Sonderausgabe der SignalPlus-Makroanalyse: Asymmetrisch

Nachdem drei Inflationsdaten in Folge die Erwartungen übertroffen hatten, entsprachen die am Mittwoch veröffentlichten VPI-Daten in etwa den Erwartungen. Dieses Ergebnis reichte aus, um eine weitere groß angelegte Erholung der Risikomärkte auszulösen. Eine Bestandsaufnahme der Marktleistung:

• Der SPX-Index erreichte einen neuen Höchststand

• Die 1-Jahres-Terminzinsen in den USA erlebten den größten Tagesrückgang seit Anfang Januar

• 2025 fielen die Preise für Bundesfonds-Futures im Vergleich zum April um 25 Punkte hohe Basispunkte (entspricht einer Zinssenkung)

• Der USD-Index DXY verzeichnet in diesem Jahr seinen bisher größten Ein-Tages-Rückgang

• Die anlagenübergreifende Volatilität (FX, Aktien, Zinssätze) fällt auf die Mittelfrist zurück und /oder Allzeittiefs

Wird die Federal Reserve die Zinsen so schnell wie möglich senken? Bei den Federal Funds Futures beträgt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juni nur 5 % und im Juli nur 30 %. Selbst im September beträgt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung nur etwa 64 %. Worauf freuen Sie sich also?

Wie wir bereits erwähnt haben, ist die Fed zu einer völlig unausgewogenen Haltung übergegangen, bei der der Inflationsdruck toleriert wird, selbst wenn er anhält, solange die Inflation nicht wieder anzieht, und jegliche Anzeichen von Schwäche im Amt Der Markt wird als treibende Kraft für die Lockerung der Politik angesehen. Obwohl die Gesamtinflation und die Kerninflation immer noch über den Zielen der Fed von 3,6 % bzw. 3,4 % liegen, ist der Markt daher besorgt über einen erneuten Preisanstieg, der im letzten Monat nicht stattgefunden hat, was mit der Rückkehr der Fed zur „Beobachtung“ übereinstimmt ". Thema „Easy Time“, denn die beiden Inhalte „Abschwächung des Arbeitsmarktes“ und „hohe, aber erträgliche Inflation“ werden nacheinander bestätigt.

Zurück zu den VPI-Daten selbst: Der Kern-VPI stieg im April im Vergleich zum Vormonat um 0,29 %. Nachdem er drei Monate in Folge die Erwartungen übertroffen hatte, lag das Datenergebnis dieses Mal nur geringfügig unter den Markterwartungen. Die Schwäche war hauptsächlich auf den Rückgang der Rohstoffpreise und das kontrollierte Wachstum der Immobilienpreise und Eigentümergleichmieten zurückzuführen. Die Inflation im Kerndienstleistungssektor (ohne Wohnimmobilien) stieg im Monatsvergleich um 0,42 % und entsprach damit weitgehend den Erwartungen.

Nach der Veröffentlichung des CPI/PPI geht die Wall Street davon aus, dass der Kern-PCE im April im Vergleich zum Vormonat um etwa 0,24 % steigen wird, was einem Jahresniveau von 2 % entspricht, und die Händler sind immer noch zuversichtlich, dass die Inflation ansteigt wird in der zweiten Jahreshälfte weiter sinken.

Andererseits schwächten sich die Daten zu den Einzelhandelsumsätzen im April deutlich ab, wobei es in verschiedenen Ausgabenkategorien zu einer allgemeinen Schwäche kam. Die Einzelhandelsumsätze blieben im Vergleich zum Vormonat unverändert und verfehlten die Konsenserwartungen eines Anstiegs von 0,4 bis 0,5 % gegenüber dem Vormonat. Die Ausgaben der Kontrollgruppe gingen im Vergleich zum Vormonat um 0,3 % zurück, wobei der vorherige Wert ebenfalls nach unten korrigiert wurde. Allgemeine Handelswaren und sogar Verkäufe außerhalb der Filialen verzeichneten die größten Rückgänge seit dem ersten Quartal 2023.

Die Einzelhandelsumsätze blieben hinter den Erwartungen zurück und setzten eine Reihe schwacher Verbraucherdaten der letzten Zeit fort, darunter steigende Zahlungsausfälle bei Kreditkarten und Autokrediten, die Erschöpfung angesammelter überschüssiger Ersparnisse und ein sich verschlechternder Arbeitsmarkt. Obwohl es noch zu früh ist, um eine größere Konjunkturabschwächung vorherzusagen, scheinen wir uns einem Wendepunkt im Wirtschaftswachstum zu nähern. Beginnen die hohen Zinsen endlich, die US-Wirtschaft zu untergraben?

Wie üblich ist der Markt bereit, alle Risiken einer Konjunkturabschwächung zu ignorieren und sich vorerst nur auf die Lockerungspolitik der Fed zu konzentrieren. Zur Erinnerung: Obwohl der Markt sehr zukunftsorientiert ist und gut darin ist, alle verfügbaren Informationen in die Preisgestaltung einzubeziehen, sollten Sie sich darüber im Klaren sein, dass der Markt auch nicht so zukunftsorientiert ist. Genießen Sie noch eine Weile die aktuelle Party!

Was die Kryptowährung betrifft, werden die BTC-Preise weiterhin von der allgemeinen Stimmung an den Aktienmärkten beeinflusst, wobei die Preise über die Höchststände dieses Monats hinaus ausbrechen und wieder auf den April-Höchststand von rund 67.000 US-Dollar zurückkehren. Auch die ETF-Zuflüsse waren sehr gut, mit 300 Millionen US-Dollar an neuen Zuflüssen gestern nach der CPI-Ankündigung, und sogar GBTC verzeichnete Nettozuflüsse. Die Performance einzelner Token ist jedoch immer noch sehr unterschiedlich, wobei ETH und einige der Top-20-Token immer noch Schwierigkeiten haben, Verluste auszugleichen, und die Marktgewinne konzentrieren sich zunehmend auf eine kleine Gruppe von Token (eher BTC, SOL, TON, DOGE). als eine Steigerung des Gesamtmarktes.

Es wird erwartet, dass diese Situation anhält, und der Fokus wird weiterhin auf BTC liegen, dem Hauptnutznießer der TradFi-Zuflüsse (13F-Einreichungen zeigen, dass einige große Hedgefonds ein zunehmendes BTC-ETF-Engagement haben) und dem Wachstum von nativen Token oder Degen-Tokens FOMO werden in diesem Zyklus relativ selten sein. Viel Glück an alle!

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