Krypto-Report der Deutschen Bank: Der Weg zur institutionellen dezentralen Finanzierung (DeFi)

Originallink: https://corporates.db.com/publications/White-papers-guides/the-road-to-institutional-defi

Übersetzung: bocaibocai.eth

Da die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) und die Financial Services Agency of Singapore Nachdem die MAS das „Financial Internet (Finternet)“ bzw. die von der Zentralbank geführte Infrastruktur Global Layer 1 eingeführt hat, läutet der traditionelle Finanzbereich einen enormen Trend der Veränderung ein: Das Finanz- und Währungssystem ist in Bewegung in Richtung Tokenisierungsänderung. Globale politische Entscheidungsträger, Finanzinstitute und Startups haben der Tokenisierung beispiellose Aufmerksamkeit geschenkt und sie erforscht, und dieses Thema ist zu einem der Kernthemen auf vielen wichtigen Branchenkonferenzen geworden.

Neben dem technischen Prozess und der Infrastruktur der Tokenisierung ist die dezentrale Finanzierung (DeFi) als eine der Kerninnovationen in der Blockchain-Branche auch im traditionellen Finanzbereich zu einem heißen Thema geworden. Daher ist ein neues Konzept „institutionelles DeFi“ entstanden. Kürzlich hat die Deutsche Bank einen Forschungsbericht zu institutionellem DeFi veröffentlicht, und der Autor hat den Forschungsbericht auch übersetzt.

Im Gegensatz zu nativem DeFi, das keinen Zugriff hat, werden Vermögenswerte durch intelligente Verträge verwaltet und von DAO-Organisationen verwaltet. Bei institutionellem DeFi liegt der Schwerpunkt auf der Verwahrung von Vermögenswerten durch regulierte Finanzinstitute, KYC/AML durch digitale Identität sowie engagierte Organisationen und Fachleute regieren. Traditionelle Finanzinstitute betrachten dieses regulierte DeFi als neues Wachstumsinstrument, das Kosten senken, die Effizienz steigern und die regulatorische Transparenz verbessern kann.

Der Artikel kritisiert auch das Phänomen der „Illusion der Dezentralisierung“ im nativen DeFi-Bereich, d Speak- und Governance-Token liegen in den Händen einer kleinen Anzahl von Menschen. Der Autor hat dieses Phänomen schon lange bemerkt, und die meisten Menschen in der Branche haben die Augen davor verschlossen und es zum „Elefanten im Raum“ gemacht. Darüber lohnt es sich, nachzudenken.

Manche Leute finden es vielleicht lächerlich, dass Deintermediation DeFi zur Abwicklung von Finanzgeschäften durch „Entfernung von Vermittlern“ verwendet wird. Wenn Sie jedoch sorgfältig darüber nachdenken, nehmen Sie die DeFi-Kreditvergabe als Beispiel. Bei der Kreditvergabe in nativem DeFi handelt es sich um eine Gruppe von Personen, die die Liquidität der zugrunde liegenden Vermögenswerte bereitstellt, um die Einnahmen aus den geliehenen Vermögenswerten zu erzielen, und eine andere Gruppe von Personen, die Hypothekenvermögenswerte bereitstellen und diese verleihen Die zugrunde liegenden Vermögenswerte im Smart Contract zahlen Zinsen. In diesem Prozess wurde der Vermittler nur durch intelligente Verträge ersetzt und seine Rolle hat sich geändert, aber der Vermittler ist nicht unrealistisch, dass Finanzinstitute DeFi-Protokolle betreiben, aber es hat viele Arbeitskosten und Prozesse reduziert.

Tatsächlich wird dabei keine „Kreditwährung“ aus dem Nichts generiert. Die Fähigkeit traditioneller Geschäftsbanken, Kreditwährung durch Kredite abzuleiten, ist etwas, das natives DeFi technisch erreichen kann, auf kommerzieller Ebene jedoch schwierig zu erreichen ist. Dies beinhaltet die Bonitätsbewertung von Kreditnehmern und eine Reihe von Zwängen des Sozialsystems, was eine Governance-Frage darstellt. Es ist nahezu unmöglich, ungesicherte Kredite in DeFi ohne Zugang zu vergeben, und es mangelt an einem System zur Rechenschaftspflicht und rechtlichen Beschränkungen für Benutzer.

Und institutionelles DeFi ist der Weg, dieses Problem zu lösen. Finanzinstitute können durch regulierte DeFi-Protokolle die Schwelle für Unternehmen und Einzelpersonen, sich an Finanzen zu beteiligen, erheblich senken, eine breitere finanzielle Inklusion erreichen sowie Kosten senken und die Effizienz steigern. Aus Sicht von Zentralbanken und politischen Entscheidungsträgern hat dies große Auswirkungen auf das gesamte Land Die Wirtschaft ist eine positive Sache. Dies wird auch in Zukunft ein wichtiger Trend bei der Tokenisierungstransformation traditioneller Finanzbereiche sein.

Um dieses Ziel zu erreichen, ist nicht die Technologie das Haupthindernis, sondern Governance sowie Gesetze und Vorschriften sind der Schlüssel. Heute können wir sehen, dass immer mehr Zentralbanken und Finanzinstitute damit begonnen haben, eine Reihe von Tokenisierungsprojekten zu erproben und regulatorische Rahmenbedingungen zu formulieren. Wir glauben, dass es nur eine Frage der Zeit ist, bis groß angelegte Anwendungen umgesetzt werden.

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Institutionelle Anwendungen der dezentralen Finanzierung (DeFi) haben das Potenzial, ein neues Finanzparadigma zu schaffen, das auf den Prinzipien der Zusammenarbeit, Zusammensetzbarkeit und Open-Source-Code basiert Und basierend auf einem offenen und transparenten Netzwerk. In diesem Whitepaper tauchen wir tief in die Geschichte von DeFi und mögliche zukünftige Entwicklungen ein, wobei wir uns darauf konzentrieren, wie sich dies auf institutionelle Finanzdienstleistungen auswirkt.

Vorwort

Die Entwicklung der dezentralen Finanzierung (DeFi) und ihr Potenzial für die Einführung in institutionellen Anwendungsfällen haben bei Branchenbeobachtern großes Interesse geweckt. Befürworter sehen ein starkes Argument für den Aufstieg eines neuen Finanzparadigmas, das auf den Prinzipien der Zusammenarbeit, der Zusammensetzbarkeit und dem Open-Source-Code basiert und durch offene, transparente Netzwerke untermauert wird. Während ein Bereich ins Rampenlicht rückt, ist der Weg zur Nutzung von DeFi für regulierte Finanzaktivitäten im Aufbau.

Das sich ändernde makroökonomische und globale regulatorische Umfeld hat weitreichende sinnvolle Fortschritte behindert, wobei die Entwicklung hauptsächlich im Einzelhandelsbereich oder durch Inkubationssandkästen als Hintergrund erfolgt. Es wird jedoch erwartet, dass institutionelles DeFi in den nächsten ein bis drei Jahren einen Aufschwung erleben wird, verbunden mit der weit verbreiteten Einführung digitaler Vermögenswerte und der Tokenisierung, ein Szenario, auf das sich Finanzinstitute seit Jahren vorbereitet haben.

Dieser Weg wird durch Fortschritte in der Blockchain-Infrastruktur in Form von Global Layer 1 oder Interlinking Networks vorangetrieben, um Organisationen gerecht zu werden, die gesetzlichen Compliance-Anforderungen unterliegen. Es tauchen auch Probleme auf, die wichtige Unsicherheiten beseitigen, darunter Compliance- und Bilanzanforderungen sowie die Anonymität von Blockchain-Wallets und die Frage, wie die Anforderungen zur Kenntnis Ihrer Kunden (KYC) und zur Bekämpfung der Geldwäsche (AML) auf öffentlichen Blockchains erfüllt werden können. Mit der Vertiefung dieser Diskussionen wird immer deutlicher, dass zentralisierte Finanzen (CeFi) und dezentrale Finanzen (DeFi) keine binären Gegensätze sind und dass eine vollständige Einführung auf der institutionellen Seite des Finanzsektors nur für diejenigen im Ökosystem von Vorteil sein kann Dies ist für Organisationen mit einem hybriden Modell zentralisierter Betriebsführung machbar.

In institutionellen Kreisen wird die Erkundung dieses Bereichs oft als Entdeckungsreise in einen Bereich mit attraktivem Potenzial für die Entwicklung innovativer Anlageprodukte positioniert, die bisher unerschlossene neue Verbraucher und Liquiditätspools erreichen und neue digitale Betriebsmodelle einführen und kostengünstiger machen Marktstrukturen. Nur die Zeit (und die Innovation) werden zeigen, ob DeFi in seiner reinsten Form überleben wird oder ob wir einen Kompromiss sehen werden, der eine gewisse Dezentralisierung als Brücke zur Finanzwelt ermöglicht.

In diesem Whitepaper reflektieren wir die jüngste Geschichte von DeFi, versuchen, einige häufig verwendete Terminologien zu entmystifizieren und werfen dann einen genaueren Blick auf einige der wichtigsten Treiber des DeFi-Bereichs. Abschließend betrachten wir, was die institutionelle Finanzdienstleistungsgemeinschaft auf dem Weg zu institutionellem DeFi erwartet.

DeFi-Landschaftsanalyse

1.1 Was ist DeFi?

Der Kern von DeFi besteht darin, Finanzdienstleistungen wie Kredite oder Investitionen in der Kette bereitzustellen, ohne auf traditionelle zentralisierte Finanzintermediäre angewiesen zu sein. Obwohl es in dem sich schnell entwickelnden Bereich keine offizielle und allgemein anerkannte Definition gibt, können typische DeFi-Dienste und -Lösungen die folgenden Elemente identifizieren:

Selbstverwahrende Wallets, die es Anlegern ermöglichen, ihre eigenen Depotbanken zu werden.

Verwenden Sie Code, um die intelligente Vertragsverwahrung für die Verwahrung digitaler Vermögenswerte zu pflegen und zu verwalten.

Absteckverträge, die Code verwenden, um Belohnungen basierend auf dem Einzahlungswert und/oder Variablen zu berechnen und zu verteilen.

Ein Asset-Exchange-Protokoll, das den Austausch eines Assets gegen ein anderes und die Verwendung in Kreditvergaben oder dezentralen Börsen (DEX) wie Uniswap, einem der ersten Akteure im DeFi-Ökosystem, ermöglicht, das den Handel mit intelligenter Vertragsausführung nutzt.

Geben Sie Verbriefungs- und Umschuldungsstrukturen verschiedener Vermögenswerte aus, die auf den zugrunde liegenden „umhüllten“ Vermögenswerten basieren, wobei die ausgegebenen Vermögenswerte einen sekundären Marktwert haben können.

1.2 Was ist institutionelles DeFi?

Institutionales DeFi – der Schwerpunkt dieses Artikels – bezieht sich auf die institutionelle Einführung und Anpassung von DeFi-Strukturen und die institutionelle Beteiligung an dezentralen Anwendungen (dApps) oder Lösungen. Durch die Annäherung an dieses Thema innerhalb des regulatorischen Rahmens der Finanzindustrie können die Vorteile von DeFi auf traditionelle Finanzmärkte übertragen werden, was Möglichkeiten zur Schaffung neuer Kosteneffizienzen und -effekte eröffnet und gleichzeitig den Weg für neue Wachstumspfade ebnet. Zu diesen neuen Wegen gehören die Tokenisierung realer Vermögenswerte und Wertpapiere sowie die Integration der Programmierbarkeit in Anlageklassen und die Entstehung neuer Betriebsmodelle.

Der Unterschied zwischen institutionellem DeFi und traditionellem DeFi ist in Abbildung 1 dargestellt.

1.3 DeFi – Geschichte

In einer offenen Umgebung inspirierten DeFi-bezogene Projekte im Sommer 2020 den Kryptomarkt und läuteten eine neue Ära ein. Aufgrund seiner hohen Liquidität, teuren Vermögenswerte und hohen Mining-Erträge stieg das Gesamtvermögen von DeFi-Diensten während der massiven quantitativen Lockerung (QE), die von der Federal Reserve (Fed) als Reaktion auf die COVID-19-Epidemie wieder aufgenommen wurde, schnell an Value, TVL) stieg von 1 Milliarde US-Dollar zu Beginn des Jahres auf über 15 Milliarden US-Dollar am Jahresende.

Während dieser Zeit erhielten neue DeFi-Projekte große finanzielle Unterstützung, und die Anzahl der Projekte und zugehörigen Token war relativ gesättigt und versuchte, von der Dynamik zu profitieren. Die Gesamtzahl der DeFi-Nutzer stieg Ende 2021 stark an, wobei mehr als 7,5 Millionen Einzelnutzer im DeFi-Ökosystem Transaktionen abwickelten, ein Anstieg von 2550 % gegenüber dem Vorjahr, und TVL erreichte im November 2021 einen Höchststand von 169 Milliarden US-Dollar (basierend auf Daten von DeFiLlama). Neue Begriffe und Namen wie Uniswap und Yield Farming wurden in den Finanzalltag eingeführt.

Im Laufe des Jahres erlebte DeFi eine ganze Reihe von Problemen, darunter einige vielbeachtete Abstürze aufgrund mehrerer Zinserhöhungen und eines deutlichen Anstiegs der Inflation sowie einiges schlechtes Verhalten im Ökosystem. Dies bedeutet, dass der gesamte Markt in der zweiten Jahreshälfte 2022 einen Schritt zurücktreten und in eine umsichtige und rationale Phase eintreten muss.

Dieser Trend wurde Anfang 2023 noch deutlicher, als die private Finanzierung im Fintech-DeFi-Bereich versiegte, da die Finanzierungskosten stiegen, was sich in einem Rückgang der Deal-Aktivität im bisherigen Jahresvergleich widerspiegelte (ab Q1 2023, Fintech). Globale Forschung) 69 %. Dies führte dazu, dass der TVL in DeFi-Systemen im April 2023 auf weniger als 50 Milliarden US-Dollar und Ende Oktober 2023 auf einen Tiefststand von 37 Milliarden US-Dollar sank.

Trotz des erheblichen Rückgangs und des damit einhergehenden „Krypto-Winters“ (d. h. des Wertverlusts von Krypto-Assets) bleiben die Fundamentaldaten der DeFi-Community stabil, die Zahl der Nutzer wächst stetig und viele DeFi-Projekte bleiben beharrlich und konzentrieren sich über Bauprodukte und -fähigkeiten.

Ende 2023 verzeichnete der Markt ein Wachstum aufgrund der ersten Zulassung eines Spot-Krypto-ETF-Produkts in den Vereinigten Staaten, was allgemein als wichtiges Zeichen für die weitere Integration digitaler Vermögenswerte in traditionelle Finanzprodukte angesehen wird. Noch wichtiger ist, dass dies institutionellen Akteuren die Tür öffnet, sich stärker in diese aufstrebenden Ökosysteme einzubringen, was dem Raum dringend benötigte Liquidität bringen wird. 1.4 Das frühe Versprechen von DeFi verwirklichen Peer-Basis (P2P). Aufgrund der niedrigen Zugangskosten wurden DeFi-Dienste schon in den Kinderschuhen schnell eingeführt und bewiesen schnell ihren Wert bei der Bereitstellung effizienter Vermögenspools, der Reduzierung von Vermittlungsgebühren und der Anwendung ökonomischer Verhaltensfinanzierungstechniken zur Steuerung von Nachfrage, Angebot und Preis.

Diese neuen Vorteile werden realisiert, weil DeFi bestehende Vermittlungsaktivitäten neu gestaltet oder ersetzt, um durch intelligente Vertragsprogrammierung effizienter zu werden, wodurch sich Arbeitsabläufe ändern und Rollen und Verantwortlichkeiten transformieren. Auf der „letzten Meile“ mit Investoren und Nutzern sind DeFi-Anwendungen oder DApps die Tools, die diese neuen Finanzdienstleistungen bereitstellen. Daher können sich bestehende Marktstrukturen ändern.

Wegweisende institutionelle DeFi-Events

Es gibt viele institutionelle Anwendungsfälle, die aus dem DeFi-Bereich extrahiert werden können und die Tokenisierung von realen Vermögenswerten und Wertpapieren nutzen.

Hier sind einige Beispiele, die zu skizzieren versuchen, wie Finanzdienstleistungsprodukte mit Technologie und Regulierung kombiniert werden, um zu veranschaulichen, warum institutionelles DeFi attraktiv ist.

Fall 1: Interoperabilität, 2023 Durch den Einsatz von DeFi-Konstrukten im institutionellen Bereich können Self-Custody-Wallets verteilte Asset-Custody-Modelle implementieren und gleichzeitig umfassende und unabhängige digitale Konten (Adressen) bereitstellen, die für den Transaktionsfluss und die Abwicklung verwendet werden können Berichte. Eine wichtige Verwendung ist die Verwendung als intelligente Vertragsbrücke, die verschiedene Blockchains verbindet, um Interoperabilität zu erreichen und eine durch die Wahl der Blockchain verursachte Fragmentierung zu vermeiden.

Anwendbarkeit: Dient als Verbindungspunkt zwischen öffentlichen, öffentlich lizenzierten und privaten Netzwerken, um die Fragmentierung zu minimieren und gleichzeitig ein hohes Maß an Zugang und Beteiligung zu ermöglichen.

Beispiel: https://www.mas.gov.sg/-/media/mas-media-library/development/fintech/guardian/interlinking-networks-technical-paper-vfinal.pdf

Fall 2: Stabil verwenden Münzrefinanzierung tokenisierter Finanzinstrumente, 2023 DeFi-Systeme können auch zur Finanzierung traditioneller Industrien verwendet werden, obwohl sie noch nicht in großem Umfang eingesetzt werden. Beispielsweise kann ein Sicherheitstoken, der ein reales Finanzinstrument darstellt, als Sicherheit in einem Smart-Contract-„Tresor“ hinterlegt werden, einen Stablecoin verdienen und dann in Fiat-Währung umgewandelt werden.

Referenz: https://www.sgforge.com/refinancing-dai-stablecoin-defi-makerdao/

Fall 3: Tokenisierte Fonds in der Vermögensverwaltung, 2023 Tokenisierte Fondseinheiten oder Token können durch die Zone geleitet werden, die die Blockchain leitet Der Vertrieb öffnet ihn direkt für akkreditierte Anleger und verwaltet die Anlegerdaten in der Kette, während intelligente Vertragsfunktionen eine schnelle oder nahezu sofortige Zeichnung und Rücknahme mithilfe regulierter Stablecoins ermöglichen. Darüber hinaus können tokenisierte Fondsanteile, die qualitativ hochwertige, liquide traditionelle Finanzinstrumente repräsentieren, als Sicherheit dienen.

Beispiel: X pnpwpnponyy1t7sbzlgpcadm7lo3taqqzplg62UY34NLH0QWOTMRFATOLGFlLUWORM4JX6QE_T c_conent_skip = 1720507214

Die Entwicklung von Defi institutionelle Marktstruktur

Das von DeFi unterstützte Marktkonzept schlägt eine faszinierende Marktstruktur vor, die dynamischer und offener Natur ist und deren natives Design die Normen traditioneller Finanzmärkte in Frage stellen wird. Dies hat zu gemischten Meinungen darüber geführt, wie DeFi das breitere Ökosystem der Finanzindustrie integriert oder mit ihm zusammenarbeitet und welche Form neue Marktstrukturen annehmen könnten.

2.1 Governance, Vertrauen und Zentralisierung

In der institutionellen Welt liegt der Schwerpunkt stärker auf Governance und Vertrauen, was Eigenverantwortung und Verantwortlichkeit in Bezug auf die ausgeübten Rollen und Funktionen erfordert. Obwohl dies im Widerspruch zum dezentralen Charakter von DeFi stehen mag, glauben viele, dass es ein notwendiger Schritt ist, um die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften sicherzustellen und institutionellen Akteuren Klarheit bei der Anpassung und Einführung dieser neuen Dienste zu verschaffen. Aus dieser Situation ist das Konzept der „Illusion der Dezentralisierung“ entstanden, denn die Notwendigkeit einer Governance wird unweigerlich zu einem gewissen Grad an Zentralisierung und Machtkonzentration innerhalb des Systems führen

Auch bei einem gewissen Grad an Zentralisierung wird das Neue entstehen Die Marktstruktur ist möglicherweise weniger effizient als unsere heutigen Marktstrukturen, da die organisatorischen Vermittlungsaktivitäten erheblich reduziert werden. Dadurch werden geordnete Interaktionen immer paralleler, was wiederum dazu beiträgt, die Anzahl der Interaktionen zwischen Unternehmen zu verringern , reduzierte Kosten. Durch diese Struktur werden auch Verwaltungsaktivitäten einschließlich der Kontrollen zur Bekämpfung der Geldwäsche (AML) effizienter – da die Reduzierung von Vermittlern die Transparenz erhöhen kann

2.2 Potenzial für neue Rollen und Aktivitäten

Die zukunftsweisenden Anwendungsfälle Die in Abschnitt 1.4 des institutionellen DeFi-Ökosystems aufgeführten Maßnahmen veranschaulichen, wie die heutigen Marktstrukturen die nächste Welle der DeFi-Innovation entwickeln können

Auf diese Weise kann die öffentliche Blockchain de facto zur praktischen Plattform für die Branche werden, so wie das Internet zur Bereitstellungsinfrastruktur für Online-Banking wurde. Es gibt bereits einige Präzedenzfälle für die Einführung institutioneller Blockchain-Produkte auf öffentlichen Blockchains,7 insbesondere im Bereich Geldmarktfonds. Die Branche dürfte auf weitere Entwicklungen, beispielsweise im Bereich der Tokenisierung, gespannt sein. oder virtuelle Fonds, Anlageklassen und Vermittlungsdienste und/oder mit einer Lizenzierungsschicht.

Nehmen Sie am DeFi Market Run in einem öffentlichen, privaten oder lizenzierten Blockchain-Netzwerk teil

Die Natur von DeFi selbst kann für Institutionen sowohl entmutigend als auch überzeugend sein.

Die Teilnahme, der Betrieb und die Transaktionen im offenen Ökosystem, das von DeFi-Produkten bereitgestellt wird, können im Widerspruch zum geschlossenen oder privaten Umfeld des traditionellen Finanzwesens stehen, in dem Kunden, Gegenparteien und Partner alle öffentlich bekannt sind und Risiken entsprechend angemessen akzeptiert werden Offenlegungs- und Due-Diligence-Maßnahmen. Dies ist einer der Gründe, warum ein großer Teil der bisherigen Fortschritte im institutionellen Bereich digitaler Assets im Bereich privater oder zugelassener Blockchain-Netzwerke erzielt wurde, wo ein vertrauenswürdiger Administrator als „Netzwerkbetreiber“ fungiert und der Eigentümer für die Genehmigung der Teilnahme von Teilnehmern verantwortlich ist. Netzwerk.

Im Gegensatz dazu verfügen öffentliche Kettennetzwerke über ein offenes Potenzial, niedrige Eintrittsbarrieren und unmittelbare Innovationsmöglichkeiten. Diese Umgebungen sind von Natur aus dezentralisiert und basieren auf dem Prinzip, dass es keinen Single Point of Failure gibt, und Benutzergemeinschaften werden dazu angeregt, „Gutes zu tun“ (Proof of Stake (POS), Work Proof of Work (wobei PoW im Vordergrund steht). Beispiel) kann auf verschiedenen Ketten variieren. Dies ist eine Möglichkeit, wie Teilnehmer – als Validatoren – einen Beitrag leisten und Belohnungen in der sogenannten „Blockchain-Wirtschaft“ erhalten können Zu den wichtigsten Überlegungen für das Asset- und Blockchain-Ökosystem sollten die Reife der Blockchain und die entsprechende Roadmap, der erreichbare endgültige Konsens, die Liquidität, die Interoperabilität mit anderen On-Chain-Assets, die regulatorische Perspektive und die Akzeptanz gehören. Außerdem müssen die Risiken der Netzwerktechnologie bewertet werden. Netzwerksicherheit, Kontinuitätspläne und technische Standardisierung der Kerngemeinschaft und der Entwicklerteilnehmer können auch den Weg für die Entwicklung von Anwendungen ebnen

Auf dieser Grundlage scheinen private Ketten weniger riskant zu sein und attraktiver als öffentliche Ketten. Es sollte auch an folgenden Faktoren gemessen werden: Verfügbarkeit von Fachwissen, Anbieterabhängigkeit, Zugänglichkeit, Liquiditätsumfang und die Kosten für die Erstellung, Aufrechterhaltung und den Betrieb einer privaten Kette Stellen Sie sich vor, jede Bank müsste ihr eigenes privates Internet betreiben, um ihre Internet-Banking-Anwendungen zu unterstützen, und die Kosten wären ein Schlüsselfaktor, insbesondere während der Übergangszeit, in der Blockchain parallel zu bestehenden Technologie-Stacks betrieben wird Letztendlich müssen sich Unternehmen an das Maß an Transparenz und neuen Arbeitsweisen anpassen, das sie akzeptieren und verwalten können, und gleichzeitig einen starken Fokus auf ihre eigenen Interessen und die ihrer jeweiligen Kunden legen, wenn es um den Schutz von Daten und Vermögenswerten geht. Die Verwahrung und Sicherheit von Vermögenswerten, egal auf welcher Seite von DeFi Sie sich befinden, ist entscheidend. Der Schlüssel liegt darin, neuartige Ansätze zu verstehen – wie zum Beispiel Vermögenswerte, die durch Smart Contracts als Erweiterung der Verwahrung gehalten werden – und die Grauzonen in diesen Bereichen inhaltlich anzugehen. Dies kann dazu beitragen, Risiken und regulatorische Probleme zu reduzieren.

Ein weiteres Beispiel ist, dass Identität sehr wichtig ist und im Prozess der Institutionalisierung von DeFi die Bereitstellung überprüfbarer Anmeldeinformationen eines der grundlegenden Elemente ist, die die Governance erleichtern, die Institutionen bei der Teilnahme an dieser offenen Blockchain bietet Ökosysteme. Überprüfbare Anmeldeinformationen ermöglichen es jedem, seine Identität mithilfe kryptografischer Beweise nachzuweisen, ohne persönlich identifizierbare Informationen (PII) weiterzugeben, während dieses PII-Material für zusätzlichen Schutz außerhalb der Kette gespeichert wird Durch digitale Identitäten in der „DApps“-Schicht kann eine zentralisierte Governance eine zuverlässige Kunden-Due-Diligence (KYC), Sanktionsprüfungen und die Verhinderung von Geldwäsche in Bereichen wie dem Ein- und Ausstieg von Anlegern aus institutionellen DeFi-Strukturen ermöglichen. Darüber hinaus werden die Erkennung von Handelsmarktmissbrauch und andere Marktintegritätsmaßnahmen (z. B. Anlegereignung) neue Schutzmaßnahmen sein, die umgesetzt werden können. Digitale Identitäten helfen dabei, Risikomuster zu erkennen und gleichzeitig die Vertraulichkeit von Transaktionen und den Bankgeheimnis zu wahren.

Auf diese Weise bleiben die Kernvorteile von DeFI in Bezug auf Kosteneffizienz und Innovationswert erhalten und werden konvergiert, um bestimmte Schlüsselattribute zusammenzuführen, um erfolgreich ein regulatorisches Gleichgewicht zu erreichen.

In den letzten Jahren wurde die Blockchain für ihre frühe Entwicklung und Evaluierung in Institutionen gefördert. Es ist erwähnenswert, dass das mehrstufige „Guardian Project“ auf Branchenebene im Juni 2022 von den folgenden Organisationen ins Leben gerufen wurde. Die Monetary Authority of Singapore (MAS) strebt Fortschritte auf dem Weg zu DeFi auf institutioneller Ebene an. Entwickeln Sie „offene und interoperable“ Netzwerke und erkunden Sie das Potenzial des Internetmarktes.

Dies steht im Einklang mit der umfassenderen Innovationsvision der Branche, durch den Einsatz Blockchain-basierter Technologie Größe, Liquidität und neue Marktverbindungen zu erreichen, ohne die finanzielle Stabilität und Integrität des Ökosystems zu gefährden. Wie kann dieses Ziel unter Berücksichtigung der Aufsicht erreicht werden? Dies ist das Billionen-Dollar-Problem, mit dem DeFi-Institutionen konfrontiert sind.

Regulatorische Hindernisse

4.1 Rahmen ohne Vermittler

Es besteht kein Zweifel, dass der Weg, der vor uns liegt, lang und voller Innovationen, Erkundungen und Überprüfungen/Reflexionen ist. Das DeFi-Regime verlangt von Regulierungsbehörden, Standardsetzern und politischen Entscheidungsträgern, ihre traditionellen Aufsichtsrahmen zu überdenken, die zentral mit Vermittlern eingerichtet werden. Angesichts der Tatsache, dass dezentralen Systemen möglicherweise keine regulatorischen und aufsichtsrechtlichen Zugangspunkte zur Verfügung stehen, treibt DeFi sicherlich einen Paradigmenwechsel voran.

4.2 Marktintegrität und Anlegerschutz

Die Dynamik und die länderübergreifenden Fortschritte in diesem Bereich nehmen seit Ende 2023 zu: Im Dezember veröffentlichte die International Organization of Securities Commissions Richtlinienempfehlungen für DeFi, in denen neun wichtige Richtlinienempfehlungen dargelegt werden, die auf Kernrisiken in abzielen Marktintegrität und Anlegerschutz. 9 Zuvor veröffentlichte die Internationale Organisation der Wertpapieraufsichtsbehörden im November 2023 die „Crypto-Asset Policy Recommendations“, die die politischen Empfehlungen zu DeFi ergänzen sollen. Mit diesen beiden interoperablen globalen Politikempfehlungen wird eine Aktivität, die nicht an eine Norm gebunden ist, an die andere gebunden sein. 10 Dadurch ist die Regulierungslandschaft jetzt klarer und wird noch klarer, wenn die Empfehlungen der IOSCO weltweit von ihren Mitgliedern umgesetzt werden.

Diese Klarheit wird auch durch globale Regulierungsgrundsätze mit gleichen Aktivitäten, gleichen Risiken, gleichen Vorschriften und Technologieneutralität vorangetrieben. Dies bedeutet, dass ein tokenisiertes traditionelles Finanzinstrument auf der Grundlage seiner Natur als Finanzinstrument reguliert werden sollte und nicht anders behandelt werden sollte, nur weil es tokenisiert ist. Da es sich bei der Tokenisierung um einen technischen Prozess handelt, gelten die bestehenden Technologierisikovorschriften. Die Verwaltung ihrer Vermögenswerte und Verbindlichkeiten, die Finanzinstituten neuen Technologien ausgesetzt sind, wird zunehmend davon beeinflusst, wie sie die Risiken verstehen und berechnen, die sich aus den einzigartigen Eigenschaften dieser Technologie ergeben.

4.3 Umgang mit Vorsicht

Die bilanziellen Auswirkungen der Beteiligung am Bereich digitaler Vermögenswerte sind eine weitere Herausforderung im Hinblick auf die regulatorische Entwicklung. Die endgültigen Standards des Basler Ausschusses (BCBS) zur aufsichtsrechtlichen Behandlung von Kryptoassets durch Banken werden ebenfalls im Dezember 2023 zur Kommentierung veröffentlicht. Der Schwerpunkt liegt auf der Erkennung der Marktmischung, die sich in der Erkennung der Markt-, Kredit- und Liquiditätsrisiken verkörpert, die mit Aktivitäten im Zusammenhang mit Krypto-Assets (zu denen im Wesentlichen DeFi gehört) verbunden sind, und der Definition von Offenlegungen und erforderlichen Sicherheitsvorkehrungen. Die Standards des Basler Ausschusses befassen sich auch mit der Notwendigkeit, Vermögenswerttypen grob in die Gruppen 1 und 2 einzuteilen, basierend auf Klassifizierungskriterien, die die zugrunde liegenden Risiken widerspiegeln, die gemanagt werden müssen. Eine weitere Konsultation zu den Offenlegungspflichten gemäß der Basler Vereinbarung endet am 31. Januar 2024. Zuletzt gab der Basler Ausschuss am 16. Mai 2024 bekannt, dass er den Umsetzungstermin um ein Jahr auf den 1. Januar 2026 verschieben werde. Wie institutionelles DeFi unter diesen Umständen eingestuft wird, muss noch inhaltlich untersucht werden.

Dies sind wichtige Meilensteine ​​auf der Entdeckungsreise der Branche. Sie sind der Höhepunkt jahrelanger intensiver gemeinsamer Lobbyarbeit des öffentlichen Sektors und der Industrie, um zu verstehen, zu diskutieren, zu kalibrieren und zu vereinbarten Interpretationen zu gelangen, die den Weg für weitere Fortschritte ebnen können, wenn sich Märkte und Technologien parallel weiterentwickeln. Die Schaffung und Harmonisierung eines Verständnisses darüber, wie neue digitale Bereiche zu berücksichtigen sind, einschließlich der mit der Teilnahme an ihnen verbundenen Risiken, wird eine wichtige Grundlage und Leitplanke für Innovationen sein und gleichzeitig die Klarheit der Vorschriften erhöhen.

Viele Anwendungsfälle zeigen, dass innovative Technologien in Kombination mit entsprechenden Vorschriften eine sehr starke Kraft für Veränderungen sein können, die Geschäftsmodelle und Märkte umgestalten und neu ordnen.

5.DeFi: Wie geht es weiter?

Die Glühbirne ist nicht aus der kontinuierlichen Verbesserung von Kerzen entstanden, sondern aus der kontinuierlichen Verbesserung alternativer Technologien, die die Mängel von Wachskerzen behoben haben.

Wenn wir über die oben genannten Probleme nachdenken und an die potenzielle Macht einer breit regulierten oder institutionellen Version von DeFi glauben, müssen wir anerkennen, dass es eine Reihe von Grundprinzipien, Standards und erforderlichen Fähigkeiten erfordert, um die Struktur des Ökosystems aufzubauen. Nur dann werden institutionelle Akteure es als neues Wachstumsinstrument annehmen und mit ausreichenden Schutzmaßnahmen und regulatorischer Sicherheit voranschreiten.

2024 wird eine turbulente Zeit für alle Formen von DeFi sein, und danach wird 2024 ein entscheidender Moment sein. Die Umsetzung der Regulierung ist eine treibende Kraft, die weiterhin das institutionelle Interesse am digitalen Raum und die Geschwindigkeit seiner Einführung bestimmen wird. Man kann sagen, dass DeFi die Herausforderungen des Risikomanagements, der Geldwäschebekämpfung und des Datenschutzes erweitert. Wenn man jedoch die Chancen betrachtet, die institutionelles DeFi bietet, einschließlich der finanziellen Inklusion, ist es schwierig, die potenziellen Vorteile zu ignorieren, die es für neue Produkte, neue Dienstleistungen und neue Betriebsmodelle in der Digital-First-Finanzbranche der Zukunft mit sich bringen wird.

Die Technologie selbst wird immer ausgereifter und das Verständnis der Menschen für die Technologie wird immer tiefer. Die Vorschriften werden immer klarer, und da die Piloten Erfahrungen gesammelt haben, ist es jetzt einfacher, das erforderliche Fachwissen zu erhalten. Beispielsweise können verstärkte Vorschriften und Fachkenntnisse in Kontrollfunktionen wie Compliance und Prüfung dazu beitragen, die DeFi-Technologie in der Finanzbranche einzuführen.

Die Branche befindet sich derzeit in der „Post-Proof-of-Concept“-Phase und muss sichtbare und erfolgreiche „Live“-Produkte in skalierte kommerzielle Produkte umwandeln. Dieser Wandel wird dazu beitragen, Kosteneffizienz oder neues Wachstum zu erzielen und den Weg weiter voranzutreiben Wir werden abwarten, wie die in diesem Artikel behandelten Faktoren den Entwicklungsverlauf der institutionellen Beteiligung an reguliertem DeFi beeinflussen oder hemmen

In Bezug auf kettenübergreifende Interoperabilität, Orakel, digitale oder dezentrale ID-Lösungen und Vertrauensanker usw Die fortschreitende Weiterentwicklung von Technologie, Innovation und Regulierung wird die Akzeptanz, die erforderlich ist, um die kritische Masse zu erreichen, nur noch verstärken. Der Weg zu institutionellem DeFi führt uns jedoch sicherlich nicht zum „Mond“. spannende Reise, die uns zu einem neuen und faszinierenden Ziel führt.

Das obige ist der detaillierte Inhalt vonKrypto-Report der Deutschen Bank: Der Weg zur institutionellen dezentralen Finanzierung (DeFi). Für weitere Informationen folgen Sie bitte anderen verwandten Artikeln auf der PHP chinesischen Website!