Warum steigt das Handelsvolumen von BTC, der Preis jedoch nicht?

Obwohl US-ETF-Produkte dem Markt erstaunliche Kapitalzuflüsse beschert haben, scheinen die spontanen Spot-Self-Holding-Transaktionen des Marktes den Käuferdruck zu unterdrücken, was dazu führt, dass der aktuelle Markt mehr Nachfrage ohne Arbitrage benötigt, um die Preise weiter anzukurbeln . Zusätzlich zur Konzentration auf diesen Punkt werden wir weiterhin die Divergenz zwischen den beiden scheinbar widersprüchlichen Tatsachen des Rückgangs der aktiven Adressen und der Zunahme der Anzahl der Transaktionen untersuchen.

Zusammenfassung

• Mit der Einführung des Runes-Protokolls ist die Anzahl der aktiven Handelsadressen auf dem Markt zurückgegangen, dafür ist das Transaktionsvolumen gestiegen. Dieser Unterschied zwischen Zunahme und Abnahme führt zu einer offensichtlichen und kontraintuitiven Divergenz. 🔜 862.000 BTC.
• Spot- und Arbitrage-Handelsstrukturen dürften derzeit eine wichtige Quelle der ETF-Zuflussnachfrage sein. Derzeit werden diese ETF-Produkte von Anlegern als Instrument zur Erlangung eines Long-Spot-Engagements genutzt, gemessen an der Situation auf dem Terminmarkt der Chicago Mercantile Exchange Jetzt wird die Netto-Short-Position in Bitcoin-Futures immer größer.
• Divergenz der On-Chain-Aktivitätsmetriken

On-Chain-Aktivitätsmetriken (wie aktive Adressen, Transaktionen und Transaktionsvolumen) bieten ein wertvolles und effektives Toolset zur Analyse der Leistung und des Wachstums eines Blockchain-Netzwerks. Als das Land Mitte 2021 Beschränkungen für das Bitcoin-Mining einführte, sank die Zahl der aktiven Adressen im Bitcoin-Netzwerk dramatisch von mehr als etwa 1,1 Millionen pro Tag auf nur etwa 800.000 pro Tag.

Das Bitcoin-Netzwerk erlebt derzeit einen ähnlichen Rückgang der Netzwerkaktivität, wenn auch durch völlig andere Faktoren bedingt. Im Folgenden untersuchen wir, wie das Aufkommen von Inscription, Ordinals, BRC-20 und dem Runes-Protokoll die Ansichten und Vorhersagen zukünftiger Aktivitätsindikatoren von On-Chain-Analysten erheblich verändert hat.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835877194678.png" alt="Warum steigt das Handelsvolumen von BTC, der Preis jedoch nicht?">图一：比特币活跃地址态势

Obwohl der Markt eine starke Dynamik aufweist und die Anzahl der aktiven Adressen und das tägliche Transaktionsvolumen, das wir beobachten können, jeden Tag zuzunehmen scheint, weicht der Trend vom ursprünglichen Aufwärtspfad ab.

Obwohl die Gesamtzahl der aktiven Adressen scheinbar abnimmt, liegt das vom gesamten Bitcoin-Netzwerk verarbeitete Transaktionsvolumen dagegen nahe einem Rekordhoch. Das aktuelle durchschnittliche monatliche Transaktionsvolumen beträgt 617.000 BTC/Tag und liegt damit 31 % über dem Jahresdurchschnitt, was darauf hindeutet, dass der Markt immer noch eine recht hohe Nachfrage nach Bitcoin-Blockplatz hat.

图二：比特币交易笔数态势

Wenn wir den jüngsten Rückgang der aktiven Adressen mit Inscription sowie dem Transaktionsanteil des BRC-20-Tokens vergleichen, können wir eine starke Korrelation beobachten. Bemerkenswert ist, dass auch die Zahl der Inschriften seit Mitte April stark zurückgegangen ist.

Dies deutet darauf hin, dass der ursprüngliche Grund für den Rückgang der Adressaktivität hauptsächlich auf die geringere Verwendung von Inschriften und Ordnungszahlen zurückzuführen ist. Es ist erwähnenswert, dass viele Wallets und Protokolle in der Branche eine Adresse wiederverwenden und wenn eine Adresse mehr als einmal am Tag aktiv ist, wird sie nicht zweimal gezählt. Wenn also eine Adresse täglich zehn Transaktionen generiert, werden sie nur als Transaktionen von einer aktiven Adresse und nicht als zehn separate Transaktionen angezeigt.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835877983346.png" alt="Warum steigt das Handelsvolumen von BTC, der Preis jedoch nicht?">图三：比特币铭文交易笔数（14日均线）

Um zu veranschaulichen, wie das Segment der Beschriftungsbranche seit Anfang 2023 gewachsen ist, können wir zurückblicken, wie sich die kumulierte Gesamtzahl der Beschriftungen erhöht hat, um dieses Problem im Detail zu veranschaulichen. Zum jetzigen Zeitpunkt liegt die Zahl der Inschriften bei 71 Millionen, allerdings hat die Popularität des Protokolls seit Mitte April dieses Jahres deutlich abgenommen.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835878332818.png" alt="Warum steigt das Handelsvolumen von BTC, der Preis jedoch nicht?">图四：比特币铭文总交易笔数

Unter den verschiedenen Gründen, die möglicherweise zum Rückgang der Transaktionsaktivität im Zusammenhang mit Inscription beigetragen haben, glauben wir, dass die Entstehung des Runes-Protokolls, das angeblich ein Mittel zur Einführung anderer Homogenisierungsprotokolle für Bitcoin ist, ein wichtiger Grund dafür ist Diese Situation ist eine effizientere Methode der Zertifizierung. Das Runes-Protokoll wurde zum Halbierungsblock eingeführt, was erklärt, warum der Rückgang bei inschriftenbezogenen Transaktionen auch Mitte April zu verzeichnen war.

Das Runes-Protokoll folgt einem völlig anderen Mechanismus als Inscription- und BRC-20-Token. Es verwendet das OP_RETURN-Feld mit einer Länge von nur 80 Bytes, um seine Funktionen zu erreichen. Diese Funktion ermöglicht es dem Protokoll, beliebige Daten in die Kette zu kodieren, während der durch diesen Kodierungsprozess belegte Netzwerkraum im Vergleich zu den beiden vorherigen Protokollen stark reduziert wird.

Als das Runes-Protokoll zum Zeitpunkt der vierten Halbierung (20. April 2024) in Betrieb ging, stieg die Marktnachfrage nach Runes-Transaktionen auf 600.000 bis 800.000 pro Tag und die Nachfrage ist seitdem hoch geblieben.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835878751793.png" alt="Warum steigt das Handelsvolumen von BTC, der Preis jedoch nicht?">图五：比特币每日交易数量及类型

Derzeit haben Runen-bezogene Transaktionen im Wesentlichen BRC-20-Token, Ordnungszahlen und Inschriften ersetzt und machen 57,2 % der täglichen Transaktionen aus. Dies deutet darauf hin, dass sich die Sammlerspekulation möglicherweise von Bitcoin Inscription auf den Runenmarkt verlagert hat.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835879084655.png" alt="Warum steigt das Handelsvolumen von BTC, der Preis jedoch nicht?">图六：比特币每日交易数量及类型（百分比）

Enorme Divergenz bei der ETF-Nachfrage

In letzter Zeit gibt es eine weitere ETF-bezogene Divergenz, die ebenfalls große Aufmerksamkeit auf dem Markt erregt hat – obwohl US-Spot-ETF-Produkte für einen stetigen Kapitalzufluss gesorgt haben, stagnierten die Preise schon immer Seitwärtsbedingungen. Um die Auswirkungen der Nachfrageseite von ETFs auf den Markt zu ermitteln und zu bewerten, können wir das ETF-Vermögensvolumen (862.000 BTC) mit der Menge an Bitcoin-Vermögenswerten vergleichen, die von anderen wichtigen Unternehmen gehalten werden:

• US-Spot-ETF: 862.000 BTC
• Mt.Gox-Treuhänder: 141.000 BTC
• Bestände der US-Regierung: 207.000 BTC
• Gesamtvermögen auf allen Handelsplattformen: 2,3 Millionen BTC
• Miner (ohne Patoshi): 706.000 BTC

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