Kommt der Bitcoin-Ausverkauf? Sehen Sie, wie Smart Money basierend auf On-Chain-Daten reagiert

Autor: Jason Jiang, OKG Research

Die Miner-Gruppe spielt eine wichtige Rolle im Bitcoin-Netzwerk, aber aufgrund der Auswirkungen des Halbierungsereignisses sowie von Konzepten wie Inschriftenrunen und Bearbeitungsgebühren beruhigt Die Einkommenssituation der Miner war zuletzt nicht optimistisch und das Einkommen pro Rechenleistungseinheit hat den niedrigsten Stand in der Geschichte erreicht. OKLink-Daten zeigen, dass die Einnahmen aus der Rechenleistung des Bitcoin-Netzwerks in den letzten zwei Monaten viele Male unter 0,05 US-Dollar gefallen sind. Obwohl es in diesem Zeitraum eine kurze Erholung gab, ist sie nun wieder auf einen relativ niedrigen Wert gefallen.

Aufgrund der sich verschlechternden Einkommenssituation mussten sich viele ineffiziente Miner aus dem Markt zurückziehen, was zu einem deutlichen Rückgang der Bitcoin-Rechenleistung führte. OKLink-Daten zeigen, dass die Rechenleistung des gesamten Bitcoin-Netzwerks in den letzten zwei Monaten gegenüber dem Höchststand um 15 % gesunken ist und in der vergangenen Woche weiter zurückgegangen ist.

Während die Rechenleistung abnimmt, haben die Bergleute in letzter Zeit auch ihre Verkaufsanstrengungen verstärkt und sind zu einem der größten Verkaufsdruckfaktoren auf dem Markt geworden. Daten von IntoTheBlock zeigen, dass Bitcoin-Miner seit 2024 mehr als 50.000 Bitcoins verkauft haben und die von Minern gehaltenen Bitcoin-Reserven allmählich auf den niedrigsten Stand in der Geschichte gesunken sind. Im Vergleich zu den übermäßigen Verschuldungen und langfristigen Haltetendenzen der Bergleute in früheren Zyklen konzentrieren sich die Bergleute heute mehr auf kurzfristige Gewinne. Dies kann auf die Tatsache zurückzuführen sein, dass viele börsennotierte Unternehmen mit dem Wiederaufbau der Rechenleistung zu einer wichtigen treibenden Kraft bei der Förderung des Umfangs und der Mainstream-Entwicklung der Bergbauindustrie geworden sind.

Der vom Treuhänder von Mt. Gox am 24. Juni angekündigte Vergütungsplan ließ ebenfalls einen enormen Verkaufsdruck erwarten. Dies ist nicht das erste Mal, dass Mt. Gox seine Schulden beglichen hat, aber es ist das erste Mal, dass es in Form von BTC und BCH ausgezahlt hat. Das bedeutet, dass nach Beginn der Vergütung eine große Menge BTC und BCH auf den Markt fließen wird. Der Autor geht jedoch davon aus, dass der Verkaufsdruck durch die Entschädigung von Mt. Gox geringer ausfallen wird als erwartet. Die Gründe sind wie folgt:

1. Die Zahl der Bitcoins, die letztendlich für diese Entschädigung auf den Markt fließen werden, wird voraussichtlich weit unter 140.000 liegen, laut Alex Thorn, dem Forschungsleiter von Galaxy Digital, sind es nur etwa 65.000

2. Der Verkaufsdruck nach Abschluss der Entschädigung wird theoretisch nicht in kurzer Zeit abgebaut. Darüber hinaus hat der Markt einen Teil des Verkaufs bereits verdaut.

3. Noch wichtiger ist, dass rationale Gläubiger angesichts der aktuellen Marktlage eher dazu neigen, weiter zu halten, als sofort zu verkaufen.

Ob es sich um die Miner-Gruppe oder den Verkaufsdruck handelt, den die Mt. Gox-Auszahlung mit sich bringen könnte, wir glauben, dass die Auswirkungen auf den Kryptomarkt kurzfristig und begrenzt sein werden. Die Erfahrung der letzten zehn Jahre zeigt uns, dass das Bitcoin-Ökosystem trotz vieler Herausforderungen immer über eine starke Widerstandsfähigkeit und Elastizität des Marktes verfügte. Daher wird sich kurzfristiger Verkaufsdruck nicht am langfristigen ändern Trend, sondern kann stattdessen die Anpassungsfähigkeit des Bitcoin-Ökosystems an große Ströme verbessern. Im Vergleich zum kurzfristigen Verkaufsdruck sollte man sich jetzt mehr Sorgen um die „düstere“ Situation der Transaktionen und der Liquidität in der Bitcoin-Kette machen.

Obwohl sich Bitcoin in letzter Zeit schlecht entwickelt hat, hat es in diesem Jahr bisher immer noch eine positive Rendite von über 40 % erzielt und damit die meisten Ziele auf dem traditionellen Finanzmarkt weit übertroffen. Doch nachdem das Transaktionsvolumen des Bitcoin-Netzwerks (linkes Diagramm) im März ein Rekordhoch erreicht hatte, ist es weiter zurückgegangen. Dies ist zum einen auf den Rückgang der Beliebtheit von Inschriften, Runen usw. zurückzuführen, der zu einem Rückgang der Transaktionsnachfrage geführt hat, und zum anderen darauf, dass in der aktuellen Preisspanne keine starke Transaktionsnachfrage besteht Egal ob kurzfristige Spekulanten oder langfristige Investoren, die Fluktuationsrate in der Kette wurde schon immer niedrig gehalten.

Auch die Zahl der aktiven Adressen in der Kette (Bild rechts) ist nach März deutlich gesunken. Die Zahl der aktiven Adressen liegt nun unter 700.000, was einem Rückgang von mehr als 30 % gegenüber dem Höchststand im Jahr 2024 entspricht fast das gleiche wie im gleichen Zeitraum im Jahr 2018.

Neben den schleppenden On-Chain-Transaktionen war auch die jüngste Performance von Bitcoin-Spot-ETFs relativ schwach. Als Hauptkanal zur Beschaffung externer Liquidität im aktuellen Zyklus der Kryptomärkte sind Bitcoin-Spot-ETFs auch ein wichtiger Träger des Optimismus in Bezug auf die Marktaussichten. JPMorgan Chase schätzte zuvor, dass der Nettomittelzufluss in den Kryptomarkt in diesem Jahr 12 Milliarden US-Dollar erreichte, wovon der Nettozufluss von Bitcoin-Spot-ETFs etwa 16 Milliarden US-Dollar betrug.

Aber nach seinem Eintritt im Juni verzeichnete der Bitcoin-Spot-ETF viele Tage lang Nettoabflüsse. Vom 7. Juni bis heute (Stand 25. Juni) sind fast 20.000 Bitcoins abgeflossen, was zum aktuellen Preis etwa 1,228 Milliarden US-Dollar entspricht . . Eine solche Leistung kann Anleger nicht zufriedenstellen. Der „stille“ Umgang der deutschen und US-Regierung mit beschlagnahmten Bitcoins hat den Markt noch angespannter gemacht.

Obwohl die oben genannten Daten zu beweisen scheinen, dass sich Bitcoin in „Schwierigkeiten“ befindet, gibt es auch viele positive Anzeichen auf dem Markt.

Eines der wichtigen Merkmale des Real Top in vergangenen Zyklen ist, dass der Anteil der kurzfristigen Inhaber (Haltedauer weniger als 155 Tage) deutlich zugenommen hat und sogar den Markt dominiert. Dies liegt daran, dass sich langfristige Inhaber auf dem Weg zur Spitze nach und nach dafür entscheiden, Gewinne mitzunehmen und den Markt zu verlassen, was dazu führt, dass der Markt von kurzfristigen Investoren und neuen Marktteilnehmern kontrolliert wird. Laut OKLink-Daten wird der aktuelle Bitcoin-Markt jedoch immer noch von Langzeitbesitzern dominiert, wobei weniger als 20 % der Bitcoins weniger als 6 Monate gehalten werden. Dieser Anteil ist weitaus geringer als der kurzfristige Besitz in der Nähe der Spitze vorheriger Zyklus. Diese von langfristigen Inhabern dominierte Marktstruktur bietet Bitcoin im aktuellen Bereich eine stabile Unterstützung. Wenn man jedoch bedenkt, dass derzeit fast 80 % der im Umlauf befindlichen Bitcoins profitabel sind, befinden sich die meisten Anleger kurzfristig immer noch in einer günstigen Position Ein groß angelegter Ausverkauf ist theoretisch unwahrscheinlich.

Andererseits erreichten auch die Bitcoin-Reserven der Börsen im Juni einen neuen Tiefststand. Obwohl niedrig, sendet der niedrige Reservestatus der Börsen tatsächlich ein klares Signal dafür, dass der Verkaufsdruck auf Bitcoin nicht wirklich hoch ist. Gleichzeitig deuten die geringen Reserven der Börsen auch darauf hin, dass sich der Bitcoin-Markt in einer Phase der schnellen Akkumulation befindet, obwohl wir derzeit die Struktur der Gruppe, die Bitcoins von den Börsen abnimmt, noch nicht vollständig verstehen.

Natürlich verdient auch die Entwicklung des US-amerikanischen Ethereum-Spot-ETF Beachtung. Obwohl die Korrelation zwischen Bitcoin und Ethereum abgenommen hat, liegt sie immer noch über 0,8, was bedeutet, dass die gegenseitige Beeinflussung zwischen den beiden sehr offensichtlich ist. Wenn der Ethereum-Spot-ETF dazu führen kann, dass sich Ethereum wieder erholt, nachdem es Anfang Juli offiziell zum Handel zugelassen wurde, könnte Bitcoin dadurch auch einige Impulse erhalten.

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