Von Graham Graham bis Satoshi Nakamoto, der Bitcoin Value Investor’s Guide

Geschrieben von Brian Cubellis, zusammengestellt von: Block Unicorn

### Der Ursprung des Value Investing

1. In den späten 1920er Jahren entstand das Konzept des Value Investing.
2. Diese intellektuelle Bewegung wurde von Benjamin Graham und David Dodd an der Columbia Business School (CBS) gegründet.
3. Dieses Konzept war eine Reaktion auf den Finanzwahn, der den Wall-Street-Crash von 1929 und die Weltwirtschaftskrise auslöste.
4. In den wohlhabenden 1920er Jahren kam es zu einem Aufschwung des Nachkriegsoptimismus, eines schnellen industriellen Wachstums und einer Beteiligung an den Aktienmärkten.
5. Der Mangel an Regulierung und standardisierten Abschlüssen hindert Anleger jedoch daran, disziplinierte Anlagestrategien umzusetzen.
6. Insiderhandel ist legal und betrügerische Buchhaltungspraktiken werden nicht kontrolliert, was zu einer ernsthaften Überbewertung des Marktes führt.
7. Als Vater des Value Investing hat Graham einen auf Fundamentalanalysen basierenden Anlagerahmen geschaffen.
8. Value Investing geht davon aus, dass die Marktpreise vom inneren Wert der Vermögenswerte abweichen können.
9. Graham verglich den Markt mit einem emotionalen „Mr. Market“, dessen Kurse je nach Emotionen schwanken.
10. „Mr. Markets Aufgabe ist es, Ihnen Preise zu liefern; Ihre Aufgabe ist es, zu entscheiden, ob es für Sie sinnvoll ist, Maßnahmen zu ergreifen.“ – Benjamin Graham, „The Intelligent Investor“ (1949)

    

    Evolving Framework

Einfach Kurz gesagt bedeutet Value Investing, etwas für weniger als seinen tatsächlichen Wert zu kaufen. Dieses Grundkonzept ist seit fast einem Jahrhundert, seit Benjamin Grahams ursprünglichem Denken, ein zentraler Grundsatz der professionellen Anlegergemeinschaft. Seine Lehren inspirierten Leute wie Warren Buffett, der Anfang der 1950er Jahre Grahams Schüler an der Columbia Business School war und eine der größten Errungenschaften in der Geschichte des Investmentmanagements schuf. Im Laufe der Zeit haben sich jedoch Elemente des Value-Investing-Rahmens weiterentwickelt und an die sich verändernde Finanzlandschaft angepasst. Buffetts Value-Investing-Ansatz priorisiert beispielsweise mehr qualitative Faktoren – und nicht nur die rein quantitativen Kennzahlen, auf die sich Graham verlassen hat – wie etwa Wettbewerbsbarrieren, Markteintrittsbarrieren und Managementexzellenz.

Alle diese Prinzipien basieren auf langfristigen Grundlagen und werden am häufigsten in der traditionellen Aktienwelt angewendet. Es lohnt sich jedoch zu überlegen, wie diese Grundsätze auf neuere Anlageklassen anwendbar sind. Obwohl Bitcoin kein traditionelles Wertpapier ist, handelt es sich um eine überzeugende Fallstudie, die in diesem Rahmen analysiert werden kann. Wenn man die grundlegenden Grundlagen des Vermögenswerts und die wahrscheinliche Entwicklung des Netzwerks versteht, gibt es starke Argumente dafür, dass Bitcoin eine stark unterbewertete Investitionsmöglichkeit darstellt und dass seine Anlagethese aus der Perspektive des Value Investing verstanden werden kann.

Die Anwendung des Value-Investing-Rahmens auf die Bitcoin-Investmentthese

Wir glauben, dass das langfristige Halten von Bitcoin eine moderne und vernünftige Interpretation von Value-Investing darstellt. Auch wenn es für manche vielleicht nicht intuitiv ist, lassen sich viele der Grundelemente des Value Investing direkt auf den Investitionsfall für Bitcoin anwenden. Lassen Sie uns untersuchen, wie das Konzept des Value-Investings genau in die Argumentation für Bitcoin passt:

(1) Langfristige Investitionsperspektive: Value-Investing erfordert, dass Anleger in der Lage sind, Volatilität zu ignorieren und bereit zu sein, darauf zu warten, dass der Markt den wahren Wert erkennt des Vermögenswerts. Die besten Investitionen sind diejenigen, die auf unbestimmte Zeit gehalten werden können. Im Rahmen einer Value-Investition sollte die historisch enorme Volatilität von Bitcoin nicht als Risiko betrachtet werden, sondern als Chance, die genutzt werden kann, indem man eine langfristige Investitionsperspektive beibehält und kurzfristige Störungen ausblendet.

„Die Börse ist darauf ausgelegt, Geld von den Aktiven zu den Geduldigen zu bewegen.“ „Unsicherheit ist tatsächlich der Freund des langfristigen Wertkäufers.“ – Warren Buffett

(2) Konträres Denken: der Masse folgen und das Streben nach Leistung stehen im Widerspruch zum Konzept des Value Investing. Stattdessen sollten Investitionsentscheidungen nach ersten Grundsätzen getroffen werden, indem Informationsasymmetrien identifiziert werden. Das allgemeine Missverständnis und Unverständnis über Bitcoin (und unser bestehendes Währungssystem) hat es in einer konträren Position gehalten.

„Es ist immer am einfachsten, der Masse zu folgen; und manchmal erfordert es viel Mut und Überzeugung, sich von der Masse abzuheben. Allerdings ist es ein wesentlicher Bestandteil für langfristigen Anlageerfolg.“ (3) Die Kraft der Zinseszinsrenditen: Das Konzept des Zinseszinses beim Value Investing ähnelt einem Schneeball, der einen Hügel hinunterrollt. Mit der Zeit und Geduld können sich kleine Gewinne ansammeln und den Wert der Investition vervielfachen. Wichtig ist, dass dieses mathematische Konzept auch auf die versteckte Abwertung von Währungen angewendet werden kann – das Erkennen der langsamen und versteckten Art und Weise, wie die Inflation die Kaufkraft untergräbt, ist der Schlüssel zum Verständnis des Wertversprechens von Bitcoin.

„Es ist klar, dass eine Änderung von nur wenigen Prozentpunkten einen enormen Einfluss auf den Erfolg eines Zinseszins-(Investitions-)Plans haben kann. Es ist auch klar, dass dieser Einfluss mit der Zeit größer wird.“ – Waugh Lon Buffett

(4) Komfortniveau bei konzentriertem Investieren: Eine weniger traditionelle Idee beim Value Investing ist, dass Anleger konzentriertes Investieren bevorzugen sollten, anstatt der allgemeinen Ansicht zuzustimmen, dass Portfoliodiversifizierung von entscheidender Bedeutung ist. Wenn Anleger den inneren Wert eines Vermögenswerts wirklich verstehen, sollten sie ihre Investitionen auf der Grundlage dieser Überzeugung dimensionieren, auch wenn dies zu einem konzentrierteren Portfolio führt. Im Zusammenhang mit Bitcoin könnte ein tieferes Verständnis der Technologie, ihrer einzigartigen Eigenschaften als digitaler Wertaufbewahrungsmittel und ihres gesamten Einführungsverlaufs zu außergewöhnlichen Investitionen führen.

„Diversifikation ist ein Schutz vor Unwissenheit. Es bedeutet nicht viel, wenn man weiß, was man tut.“ – Warren Buffett

(5) Exzellentes Management: Das Kernprinzip des Value Investing ist die Exzellenz des Managementteams des Unternehmens Integrität. Anleger sollten der Führung große Aufmerksamkeit schenken, um sicherzustellen, dass die Verwalter ihres Kapitals sowohl kompetent als auch vertrauenswürdig sind. Wenn man diese Ansicht mit Bitcoin vergleicht, zeigt sich eine interessante Ähnlichkeit. Bitcoin basiert nicht auf einem konkreten Führungsteam, sondern auf sorgfältig geschriebenem Code und einer unveränderlichen Geldpolitik. Vertrauen basiert nicht auf fehlbaren Menschen, sondern auf der absoluten Mathematik, die der Vereinbarung zugrunde liegt. Daher besteht der Reiz von Bitcoin im Bereich „Exzellenz in der Governance“ darin, dass es Anlegern ein transparentes und vorhersehbares Finanzinstrument ohne menschliches Eingreifen bietet.

„Das moderne Leben schafft erfolgreiche Bürokratie, und erfolgreiche Bürokratie erzeugt Misserfolg und Dummheit.“ – Charlie Munger und verteidigt seine Position im Markt. Die Ursprünge von Bitcoin werden oft als „makelloses Konzept“ bezeichnet, das einen tiefgreifenden First-Mover-Vorteil bei der Schaffung digitaler Knappheit darstellt. Die wachsenden Netzwerkeffekte von Bitcoin, kombiniert mit seinem beispiellosen Grad an Dezentralisierung, unterstützen seine dominante Marktposition. Daher wird jeder Neueinsteiger, der versucht, eine ähnliche digitale Knappheit zu reproduzieren oder einzuführen, auf unüberwindbare Hindernisse stoßen, was das inhärente Wertversprechen von Bitcoin stärkt.

„Der Schlüssel zum Investieren liegt nicht darin, abzuschätzen, wie viel Einfluss eine Branche auf die Gesellschaft haben wird oder wie stark sie wachsen wird, sondern darin, den Wettbewerbsvorteil eines Unternehmens und vor allem die Dauerhaftigkeit dieses Vorteils zu bestimmen.“—— Warren Buffett

Value Investing ist noch nicht tot

So wie die Mainstream-Medien im Laufe ihrer Geschichte oft erklärt haben: „Bitcoin ist tot“, so wurde „Value Investing“ in den letzten Jahrzehnten unzählige Male erklärt. Tatsächlich hat das Mantra „Wachstum um jeden Preis“ die Märkte im 21. Jahrhundert dominiert, und der anhaltende Wandel von „aktiven“ zu „passiven“ Indexinvestitionen hat auch eine große Rolle bei der Wahrnehmung gespielt, dass Value-Investitionen aufgrund von Aktien ineffektiv sind Die Marktleistung konzentriert sich zunehmend auf eine Handvoll Mega-Cap-Wachstumswerte. Allerdings wird Value-Investing aufgrund der menschlichen Tendenz, nach Leistung zu streben, immer in gewissem Maße in Ungnade fallen.

„Value Investing hat für die Massen keinen Reiz. Wenn es so wäre, würde man nie ein Schnäppchen machen.“ - Arnold Vandenberg

Darüber hinaus kam es in den letzten Jahrzehnten zu einer anhaltenden Abwertung und Künstlichkeit durch das Drucken von Währungen Die Kapitalkosten sind einer der Gründe, warum Wachstumsaktien gegenüber Substanzaktien bevorzugt werden. Obwohl „Value“-Strategien an der Börse schlechter abgeschnitten haben als „Wachstums“-Strategien, haben die Grundprinzipien des Value-Investings einen zeitlosen Wert. Value Investing stellt die Fähigkeit dar, zukünftiges Wachstum vorherzusehen, bevor die finanzielle Lage eines Vermögenswerts offensichtlich wird oder bevor der Markt sein wahres Wertpotenzial erkennt.

„Wenn die Kluft zwischen Realität und Wahrnehmung groß wird, ergeben sich Chancen.“ – François Rochon

Genau wie Bitcoin wird Value Investing niemals verschwinden.

Sie mögen für lange Zeit unbeliebt erscheinen, aber für diejenigen Investoren, die bereit sind, sich die Mühe zu machen, das volle Wertpotenzial von digital nativen, energiegestützten, kryptografisch sicheren, offenen Quellen, fairer Verteilung und knappen Rohstoffen zu verstehen Es gibt asymmetrische Möglichkeiten.

Benjamin Graham, Warren Buffett und viele ihrer Anhänger sind sich dessen vielleicht noch nicht bewusst, aber sie haben ein nützliches Toolkit zum Verständnis der Anlageargumente für Bitcoin bereitgestellt.

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