einhalten werde.

02. Fermentation: Wird es gut enden, wenn große Hersteller in die Verschlüsselung einsteigen?

Wenn wir nur über den Einstieg großer Hersteller in die Blockchain sprechen, ist es nicht verwunderlich, dass der Höhepunkt etwa im Jahr 2015 lag. Damals gründeten Baidu und Tencent unter dem Einfluss der Welle ausländischer Blockchains wie Hyperledger und R3 Blockchain-Forschungs- und Entwicklungsteams, und später kamen die in Alibaba ansässigen Unternehmen Ant Financial hinzu 2016 wurde die Einrichtung einer Blockchain-Forschungsabteilung angekündigt. Bald darauf entstanden Tencent Blockchain, Ant Chain, Baidu Super Chain, JD Zhizhen Chain usw. aus dem Boden und wurden zum strategischen Eckpfeiler der großen Fabrik-Blockchain.

Bis heute besetzen die großen Internetunternehmen meines Landes auch die erste Stufe der Blockchain-Branche und decken alle Kategorien von der Infrastruktur über Produktanwendungen bis hin zu erweiterten Diensten ab. Der BaaS-Plattformserver ist der entscheidende Bereich der Blockchain-Entwicklung . Im Jahr 2022 wird der Marktanteil der chinesischen Blockchain-BaaS-Anbieter auf sieben Einheiten aufgeteilt, nämlich Ant (26,6 %), Tencent Cloud (16,3 %), Huawei Cloud (11,4 %), China Unicom Digits (7,5 %), Qulian (6,8 %). %), Inspur (6,7 %) und Lingshu Technology (5,4 %), auf die sieben Unternehmen entfielen sogar 80,7 %.

Mais lorsqu’il s’agit du domaine du cryptage, les grands fabricants ont tendance à l’éviter. Lors de l'engouement pour le chiffrement en 2018, presque tous les grands fabricants, menés par Tencent, Alibaba et Xunlei, ont participé à des projets de chiffrement. À cette époque, DePin était particulièrement populaire parmi les grands fabricants. Cependant, pour des raisons réglementaires ultérieures, les grands fabricants ont fait volte-face et ont réduit leurs sièges après avoir réalisé un petit bénéfice, ne faisant à nouveau sensation dans la collection numérique qu'en 2021. À l’heure actuelle, les plateformes de stockage de données de la plupart des grands fabricants ont déjà annoncé leur retrait. Outre Ant's Whale Detective, toujours en activité, Lingxi de JD.com et Aixunyu de Baidu ont judicieusement choisi de faire volte-face, en fermant Huanhe et en se retirant progressivement de toutes les activités de collecte numérique de ses filiales.

Aujourd'hui, sous une surveillance stricte, la participation des grands fabricants au cryptage est devenue plus détournée. Soit ils créent secrètement des institutions à l'étranger pour diviser l'activité, comme la promotion du NFT par Bilibili à l'étranger, soit ils complètent le dispositif en tant qu'investisseurs, comme celui de Tencent. investissement La plupart d'Immutable X et Chainbase ont adopté une approche différente et sont devenus activement des vendeurs de pelles. Leur activité est axée sur la manière de promouvoir les services et les infrastructures cloud dans le domaine du cryptage, comme la nouvelle marque ZAN d'Ant Chain pour Hong Kong et les marchés étrangers.

Retour à JD.com lui-même Dans l'ensemble, la part de marché de JD.com sur le marché blockchain de mon pays est relativement limitée. Cependant, s'appuyant sur ses solides avantages en matière de vente au détail, il dispose toujours d'une base de marché solide dans le sens de la traçabilité et de la traçabilité. stockage de certificats. Selon la divulgation des données du site officiel, le nombre d'utilisateurs dépasse 3 millions et les données en chaîne atteignent 1,4 milliard. Des marques grand public bien connues telles que Wyeth, Yili et Nestlé sont toutes ses clients blockchain. Cependant, dans le domaine du chiffrement, JD.com est relativement conservateur et peu impliqué. Dans les moteurs de recherche, JD.com et les entreprises de cryptographie ont peu d’importance.

03. Idée : Viser l'activité de paiement la plus rentable

Pour cette raison, la chaîne de devises a annoncé la sortie de pièces stables sous le nom de JD.com, ce qui a sans aucun doute suscité de vives discussions sur le marché. L’entrée des grandes usines est-elle un prophète de canards chauffants à l’eau de source ?

Cette question doit encore être étudiée en profondeur, mais si vous regardez de plus près JD Coin Chain, vous constaterez sa détermination à cibler le secteur des paiements.

À en juger par sa création, la société vient d'être créée et n'a été officiellement enregistrée qu'en mars de cette année. Son activité principale couvre les systèmes de paiement en monnaie numérique et l'infrastructure blockchain. Le PDG actuel est Liu Peng, vice-président de JD Technology.

Bien qu'elle ait été créée il y a moins de 5 mois, la licence d'entreprise est tout à fait solide. Selon la divulgation d'informations du Hong Kong SFC, JD Coin Chain Technology a obtenu les licences de négociation de titres n° 1 et n° 4 et l'actif n° 9. licence de gestion. Du point de vue des licences, Bichain n'a pas soumis de demande de licence n°7 et VASP, qui sont au cœur de l'activité des actifs virtuels, ce qui indique qu'il n'est pas prévu d'entrer dans des transactions d'actifs virtuels. Cependant, la couverture de la licence commerciale de paiement. Cela reflète toujours une clarté commerciale claire et n'exclut pas la possibilité de s'impliquer dans les plates-formes de cryptage à l'avenir.

En regardant le PDG actuel, il s'appelle "WeChat Pay Lianchuang" sur LinkedIn, et mentionne ses 8 années d'expérience dans WeChat Pay, affirmant qu'en tant que co-fondateur et directeur produit de WeChat Pay, il a créé les produits WeChat Pay à partir de scratch , et en tant que produit principal, l'équipe a créé le produit phénoménal WeChat Red Envelope. En 2018, il rejoint Huawei en tant que responsable des opérations mondiales des produits de paiement mobile et directeur du département des opérations d'agrégation.

Jusqu'au 22 mai, Liu Peng est entré sur JD.com et a successivement occupé le poste de vice-président du groupe JD Logistics. En 2023, il a commencé à être responsable des activités de technologie financière à l'étranger et a fondé JD Coin Chain cette année. Dans l’ensemble, le n°1 a une grande expérience en matière de paiement.

On peut voir que la société a été fondée dans le but de payer en monnaie numérique. Quant à la raison pour laquelle elle a choisi les pièces stables comme point d'entrée au lieu d'une plateforme de trading par cryptage plus directe, la réponse est assez simple : l'effet générateur d'argent.

La manifestation la plus directe du secteur du cryptage à Hong Kong est l'échange d'actifs virtuels, et ce domaine n'est évidemment pas optimiste pour le moment. En raison d'une conformité et d'une supervision strictes, associées à la petite taille du marché local, même avec un taux de conversion d'utilisateurs relativement impressionnant, le nombre d'utilisateurs est très limité. Les bourses locales d'actifs virtuels de Hong Kong sont inévitablement confrontées à des difficultés de rentabilité et de survie. Ce n'est qu'en janvier de cette année qu'elle a obtenu un flux de trésorerie mensuel positif pour la première fois depuis l'obtention de sa licence, et OSL a déjà été vendue à Bitget par BC Group, ce qui reflète la difficulté de gérer la situation actuelle.

En termes d'ETF, les revenus des émetteurs sont également visibles à l'œil nu. Le volume total des transactions des ETF Bitcoin et Ethereum au cours des deux mois suivant leur lancement n'est que de moins de 30 millions de dollars américains. être qualifié d'insatisfaisant. À titre de comparaison, le volume des transactions de l'ETF au comptant américain Ethereum a dépassé le milliard de dollars américains le premier jour.

Mais en tant que marché de paiement pour les pièces stables, la situation est assez différente. Les données montrent que le volume de transfert trimestriel de pièces stables a augmenté dix-sept fois au cours des quatre dernières années, atteignant 4 000 milliards de dollars au deuxième trimestre de cette année. Le 17 juillet 2024, le volume total des échanges sur l'ensemble du marché des cryptomonnaies s'élevait à 94,8 milliards de dollars américains, et les pièces stables représentaient 91,7 % du volume des échanges du marché, atteignant 87 milliards de dollars américains.

以USDT為例，母公司Tether簡直是一本萬利，透過以接近為零的邊際成本發布穩定幣獲取無風險利率及投資利得，在2023年獲得的淨利潤高達62億美元，而該公司的總人數僅僅是100人，賺錢速度用印鈔機形容也不為過。

此外，由於業務線條清晰簡單，操作也不若平台側涉及的證券業務那般複雜，換而言之，監管成本也更為可控且具有一貫性。在此背景下，作為數位貨幣支付企業，瞄準最賺錢也最容​​易切入的穩定幣業務，就顯得理所當然。

04、現狀：現實困難制約下的值得一試

從目前的情況來看，京東幣鏈顯然也有模仿之意，以基礎設施的支付為主體，獲取先發規模優勢後進行業務延伸。但設想雖好，實際施行也困難重重。

在豐厚蛋糕的吸引下，近年來也有許多知名機構進入穩定幣領域，但多折戟而歸。核心原因就是穩定幣的頭部效應太過突出，在穩定幣市場，三大穩定幣盤踞份額的90%，尤其是USDT，幾乎呈現出一家獨大的局面，在1600億美元的總市值中有超過1100億元為USDT。以全球知名支付巨頭Paypal為例，雖支付用戶量與品牌知名度均位於翹楚，但其去年8月發行的穩定幣PYUSD卻不溫不火，發行總量僅有3.49億美元，然而，其已位於穩定幣領域第七位。

對京東而言，環境則更為惡化。美元穩定幣市場集中的隱含結果是其他法幣穩定幣市場的受限，對比香港加密市場的規模，港元穩定幣能否突出重圍尚待考察，而本土監管同樣也會阻礙京東在該領域的發展。

從本土監管要求來看，香港已對發行人進行了相對明確的規定，高昂的合規成本顯而易見。針對發行人的資格，財庫局要求只有獲發牌的法幣穩定幣發行人、銀行、持牌法團，以及持牌虛擬資產交易平台才可在香港銷售法幣穩定幣，或向香港公眾人士積極推廣有關服務，對於現有的穩定幣發行人，財庫局則設定了過渡期安排。

在儲備方向，金管局要求發行人必須確保法幣穩定幣獲得優質及具高流動性儲備資產的100%儲備背書，同時，發行人最低繳足股本應至少為流通法幣穩定幣總額的2% 、或2500萬港元，以較高者為準。為抑制穩定幣對於傳統金融體系的損害，香港穩定幣發行商也將禁向用戶支付利息。

對於USDT和USDC等主流穩定幣進入市場，香港也並未直接否決，而是強調觀測其是否能夠通過香港的監管要求，機構需要在香港成立實體並獲得牌照認可。值得注意的是，香港也並未排除銀行機構申請穩定幣的情況。

這無疑意味著就算艱難取得發行人資格，需要面臨的競爭壓力激增，原有發行人、持牌交易所、甚至銀行都可成為潛在對手。即使從短期現實考量，穩定幣也存在諸多問題，發行門檻較高，並無直接支付系統與儲值方式承載穩定幣，在會計層面，公司資產的判定也未明確。

但無論如何，鑑於當前支付系統面臨的時效性與單一性，法幣的代幣化市場空間必然存在，尤其對於香港這一寄希望成為全球虛擬資產中心的地區，穩定幣是不可缺少的基礎設施，或許這也是大廠願意涉足的重要原因之一。

蚊子肉也是肉，京東，顯然也需要這塊肉，畢竟三駕馬車的核心電商業務增速面臨瓶頸，物流正處於優化期，數位金融的新增長點探索就顯得尤為關鍵。香港政策開放後，虛擬資產市場龐大的流量成為了近在咫尺的盈利點，不論是為試水還是求發展，京東幣鏈都有足夠的理由得以創立。而穩定幣應用場景橫跨B端與C端，傳統金融市場與加密市場一應俱全，更遑論加密跨境支付與京東本身的電商零售業務也高度契合，最終成為了京東進軍加密的首要入口。

整體來看，京東的涉足仍給予加密產業以正面的訊號，後續是否會吸引更多大廠的加入值得期待。但另一方面，需要強調的是，根據規定可知，儘管已然進入了沙盒試點，但這僅是小範圍測試，並不意味著京東幣鏈已有發行穩定幣的資格，後續還要經過重重的審批，目前幣鏈也尚未在香港或其他司法管轄區發行任何穩定幣，而沙盒參與者在最初階段也不會涉及使用公眾資金，投資者也應保持警惕。

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