Meme „verschlingt“ den Markt, VC-Projekte fallen in Ungnade, wohin wird sich der Kryptomarkt als nächstes entwickeln?

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Memecoin 和 VC Token，你会选择哪一个？

放在 2022 年之前，大家恐怕都会毫不犹豫地选择知名 VC 机构加持、高知名度高估值的明星项目，如今不过短短两年时间，风向就已经转变，尤其是2023 年 Ordinals 掀起的小趋势，迅速成长为加密世界的一股强大的反 VC 浪潮。

甚至自今年上半年以来，Memecoin在与 VC Token的市场表现对比中更是一路领先，在短时间内吸引大量的关注和资金流入，背后所代表的普罗大众对于公平的呼声也渐成潮流，那在此背后，究竟是资金都在用脚投票，还是市场内部的一种短期幻觉？

01、VC Token的“冰火两重天”

2024 年上半年，几乎是一系列昔日“天王级”明星项目的密集兑现期，从 Wormhole 到 Polyhedra Network，从 Starknet 到 LayerZero，再从 Zksync 到 Blast，都是社区用户和羊毛党翘首以盼了许久的 Airdrop 项目。

只是真正兑现后的价格表现却并不尽如人意，尤其是 Airdrop工业化后，海量社区用户/撸毛工作室在帮助这些明星项目获得极为漂亮的纸面数据、进而推高项目估值的同时，再叠加本身 VC 融资导致的越来越夸张的 FDV，也为其早期流动性的抛售风险埋下了伏笔。

譬如 W（Wormhole）、ZK、ZRO、STRK 这些最近的新 VC 类Token发行，基本算得上一地鸡毛——FDV 极高且走势跌跌不休，上市以来几乎每日都以阴线收场，进场的用户无一不被深套。

仅仅是根据 6 月下旬的数据统计（还没有算上近期的再度大跌），PORTAL、SAGA 相比开盘价就已经跌了约 80%，W、ZKJ、STRK、OMNI、ALT 相比开盘价也都跌逾 50%。

来源：@terryroom2014 /X

从数据维度来看，对普通用户来说，这种光鲜亮丽的 VC Token“买入即轻松斩获高额收益”的时代已然落幕。

至少近期的新 Token 们，在二级市场购买，快要比后期的融资估值还要划算，甚至出现了一二级市场估值倒挂的苗头：

截至 7 月 10 日的最新数据：

ZRO 历史上累计融资 30 亿美元，现总市值仅 38 亿美元；

W 历史上累计融资 25 亿美元，现总市值 29 亿美元；

ZK 历史上累计融资 12.5 亿美元，现总市值 31 亿美元；

ZKJ 历史上累计融资 10 亿美元，现总市值 12 亿美元。

但有意思的是，Dune 统计数据显示，即便是在市场遭遇持续下跌的状况下，各大 VC 在这些 Token 的投资上账面价值仍有着数十倍甚至近百倍的浮盈，VC 整体的未实现利润仍高达 7 倍。

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而 DYOR 联合创始人 hitesh.eth 也统计了当前市面上整体 VC 回报率的前 10 大“VC Token”，其中基本上都是目前市场上跌跌不休的主力军，也使得市场的信心受到了极大的打击。

但与此同时， 诸如 ENA、DYM、SAGA 等虽然让二级市场投资者损失惨重，VC 却仍然能够锁定 10 倍以上的利润——最高的 ENA 回报率高达百倍左右，最低的 ALT 也有 10 倍以上，VC 与二级市场投资者的体感可谓“冰火两重天”。

02、Memecoin“吞噬”市场

而相比于上线交易平台的明星 VC Token跌跌不休的走势，Memecoin等链上资产属性的二级市场价格表现却一骑绝尘，几乎要“吞噬”整个市场，成为当下这个阶段的 Web3 文化符号。

其中无论是 PEPE、FLOKI 这种新兴的 Memecoin扛把子，还是 GME 以及其它公链新 Memecoin，都不断涌现数倍甚至数十倍的财富密码，一度让人梦回 2020 年 DeFi Sunmmer 期间的市场环境。

尤其是今年 4 月以来，密集上线的新明星 VC Token波动率下降，导致二级市场交易者很难从中获利，市场对 VC Token的 FUD 情绪就更加严重，而 Memecoin展现出了独特的魅力，凭借着社区共识在短时间内吸引大量的关注和资金流入。

相比之下，VC Token虽然有着强大的背景支持，但在市场的快速变化中，其表现却未能完全符合投资者的预期。

来源：dune.com

更有意思的是，Dune 统计数据也显示，在这轮 Meme 超级周期中，前 46 大 Memecoin的链上实际持有者地址数量在过去 90 天内确实处于明显增长态势：

Unter den 46 Memecoins hat die Anzahl der Inhaber in der Kette der verbleibenden 42 Memecoins, mit Ausnahme von 4, die einen Wachstumsrückgang verzeichnen (von denen FLOKI nur leicht zurückging), im Allgemeinen zweistellige oder sogar mehr als 100 %ige Zuwächse erzielt Diese Daten spiegeln zweifellos wider, dass die Aufmerksamkeit und Begeisterung des Marktes für die Teilnahme an diesen Memecoins tatsächlich stark zunimmt.

Und das relative Zahlenverhältnis von Käufern/Verkäufern in den letzten 30 Tagen liegt grundsätzlich über 1, was auch bedeutet, dass Anleger der zukünftigen Entwicklung von Memecoin relativ optimistisch gegenüberstehen und bereit sind, mehr Mittel zu investieren, um potenzielle Gewinne zu erzielen.

Kurz gesagt, im Gegensatz zu vielen früheren Krypto-Projekten mit großen Finanzierungs- und VC-geführten Narrativen, die hohe Schwellenwerte haben und eher auf Krypto-OGs und On-Chain-Wale (reiche Eliten) ausgerichtet sind, bietet Meme mehr Möglichkeiten für OGs und Wale bietet eine Chance für die Allgemeinheit, insbesondere um die Allgemeinheit fair zu beteiligen und an den Dividenden zu beteiligen.

Im Vergleich dazu werden Diskussionen und Zweifel über Memecoin und VC unweigerlich wieder zum Mainstream der Community werden. Meme wird durch den Benutzerfluss zumindest kontinuierlich zusätzliche Mittel und Aufmerksamkeit bringen, und in naher Zukunft wird es schätzungsweise Milliarden wert sein Allerdings sind die neuen Projekte, die ihr Geld wert sind, allesamt veraltete Konzeptprodukte, die große Erzählungen oder altes Gameplay verbergen. Es ist natürlich, dass sie bei der Community nicht beliebt sind.

03. Community-Widerstand hinter der Meme-Welle

Wenn wir das aktuelle Marktumfeld sorgfältig untersuchen, werden wir feststellen, dass neben kurzfristigen Spekulationen auch die Stimme der breiten Öffentlichkeit für Fairness, die hinter Meme steht, allmählich zu einem Trend geworden ist , und die Mittel werden für die Abstimmung ausgegeben.

Um es ganz klar auszudrücken: Der Aufstieg der Meme-Welle spiegelt in gewisser Weise tatsächlich die Korrektur des traditionellen „Finanzierungs-Auszahlungs“-Modells der Community-Nutzer und des Marktes in den letzten zwei Jahren wider: auf das frühere Star-Projekte vertrauten Top-VCs, um ein Spiel zu entwickeln, kombiniert mit High-End. Das Gameplay besteht darin, technische Erzählungen zu nutzen, um hochwertige und große Finanzierungen durchzuführen und schließlich die Community dazu zu bewegen, eine Reihe wunderschöner On-Chain-Daten durch die so- namens „Airdrop“ ist im Grunde vorbei.

Besonders seit diesem Jahr haben lang erwartete Projekte wie ZKsync und LayerZero für große Kontroversen rund um Airdrop wie „Witch Attack“ und „Rat Warehouse“ in der Community gesorgt. „Post-Airdrop-Ära“ – wenn Star-Projektentwickler beginnen, Airdrop als eine arrogante Macht für die Ressourcenzuteilung zu betrachten, ist Airdrop nicht länger eine gegenseitige Ergänzung zwischen Community-Benutzern und Projektentwicklern.

Aus diesem Grund ist der Aufstieg von Memecoin gerade darauf zurückzuführen, dass sie häufig nicht an die traditionellen Übernahmeregeln des Primär- und Sekundärmarktes gebunden sind. Dies bedeutet zwar auch, dass die Risiken höher sind und die Preisschwankungen heftiger sind, dies ist jedoch nicht der Fall Normale Benutzer haben zumindest noch eine Wahl.

Wenn man die Gründe für das Auf und Ab von Memecoin und VC Token gründlich analysiert, sind die objektiven Marktbedingungen fast offensichtlich:

Zuallererst ist es der Verkaufsdruck, der heutzutage durch hohe Bewertung und geringe Auflage verursacht wird Fast alle Star-Projekte verwenden einen hohen FDV und eine niedrige tatsächliche Auflage, was einen potenziell instabilen Faktor darstellt. Der Ausverkaufszyklus ist extrem lang und übt enormen Druck auf den Markt aus.

Zweitens werden die Benutzer auch allmählich immun zu technischen Erzählungen, insbesondere von L2 bis Restaking, nachdem sie die Darstellung technologischer Innovationen durch viele Projekte, insbesondere durch Prominente, erlebt haben, sind Benutzer rationaler und umsichtiger geworden und lassen sich nicht mehr leicht von denen täuschen, die scheinbar unergründlich sind, denen es aber tatsächlich an Eindruck mangelt die technische Erzählung substanzieller Durchbrüche;

Darüber hinaus kann die Wirkung des Hochfrequenz-Kapitalpumpens nicht ignoriert werden, ähnlich wie das Phänomen des groß angelegten IPO-Blutpumpens an der Börse Die intensive Einführung von Star-Projekten hat dazu geführt, dass eine große Anzahl von Fonds vom Markt zurückgezogen wurde, was die Liquidität des Marktes stark beeinträchtigt

Schließlich wird die Abstimmung mit echten und praktischen Fonds die Menschen nicht täuschen.

Bis zu einem gewissen Grad haben die Allianzen und fest verwurzelten Interessen zwischen VCs in der Kryptowelt und der Web3-Industrie ein Stadium erreicht, das eindeutig durchbrochen werden muss (erweiterte Lektüre „Wer „kontrolliert“ Uniswap? Abwechselnd „Karten spielen“) Wohin wird DeFi gehen?“) und das spontane Streben der Nutzer nach echten Geldeffekten und Hotspots ist verständlich.

In diesem Markt voller Versuchungen und Möglichkeiten tendieren die Nutzer schließlich instinktiv zu den Möglichkeiten und heißen Trends, die greifbare Vorteile bringen können. Sobald bestehende Projekte diese Nachfrage nicht erfüllen können, werden sie ihre Unzufriedenheit und ihren Widerstand auf der Suche nach besseren Investitionsrenditen zum Ausdruck bringen und Marktbedingungen.

Das klingt auch wie ein Weckruf für VCs und Projektentwickler, die an Pfadabhängigkeiten gewöhnt sind.

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