Das Re-Stake-Spiel ist in der zweiten Hälfte angekommen. Wie kann man LRT und AVS nutzen, um den Markt zu erobern?

... Das wird schon gut gehen“ – Dermot Kennedy, „Lost“

Bei Reverie verbringen wir viel Zeit damit, uns Protokolle zur Weiterverpfändung anzuschauen. Für uns ist dies eine spannende Anlagekategorie, da die Marktaussichten unklar sind (Chancen bestehen oft in unklaren Märkten) und die Aktivität sehr aktiv ist (dutzende Projekte werden in den nächsten 12 Monaten im Pfandbereich gestartet).

Wir haben einige Beobachtungen zum Entwicklungstrend des Re-Stake-Marktes in den nächsten Jahren gefunden. Viele Dinge sind neu und was heute gilt, gilt möglicherweise morgen nicht mehr. Dennoch möchten wir Ihnen einige unserer ersten Beobachtungen zur Geschäftsdynamik mitteilen, die den Markt verändert.

Liquid Restating Token (LRT) als Hebelpunkt

Heutzutage nehmen LRTs wie Etherfi/Renzo eine wichtige Position in der Restaking-Lieferkette ein: da sie nah an der Angebotsseite (Pledger) sind Nachfrageseite (AVS), sie befinden sich auf beiden Seiten der Transaktion. Bei Fortsetzung würde dies es LRT ermöglichen,

(i) ihr Provisionsverhältnis zu bestimmen,

(ii) das Provisionsverhältnis des zugrunde liegenden Marktes (z. B. EigenLayer, Symbiotic) zu beeinflussen.

Angesichts seiner starken Position gehen wir davon aus, dass der Re-Stake-Markt First-Party-LRT einführt, um die Macht von Third-Party-LRT zu kontrollieren.

AVS/Restaker als Hebelpunkte

Die besten Märkte der Welt haben zwei Merkmale:

Dezentrale Angebotsseite und dezentrale Nachfrageseite. Um eine Intuition dafür zu entwickeln, ist es notwendig, Situationen zu betrachten, in denen eine oder beide Seiten des Marktes konzentriert sind. Stellen Sie sich einen einfachen Apfelhandelsmarkt vor, auf dem der größte Apfelverkäufer mehr als 50 % des Apfelangebots kontrolliert. In diesem Fall drohen Big-Apple-Verkäufer möglicherweise damit, ihr Geschäft anderswo zu verlagern, wenn der Marktbetreiber beschließt, die Marktprovision von 5 % auf 10 % zu erhöhen. Ebenso

Auf der Nachfrageseite:

Wenn der größte Apfelkäufer mehr als 50 % der Apfelnachfrage kontrolliert, kann er damit drohen, einen anderen Markt zu nutzen (oder direkt bei Apple-Lieferanten einzukaufen), wenn der Marktbetreiber den Marktanteil erhöht.

Zurück zum Wiederverpfändungsmarkt, wenn sich die endgültige Marktstruktur des Wiederverpfändungsmarktes auf die AVS-Seite (die oberen 10 % der AVS machen mehr als 50 % des Umsatzes aus) oder die Wiederverpfänder konzentriert (Die oberen 10 % der Weiterverpfänder machen 50 % der oben genannten Einlagen aus), dann ist die natürliche Konsequenz, dass der Markt seine Fähigkeit, Provisionen für sich selbst zu erwirtschaften, verringert (und daher niedrigere Bewertungen haben sollte).

Obwohl es nicht genügend Daten gibt, um eine gründliche Analyse durchzuführen, gehen wir davon aus, dass das Potenzgesetz auch hier Anwendung findet: Große AVS werden den Großteil des gesamten Zahlungsvolumens ausmachen und somit die Provision des Marktes beeinflussen will letztendlich Verhandlungsmacht haben.

Kampf für exklusive AVS

Aus der Perspektive jedes Re-Stake-Marktes lohnt es sich, jede Gelegenheit zu nutzen, etwas zu tun, was Wettbewerber auf dem Re-Stake-Markt nicht tun können. Der einfachste Weg, sich als Restaker-Markt zu differenzieren, besteht darin, Restakern Zugang zu exklusivem AVS zu gewähren – unabhängig davon, ob es sich um einen Erstanbieter wie EigenDA oder einen Dritten über eine exklusive Partnerschaft handelt. Dies ähnelt konzeptionell der Entwicklung exklusiver PS5-Spiele durch Sony, um den Hardware-Verkauf anzukurbeln. Aufgrund dieser Dynamik erwarten wir, dass es auf dem Weiterverpfändungsmarkt mehr AVS-Einführungen von Erstanbietern und/oder Exklusivvereinbarungen mit AVS von Drittanbietern geben wird. Kurz gesagt, in den kommenden Monaten wird es einen Kampf um AVS geben.

AVS-Subvention

AVS muss Betreiber-/Re-Stakeholder-Gebühren für die bereitgestellten Dienste zahlen, was effektiv bedeutet, dass AVS mit seinem nativen Token, ETH/USDC oder möglicherweise Punkten/zukünftigen Airdrop-Zahlungen bereit sein muss. Da es sich jedoch bei den meisten AVS bisher um Startups im Frühstadium ohne Token, große Bilanzen oder gut konzipierte Punkteprogramme/Airdrops handelt, hat sich die Anmeldung von Betreibern/Re-Stakeholdern als umständlicher Prozess erwiesen (bei den meisten EigenLayer-Partnerschaften handelt es sich um kundenspezifische Verträge). privat ausgehandelt). Einfach ausgedrückt:

Dies ist eine Situation, in der ein Kunde eine Dienstleistung erwerben möchte und möglicherweise zahlen kann, aber noch nicht über das nötige Geld verfügt.

Um die Geschäftsentwicklung zu erleichtern, ist es sehr wahrscheinlich, dass der Re-Stake-Markt die Zahlung des Startbetreibers/Re-Stakeholders „vorab bezahlt“, sei es durch seinen nativen Token, Bilanzaktiva oder möglicherweise durch Emission für AVS und Betreiber / „Cloud Points“, die von Weiterverpfändern genutzt werden. Als Gegenleistung für Vorabmittel würden Sie erwarten, dass sich AVS dazu verpflichtet, Token per Luftabwurf/Verteilung an den Restaking-Markt zu verteilen. Alternativ könnte der Weiterverpfändungsmarkt dieses Geld an AVS überweisen, um es davon zu überzeugen, Sie einem konkurrierenden Weiterverpfändungsmarkt vorzuziehen.

Kurz gesagt wir gehen davon aus, dass der

Staking

-Markt in den nächsten 12 bis 24 Monaten mit subventionierten AVS-Auszahlungen hart umkämpft sein wird. Ähnlich wie bei der Marktdynamik von Uber/Lyft könnte der Restaking-Markt mit den meisten Geldern/Tokens am Ende der Gewinner sein. Vor-Ort-Service mit weißen Handschuhen

Der Übergang von „Ich möchte ein AVS starten“ zu „wirklich in Produktion bringen“ ist viel schwieriger als es scheint, insbesondere für ein kleines Team ohne viel F&E-Bandbreite. Zu den Fragen, mit denen sich das Team beispielsweise befassen muss, gehören beispielsweise: Wie viel Sicherheit sollte ich kaufen, für wie lange sollte ich sie kaufen, wie viel sollte ich dem Betreiber/Weiterverpfänder zahlen, was sollte gekürzt werden und um wie viel?

Best Practices werden irgendwann auftauchen, aber bis dahin muss der Re-Pledge-Markt das AVS-Team Schritt für Schritt durch diese Probleme führen (es ist erwähnenswert, dass EigenLayer noch keinen Zahlungs- oder Kürzungsmechanismus hat). Zu diesem Zweck gehen wir davon aus, dass erfolgreiche Weiterverpfändungsmärkte ein wenig wie Unternehmensverkaufsvorgänge aussehen werden, die den Kunden, die ihre Produkte verwenden, erstklassige Integrations-/Serviceunterstützung bieten.

Abgang vom Markt

Eine interessante Entwicklung, die sich ergeben könnte, ist die erneute

Einsetzung

der erfolgreichsten zusätzlichen Verifizierungsdienste (AVS) auf dem Markt, die schließlich als Projekt ausscheidet entwickelt sich und wächst, indem es den Markt neu besetzt und stattdessen sein eigenes Sicherheits- und Validierungsnetzwerk verwaltet. Heutzutage eignen sich Vorschläge zur erneuten Zuteilung am besten für kleinere Projekte, die:

(i) nicht über die Zeit/Finanzierung/Marke/Beziehungen verfügen, um einen Validatorsatz zu rekrutieren,

(ii) Es gibt keine hochgeschätzten Token zur Sicherung des Netzwerks.

Aber wenn das Projekt größer wird, besteht ihr nächster Schritt möglicherweise darin, den Restaking-Markt zu verlassen und stattdessen ihre eigenen Validatoren zu rekrutieren und diese mit ihren eigenen (jetzt höher bewerteten) Token zu sichern.

Konzeptionell ähnelt dies der Dynamik des Dating-Marktes (z. B. Hinge, Tinder), Die erfolgreichsten Kunden werden irgendwann aus dem Markt ausscheiden. Abwanderung ist jedoch eine schlechte Nachricht für Marktplatzbetreiber, da Sie dadurch einen Kunden verlieren (was einer der Gründe dafür ist, dass Dating-Marktplätze mit niedrigeren Bewertungen/Vielfachen gehandelt werden als Marktplätze mit niedrigen Wiederverwendungs-/Abwanderungsraten).

One-Stop Encryption SaaS

Um diesen Punkt zu veranschaulichen, werfen wir zunächst einen Blick auf die Geschichte der Software: Cloud-Anbieter wie AWS machen es Entwicklern einfach, alles zu bekommen, was sie für die Entwicklung von Anwendungen oder Webdiensten (z. B. Hosting) benötigen , Speicherung und Computer). Durch die drastische Reduzierung der für die Entwicklung von Software erforderlichen Kosten und Zeit ist eine neue Klasse von Netzwerkdiensten entstanden, die spezialisiertere Dienste bietet. Erstanbieter-Cloud-Dienste in Kombination mit der großen Anzahl von „Microservices“, die innerhalb der Plattform bereitgestellt werden, ermöglichen es Cloud-Anbietern, alle Anforderungen außer der Kerngeschäftslogik an einem Ort zu erfüllen.

Rehypothekationsmarktplätze wie EigenLayer zielen darauf ab, eine ähnliche Reihe von Microservices für Web3 zu erstellen. Vor EigenLayer hatten Krypto-Mikrodienste die Möglichkeit, ihre Offline-Komponenten vollständig zu zentralisieren (und dieses Risiko an ihre Kunden weiterzugeben) oder die Kosten für die Gründung einer Reihe von Betreibern und wirtschaftliche Anteile zum Erwerb von Sicherheit zu tragen.

Der Redemption Market hat das Potenzial, diesen Kompromiss für Microservices zu durchbrechen – Wenn alles wie erwartet funktioniert, können Sie der Sicherheit Priorität einräumen, ohne Kompromisse bei den Kosten und der Geschwindigkeit der Markteinführung einzugehen.

Angenommen, Sie entwickeln ein günstiges Hochleistungs-ZK-Rollup. Wenn Sie zu einem Restaking-Marktplatz wie EigenLayer gehen, stehen Ihnen mehrere Kerndienstoptionen wie DA und Bridging für eine einfache Listung zur Verfügung. Unterwegs werden Sie auch eine Reihe anderer AVS-Microservices sehen, die Sie integrieren können.

Je mehr Microservices der Resting-Markt bietet, desto besser ist das Kundenerlebnis. Anstatt Dutzende unabhängiger Anbieter auf Servicefunktionalität und Sicherheit zu prüfen, können Anwendungen alle benötigten Services von einem Resting-Markt erwerben. Kommen Sie, um X zu bedienen, bleiben Sie, um Y und Z zu bedienen.

Einige AVS werden Netzwerkeffekte haben (z. B. Preconfs)

Bisher konzentrierten sich die Anwendungsfälle für die Neuzuteilung hauptsächlich auf den Export von Validatoren und wirtschaftlichen Anteilen an Ethereum. Es gibt aber auch eine Klasse von „inneren“ Restaking-Anwendungsfällen, die dem Ethereum-Konsens Funktionalität hinzufügen können, ohne das Protokoll zu ändern.

Die Idee ist einfach: Sie geben Validatoren die Möglichkeit, im Gegenzug für eine Auszahlung zusätzliche Verpflichtungen zu ihren vorgeschlagenen Blöcken einzugehen, und machen sie zur Rechenschaft, indem sie sie kürzen, wenn sie diese Verpflichtungen nicht erfüllen. Wir gehen davon aus, dass nur wenige Arten von Zusagen eine ausreichende Nachfrage haben werden, um ein hohes Maß an Beteiligung anzuziehen, aber der Wert dieser Zusagen kann erheblich sein.

Im Gegensatz zu „externen“ Anwendungsfällen für erneutes Abstecken ist die Wirksamkeit dieser Art von Anwendungsfällen direkt an die Teilnahme von Validatoren gebunden. Das heißt, selbst wenn Sie bereit sind, für die Aufnahme in einen Block zu zahlen, ist es nicht sehr sinnvoll, wenn nur einer von zehn Validatoren dieser Verpflichtung zustimmt.

Wenn sich jeder Validator dafür entscheidet, einer bestimmten Verpflichtung beizutreten, entsprechen die Garantien dahinter den Garantien, die das Ethereum-Protokoll selbst bietet (d. h. gültige Blöcke) . Dieser Logik folgend können wir davon ausgehen, dass diese Kategorie starke Netzwerkeffekte haben wird, da Benutzer von AVS davon profitieren werden, dass jeder marginale Validator sich für den Pfandmarkt entscheidet.

Während sich diese AVS-Kategorie noch weiterentwickelt, gibt es logische Vertriebskanäle über Ethereum-Client-Sidecars und Plugins wie Reth, um diese Anwendungsfälle zu erleichtern. Und ähnlich wie bei der Aufteilung zwischen Antragsteller und Bauunternehmer kann der Antragsteller diese Arbeit gegen einen Anteil an den Einnahmen an professionelle Akteure auslagern.

Weniger klar ist, wie diese AVS aussehen werden. Während ein Unternehmen einen universellen Marktplatz schaffen könnte, der für jede Art von Verpflichtung geeignet ist, gehen wir davon aus, dass es wahrscheinlicher ist, dass einige wenige Akteure auftauchen, die sich auf der Grundlage der Nachfragequelle spezialisieren (z. B. L2-Interoperabilität vs. L1-DeFi, die die Nachfrage ankurbelt).

Fazit

Für Studierende der Unternehmensstrategie ist die Geschäftsdynamik des Weiterverpfändungsmarktes eine Fundgrube an Inhalten, die einer eingehenden Untersuchung würdig sind.

Das obige ist der detaillierte Inhalt vonDas Re-Stake-Spiel ist in der zweiten Hälfte angekommen. Wie kann man LRT und AVS nutzen, um den Markt zu erobern?. Für weitere Informationen folgen Sie bitte anderen verwandten Artikeln auf der PHP chinesischen Website!