Pendle: Der neue Anführer von Defi, der stark unterbewertet ist

Einführung

Pendle zielt darauf ab, einen „Yield to Maturity“-Handelsmarkt für „renditegenerierende Token“ bereitzustellen. Pendle führt das Konzept der „Trennung von Kapital und Zinsen“ im traditionellen Finanzmarkt in den Defi-Bereich ein und teilt Token, die Einnahmen generieren können, in Kapital-Token und Einkommens-Token auf und stellt gleichzeitig Handelsliquidität für diese beiden Token bereit.

Benutzer können durch Pendle die Nutzung ihrer Vermögenswerte maximieren und zahlreiche Vorteile erzielen, was dem DeFi-Markt neue Möglichkeiten eröffnet.

Grundlegende Projektinformationen

Projektteam

Kernteam

TN Lee: Gründer, ehemals Gründungsmitglied und Geschäftsleiter von Kyber Network, gründete Dana Labs im Jahr 2019, hauptsächlich um maßgeschneiderte FPGA-Halbleiter herzustellen.

Vu Nguyen: Mitbegründer, war einst CTO bei Digix DAO und spezialisierte sich auf RWA-Projekte zur Tokenisierung physischer Vermögenswerte. Er war Mitbegründer von Pendle mit TN Lee.

Long Vuong Hoang: Ingenieursleiter, erhielt einen Bachelor-Abschluss in Informatik von der National University of Singapore im Mai 2021 als Software-Engineering-Praktikant, kam im Januar 2021 als Smart Contract Engineer zu Pendle und wurde befördert Dezember 2022. Stelle als technischer Leiter.

Ken Chia: Direktor für institutionelle Beziehungen, erhielt einen Bachelor-Abschluss von der Monash University. Er arbeitete einmal als Investmentbanking-Praktikant bei CIMB, Malaysias zweitgrößter Bank, und arbeitete dann als Vermögensplanungsexperte in einer privaten Investmentbank bei JPMorgan Chase Er kam 2018 zu Web3 und arbeitete dort als COO. Im April 2023 wechselte er als institutioneller Direktor zu Pendle, verantwortlich für den institutionellen Markt – Eigenhandelsunternehmen, Kryptowährungsfonds, DAO/Vertragskasse und Family Offices.

Finanzierungsstatus:

Seed-Runde:

April 2021, angeführt von Mechanism Capital, HashKey Capital, Crypto.comCapital. CMS Holdings, imToken Ventures, SpartanGroup, Alliance DAO, Lemniscap, LedgerPrimeParataxis Capital, Signum Capital, Harvest FinanceYoubi Capital Sora Ventures, D1 Ventures, OriginCapital, Bitscale Capital, Fisher8 Capital und Hongbo beteiligten sich ebenfalls an der Investition in Höhe von 3,7 Millionen US-Dollar.

Private-Equity-Runde:

Im April 2023 gab Bixin Ventures seine Investition in Pendle bekannt, die Höhe wurde jedoch nicht bekannt gegeben.

Im August 2023 gab Binance Labs seine Investition in Pendle bekannt, die Höhe wurde jedoch nicht bekannt gegeben.

Gemessen an der Finanzierungssituation von Pendle sind die Top-Investmentgesellschaften auf dem Markt sehr optimistisch, was die Aussichten von Pendle angeht.

Entwicklungsstärke

Das Pendle-Projekt wurde 2020 gegründet und vom Gründer Yong Ming Lau gegründet. Die wichtigsten Ereignisse in der Entwicklung des Projekts sind in der folgenden Tabelle aufgeführt:

Zeit	Wichtige Ereignisse	Fortschritt
2020	Pendle kündigt Projekt an	Abgeschlossen
2021	Mechanism Capital führte Pendles Seed-Finanzierungsrunde an	Abgeschlossen
2021	PENDLE-Token ist online	Abgeschlossen
Im Jahr 2021 wird das Pendle-Mainnet auf Ethereum gestartet	Die erlaubnislose Planung ermöglicht es jedem, Vermögenswerte im Pool zu eröffnen	Abgeschlossen
2022	Pendle wird online gehen V2-Version	Abgeschlossen 2023 dle
Abgeschlossen	Nach den wichtigsten Ereignissen in der Entwicklung von Pendle zu urteilen, hat Pendle stetige Fortschritte gemacht und der Projektbetrieb ist stabil. Betriebsmodus Pendle verpackt die Token, die Einkommen generieren, in SY (standardisiertes Einkommenstoken), und dann wird SY in zwei Teile geteilt: Kapital und Einkommen, die PT (Haupttoken) und YT (Einkommenstoken) sind jeweils über angepasstes V2 AMM gehandelt werden. Benutzer können Vermögenswerte mit einem Abschlag, Long- und Short-Renditen sowie risikoarme festverzinsliche Wertpapiere erwerben. In Pendle hat der Eigentümer von SY beschlossen, Einnahmen und Kapital zu trennen und so PT und YT zu schaffen. Da YT das Recht auf zukünftige Erträge darstellt, wird der Preis von PT niedriger sein als der Preis der ursprünglichen Anleihe (ST). Der Wert von PT stellt tatsächlich den Rückgewinnungswert des Kapitals dar, wenn die Anleihe fällig wird. Mit zunehmendem Fälligkeitsdatum wird der Marktwert von PT allmählich steigen, da die Marktteilnehmer erwarten, dass PT-Inhaber bei Fälligkeit in der Lage sein werden, den PT zu zahlen zu einem Preis, der dem Wert des Basiswerts (d. h. dem Nennbetrag der Anleihe) entspricht. Wenn der Nennwert der Anleihe 100 US-Dollar beträgt, sollte der Preis von PT theoretisch allmählich wieder auf 100 US-Dollar steigen. Bei Fälligkeit können PT-Inhaber PT zur Zahlung des Anleihenkapitals im Gegenwert von 100 US-Dollar verwenden. Selbst wenn PT anfänglich mit einem Abschlag (z. B. 95 $) gehandelt wird, steigt sein Wert mit der Zeit und dem Näherkommen des Ablaufdatums allmählich an und erreicht schließlich wieder den vollen Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts, der 100 $ beträgt. Unter den Kontrahenten bedeutet der Verkauf von YT, die zukünftige Renditekurve im Voraus zu glätten und eine Auszahlung vorzunehmen, während der Kauf von YT bedeutet, hinsichtlich der zukünftigen Renditen optimistisch zu sein. Der Kauf von PT bedeutet, dass Sie es mit einem bestimmten Rabatt kaufen können und davon ausgehen, dass die Rendite in diesem Zeitraum geringer sein wird. SY代币拆分示意图 Umsatz-Tokenisierung YT bietet Echtzeitzugriff auf alle durch den Basis-Einkommens-Token generierten Einnahmen, und die generierten Einnahmen können jederzeit manuell über das Pendle-Dashboard beansprucht werden. Wenn ein Benutzer 1 YT-stETH besitzt und die jährliche durchschnittliche Rendite von stETH 3,4 % beträgt, dann wird der Benutzer nach Ablauf 0,034 stETH ansammeln. YT kann jederzeit gehandelt werden, auch vor Ablauf. Pendle AMM Im Pendle-Projekt erfordert der gegenseitige Austausch zwischen SY, PT und YT die Verwendung von Pendles V2 AMM, das auch den Kern der Pendle-Finanzierung darstellt. Pendles V2 AMM ist für den Handel mit Renditen konzipiert, wobei sich die AMM-Kurve ändert, um den Renditen im Laufe der Zeit Rechnung zu tragen, und die Preisspanne des PT verengt, wenn der Ablauf näher rückt. Durch die Konzentration der Liquidität auf einen engen, sinnvollen Bereich erhöht sich die Kapitaleffizienz der Handelsrenditen, wenn sich das Kursziel der Fälligkeit nähert. Darüber hinaus sind wir durch das AMM in der Lage, PT- und YT-Swaps mit nur einem einzigen Liquiditätspool zu ermöglichen. Über den PT/SY-Pool kann PT direkt mit SY handeln, und YT kann auch über Flash-Swap handeln. Das Pendle V2 AMM-Design stellt sicher, dass IL-Probleme (Minimum Impermanent Loss) vernachlässigbar sind. Pendles AMM setzt den natürlichen Preisanstieg von PT frei, indem es den zeitbedingten IL (minimaler impermanenter Verlust) durch eine Verschiebung der AMM-Kurve abschwächt und den PT-Preis im Laufe der Zeit in Richtung seines zugrunde liegenden Werts drückt. Die AMM-Kurve von Pendle kann angepasst werden, um Token mit unterschiedlichen Ertragsschwankungen gerecht zu werden. Die Renditen sind oft zyklisch und schwanken häufig zwischen Höchst- und Tiefstständen. VePendle VePENDLE ist das Governance-Token von Pendle. Wenn Sie PENDLE verpfänden, können Sie VePENDLE an der Verwaltung und Abstimmung von Pendle beteiligen und die Einnahmen aus dem Pendle-Protokoll teilen. Zu den Einnahmen, die VePENDLE-Inhaber erhalten, gehören: Von YT eingezogene Zinsen (ca. 3 %) und abgelaufene PT-Prämien (überschüssige Einnahmen, die dadurch entstehen, dass sie nicht rechtzeitig nach Ablauf von PT eingelöst werden) bilden VePENDLE Basic APY; sind außerdem berechtigt, 80 % der Swap-Gebühren aus dem Abstimmungspool zu erhalten; Zahlen Sie VePENDLE in den LP-Pool ein, um Liquidität bereitzustellen, und Sie erhalten PENDLE-Belohnungen im LP-Pool, sodass auch die Einnahmen weiter verbessert werden. bis zu 250 %. Der nach dem Einsatz von PENDLE erhaltene VePENDLE wird linear über einen Zeitraum (bis zu zwei Jahre) freigeschaltet. So erhalten Sie PENDLE: Zahlen Sie LST- oder native Asset-Token in den LP-Pool des ausgewählten PT ein, um Belohnungen zu erhalten, oder zahlen Sie VePENDLE in den LP-Pool ein, um Liquidität bereitzustellen und Belohnungen zu erhalten. VePENDLE工作原理示意图 项目优势： 本息分离概念 依托Pendle将本金和利息收入分离开来的机制，用户可以根据自身的情况更加灵活的去制定各种收益管理策略。 如果用户觉得年化收益率会下降，比如说现在以太坊上海升级后，质押ETH比例会增加，会导致质押收益率下降，那么可以选择卖出YT资产，相当于提前兑现收入。在一年到期的时候，用户可以买回YT资产，跟PT资产配对，兑换成SY资产； 如果用户觉得年化收益会上升，那么可以买入YT资产，因为YT资产未来会增值。由于YT资产代表的是收益率，价值要比本金要便宜。比如100个aUSDC中，YT资产价值5美金。这相当于，用户可以放大了20倍的收益； 如果用户觉得收益率会保持不动，可以提供流动性池子，为买卖PT、YT资产的用户提供流动性。而用户可以在获得原有收益的情况下，额外获得交易手续费。 更高的资本效率 Pendle使用了自动做市商（AMM）的机制，而且Pendle的这个AMM机制是一个专门为收益市场设计的协议。这意味着在交易的过程中会有较低的滑点，而AMM曲线会随着时间的推移发生变化，以反映随着时间的推移产生的收益。在PT（Pendle Token）接近到期时，AMM曲线会缩小其价格范围。随着PT接近到期，可能的价格范围会缩小，从而将流动性集中在一个有意义的范围内。这种设计能够提高资本效率，使得交易收益率得以提高。 更简单的操作和选择 虽然Pendle的经济模型很复杂，包括了SY、PT和YT，并且专门为了交易PT和YT设置了AMM。但是用户在使用Pendle产品的时候非常轻松简洁，选择铸造SY之后，简单的选择PT和YT的数量，并且还有42个LP池，包括在质押PENDLE的页面也是非常简洁，便于用户的操作。在其他项目通常是将本金和利息归结于一个代币，比如stETH等等，这样用户将面对在预期未来质押收益可能下降的同时，又不愿意放弃持有ETH的困境。在有了Pendle之后，这种问题迎刃而解，将本金和收益分离，根据自己对未来预期的判断制定自己的策略。 项目模型 业务模型 Pendle的经济模型由两个角色组成：流动性提供者和参与交易者。 流动性提供者：流动性提供者是Pendle中的重要组成者，AMM机制是Pendle的运行核心，只有保持充足的流动性才能够使得Pendle正常运行，并且在Pendle中SY对于SWAP池子，都是作为一个中介资产的存在，所以流动性提供者需要提供YT-SY/PT-SY代币的交易对。从中流动性提供者可以获得矿池产生的掉期费用、PENDLE的代币奖励和基础资产发出的协议激励作为奖励来激励更多的流动性提供者提供流动性。 参与交易者：Pendle的用户就是参与交易者，通过对PT和YT的交易来实现折价购买资产、做多做空收益率和低风险固定收益，从中获取收益。 Pendle的主要收入是： YT费用：Pendle从YT（Yield Token）产生的所有收益中提取3%的费用。此外，Pendle还会从所有未兑现PT的SY的收益中收取费用。 交易费用：Pendle从交易金额中提取0.1%。 代币模型 代币分配 PENDLE的当前流通总量为：155,807,014.67，团队的代币已经全部解锁（1375万枚），供应量每周减少1.1%，直到 2026年4月，届时按照每年2%的发放量作为激励措施。 代币的赋能 Pendle的代币设计参考了Curve的Ve模型，给予代币更多的赋能来提升价值。 治理功能：用户通过将PENDLE质押得到vePENDLE，可以发起链上提案并参与投票，直接影响项目决策。 激励价值：用户在质押PENDLE之后还能够获得更多的经济利益，Pendle 从所有YT的收益中收取 3% 的费用。这笔费用的 100% 分配给vePENDLE持有者，并且vePENDLE 投票者还有权从投票池中获得 80% 的利率互换费用。 代币价格表现 根据Coingecko统计数据，PENDLE自2023年7月近一年以来，价格已经上涨超过16倍（最低点0.465美元，最高点7.538美元），主要交易场所为Binance，Bybit等一线交易所。 TVL 当前TVL为36.93亿美元 Pendle协议TVL统计 尽管自2024年6月27日开始Pendle的TVL发生了大幅下降，但是总TVL依然维持30亿美元左右，在Defi领域位居前列。 代币的质押率 Pendle代币质押数据统计 被锁定的pendle数量为55873398枚，质押率为：36.02%，质押数量增长率维持稳定，但是当前质押增长速度不足以让Pendle进入通缩状态。 代币价格重大影响因素 2024年6月27日，Blast进行代币空投，其中对代币的分发方式引起了鲸鱼用户的不满，主要是Blast宣布排名前 0.1% 的用户（约 1000 个钱包）将在 6 个月内线性归属部分空投。Binance、OKEX等主流交易所并没有上线Blast代币，造成了市场对其价格的期望值下降。 Blast事件本身与Pendle并无太大关联，但是Blast事件直接影响到了市场玩家对积分项目的信心。现在用户们极大的缩减了自己对积分项目的预期，随着积分预期的下降，导致了用户们并没有太大的动力去参与质押挖矿。大部分Pendle用户主要是为了能够达到“一鱼多吃”的效果，并且纯交易者可以通过YT的方式来给自己达到加杠杆的目的，SY提供者可以做到套保的目的。但是随着收益率预期和市场币价的下降，导致了YT的APY也大幅度下降，用户们都不再去参与质押挖矿，从而将ETH等质押品从Pendle中提出，造成了Pendle的TVL在4天内下降了接近50%，从而也对PENDLE的币价造成了打击。 项目风险 Pendle作为一个DEX赛道的项目，项目本身最大的风险就是其本身合约的风险。 智能合约漏洞：Solidity编写的智能合约存在编码漏洞的可能性； 参数配置风险：Pendle合约有许多可调整的参数,如手续费率、奖励比例等，参数设置不当会引起用户体验下降或资金安全事件； 合约升级风险：随着需求变化，合约将进行升级迭代，如果缺乏健全的升级测试和版本管理流程，可能出现新版本合约破坏系统稳定性的风险。 总结 Pendle将传统金融市场中本息分离的玩法带入到了Crypto中，Pendle允许加密资产持有者锁定未来收益率并提前获得收益，为利率市场带来更多流动性和灵活性。在用户参与灵活的利率市场交易的同时也可以获得一些项目的积分，实现一鱼多吃的效果，使自身的利益最大化。这一创新机制为加密货币持有者提供新收入来源，并为市场注入更多活力和机会。 Allerdings ist Pendle zu diesem Zeitpunkt stark von dem Blast-Airdrop-Vorfall betroffen. Darüber hinaus ist der allgemeine Markttrend zu diesem Zeitpunkt nicht ideal, was dazu geführt hat, dass Benutzer die Wahl des Einsatzes für den Bergbau aufgegeben haben, was zu einem Rückgang von geführt hat Pendles TVL und Währungspreis größer. Kurz gesagt: Pendle öffnet als DEX auf dem Zinsmarkt neue Türen für Händler und Arbitrage-Nutzer. Obwohl sich Pendle aufgrund der Auswirkungen des Marktumfelds derzeit in einer schlechten Verfassung befindet, wird Pendle dennoch eine weitere explosive Phase einleiten, wenn es in Zukunft einen Aufwärtstrend auf dem Markt gibt und die Preiserholung jedes Tokens zu einem Anstieg des APY von YT führt .

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