10x Research: Wohin wird sich der Preis der ETH in der Post-ETF-Ära entwickeln?

Auteur : 10x Research

Compilé par : Azuma, Odaily Planet Daily

Note de l'éditeur : Tôt le matin du 23 juillet, heure de Pékin, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a officiellement approuvé le spot Ethereum ETF, permettant plusieurs L'ETF a officiellement lancé la négociation mardi. Cependant, peut-être parce que l'attente de l'approbation de l'ETF a déjà été digérée par le marché, le prix de l'ETH n'a pas fluctué de manière significative après l'annonce de la SEC. Au moment de la publication de l'article, il était temporairement signalé à 3442,62 USDT, soit un 24. -baisse horaire de 1,3%.

À l'heure actuelle, l'une des choses qui préoccupe le plus le marché est sans aucun doute la tendance ultérieure du prix de l'ETH, surtout après l'ouverture officielle de l'ETF à la négociation demain, l'afflux de capitaux apporté par l'ETF peut-il stimuler le marché. prix de l’ETH ? Y aura-t-il une tendance potentielle selon laquelle « quand toutes les bonnes choses sortiront, de mauvaises choses arriveront » ? En réponse à ces problèmes, 10x Research, une institution d'investissement obsédée par les prévisions du marché, a de nouveau publié une analyse de marché sur la tendance future de l'ETH.

Ce qui suit est le contenu original de 10x Research.

Passons d’abord en revue le processus d’approbation de l’ETF spot Ethereum.

Le 20 mai, la SEC a demandé de manière inattendue aux bourses de mettre à jour leurs documents de dépôt 19b-4, ce qui signifie que la progression du dépôt de l'ETF au comptant Ethereum a fait des progrès substantiels, et le marché a également ajusté la probabilité d'approbation de l'ETF en fonction de ce changement. Il a été directement augmenté de 25% à 75%.

Le 23 mai, la SEC a officiellement approuvé le dépôt 19b-4 pour l'ETF spot Ethereum, résolvant ainsi le plus gros problème avant la cotation de l'ETF.

Au cours des sept jours qui ont suivi, les intérêts ouverts des contrats à terme d'Ethereum sont passés directement de 8,8 milliards de dollars à 13 milliards de dollars, et le prix de l'ETH a également bondi de 3 065 dollars à un sommet à court terme de 3 959 dollars.

Ce matin, la SEC a officiellement finalisé l'approbation finale de l'ETF spot Ethereum, permettant au produit de trading de commencer à être négocié demain. Nous avons été témoins d'étapes similaires à plusieurs reprises dans le passé, comme le lancement des contrats à terme Bitcoin en décembre 2017, la cotation de Coinbase en avril 2021, la cotation des ETF à terme Bitcoin en octobre 2021 et les cotations d'ETF Bitcoin Spot en janvier 2024, Toutes ces étapes ont été suivies de corrections à court terme.

Actuellement, Les utilisateurs commerciaux nous demandent constamment si l'ETH connaîtra une tendance similaire...

Bien que le prix de l'ETH ait atteint 3 959 $ fin mai, le prix de l'ETH est également tombé à 3 959 $ début Juillet. Moins de 3 000 $. Cela montre en soi que les traders ne sont pas convaincus que les prix des ETH continueront d’augmenter. Bien que l'ETH soit déjà remonté à 3 500 $ avant l'approbation de cet ETF, nous pensons que de nombreuses personnes choisiront de vendre et de prendre des bénéfices dès le lancement de l'ETF – peut-être même avant son lancement.

De plus,

les efforts de marketing autour de l'ETF spot Ethereum sont également relativement faibles, ce qui peut directement conduire à un faible intérêt des particuliers ou des institutionnels pour l'ETF. Le PDG de BlackRock, Larry Fink, a récemment prononcé un discours télévisé, mais il n'a fait que promouvoir Bitcoin et non Ethereum. Cela suggère que (au moins au début) les clients de BlackRock ont ​​un intérêt relativement limité pour l’ETH.

Lorsque l'ETF Bitcoin spot a été publié,

le taux de financement annualisé sur le marché à terme était proche de 15 %, et a une fois augmenté à 70 % en février, ce qui a attiré l'attention de nombreux fonds d'arbitrage——Ils achèteraient l'ETF et Couverture avec des contrats à terme pour réaliser des bénéfices d'arbitrage. Ce mouvement d’achat renforce le sentiment haussier autour du BTC.

Derzeit beträgt die jährliche Finanzierungsrate auf dem Ethereum-Futures-Markt nur 7–9 %, was für Arbitrageinstitute nicht sehr attraktiv ist, insbesondere angesichts der statischen Kapitalkosten von mindestens 5 % (Federal Funds Rate). Verglichen mit der Situation beim Bitcoin-Spot-ETF im Februar dürfte der Ethereum-Spot-ETF voraussichtlich nicht so viele Arbitrage-Kapitalzuflüsse anziehen, was den Optimismus in Bezug auf ETH schwächt.

Hinweis: Ethereum Stochastics-Indikator (mehr als 90 % bedeutet überkauft).

Aus technischer Sicht hat der Stochastics-Indikator der ETH im Grunde seinen Höhepunkt erreicht. Das bedeutet, dass es sich derzeit um eine gute Shorting-Gelegenheit handelt – wir werden das jüngste Hoch von 3560 als Stop-Loss-Level verwenden.

Relativ gesehen: Wir ziehen es vor, Long-BTC zu kaufen und gleichzeitig Short-ETH abzusichern, anstatt direkt Short-Positionen einzugehen. Händler können auf operativer Ebene auch Ethereum-Put-Optionen verkaufen und Bitcoin-Call-Optionen kaufen. Optionen sind jedoch relativ teuer, da die implizite Volatilität bei Verfall am 27. September bei 65 % liegt, die realisierte 30-Tage-Volatilität jedoch bei nur 50 %, was darauf hindeutet, dass die implizite Volatilität einen erheblichen Aufschlag beinhaltet.

Gemessen an der Beliebtheit der Marktdiskussionen ist die Diskussion über Solana in diesem Zyklus auch deutlich höher als die über Ethereum. Das Solana-Ökosystem brachte die Begeisterung für Meme-Token hervor, aber Ethereum verpasste diese Gelegenheit aufgrund der hohen Gasgebühren. Wir können verschiedene Daten anführen, um zu beweisen, dass Solana beliebter ist als Ethereum. Beispielsweise hat Solana derzeit 14,2 Millionen aktive Adressen, während Ethereum nur 7,5 Millionen hat ...

Die Marktdominanz von Ethereum erreichte vor einem Monat den Höchststand von 18,4 %. ist mittlerweile auf 17,0 % gesunken. Das mangelnde Marktinteresse spiegelt sich auch in den Gaspreisen wider, die sich nie wieder erholt haben. Durch das Dencun-Upgrade im März 2024 wurden die Netzwerkgebühren deutlich gesenkt, aber die Anzahl der Netzwerktransaktionen stagnierte, die Anzahl der aktiven Adressen ist ähnlich wie vor drei Jahren und das Ethereum-Netzwerk ist kaum gewachsen.

Im Umfeld der Nullzins-Handelsfinanzierung war der Einkommensvorteil von Ethereum ein Hauptgrund dafür, dass das Ökosystem in den Jahren 2020 und 2021 DeFi Summer hervorbrachte. Heute beträgt die Einsatzrendite von Ethereum nur 3,12 %, und die Einsatzrendite von Coinbase von Ethereum beträgt nur 2,91 %. Obwohl der ETF selbst keine Einsätze beinhaltet, sind die Opportunitätskosten aus Ertragssicht ein Hauptgrund für die schleppende Nachfrage nach ETH in diesem Zyklus.

Der Beta-Koeffizient des ETH-Anstiegs schwächt sich im Vergleich zu BTC ebenfalls ab. Seit Beginn dieses Bullenmarktes ist die Leistung von ETH unbefriedigend. Wenn wir ab Oktober 2022 rechnen, wird die Leistung von ETH 40 % hinter BTC zurückbleiben.

Unter Berücksichtigung der oben genannten Faktoren und der Tatsache, dass ETF-Emittenten darüber hinaus noch keine groß angelegten Marketingaktivitäten durchgeführt haben, werden einige Händler darüber hinaus entscheiden, einige Long-Positionen zu schließen; Abflüsse müssen in Betracht gezogen werden... …Dies könnte in der Tat ein Grund sein, zumindest anfangs pessimistisch gegenüber der ETH zu sein.

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